Chứng khoán Guangfa: duy trì xếp hạng "Mua" cho Li Ning(02331), giá trị hợp lý 24.84 HKD

Theo một báo cáo nghiên cứu do GF Securities công bố, dự kiến lợi nhuận ròng của Li Ning (02331) thuộc về công ty mẹ từ năm 2025 đến năm 2027 sẽ là 25,93/28,51/3,100 tỷ nhân dân tệ, YoY-13,9%/+10,0%/+8,7%; EPS lần lượt là 1,00 / 1,10 / 1,20 nhân dân tệ / cổ phiếu. Đề cập đến định giá của các công ty có thể so sánh, kết hợp với những thay đổi tích cực của công ty về kênh, tiếp thị và sản phẩm kể từ năm 2025, chúng tôi lạc quan về tiềm năng thương hiệu của công ty và cải thiện hiệu suất liên tục, đồng thời cho công ty PE gấp 20 lần vào năm 2026, với tỷ giá hối đoái tham chiếu là CNY / HKD $ 10,8879, tương ứng với giá trị hợp lý là 24,84 đô la Hồng Kông mỗi cổ phiếu và duy trì xếp hạng “mua”.

Các quan điểm chính của GF Securities như sau:

Tuân thủ thương hiệu thể thao hàng đầu trong nước của một thương hiệu và nhiều danh mục

Được thành lập vào năm 1990 bởi ông Li Ning, hoàng tử thể dục dụng cụ, Li Ning được niêm yết vào năm 2004 và là thương hiệu thể thao hàng đầu tại Trung Quốc. Công ty áp dụng chiến lược phát triển “thương hiệu đơn, đa danh mục và đa kênh”, tập trung vào sáu hạng mục cốt lõi là chạy, bóng rổ, đào tạo toàn diện, cầu lông, bóng bàn và thể thao và giải trí, đồng thời tạo ra “giá trị trải nghiệm theo phong cách Li Ning” xung quanh trải nghiệm sản phẩm, trải nghiệm thể thao và trải nghiệm mua hàng. Theo báo cáo tài chính, vào năm 2024, công ty sẽ đạt doanh thu/lợi nhuận ròng lần lượt là 28.676/3.013 tỷ nhân dân tệ và 6.117/1.468 cửa hàng thương hiệu cốt lõi/cửa hàng dành cho trẻ em. Theo kênh, phân phối/bán hàng trực tiếp/nhượng quyền/doanh thu khu vực khác lần lượt chiếm 45,1%/24,0%/29,0%/1,9%; Theo ngành hàng, doanh thu giày dép/quần áo/thiết bị và phụ kiện lần lượt chiếm 49,9%/42,0%/8,1%.

Với sự trợ giúp của tiếp thị Olympic, công ty tiếp tục đổi mới về mặt sản phẩm và kênh, đồng thời được kỳ vọng sẽ đạt được sự cải thiện liên tục về năng lượng và hiệu suất tiềm năng của thương hiệu

Về mặt sản phẩm, thông qua nền tảng công nghệ bốn chiều, chúng tôi sẽ liên tục tăng cường các thuộc tính khoa học công nghệ chuyên nghiệp và tạo ra các sản phẩm nổ IP + cải thiện ma trận sản phẩm trong các danh mục cốt lõi. Về phía kênh, hãy tích cực khám phá các định dạng mới, ra mắt các cửa hàng ngoài trời và cửa hàng rồng, đồng thời lạc quan về không gian tăng trưởng trong tương lai của các cửa hàng danh mục. Về mặt tiếp thị, hãy tuân thủ chiến lược thương hiệu đơn, đa danh mục và đa kênh, đồng thời tăng cường đầu tư tiếp thị thông qua tài trợ sự kiện hàng đầu + người phát ngôn lưu lượng truy cập + tiếp thị Olympic, dự kiến sẽ tiếp tục nâng cao sức mạnh thương hiệu.