Cổ phiếu Oracle giảm mạnh khi thị trường nhận thức về “rủi ro đáng kể” liên quan đến nợ nần

Yahoo Finance Video y Julie Hyman

Ngày 12 tháng 12 năm 2025

Trong video này:

•                                       Lựa chọn hàng đầu của StockStory
  

MSFT
-0.31%

ORCL
-5.40%

GOOG
+3.74%

OPAI.PVT

Oracle (ORCL) tiếp tục giảm trong phiên thứ Năm sau khi nhà cung cấp dịch vụ đám mây công bố doanh thu quý hai tài chính thấp hơn gần như dự báo của Phố Wall. Nhà sáng lập Theory Ventures, Tomasz Tunguz, cho rằng các công ty hạ tầng AI này có thể đang tính phí cao hơn đáng kể cho dịch vụ của họ.

Tunguz xuất hiện trên Market Catalysts để so sánh Oracle với các tên tuổi như Microsoft (MSFT) và Alphabet (GOOG, GOOGL) và bình luận về mối quan hệ của Oracle với OpenAI (OPAI.PVT).

Để xem thêm các phân tích và nhận định chuyên gia về các diễn biến mới nhất của thị trường, hãy xem thêm Market Catalysts.

Transcript video

00:00 Người nói A

Cổ phiếu Oracle chịu áp lực khi ngày càng có nhiều lo ngại về kế hoạch mở rộng AI của công ty, chủ yếu được tài trợ bằng nợ. Khách mời tiếp theo của tôi cho biết các công ty cung cấp công cụ AI thực sự có thể đang tính phí cao hơn nhiều cho dịch vụ của họ khi việc sử dụng các công cụ này thúc đẩy năng suất. Tomasz Tunguz của Theory Ventures, người sáng lập, đang tham gia cùng tôi ngay bây giờ. Tomas, cảm ơn bạn rất nhiều vì đã có mặt ở đây. Rất trân trọng.

00:29 Người nói Thomas Tunguz

Chào mừng tôi. Cảm ơn bạn đã mời tôi lên chương trình.

00:31 Người nói A

Vậy, chúng ta hãy nói về Oracle trước, rồi sau đó đi vào bài blog gần đây của bạn, nơi bạn đề cập đến mức chi tiêu của mọi người. Oracle dường như không làm thị trường yên tâm về kế hoạch chi tiêu của mình. Là một nhà đầu tư vào nhiều công ty AI giai đoạn đầu, bạn trong lĩnh vực vốn đầu tư mạo hiểm, bạn nghĩ gì về cách Oracle tiếp cận và phản ứng của thị trường đối với cách họ xử lý vấn đề này?

01:06 Người nói Thomas Tunguz

Chà, Oracle đã rất tích cực, đặc biệt là đối với một công ty có quy mô và vốn hóa thị trường như vậy, đúng không? Nếu nhìn qua các nhà siêu mở rộng, họ là những công ty nhỏ nhất, tôi đang nói về Amazon và Microsoft. Một điểm nữa là tổng mức CAPEX so với tiền mặt của Oracle lớn hơn đáng kể so với Microsoft và Google. Vì vậy, Oracle đang xây dựng rất nhiều trung tâm dữ liệu, chủ yếu bằng nợ, và họ chi khoảng 100 tỷ đô la mỗi năm, 30 tỷ trong quý vừa rồi để xây dựng các trung tâm dữ liệu này, và chúng nhỏ hơn.

01:45 Người nói Thomas Tunguz

Bạn cũng có thể thấy trong các hợp đồng hoán đổi vỡ nợ, một thước đo xác suất công ty sẽ vỡ nợ. Các hợp đồng này đang giao dịch gấp ba lần so với Google và Microsoft. Thị trường đang nhận thức rõ rủi ro đáng kể ở đây. Chúng ta có thể cho rằng thị trường đang đặt cược hoặc ít nhất là phòng vệ chống lại sự sụt giảm trong việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI, hoặc có thể nói rằng điều này chủ yếu liên quan đến đặc thù của công ty. Và trong trường hợp này, có thể là do

02:16 Người nói Thomas Tunguz

Họ đã không đạt được một số chỉ tiêu hôm qua. Có khả năng còn dư thừa năng lực và có hai cách nhìn về dư thừa năng lực này. Một là nhu cầu chưa đến kịp thời như họ nghĩ, hoặc là họ đang vượt trước các hợp đồng của mình. Các nghĩa vụ thực hiện còn lại, tức là doanh thu đã ký trong tương lai, đã tăng vọt, nhưng chưa rõ khi nào doanh thu đó sẽ đến. Ngược lại, Microsoft trong báo cáo lợi nhuận gần nhất cho biết thời gian trung bình của RPO của họ là khoảng hai năm, còn chúng ta không có thông tin về thời gian RPO của Oracle.

02:56 Người nói A

Chà, và không chỉ nói vậy, xin lỗi, cứ tiếp đi.

03:00 Người nói Thomas Tunguz

Không, tất cả những điều đó để nói rằng, đối với các startup, tất cả những điều này rất tốt, đúng không? Miễn là có thêm GPU và khả năng thúc đẩy suy luận, thử nghiệm, và những người có bảng cân đối lớn và khả năng vay mượn có thể xây dựng các trung tâm dữ liệu này. Đó là điều rất tích cực. Phần tiêu cực sẽ xảy ra khi có sự thiếu hụt hoặc thay đổi lớn trong môi trường huy động vốn.

03:31 Người nói A

Và một điều mà một khách mời của chúng ta đã đề cập trước đó về Oracle, đặc biệt là dựa vào OpenAI, không hoàn toàn, nhưng khá nặng, và đặt câu hỏi về thời điểm của các nghĩa vụ còn lại trong RPO, cũng như liệu chúng có bao giờ thành hiện thực hay không, do doanh thu từ OpenAI chưa đủ lớn. Vậy câu hỏi về huy động vốn cũng liên quan đến OpenAI, liệu họ có đủ khả năng huy động đủ để tiếp tục đáp ứng các nghĩa vụ đó không. Và từ góc nhìn của hệ sinh thái startup, cảm nhận của họ về điều này khi liên quan đến OpenAI là gì?

04:14 Người nói Thomas Tunguz

Ừ, tôi nghĩ doanh thu của OpenAI đang tăng rất nhanh. Các dự báo khá tham vọng để đạt được nhiều mục tiêu của họ. Và chúng ta sẽ thấy. Tôi nghĩ có rất nhiều niềm tin vào nhu cầu không thể thỏa mãn về suy luận. Và chúng tôi thấy điều đó trong công ty vốn đầu tư mạo hiểm của mình, chúng tôi đang chi hàng trăm nghìn đô la mỗi năm cho suy luận, và chúng tôi không dự đoán điều đó sẽ giảm trong thời gian tới vì chúng tôi đang tự động hóa rất nhiều công việc. Vậy, cuối cùng, các con số sẽ ra sao và OpenAI sẽ đạt được mức nào, tôi không biết, nhưng chúng ta biết rằng nhiều trung tâm dữ liệu và GPU phục vụ cả các startup lẫn các công ty lớn đã bán hết toàn bộ công suất trong vòng hai hoặc ba năm, điều này cho thấy ít nhất hiện tại vẫn còn rất nhiều nhu cầu.