Thị trường chứng khoán vừa làm điều này lần đầu tiên trong gần một năm. Lịch sử rõ ràng một cách đáng kinh ngạc về những gì sẽ xảy ra tiếp theo.

Chỉ số S&P 500 đã bước vào năm thứ ba của thị trường bò từ tháng Mười và kết thúc năm với một cú bứt phá: mức tăng hai chữ số đưa mức tăng ba năm của chỉ số lên 78%. Trong khoảng thời gian đó, các nhà đầu tư đặc biệt lạc quan về các cổ phiếu trong các lĩnh vực tăng trưởng cao, từ trí tuệ nhân tạo và tính toán lượng tử đến các công ty dẫn đầu trong thị trường thuốc giảm cân. Trong bối cảnh này, các cổ phiếu bao gồm nhà lãnh đạo AI Nvidia, nhà sáng tạo lượng tử IonQ, và tập đoàn thuốc giảm cân Eli Lilly đều đã tăng vọt.

Các nhà đầu tư cũng cảm thấy lạc quan khi Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục cắt giảm lãi suất – lãi suất thấp hơn giảm áp lực lên ví tiền của người tiêu dùng và giúp các công ty dễ vay vốn hơn – và họ đặt cược vào một nền kinh tế đang cải thiện.

Tất cả những điều này không chỉ thúc đẩy giá cổ phiếu mà còn nâng cao định giá của chúng. Thực tế, các cổ phiếu đã đạt mức cao chỉ từng thấy một lần trong lịch sử, như chúng ta có thể thấy qua tỷ lệ CAPE của Shiller, một chỉ số điều chỉnh lạm phát về giá cổ phiếu so với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu. Tỷ lệ CAPE của Shiller đã vượt quá 40 vào đầu năm nay. Lần cuối cùng nó làm được điều đó là trong thời kỳ bùng nổ dot-com vào năm 2000.

Bây giờ, trong những tháng đầu năm 2026, các nhà đầu tư có thể đang tự hỏi điều gì sẽ xảy ra tiếp theo. Chà, thị trường chứng khoán vừa làm điều gì đó mà gần một năm rồi chưa từng làm. Và lịch sử cung cấp cho chúng ta một hình ảnh rõ ràng về những gì có thể xảy ra phía trước.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Chỉ số S&P 500 năm 2026

Trước khi đi sâu vào, hãy xem xét những gì đã diễn ra trong vài tuần đầu của năm. Những lo ngại về định giá của các cổ phiếu AI thực sự bắt đầu từ cuối năm 2025, và nhiều công ty trong số này đã chứng kiến giá cổ phiếu giảm trong tháng 11 vì lý do này. Các nhà đầu tư lo lắng rằng định giá cao không bền vững – và bất kỳ sự giảm sút nào trong chi tiêu hoặc nhu cầu về AI có thể gây ra các đợt giảm mạnh.

Trong những tuần gần đây, các mối lo ngại khác đã gia nhập vào vấn đề tiềm năng này. Sự không chắc chắn về tốc độ cắt giảm lãi suất đã ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư. Các nhà đầu tư cũng đặt câu hỏi liệu việc chi tiêu cao liên tục của các công ty AI có thực sự mang lại lợi ích hay không. Cuối cùng, tiến bộ trong AI đã làm dấy lên lo ngại rằng một số lĩnh vực, chẳng hạn như phần mềm doanh nghiệp, có thể gặp khó khăn – ý tưởng là khách hàng có thể chuyển khỏi các hợp đồng phần mềm và chọn AI để thực hiện công việc. Mặc dù Giám đốc Nvidia Jensen Huang gọi ý tưởng này là “phi lý”, nhưng nó vẫn khiến một số nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn.

Kết quả là, chỉ số S&P 500 cho đến nay trong năm vẫn gần như không thay đổi.

Mở rộng

SNPINDEX: ^GSPC

Chỉ số S&P 500

Thay đổi hôm nay

(0.69%) $47.62

Giá hiện tại

$6909.51

Các điểm dữ liệu chính

Khoảng dao động trong ngày

$6836.33 - $6915.86

Khoảng 52 tuần

$4835.04 - $7002.28

Khối lượng

3.3 tỷ

Và điều này dẫn tôi đến động thái thị trường mà chúng ta, những nhà đầu tư, không nên bỏ qua. Một lần nữa, tôi sẽ quay trở lại tỷ lệ CAPE của Shiller, chỉ số đã thể hiện mức độ đắt đỏ của cổ phiếu. Gần đây, tỷ lệ CAPE của Shiller đã giảm lần đầu tiên trong gần một năm.

Dữ liệu tỷ lệ CAPE của Shiller cho S&P 500 do YCharts cung cấp

Dấu hiệu rõ ràng của điều gì đó lớn

Sự giảm này rất nhỏ, nhưng đáng chú ý vì đây là dấu hiệu đầu tiên cho thấy định giá đang giảm xuống. Bây giờ hãy xem xét điều gì có thể xảy ra tiếp theo.

Lịch sử cung cấp cho chúng ta một mô hình rõ ràng đáng kinh ngạc. Trong quá khứ, khi định giá giảm, chỉ số S&P 500 cũng đã giảm.

Dữ liệu tỷ lệ CAPE của Shiller cho S&P 500 do YCharts cung cấp

Điều này có nghĩa là, nếu lịch sử đúng, chúng ta có thể đang ở giai đoạn bắt đầu của một chu kỳ giảm – và những mối lo ngại gần đây mà tôi đã đề cập, nếu chúng kéo dài, có thể thúc đẩy xu hướng này.

Điều này có nghĩa là thị trường bò sắp kết thúc? Không nhất thiết. Như chúng ta thấy từ biểu đồ trên, cổ phiếu đã giảm theo cùng với chỉ số định giá – nhưng những biến động này không phải lúc nào cũng sâu hoặc kéo dài. Điều này có nghĩa là chúng ta có thể đang hướng tới một giai đoạn tiêu cực kéo dài vài tuần, hoặc thị trường có thể đứng yên thay vì tăng mạnh. Việc theo dõi các yếu tố như báo cáo kinh tế, thông điệp từ Fed, và hiệu suất của các công ty tăng trưởng trong những tuần tới sẽ rất quan trọng – những yếu tố này sẽ cung cấp thêm manh mối về hướng đi của thị trường trong ngắn hạn.

Bây giờ, đây là điểm quan trọng nhất: Ngay cả khi chỉ số S&P 500 giảm trong năm nay, các nhà đầu tư cũng không cần lo lắng. Chỉ số này đã chứng minh qua thời gian rằng nó luôn phục hồi và đạt lợi nhuận đáng kể về dài hạn. Điều này có nghĩa là nếu bạn đầu tư vào các công ty chất lượng và giữ vững trong nhiều năm, thì bất kỳ thị trường giảm ngắn hạn hoặc thậm chí là sụp đổ thị trường cũng sẽ không ảnh hưởng nhiều đến hiệu suất của bạn. Bạn vẫn có thể gặt hái thành công lớn trong tương lai.