Dự đoán: Sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán sau khi Tòa án tối cao bác bỏ thuế của Trump sẽ chỉ kéo dài trong thời gian ngắn

Ding dong, thuế quan đã chết. Ít nhất là một số trong số chúng.

Tòa án Tối cao Hoa Kỳ đã đưa ra một quyết định mang tính bước ngoặt vào thứ Sáu, hủy bỏ các thuế quan của Tổng thống Trump theo Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA). Trong một phán quyết 6-3, tòa án cao cấp xác định rằng Trump đã vượt quá thẩm quyền của mình khi áp đặt thuế quan theo luật này.

Các chỉ số chứng khoán chính mở cửa trong sắc đỏ vào thứ Sáu giữa những lo ngại về số liệu lạm phát cao hơn dự kiến. Tuy nhiên, cả hai chỉ số đã nhảy vọt khi tin về quyết định của Tòa án Tối cao được công bố.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư không nên ăn mừng quá nhiều. Tôi dự đoán rằng sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán sau khi Tòa án Tối cao bác bỏ thuế quan của Trump sẽ chỉ diễn ra trong thời gian ngắn.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Tại sao các nhà đầu tư ban đầu lại ăn mừng

Không có gì ngạc nhiên khi S&P 500 (^GSPC +0.69%) và Chỉ số Công nghiệp Dow Jones (^DJI +0.47%) tăng vọt ngay sau quyết định của Tòa án Tối cao. Như UPS (UPS +1.03%) Carol Tomé đã giải thích trong báo cáo quý của công ty vào tháng 7 năm 2025, “Thuế quan không tốt cho thương mại.” Và nhiều công ty của Mỹ có vận mệnh gắn liền với thương mại quốc tế.

Các công ty Mỹ nhập khẩu sản phẩm đang đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan. Họ có thể hoặc chịu chi phí cao hơn do thuế quan hoặc chuyển gánh nặng đó cho khách hàng. Cách thứ nhất trực tiếp giảm lợi nhuận, trong khi cách thứ hai có thể làm giảm doanh số bán hàng.

Phán quyết của Tòa án Tối cao cũng mở ra cơ hội cho các công ty thu hồi số tiền đã trả cho chính phủ Mỹ vì thuế quan bị hủy bỏ của Trump. Mặc dù quyết định không cung cấp hướng dẫn cụ thể về việc hoàn tiền, nhiều doanh nghiệp có khả năng sẽ tìm kiếm khoản hoàn trả. Điều này có thể tạo ra một kích thích khoảng 175 tỷ đô la.

Các nhà đầu tư cũng có thể hy vọng rằng việc loại bỏ các thuế quan dựa trên IEEPA sẽ làm dịu áp lực lạm phát và tăng khả năng Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất hơn nữa. Lãi suất thấp hơn có thể thúc đẩy đà tăng của thị trường chứng khoán.

Chơi trò whack-a-mole thuế quan

Nhưng theo ý kiến của tôi, bất kỳ đà tăng nào cũng sẽ không kéo dài lâu. Thẩm phán Brett Kavanaugh, một trong ba người bỏ phiếu phản đối trong vụ kiện thuế quan, viết rằng quyết định của Tòa án Tối cao “không có khả năng hạn chế đáng kể quyền hạn của Tổng thống trong việc áp đặt thuế quan trong tương lai.” Ông có thể đúng.

Chính quyền Trump đã hứa sẽ thực thi bất kỳ thuế quan nào bị Tòa án Tối cao bác bỏ bằng các thuế quan mới dựa trên luật pháp khác ngoài IEEPA. Và Nhà Trắng có nhiều lựa chọn luật pháp khác.

Ví dụ, Mục 232 của Đạo luật Mở rộng Thương mại năm 1962 trao quyền cho tổng thống áp đặt thuế quan khi an ninh quốc gia của Mỹ bị đe dọa. Mục 301 của Đạo luật Thương mại năm 1974 cho phép tổng thống đánh thuế quan phản ứng với các hành vi thương mại không công bằng của các quốc gia khác. Mục 122 của đạo luật này cũng cho phép tổng thống áp dụng thuế quan lên tới 15% để giải quyết thâm hụt thương mại, mặc dù chúng chỉ có thể duy trì trong vòng 150 ngày.

Tôi nghi ngờ Nhà Trắng sẽ chơi trò chơi whack-a-mole thuế quan. Nếu một thuế quan bị thách thức thành công tại tòa, chính quyền có thể cố gắng thực thi một thuế quan tương tự theo luật khác. Tuy nhiên, sẽ rất khó để Tổng thống Trump áp đặt thuế quan chỉ vì ông không thích hành động của một quốc gia khác, như ông đã đe dọa khi các nhà chức trách Brazil truy tố đồng minh của ông, cựu Tổng thống Jair Bolsonaro.

Điều gì có thể khiến dự đoán của tôi thất bại

Liệu dự đoán của tôi rằng đà tăng của thị trường chứng khoán do phán quyết của Tòa án Tối cao sẽ chỉ là nhất thời có thể sai lệch? Có thể, nhưng tôi nghi ngờ điều đó.

Một cuộc khảo sát gần đây của Pew Research cho thấy người Mỹ phản đối thuế quan của Trump với tỷ lệ 2-1. Một cuộc khảo sát khác do Ipsos thực hiện cho thấy 74% người được hỏi tin rằng thuế quan sẽ làm tăng giá các sản phẩm họ mua, với 67% cho biết họ đã thấy sự tăng giá do thuế quan. Tổng thống Trump cuối cùng có thể quyết định rằng thuế quan không phải là vấn đề chiến lược thắng lợi về mặt chính trị.

Tổng thống cũng thích thấy thị trường chứng khoán tăng lên dưới sự giám sát của ông. Cô Pamela Bondi, Tổng chưởng lý do ông bổ nhiệm, thậm chí đã cố gắng chuyển cuộc trò chuyện từ hồ sơ Epstein sang thị trường chứng khoán trong lời khai trước Ủy ban Tư pháp Hạ viện Hoa Kỳ, nói rằng, “Chỉ số Dow hiện trên 50.000. S&P gần 7.000, và Nasdaq đang phá kỷ lục. Quỹ 401(k) và tiết kiệm hưu trí của người Mỹ đang bùng nổ. Đó là điều chúng ta nên nói về.”

Có thể Tổng thống Trump sẽ kết luận rằng thuế quan có thể cản trở cả việc kiểm soát của Đảng Cộng hòa tại Quốc hội và sự phục hồi của thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, với việc Trump nhanh chóng lên án phán quyết của Tòa án Tối cao và hứa sẽ thực thi các thuế quan mới, tôi không nghĩ điều đó sẽ xảy ra. Thị trường chứng khoán có thể lấy lại đà tăng của mình, nhưng có lẽ không phải do “cơn say ngọt” sau quyết định của Tòa án Tối cao gần đây.