Wintermute Ventures：Phục hồi các yếu tố cơ bản, Đặt lại nhận thức sau khi tham dự Consensus Hong Kong

Tiêu đề gốc: Sự trở lại của các yếu tố cơ bản?

Tác giả gốc: Wintermute Ventures

Dịch bởi: Deep潮 TechFlow

Mở đầu: Sau khi tham dự Consensus Hong Kong, đội ngũ Wintermute Ventures đã viết bài báo này để quan sát thị trường, cung cấp góc nhìn từ phía nhà tạo lập thị trường về tâm lý thị trường.

Thị trường đã rõ ràng có dấu hiệu hạ nhiệt, nhưng giá trị của bài viết nằm ở chỗ nó lý giải tại sao — thất bại của các câu chuyện, khủng hoảng nhận dạng token, dòng vốn chuyển sang cổ phiếu AI — những tín hiệu này chồng chất lại với nhau không phải chỉ báo cho một thị trường gấu ngắn hạn, mà là sự điều chỉnh lại mô hình ngành nghề.

Sau khi trở về từ Consensus Hong Kong, đội ngũ Wintermute Ventures nhận thấy rõ nhất là: tâm lý thị trường trở nên thận trọng, hầu như không ai còn muốn giả vờ biết chính xác là làn sóng rõ ràng tiếp theo sẽ đến đâu. Tin vui là các cuộc đối thoại trở nên cụ thể hơn, dễ phân biệt hơn giữa tín hiệu thực và các câu chuyện lặp đi lặp lại.

Chúng ta đã nghe thấy gì

Tâm lý giảm sút, khó tìm ra chất xúc tác rõ ràng để thúc đẩy

Phần lớn mọi người không thấy rõ các chất xúc tác ngắn hạn có thể đảo chiều tâm lý, nhiều nhà đầu tư cũng khó xác định làn sóng chính tiếp theo của thị trường crypto sẽ đến từ đâu — ngoài một số lĩnh vực rõ ràng. Các nhà sáng lập cảm nhận rõ sự thay đổi này. Một số cho biết mong muốn huy động vốn sớm hơn, vì hiện tại ngưỡng cửa cao hơn, nhà đầu tư cần thấy nhiều động lực hơn trước khi cam kết.

Dấu hiệu dòng vốn chuyển sang cổ phiếu AI rõ ràng hơn, đặc biệt ở châu Á

Nhiều “quỹ lưu động” thực chất là các văn phòng gia đình và vốn tự quản, chứ không phải quỹ theo đúng nghĩa. Loại vốn này đã đặt cược vào đà tăng của AI, coi cổ phiếu AI là mục tiêu giao dịch mới mặc định. Tuy nhiên, điều này có vẻ là hành vi theo đà hơn là một sự thay đổi căn bản trong logic đầu tư crypto.

Ngoài các tài sản chính, token đang rơi vào khủng hoảng nhận dạng

Ngoài các tài sản chính, hầu như không còn ai hứng thú với altcoin. Vấn đề sâu xa hơn là token đã mất đi danh tính rõ ràng như một phương tiện tích lũy giá trị đáng tin cậy và cơ chế thúc đẩy phù hợp. Việc phát hành token ngày càng bị xem là gây nhiễu loạn, vì các “nông dân” thuê mướn, các tiếng ồn từ các nhóm nhỏ lẻ, nhanh chóng rút lui, khiến việc phát hành khó truyền tải giá trị bền vững hoặc tín hiệu phù hợp dài hạn. Các nhà sáng lập chung đều bàn luận về việc: ngừng sao chép kịch bản cũ, chuyển sang thiết kế cho người dùng thực và phù hợp dài hạn.

Cơ hội tập trung vào yếu tố cơ bản và phòng thủ

Thị trường rõ ràng ưu tiên các doanh nghiệp có doanh thu, có giấy phép, có lợi thế phân phối. Mọi người vẫn tin rằng, các dự án crypto có thể mang lại lợi nhuận gấp 10 lần so với công nghệ truyền thống, vì công nghệ truyền thống đã chậm lại và ngày càng đi vào sự đồng thuận chung. Trong khi đó, việc nổi bật trong các lĩnh vực cạnh tranh đông đúc ngày càng khó khăn: các sản phẩm gói lợi nhuận đã được coi là bão hòa và khó phân biệt, các thị trường dự đoán vẫn có người mới tham gia nhưng thiếu điểm khác biệt mới, thị trường quyền chọn vẫn còn hấp dẫn nhưng nhiều người cho rằng hạ tầng và các động thái bên lề chưa sẵn sàng.

Châu Mỹ Latinh liên tục được nhắc đến như một khu vực hấp dẫn

Khu vực Mỹ Latinh đã xuất hiện sự phù hợp rõ ràng giữa sản phẩm và thị trường, và đang tiến tới quy định chặt chẽ hơn. Những người chiến thắng sẽ là các đội có khả năng vượt qua quy định từng quốc gia, thay thế hệ thống ngân hàng truyền thống. Thị trường này đã trở nên đông đúc, khác biệt không còn dựa đơn thuần vào stablecoin nữa mà còn thể hiện qua khả năng quản lý quy định, kết nối và thực thi.

Dù tâm lý có phần yếu đi, nhưng người ta không từ bỏ crypto. Mong đợi chỉ đơn thuần đã tăng lên. Các nhà đầu tư hiện yêu cầu bằng chứng thực tế (tự nhiên sẽ tự phục hồi). Các nhà sáng lập đang chịu áp lực, cần tập trung vào phân phối và thu hút người dùng thực sự. Token đối mặt với các cuộc kiểm tra chặt chẽ hơn về khả năng giữ giá trị và phù hợp thúc đẩy. Từ góc nhìn của Wintermute Ventures, chúng tôi vẫn lạc quan. Những sự điều chỉnh này dù khó khăn, nhưng lành mạnh — chính là lúc các công ty do đội ngũ có niềm tin dài hạn dẫn dắt, trở thành những công ty bền bỉ nhất được hình thành.