Quỹ Rongtong, ông Lý Tiến: Logic tăng trưởng của thị trường chứng khoán chưa bị phá vỡ, ba biến số thúc đẩy chính là yếu tố quan trọng để quan sát

【Bài viết của biên tập viên】

Năm 2026 là năm mở đầu của “Năm thứ XV” trong kế hoạch phát triển, nền kinh tế Trung Quốc bước vào giai đoạn phát triển mới.

Trong bối cảnh mới, các ý kiến tích cực về đầu tư nước ngoài vào Trung Quốc không ngừng vang vọng. Goldman Sachs đề xuất tăng cường phân bổ cổ phiếu A và Hồng Kông năm 2026; JPMorgan nâng xếp hạng thị trường chứng khoán nội địa Trung Quốc và Hồng Kông lên “siêu phân bổ”; UBS cho rằng, các yếu tố như hỗ trợ chính sách, cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp và dòng vốn chảy vào có thể thúc đẩy định giá cổ phiếu A tăng lên. Những dự đoán này phản ánh sự đồng thuận của vốn quốc tế về hướng chuyển đổi của nền kinh tế Trung Quốc và triển vọng phát triển năm 2026, đồng thời báo hiệu mùa xuân sắp đến, dòng vốn toàn cầu có khả năng chảy về phương Đông.

Báo Tuổi Trẻ “Chuyên mục Liên lạc Đặc biệt” dự báo thị trường năm 2026 với chủ đề “Dòng chảy về phía đông của nước xuân”, cũng mang ý nghĩa này. Trong dự báo, “Chuyên mục Liên lạc” sẽ phỏng vấn hàng chục nhà kinh tế uy tín, quản lý quỹ và nhà phân tích, mời họ chia sẻ nhận định về nền kinh tế Trung Quốc trong năm mới, phân tích các cơ hội đầu tư mới.

“2026, tôi nghĩ thị trường chứng khoán còn có không gian tăng trưởng, các yếu tố thúc đẩy chính vẫn còn tiếp tục, đặc biệt là định giá các ngành tăng trưởng hiện tại không cao.” Ngày 18 tháng 2, ông Lý Tiến, Phó Tổng Giám đốc bộ phận Đầu tư Tài sản Quyền chọn của Quỹ Rồng Thông và Quản lý Quỹ Xu hướng Công nghiệp Rồng Thông, trong chương trình “Dòng chảy về phía đông của nước xuân — Dự báo thị trường năm 2026 của Chuyên mục Liên lạc” nhận định, hiện tại thị trường đang ở mức trung tính hơi nóng, nhưng nhìn chung vẫn trong phạm vi hợp lý.

Ông Lý chỉ ra, xu hướng tăng này nhiều khả năng chưa kết thúc, các lý do thúc đẩy chủ yếu đến từ ba chiều hướng chính sách, môi trường thanh khoản và xu hướng ngành nghề, đây cũng là các biến số quan trọng để theo dõi trong thời gian tới.

Về hướng cụ thể, ông Lý chú ý đến khả năng tăng trưởng của lĩnh vực tính toán, cho rằng một số nguyên liệu, chip và lưu trữ có tiềm năng vượt dự kiến rõ rệt. Đồng thời, lĩnh vực lưu trữ độc lập đang bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh, trong vài năm tới có thể liên tục phát huy động lực tăng trưởng.

Về lĩnh vực tiêu dùng và thuốc đổi mới, ông Lý không bi quan. Ông cho rằng, sau đợt điều chỉnh trước đó, áp lực định giá đã phần nào giảm bớt, các ngành này đã dần bước vào vùng có thể phân bổ.

Năm 2025, ông Lý quản lý tổng cộng 4 sản phẩm, trong đó có 2 quỹ đạt mức tăng giá trị ròng gấp đôi trong năm, đặc biệt quỹ Xu hướng Công nghiệp Rồng Thông đã giành vị trí quán quân trong danh sách quỹ cổ phiếu năm 2025.

Dưới đây là nội dung phỏng vấn của Báo Tuổi Trẻ với ông Lý (được chỉnh sửa nhẹ):

Báo Tuổi Trẻ: Nhìn lại năm 2025, thị trường A-shares đã đạt mức tăng lớn. Theo ông, yếu tố cốt lõi thúc đẩy xu hướng tăng của thị trường là gì?

Lý Tiến: Qua số liệu có thể thấy, mức tăng của A-shares năm 2025 do cả định giá và lợi nhuận doanh nghiệp cùng quyết định, mỗi yếu tố đóng góp khoảng một nửa.

Nói chung, các ngành tăng trưởng như ngành khởi nghiệp có định giá và khả năng sinh lợi lớn hơn, đạt mức tăng cao hơn.

Hai ngành có mức tăng lớn nhất năm 2025 là ngành kim loại màu và truyền thông, các công ty chủ chốt trong hai ngành này đều có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận rất cao, đà tăng có nền tảng cơ bản rõ ràng, đồng thời các công ty dẫn đầu trong ngành đều có định giá khá thấp.

Vì vậy, đà tăng của thị trường năm 2025 là một đợt tăng lành mạnh.

Báo Tuổi Trẻ: Trong báo cáo quý vừa rồi, ông có đề cập một quan sát cho rằng “Hiện tại, nhà đầu tư bi quan về thị trường bất động sản và nhà đầu tư nhỏ lẻ thận trọng khi vào thị trường chứng khoán, điều này phần nào cho thấy thị trường vẫn còn trong trạng thái hợp lý.” Điều này có nghĩa là, trong khung khổ mà ông định nghĩa, thị trường chưa bước vào giai đoạn quá nóng phải không?

Lý Tiến: Chỉ số quan trọng nhất là mức định giá của thị trường, hiện tại định giá của A-shares thực ra không cao.

Trong một đợt thị trường lớn, điều quan trọng là xem ngành công nghiệp tăng trưởng công nghệ.

Chỉ số đại diện là Chỉ số Chứng khoán Khởi nghiệp, định giá vẫn nằm gần trung tâm lịch sử 15 năm, hơi thấp hơn một chút, chưa quá nóng. Trong khi đó, chỉ số CSI 300 và Shanghai Composite có mức định giá cao hơn trung bình lịch sử, chủ yếu do các ngành ngân hàng, kim loại màu, bảo hiểm, cổ tức liên tục lập đỉnh mới.

Một chỉ số khác là nhiệt độ của nhà đầu tư nhỏ lẻ, phần không hợp lý chủ yếu là do khối lượng giao dịch tăng mạnh và một số ngành chủ đề hoạt động sôi động.

Đến cuối năm 2025, thực tế khối lượng giao dịch chưa thực sự sôi động, nhưng sau khi năm 2026 bắt đầu, khối lượng giao dịch nhanh chóng tăng từ 2 nghìn tỷ lên 3 nghìn tỷ, một số ngành công nghiệp sơ khai tăng mạnh, bắt đầu xuất hiện tín hiệu phi lý.

Hiện tại, thị trường đang ở mức trung tính hơi nóng, nhưng nhìn chung vẫn trong phạm vi hợp lý.

Báo Tuổi Trẻ: Ông từng công khai nói rằng “Xu hướng tăng này nhiều khả năng chưa kết thúc,” nhưng đồng thời cũng trong báo cáo quý nhấn mạnh rằng “Dựa trên kinh nghiệm quá khứ, dự báo tương lai là thói quen chứ không phải lý trí.” Lý do chính để ông tin rằng xu hướng sẽ tiếp tục là gì?

Lý Tiến: Tôi nghĩ chưa kết thúc vì ba yếu tố thúc đẩy đợt tăng này vẫn còn tiếp tục, và ba lý do chính này là trọng tâm để theo dõi trong thời gian tới. Đó là chính sách, thanh khoản và xu hướng ngành.

Thứ nhất: Chính sách, trong nước và quốc tế đều rất thân thiện với thị trường chứng khoán, thị trường đã trở thành công cụ quan trọng thúc đẩy tiêu dùng và niềm tin của người dân, hy vọng kích thích tiêu dùng, ổn định và phục hồi kinh tế. Các chính sách này đều tích cực hỗ trợ cho nền kinh tế thực và thị trường chứng khoán.

Thứ hai: Thanh khoản. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vẫn trong chu kỳ hạ lãi suất, dự kiến năm 2026 sẽ giảm lãi suất xuống khoảng 3%; thanh khoản trong nước cũng rất dồi dào, giảm lãi suất và giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc đều đang tiến hành.

Thứ ba: Xu hướng ngành vẫn tiếp tục, nhu cầu AI đang tăng nhanh, các công ty lớn hiện tại vẫn có định giá khá thấp. Chu kỳ tăng trưởng ngành còn ở giai đoạn đầu.

Về dự báo thị trường, sau này sẽ chủ yếu theo dõi ba biến số này. Nếu có thay đổi, có thể cần điều chỉnh quan điểm.

Báo Tuổi Trẻ: Cuối năm 2025, Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương nhấn mạnh “ổn định và tiến bộ” và “kích thích nội lực”. Ông nghĩ, định hướng chính sách này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến cấu trúc thị trường A-share (chuyển động ngành) và phong cách đầu tư (tăng trưởng / giá trị) trong năm 2026?

Lý Tiến: Trung Quốc thúc đẩy nội lực, theo chúng tôi, có hai hướng ngành sẽ hưởng lợi từ chính sách, một là đổi mới công nghệ, hai là kích thích nội địa.

Đổi mới công nghệ là chìa khóa thúc đẩy nội lực xã hội, cũng là xu hướng chính của thị trường.

Ngành trí tuệ nhân tạo, như một lĩnh vực cạnh tranh công nghệ cốt lõi, đang định hình rõ ràng cấu trúc quốc tế và lộ trình nâng cấp ngành trong vài thập kỷ tới, các quốc gia liên tục tăng cường đầu tư đã trở thành tất yếu. Hiện tại, AI vẫn đang trong giai đoạn “xây dựng hạ tầng lớn”, chi tiêu vốn đáng kể, trực tiếp thúc đẩy chuỗi ngành tính toán hưởng lợi — từ GPU, mô-đun quang, đến PCB và các phần cứng quan trọng khác, nhu cầu liên tục cao.

Song song đó, phát triển ngành theo nhịp rõ ràng “phần cứng đi trước, ứng dụng theo sau”. Trong ứng dụng, AI đã bắt đầu mang lại doanh thu thực trong các lĩnh vực như điện toán đám mây, quảng cáo AI, và thúc đẩy cách mạng năng suất trong lập trình; trong lĩnh vực lái xe tự động, năm 2026, taxi tự lái không người lái sẽ dần vận hành tại Mỹ và Trung Quốc; robot thế hệ mới ở nước ngoài cũng sẽ bước vào giai đoạn sản xuất hàng loạt. Nhìn chung, AI đang bước vào giai đoạn bùng nổ nhanh.

Ngoài đổi mới công nghệ, thúc đẩy nội lực còn có lĩnh vực kích thích nội địa. Các lĩnh vực tiêu dùng thay thế, xuất khẩu tiêu dùng đều đầy cơ hội.

Chúng tôi nhận thấy từ tháng 12 năm 2025, lượng nhà đất thứ cấp giảm, giao dịch tăng, giá bán một số thành phố cũng có hồi phục. Nếu doanh số bán bất động sản tiếp tục ổn định, tiêu dùng truyền thống cũng có thể đón nhận đà tăng.

Chính sách “kích thích nội lực” sẽ thúc đẩy phong cách đầu tư A-share từ “tăng trưởng độc tôn” năm 2025 chuyển sang “tăng trưởng và giá trị cùng cộng hưởng”, cơ hội đầu tư năm 2026 sẽ cân đối hơn.

Báo Tuổi Trẻ: Ông dự báo xu hướng phân hóa của các chuỗi ngành AI trong năm 2026 như thế nào? Ngoài các lĩnh vực trọng điểm như mô-đun quang, còn có những hướng phân khúc nào ông cho rằng có tiềm năng vượt dự kiến, yếu tố thúc đẩy chính là gì?

Lý Tiến: Ngành AI luôn tồn tại những ý kiến trái chiều, nhưng có ý kiến trái chiều là tốt, vì điều đó cho thấy kỳ vọng chưa đồng nhất.

Tôi cá nhân cho rằng, đầu tư vào năng lực tính toán AI năm nay sẽ có sự phân hóa rõ rệt, đợt tăng mạnh của ngành trong năm ngoái đã khiến phần lớn cổ phiếu đạt mức định giá hợp lý.

Xét tốc độ tăng trưởng của các khoản đầu tư tính toán ở phía dưới, ngành trong năm 2026 dự kiến sẽ chậm lại rõ rệt so với năm ngoái, điều này có nghĩa là các cổ phiếu dựa vào tăng trưởng tổng thể sẽ có không gian tăng trưởng lợi nhuận hạn chế hơn, dự kiến hiệu quả sẽ trung bình hơn, thậm chí do tốc độ chi tiêu vốn chậm lại, trung tâm định giá sẽ dần dịch chuyển xuống. Do đó, chỉ có thể tìm kiếm các phân khúc trong lĩnh vực tính toán có nhu cầu tăng trưởng vượt xa tốc độ ngành, gọi là các phân khúc lạm phát.

Ngoài mô-đun quang, các phân khúc trong lĩnh vực tính toán có tiềm năng lạm phát gồm hai phần chính: Thứ nhất, nguyên liệu và chip ở phía trên nguồn cung, khó mở rộng quy mô, thời gian mở rộng dài, khiến cung không theo kịp trong ngắn hạn.

Thứ hai, lĩnh vực lưu trữ, sẽ xuất hiện tình trạng cung cầu vượt quá khả năng đáp ứng. Sau khi ứng dụng bùng nổ, mọi người nhận ra trí tuệ nhân tạo còn cần khả năng ghi nhớ, chứ không chỉ trí tuệ. Khi các chức năng của AI agent bắt đầu được ứng dụng quy mô lớn, giá chip lưu trữ như DRAM hoặc NAND đã tăng hơn gấp đôi.

Hai hướng này có tiềm năng vượt dự kiến về lợi nhuận.

Báo Tuổi Trẻ: Ông xem lưu trữ là “điểm tăng trưởng thứ hai”. Hiện tại, ngành lưu trữ đang trong giai đoạn bùng nổ ban đầu, từ góc độ đầu tư, ông ưu tiên lĩnh vực nào trong chuỗi ngành? Làm thế nào để đánh giá tốc độ tăng trưởng nhanh và bền vững của ngành trong vài năm tới, yếu tố then chốt là gì?

Lý Tiến: Trong bối cảnh giá điện năng lượng và chênh lệch giá cao điểm, các dự án lưu trữ độc lập trong nước đã bắt đầu theo đuổi tiêu chuẩn quốc tế, ngành lưu trữ bước vào giai đoạn phát triển thương mại hóa mới. Tôi tin rằng, trong vài năm tới, thị trường lưu trữ độc lập sẽ tiếp tục tăng trưởng nhanh.

Trong nước, yêu cầu vận hành theo vòng đời của lưu trữ ngày càng cao, sau khi lợi nhuận mở rộng, các đơn vị vận hành độc lập sẽ khác với chính sách hỗ trợ mạnh mẽ trước đây: thứ nhất, lưu trữ có tính chất giao dịch (điều chỉnh tần số, giao dịch spot), yêu cầu vòng đời cao hơn, phải đảm bảo ít nhất trên 10 năm, thiết bị cũng phải nâng cao rõ rệt; thứ hai, lưu trữ độc lập chuyển từ chính sách hỗ trợ mạnh sang đơn vị vận hành, lợi nhuận mở rộng. Điều này làm tăng giá trị của các nhà tích hợp chuỗi ngành lưu trữ và nhà sản xuất pin, do đó hai lĩnh vực này được đánh giá cao hơn.

Về tốc độ tăng trưởng bền vững trong vài năm tới, từ góc độ dài hạn, trọng tâm là liệu các vấn đề bỏ rơi gió, bỏ rơi năng lượng mặt trời trong phát triển năng lượng mới có được giải quyết không. Nếu chênh lệch giá cao điểm ngày càng thu hẹp, lợi nhuận của lưu trữ sẽ giảm, nhu cầu sẽ bị ảnh hưởng lớn. Nhưng trong vài năm tới, nhu cầu lưu trữ vẫn sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng cao.

Trong ngắn hạn, cần theo dõi sát giá lithium cacbonat. Gần đây, giá lithium cacbonat tăng mạnh, làm chi phí pin tăng nhanh, một số nhà đầu tư tạm thời hoãn xây dựng dự án lưu trữ, nhu cầu bị ảnh hưởng; khi giá lithium giảm, các dự án lưu trữ sẽ khởi động lại.

Trong ngắn hạn, nhu cầu ngành có thể gặp sóng gió, nhưng xu hướng tăng trưởng dài hạn vẫn còn.

Báo Tuổi Trẻ: Nửa cuối năm 2025, ông đã giảm tỷ trọng các ngành tiêu dùng mới và thuốc đổi mới, lý do là định giá đã vượt quá khả năng, hoặc lợi ích ngắn hạn đã phản ánh hết. Ở thời điểm hiện tại, ông có nghĩ rằng các ngành này đã bị định giá quá cao chưa? Trong điều kiện hoặc tín hiệu nào, ông sẽ xem xét tăng tỷ trọng các hướng dài hạn này?

Lý Tiến: Tôi đã giảm tỷ trọng ngành tiêu dùng mới trong quý II năm 2025, và giảm ngành thuốc đổi mới trong quý III, lý do là các công ty chủ chốt trong các ngành này có định giá khá cao, tiềm năng thị trường trong tương lai đã bị phản ánh quá mức, hơn nữa, một số công ty có lợi nhuận thấp hơn dự kiến.

Nhưng sau nửa năm điều chỉnh, các ngành này đã đến lúc có thể bắt đầu phân bổ lại, ví dụ như ngành tiêu dùng mới, một số cổ phiếu đã trở lại mức PE 20 lần của năm nay, lợi nhuận vẫn duy trì tăng trưởng tốt.

Ví dụ khác, ngành thuốc đổi mới, trước quý III đã tăng quá nhanh, nhiều cổ phiếu đã điều chỉnh hơn 30%, nhưng lý luận tăng trưởng vẫn còn nguyên vẹn, Trung Quốc đã cấp phép cho gần 40% số thuốc đổi mới ra nước ngoài, số lượng phát triển lâm sàng cũng đứng hàng đầu thế giới. Một số thuốc mới quan trọng đã được các công ty dược phẩm nước ngoài công nhận, đã bước vào giai đoạn cuối của thử nghiệm lâm sàng, và nhận được giấy phép trị giá hàng tỷ USD.

Tuy nhiên, so với các tập đoàn lớn quốc tế, giá trị thị trường các công ty đổi mới của Trung Quốc còn khá nhỏ; do đó, trong hướng này, chúng tôi có thể tìm kiếm các doanh nghiệp đổi mới có khả năng cạnh tranh toàn cầu, có sản phẩm cạnh tranh trong các hướng chính, đặc biệt là các công ty có tiến trình cấp phép hoặc doanh số vượt dự kiến.

Tôi hiện không bi quan về xu hướng thị trường tiêu dùng và đổi mới thuốc trong thời gian tới.

Báo Tuổi Trẻ: Ngoài việc theo dõi sát các xu hướng ngành đã biết, ông sẽ xây dựng hệ thống nghiên cứu dự báo như thế nào để phát hiện các cơ hội sớm trong giai đoạn “0 đến 1” hoặc “1 đến N”? Trước khi đưa các cơ hội này vào danh mục, ông coi trọng những tín hiệu xác nhận nào nhất?

Lý Tiến: Nghiên cứu các ngành công nghiệp mới nổi thực sự khá khó khăn, đối với chúng tôi, điều quan trọng là phải dự đoán sớm xem ngành có bước vào giai đoạn bùng nổ thực sự hay không, tức là vượt qua điểm giới hạn phát triển của ngành.

Trước khi đạt đến điểm giới hạn, ngành còn trong giai đoạn chủ đề, gọi là giai đoạn “0-1”, rất khó có lợi nhuận thực tế; sau điểm giới hạn, giá cổ phiếu sẽ đi theo hướng ổn định hơn, vì dựa vào lợi nhuận.

Điều kiện để xác định đã vượt qua điểm giới hạn là gì? Ví dụ như, các ngành như năng lượng mặt trời, ô tô điện, trí tuệ nhân tạo đã đạt đến mức có thể mở rộng nhanh, dựa trên các tiêu chí như khả năng sinh lời, khả năng mở rộng quy mô, hoặc khả năng dự đoán của các mô hình lớn. Các ngành mới có khả năng tăng trưởng nhanh dựa trên nền tảng này là trọng tâm nghiên cứu.

Ví dụ như, xem xét khả năng kinh tế của tên lửa trong ngành hàng không thương mại, khả năng kinh tế của robot taxi so với taxi truyền thống, hoặc robot humanoid có thể thương mại hóa hay không, đều là các tín hiệu xác nhận chính.

Trong theo dõi cụ thể, chúng tôi còn chú ý đến các số liệu xác nhận của sản phẩm, số lượng đơn hàng của khách hàng, và các thông tin cơ bản khác.

Báo Tuổi Trẻ: Ông đề xuất phương pháp quản lý danh mục “Cân đối phân bổ theo ngành + Tập trung vào các cổ phiếu dẫn đầu + Điều chỉnh ngược dòng theo động thái thị trường”. Trong thực tế, làm thế nào để cân bằng giữa phân tán ngành hợp lý và tập trung chọn lọc cổ phiếu? Làm thế nào để tránh “xu hướng cá mập” trong một ngành?

Lý Tiến: Phân tán ngành trong danh mục chủ yếu nhằm kiểm soát rủi ro và biến động. Khi các yếu tố thúc đẩy tài sản khác nhau, danh mục sẽ dễ duy trì trạng thái “tăng giảm có trật tự”, và khi xuất hiện bong bóng trong ngành nào đó, có thể linh hoạt chuyển sang ngành có giá trị tốt hơn.

Tập trung ngành nhằm bắt kịp các xu hướng ngành bùng nổ để thu lợi nhuận vượt trội. Nếu không tập trung vào ngành đang bùng nổ, tốc độ tăng trưởng của danh mục sẽ chậm lại.

Tập trung vào cổ phiếu dựa trên quy luật ngành dài hạn: trong hầu hết các ngành, chỉ có một số ít doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững mới có thể vượt qua chu kỳ, thúc đẩy tiến bộ ngành, và tạo ra lợi nhuận vượt trội dài hạn. Do đó, khi chọn cổ phiếu, cần giữ vững tiêu chuẩn chất lượng, sẵn sàng đầu tư vào các doanh nghiệp chủ chốt với định giá hợp lý hoặc cao hơn, thay vì mua các công ty nhỏ, thứ yếu với giá rẻ.

Cân bằng giữa phân tán ngành và tập trung ngành thực ra là hai chiến lược thống nhất trong từng cổ phiếu. Việc vượt quá tỷ trọng ngành nào đó phụ thuộc vào khả năng tìm ra đủ nhiều công ty có tiềm năng tăng giá lớn và chất lượng tốt trong ngành đó. Tỷ lệ phân bổ ngành không nên giảm tiêu chuẩn chọn lọc để tăng tỷ trọng ngành. Thông qua so sánh đa ngành, có thể tránh rủi ro rút lui trong giai đoạn cuối của chu kỳ ngành.

Khi nghiên cứu đa dạng các loại tài sản, ở các trạng thái chu kỳ khác nhau, sẽ tự nhiên so sánh về mặt giá trị. Khi một ngành có bong bóng định giá, có thể giảm tỷ trọng và chuyển sang lĩnh vực có định giá thấp hơn, tránh “xu hướng cá mập”. Nếu phát hiện các cổ phiếu chủ chốt trong danh mục đã quá cao, nên chuyển sang các tài sản phòng thủ, thậm chí giảm tỷ lệ để tránh rủi ro hệ thống.

Báo Tuổi Trẻ: Đối với nhà đầu tư bình thường muốn nắm bắt cơ hội tăng trưởng và kiểm soát rủi ro trong năm 2026, ông có những chiến lược phân bổ cụ thể nào?

Lý Tiến: Năm 2026, tôi nghĩ thị trường còn có không gian tăng trưởng, các yếu tố thúc đẩy chính vẫn còn tiếp tục, đặc biệt là các ngành tăng trưởng hiện tại không cao.

Với nhà đầu tư cá nhân, muốn tham gia hưởng lợi từ thị trường, có hai cách: một là mua quỹ, hai là tự chọn cổ phiếu. Đầu tư quỹ có thể chú ý đến các quỹ chỉ số có định giá nằm dưới trung tâm lịch sử; tất nhiên, nếu có nhà quản lý quỹ hiểu rõ, có thể chọn quỹ chủ động, vì mua quỹ chủ động là chọn nhà quản lý, cần tìm hiểu về khung đầu tư, phong cách, khả năng của họ.

Chọn cổ phiếu, nhất định phải chọn các công ty có lợi thế cạnh tranh rõ ràng, với quan điểm nắm giữ dài hạn, nghiên cứu và hiểu rõ mô hình kinh doanh, các rào cản cốt lõi của họ.

Thực ra, bất cứ lúc nào cũng nên chọn các công ty dẫn đầu ngành để nghiên cứu và đầu tư, các công ty thứ cấp còn hoạt động tốt, nhưng vì chưa cạnh tranh đủ lâu với các công ty dẫn đầu, chỉ có các doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh cốt lõi mới có thể duy trì lợi nhuận vượt trội trong thời gian dài.

Báo Tuổi Trẻ: Nhìn về năm 2026, ông cho rằng các rủi ro chính của thị trường có thể đến từ đâu? Đặc biệt đối với lĩnh vực AI mà ông nắm giữ nhiều, rủi ro cốt lõi có phải là khả năng tăng trưởng theo kỳ vọng hay không?

Lý Tiến: Các yếu tố chính về vĩ mô chủ yếu là chính sách và xu hướng biến động của thanh khoản, đây là các yếu tố quyết định định giá thị trường.

Với ngành AI, cơ hội đầu tư chính hiện tại nằm ở lĩnh vực tính toán, cần chú ý đến tốc độ tăng trưởng nhu cầu phía dưới, ví dụ như lượng token gọi, chi tiêu vốn của doanh nghiệp, tiến bộ của các mô hình lớn. Nếu các yếu tố này thay đổi, chúng ta cần cảnh giác.