Tết Nguyên Đán, nhân dân tệ mạnh lên đến khoảng 6.89, ba thị trường cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối đều nhận được sự hỗ trợ tích cực. Làm thế nào để phân bổ các loại tài sản chính?

Trong kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán, tỷ giá nhân dân tệ đã tăng mạnh. Ngày 21 tháng 2, tỷ giá nhân dân tệ ổn định quanh mức 6.89; ngày 19 tháng 2, nhân dân tệ offshore chạm đáy ở mức 6.88, trong khi nhân dân tệ onshore cùng lúc tăng lên 6.885, đều lập đỉnh mới kể từ tháng 4 năm 2023. Từ đầu tháng 2, tỷ giá nhân dân tệ đã tăng gần 1.3%.

Dù trong kỳ nghỉ dài Tết, thị trường chứng khoán, trái phiếu và ngoại hối trong nước đều đóng cửa, nhưng đà tăng mạnh của tỷ giá nhân dân tệ vẫn là tín hiệu tích cực.

“Nhân dân tệ tăng mạnh, nói đơn giản là sức mua quốc tế của nhân dân tệ trở nên mạnh hơn. Trong kỳ nghỉ, việc đổi ngoại tệ, du lịch nước ngoài, thanh toán học phí du học, mua hàng qua mạng quốc tế sẽ tiết kiệm được một khoản; chi phí nhập khẩu sữa bột, mỹ phẩm, ô tô, nhiên liệu giảm, giá cả ổn định hơn. Về mặt vĩ mô, đợt tăng giá này của nhân dân tệ xuất phát từ kỳ vọng kinh tế tích cực, dòng vốn ngoại liên tục chảy vào, thương mại hỗ trợ mạnh mẽ, thị trường tin tưởng vào tài sản bằng nhân dân tệ tăng lên. Tỷ giá ổn định, tài sản ổn định sẽ hỗ trợ tích cực cho thị trường chứng khoán và trái phiếu.” Chuyên gia thị trường ngoại hối của CGS-CIMB, ông Chen Ke, chia sẻ với phóng viên của Huaxia Times.

Tích cực cho cả thị trường cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối

Sau đà tăng của nhân dân tệ trong dịp Tết, chủ yếu do chỉ số USD yếu đi, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lên, nền kinh tế trong nước phục hồi ổn định và thặng dư thương mại duy trì ở mức cao.

Theo số liệu, tính đến cuối tháng 1 năm nay, dự trữ ngoại hối của Trung Quốc đạt 3.3991 nghìn tỷ USD, tăng 41.2 tỷ USD so với kỳ trước, duy trì ổn định trên 33 nghìn tỷ nhân dân tệ trong sáu tháng liên tiếp; tháng 1, quy mô ngoại tệ ngân hàng đạt 2.04 nghìn tỷ nhân dân tệ, cũng lập kỷ lục mới.

“Tại sao nhân dân tệ lại tăng mạnh trước và sau Tết? Thực ra lý do rất đơn giản: Thứ nhất, năm 2025, số tiền kiếm được từ xuất khẩu của Trung Quốc đủ lớn, thặng dư thương mại hàng năm vượt 1.076 nghìn tỷ USD, nền tảng thương mại vững chắc hỗ trợ nhân dân tệ tăng giá; thứ hai, trước Tết, các doanh nghiệp tập trung quy đổi ngoại tệ để trả lương, thưởng cuối năm, thanh toán hợp đồng, nhu cầu tạm thời đẩy tỷ giá lên cao; thứ ba, kỳ vọng giảm lãi suất trên thị trường quốc tế tăng, USD yếu đi, cộng thêm dòng vốn ngoại ổn định chảy vào, nhiều yếu tố cùng thúc đẩy nhân dân tệ tăng giá.” Ông Huang Wei, Trưởng phòng giao dịch của FTSE, chia sẻ.

Chủ tịch chuyên gia thị trường của Shenyin & Wanguo Securities, ông Gui Haoming, viết rằng, sự phục hồi của tỷ giá nhân dân tệ sẽ dần điều chỉnh vấn đề định giá thấp tài sản Trung Quốc. Trên thị trường chứng khoán, việc nhân dân tệ tăng giá ảnh hưởng phức tạp đến các ngành khác nhau, nhưng về tổng thể, sẽ thúc đẩy tích cực thị trường. Điều này thể hiện qua việc nâng cao giá trị các công ty niêm yết, đồng thời làm tăng sức hút của thị trường Trung Quốc đối với vốn ngoại, khiến nhiều nhà đầu tư nước ngoài sẵn sàng vào thị trường Trung Quốc.

Trong kỳ nghỉ Tết, đà tăng mạnh của nhân dân tệ dường như đang chứng minh nhận định này. Ông Gui Haoming dự đoán thêm rằng, nếu năm 2026 tỷ giá nhân dân tệ tăng hơn năm 2025, tác động tích cực đến thị trường chứng khoán sẽ còn lớn hơn nữa.

Công ty chứng khoán Galaxy đã công bố báo cáo phân tích, cho thấy ảnh hưởng của việc nhân dân tệ tăng giá đối với lợi suất trái phiếu thể hiện rõ đặc điểm hai chiều, lực kéo của thị trường trái phiếu dao động, có cả xu hướng giảm và tăng.

Báo cáo chỉ ra rằng, “việc nhân dân tệ tăng giá sẽ tạo không gian cho chính sách tiền tệ nới lỏng của Trung Quốc, thúc đẩy lợi suất trái phiếu ngắn hạn giảm, đồng thời tạo áp lực giảm lợi suất trái phiếu dài hạn; lực đẩy tăng đến từ việc nhân dân tệ tăng giá thường làm giảm phần bù rủi ro cổ phiếu, thu hút dòng vốn quốc tế vào thị trường chứng khoán Trung Quốc, nâng cao khẩu vị rủi ro của thị trường. Thị trường trái phiếu sẽ không có điều chỉnh lớn trong năm, dự đoán lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm năm 2026 dao động trong khoảng 1.7% đến 2.1%, biên độ dao động chung hạn chế.”

Về thị trường ngoại hối, ông Wang Qing, Chuyên gia phân tích vĩ mô trưởng của Orient Securities, nhận định rằng, trong ngắn hạn, do xuất khẩu của Trung Quốc trong quý 1 vẫn duy trì tăng trưởng khá nhanh, nhu cầu quy đổi ngoại tệ của doanh nghiệp có thể tiếp tục, tâm lý thị trường cao hơn, cộng thêm khả năng USD phản ứng mạnh trong ngắn hạn không lớn, dự kiến nhân dân tệ sẽ duy trì trạng thái mạnh trong khoảng thời gian này. Trong cả năm, tỷ giá nhân dân tệ so với USD chủ yếu phụ thuộc vào ba yếu tố: xu hướng USD, biến động môi trường thương mại quốc tế của Trung Quốc, và hiệu quả chính sách ổn định tăng trưởng trong nước.

Cách phân bổ các loại tài sản chính

Thực tế, đối với nhà đầu tư, ảnh hưởng thực sự của việc nhân dân tệ tăng giá là cách họ tái phân bổ tài sản như thế nào.

“Đối với người bình thường, đợt tăng giá này của nhân dân tệ rõ ràng có lợi: chi phí du lịch, du học, mua hàng qua mạng quốc tế giảm, giá hàng nhập khẩu rẻ hơn, các ngành phụ thuộc nguyên liệu nhập khẩu như hàng không, giấy, hóa chất giảm chi phí; các bạn làm kinh doanh xuất nhập khẩu đừng mơ mộng vào xu hướng tỷ giá nữa, cần chuẩn bị các biện pháp phòng ngừa rủi ro; đầu tư tài chính nên duy trì ổn định, đừng vì nhân dân tệ mạnh mà mua đuổi theo giá.” Ông Huang Wei khuyên.

Phóng viên Huaxia Times nhận thấy, nhiều công ty chứng khoán trong dịp Tết đã đưa ra các kế hoạch phân bổ tài sản chính dựa trên triển vọng nhân dân tệ tăng giá.

Công ty chứng khoán Western Securities cho biết, trung và dài hạn, sức mạnh của ngành công nghiệp Trung Quốc mang lại lợi thế cạnh tranh xuất khẩu là động lực chính cho đà tăng của nhân dân tệ. Biến động tỷ giá sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến logic phân bổ tài sản lớn, nhìn chung, đợt tăng giá dài hạn của nhân dân tệ sẽ mang lại cơ hội phân bổ. Trong các loại tài sản lớn, nên tin tưởng vào cổ phiếu A và H, trái phiếu chính phủ và các tài sản bằng nhân dân tệ khác, thị trường cổ phiếu dựa trên các yếu tố cơ bản, lợi nhuận tăng, ưu tiên dòng vốn chảy vào các ngành hưởng lợi, kim loại công nghiệp như đồng có cơ hội cấu trúc; dưới xu hướng nhân dân tệ tăng giá, việc nắm bắt các ngành hưởng lợi trở thành yếu tố then chốt trong phân bổ tài sản.

Công ty chứng khoán Huatai tổng kết rằng, truyền dẫn tác động của việc nhân dân tệ tăng giá đến tài sản cổ phần A gồm bốn chiều chính: hiệu ứng dựa trên cơ sở, hiệu ứng nợ, hiệu ứng chi phí và hiệu ứng phân bổ.

Về hiệu ứng dựa trên cơ sở, xu hướng tăng của nhân dân tệ thường đi kèm với chu kỳ kinh tế Trung Quốc tăng trưởng, các ngành dẫn dắt như bất động sản, sản xuất tiên tiến, và các ngành có độ β cao như tài chính phi ngân hàng sẽ hưởng lợi đầu tiên từ việc nâng cao tâm lý rủi ro của thị trường; về hiệu ứng nợ, các ngành như xe máy, linh kiện ô tô, máy xây dựng, thiết bị quang điện mặt trời có tỷ lệ nợ có lãi bằng USD cao sẽ đón nhận lợi ích kép từ giảm nợ và thu lợi từ chuyển đổi ngoại tệ, trực tiếp làm tăng lợi nhuận hiện tại của doanh nghiệp; hiệu ứng chi phí khiến các ngành như hóa chất điện tử, giống cây trồng, nguyên liệu thép có độ phụ thuộc cao vào ngoại tệ, hưởng lợi từ việc sức mua của nhân dân tệ tăng, giúp giảm chi phí nguyên liệu nhập khẩu, cải thiện rõ rệt biên lợi nhuận ngành; về hiệu ứng phân bổ, dòng vốn quốc tế chú ý hơn đến tài sản cổ phần Trung Quốc, dòng vốn chảy vào qua kênh Bắc sẽ là chỉ số quan trọng trong phân bổ ngành.

“Thứ nhất, các ngành như hàng không, khí đốt, giấy trong giai đoạn nhân dân tệ tăng giá hoặc vượt qua các mốc quan trọng, giá cổ phiếu sẽ có độ đàn hồi rõ rệt; thứ hai, các ngành như thép, kim loại màu, lọc dầu, có độ phụ thuộc nhập khẩu cao, xuất khẩu thấp, tiết kiệm chi phí sẽ thúc đẩy lợi nhuận, các ngành nông sản, vận tải, máy xây dựng cùng hưởng lợi; thứ ba, các loại hình như miễn thuế, phát triển bất động sản, hưởng lợi từ kỳ vọng chính sách tiền tệ nới lỏng, cùng các ngành phi ngân hàng như chứng khoán, bảo hiểm có tiềm năng toàn cầu, sẽ đón nhận sự thúc đẩy kép từ chính sách và tỷ giá.” Từ góc độ giao dịch thị trường và cải thiện lợi nhuận, báo cáo của Citic Securities đề xuất ba hướng phân bổ.

Trong bối cảnh giá vàng, bạc, đồng tăng mạnh và nhanh chóng điều chỉnh kể từ đầu năm, các diễn biến của thị trường hàng hóa trong bối cảnh nhân dân tệ tăng giá cũng rất đáng chú ý.

Công ty chứng khoán Western Securities mới nhất đề xuất: “Chú ý đến các kim loại công nghiệp như đồng, nhôm, niken, còn các mặt hàng hàng hóa khác thiếu rõ ràng về xu hướng, cần chờ đợi sự phục hồi của nhu cầu nội địa để xác nhận. Ngoài ra, vàng là tài sản phòng ngừa rủi ro truyền thống, có thể duy trì phân bổ chiến lược, nhưng cần thận trọng với các giao dịch đầu cơ ngắn hạn.”