Arbitrage là gì: hướng dẫn đầy đủ về chiến lược giao dịch trong crypto

Arbitrage là một trong những chiến lược giao dịch ổn định nhất trên thị trường tài chính, bao gồm cả thị trường tiền điện tử. Điều này có nghĩa là gì trong thực tế? Arbitrage là phương pháp kiếm lợi nhuận từ sự chênh lệch giá của cùng một tài sản trên các thị trường khác nhau hoặc trong các khoảng thời gian khác nhau.

Trên thị trường tiền điện tử có nhiều sàn giao dịch, nền tảng và loại hình giao dịch khác nhau (giao dịch giao ngay, hợp đồng tương lai, hợp đồng vĩnh viễn), nơi cùng một tài sản, ví dụ như Bitcoin, có thể có các mức giá khác nhau. Chính những chênh lệch này cho phép các nhà giao dịch tận dụng các cơ hội arbitrage để kiếm lợi nhuận, bất kể xu hướng chung của thị trường.

Các loại arbitrage chính trên thị trường giao ngay và hợp đồng tương lai

Trong lĩnh vực tiền điện tử có ba hướng chính của arbitrage, mỗi hướng hoạt động theo các nguyên tắc riêng.

Arbitrage giao ngay — là dạng cổ điển, trong đó nhà giao dịch đồng thời mua tài sản trên một sàn và bán nó trên sàn khác nếu giá cao hơn. Đây là hình thức đơn giản nhất, yêu cầu kiến thức tối thiểu về các công cụ phái sinh.

Arbitrage chênh lệch thời gian sử dụng sự khác biệt giữa giá hiện tại trên thị trường giao ngay và giá của các hợp đồng vĩnh viễn (perpetual futures). Phương pháp này liên quan đến lãi suất tài chính — khoản phí mà các bên giữ vị thế dài hoặc ngắn phải trả cho nhau.

Arbitrage spread dựa trên sự khác biệt về giá giữa hợp đồng vĩnh viễn và hợp đồng kỳ hạn cố định ngày hết hạn. Khi giá hợp đồng kỳ hạn lệch khỏi giá giao ngay, sẽ xuất hiện cơ hội lợi nhuận khi các giá này hội tụ về sau.

Cách hoạt động của arbitrage dựa trên lãi suất tài chính

Để hiểu rõ cơ chế này, cần biết rằng các hợp đồng vĩnh viễn bao gồm một khoản lãi suất tài chính định kỳ. Khoản lãi này được thanh toán giữa các thành viên thị trường — những người giữ vị thế dài (mong đợi tăng giá) trả phí cho những người giữ vị thế ngắn (mong đợi giảm giá), hoặc ngược lại.

Khi lãi suất tài chính dương, các vị thế dài trả phí cho vị thế ngắn. Trong trường hợp này, nhà giao dịch có thể áp dụng chiến lược gọi là «arbitrage dương»: đồng thời mua tài sản trên thị trường giao ngay và mở vị thế ngắn hạn trong hợp đồng vĩnh viễn. Bằng cách cân bằng hai vị thế, nhà giao dịch giảm thiểu rủi ro thị trường và kiếm lợi từ chênh lệch lãi suất.

Ví dụ cụ thể: Giả sử hợp đồng vĩnh viễn trên BTC có lãi suất tài chính dương +0,01%. Nhà giao dịch có thể mua 1 BTC trên thị trường giao ngay với giá 30.000 USDT và cùng lúc mở vị thế ngắn trong hợp đồng vĩnh viễn 1 BTC. Nếu giá tăng, lợi nhuận từ vị thế giao ngay sẽ bù đắp cho lỗ từ hợp đồng kỳ hạn ngắn, và ngược lại. Đồng thời, nhà giao dịch nhận lãi suất định kỳ, vì vị thế ngắn nhận các khoản thanh toán từ vị thế dài.

Khi lãi suất tài chính âm, logic ngược lại. Nhà giao dịch mở vị thế ngắn trên thị trường giao ngay (nếu có thể) và vị thế dài trong hợp đồng vĩnh viễn, nhận lãi suất từ vị thế dài.

Arbitrage spread: cơ chế kiếm lợi nhuận

Lợi nhuận từ spread dựa trên sự hội tụ của giá hợp đồng kỳ hạn về giá giao ngay khi đến ngày đáo hạn. Khi giá hợp đồng kỳ hạn lệch đáng kể so với giá giao ngay, sẽ xuất hiện cơ hội.

Công thức tính lợi nhuận từ spread như sau:

Spread = Giá bán hợp đồng − Giá mua giao ngay

Tỷ lệ spread = (Giá bán − Giá mua) / Giá bán × 100%

Lợi nhuận hàng năm (APR) của spread = (Spread hiện tại / số ngày đến hạn) × 365 / 2

Hệ số 2 trong mẫu số dùng vì vốn bị khóa đồng thời trong hai vị thế.

Ví dụ: nếu giá BTC trên thị trường giao ngay là 45.000 USD, và giá hợp đồng kỳ hạn 90 ngày là 46.500 USD, spread là 1.500 USD. Với quản lý vốn và phí phù hợp, nhà giao dịch có thể khóa khoản chênh lệch này thành lợi nhuận khi hợp đồng đáo hạn và giá cả hội tụ.

Rủi ro và quản lý vốn trong arbitrage

Dù nổi tiếng là phương pháp ít rủi ro, arbitrage vẫn có những rủi ro tiềm ẩn cần lưu ý.

Rủi ro thanh lý. Khi thực hiện lệnh không hoàn chỉnh trên cả hai thị trường, có thể xảy ra mất cân đối vị thế, dẫn đến thiếu đảm bảo và khả năng bị thanh lý. Ví dụ, nếu nhà giao dịch đặt lệnh mua 1 BTC trên thị trường giao ngay và bán 1 BTC trong hợp đồng vĩnh viễn, nhưng chỉ thực hiện được 0,5 BTC trên cả hai thị trường (ví dụ, trên thị trường giao ngay thực hiện 0,5 BTC, trong khi hợp đồng chỉ 0,3 BTC), các vị thế sẽ mất cân đối.

Trượt giá và biến động thị trường. Khi đặt lệnh lớn, sự di chuyển của giá có thể dẫn đến thực thi không thuận lợi và làm giảm lợi nhuận.

Phí giao dịch. Phí giao dịch, phí tài chính và các khoản phí khác có thể làm giảm lợi nhuận kỳ vọng, đặc biệt khi spread nhỏ.

Thiếu ký quỹ. Để mở đồng thời các vị thế trên cả hai thị trường, cần có đủ ký quỹ. Nếu ký quỹ không đủ, lệnh có thể không được thực hiện.

Khi nào nên sử dụng arbitrage: các kịch bản thực tế

Arbitrage hiệu quả nhất trong các tình huống sau:

Spread rõ ràng giữa các thị trường. Khi có chênh lệch giá rõ ràng giữa hai cặp giao dịch hoặc công cụ (trong khoảng 1-3%), điều kiện thuận lợi cho arbitrage giao ngay hoặc spread.

Lãi suất tài chính cao. Khi lãi suất tài chính trên 0,1% mỗi ngày (tương đương khoảng 36% mỗi năm), arbitrage dựa trên lãi suất trở nên hấp dẫn. Thường xảy ra trong các đợt biến động mạnh của thị trường, khi một bên (dài hoặc ngắn) trở nên quá mua.

Lệnh lớn. Nếu nhà giao dịch hoặc quỹ giao dịch cần thực hiện lệnh mua hoặc bán lớn, sử dụng cấu trúc arbitrage giúp giảm thiểu tác động tới thị trường và giảm trượt giá.

Chiến lược phòng hộ. Nếu nhà giao dịch giữ vị thế trong một phân khúc thị trường (ví dụ, giao ngay) và muốn bảo vệ khỏi rủi ro thị trường, arbitrage cho phép khóa giá qua vị thế đối lập trong các công cụ phái sinh.

Đóng nhiều vị thế. Khi cần đóng nhiều vị thế trên các thị trường khác nhau đồng thời, phương pháp có cấu trúc giúp giảm thiểu rủi ro bỏ lỡ cơ hội.

Tính toán các chỉ số lợi nhuận trong arbitrage

Để đánh giá khả năng hấp dẫn của cơ hội arbitrage, người ta sử dụng các chỉ số chính sau:

Đối với lãi suất tài chính:

Tổng lãi suất trong 3 ngày = Tổng các lãi suất tài chính trong 72 giờ gần nhất

Lợi nhuận hàng năm (APR) = (Tổng lãi trong 3 ngày / 3) × (365 / 2)

Hệ số 2 trong mẫu số phản ánh việc vốn được sử dụng đồng thời trên hai thị trường.

Ví dụ: nếu tổng lãi trong 3 ngày là +0,09%, thì lợi nhuận hàng năm khoảng (0,09 / 3) × (365 / 2) ≈ 5,5%. Với phí thấp, đây là khoản thu nhập phụ hợp lý.

Đối với spread:

Thời gian tối đa để kiếm lợi = số ngày đến hạn của hợp đồng kỳ hạn

Lợi nhuận hàng năm của spread = (Tỷ lệ spread %) × (365 / số ngày) / 2

Nếu spread là 2% trong 30 ngày, lợi nhuận hàng năm khoảng (2% × 365 / 30) / 2 ≈ 12,2%.

Các câu hỏi thường gặp về arbitrage

Arbitrage có đảm bảo lợi nhuận không?

Không. Dù được xem là chiến lược ít rủi ro hơn, arbitrage không đảm bảo lợi nhuận tuyệt đối. Trượt giá, phí, rủi ro thanh lý do mất cân đối vị thế và biến động thị trường có thể gây thua lỗ.

Kỹ thuật ký quỹ tối thiểu để bắt đầu arbitrage là bao nhiêu?

Tùy thuộc vào cặp và nền tảng. Ví dụ, nếu ký quỹ của bạn là 30.000 USDT, với giá BTC 30.000 USDT, bạn có thể mở vị thế 1 BTC trên cả hai thị trường (giao ngay và phái sinh). Nên để dư phòng an toàn cao hơn mức tối thiểu.

Làm thế nào để chọn giữa arbitrage dựa trên lãi suất và spread?

Khi lãi suất tài chính cao (trên 0,1% mỗi ngày), arbitrage dựa trên lãi suất thường dễ dự đoán và sinh lợi hơn. Khi có chênh lệch rõ ràng về giá giữa các công cụ, đặc biệt gần ngày đáo hạn, arbitrage spread phù hợp hơn.

Có thể dùng arbitrage để đóng các vị thế hiện có không?

Có, arbitrage có thể dùng để mở hoặc đóng vị thế. Thường áp dụng khi cần đóng nhiều vị thế đồng thời, giảm tác động tới thị trường.

Có hạn chế nào về việc dùng arbitrage trên các tài khoản phụ không?

Tùy nền tảng, có thể có hạn chế. Thường arbitrage phù hợp với tài khoản chính có các công cụ quản lý nâng cao (ví dụ, tài khoản tổng hợp).

Tại sao lệnh không thực thi được?

Nguyên nhân chính: thiếu ký quỹ để thực hiện đồng thời trên cả hai thị trường, thiếu thanh khoản, hoặc giới hạn giá quá chặt của lệnh giới hạn. Đảm bảo ký quỹ đủ để mở cả hai vị thế.

Chuyện gì xảy ra khi tắt chế độ tự động cân bằng?

Nếu chế độ tự động cân bằng bị tắt, nền tảng sẽ không tự điều chỉnh mất cân đối giữa các lệnh đã thực hiện, làm tăng rủi ro mất cân đối và thanh lý khi thị trường biến động mạnh.

Arbitrage có thể thử trên chế độ demo không?

Hầu hết các nền tảng không hỗ trợ arbitrage trong chế độ demo do khó mô phỏng việc thực thi đồng bộ trên hai thị trường và yêu cầu dữ liệu thực về thanh khoản.

Chế độ ký quỹ nào được dùng trong arbitrage?

Thường là chế độ ký quỹ chéo, nghĩa là toàn bộ số dư tài khoản được dùng làm đảm bảo chung cho cả hai vị thế. Điều này linh hoạt hơn nhưng đòi hỏi quản lý rủi ro cẩn thận hơn.

Arbitrage là gì cuối cùng? Đây là phương pháp đặc thù, đòi hỏi hiểu rõ cơ chế thị trường, các phép tính toán học và kỷ luật trong quản lý rủi ro. Khi áp dụng đúng cách và hiểu rõ các rủi ro, arbitrage có thể trở thành phần quan trọng trong chiến lược giao dịch danh mục.