Arbitrage không chỉ đơn thuần là giao dịch: phân tích đầy đủ về cách kiếm lợi nhuận từ sự chênh lệch giá

Arbitrage là chiến lược bắt các cơ hội ngắn hạn phát sinh do sự chênh lệch giá của cùng một tài sản trên các thị trường hoặc cặp giao dịch khác nhau. Nghe có vẻ đơn giản, nhưng cơ chế hoạt động sâu hơn — đây là việc khai thác các bất hiệu quả của thị trường và đòi hỏi thực thi chính xác. Trong thị trường tiền điện tử, arbitrage đã trở thành một trong những phương pháp được các nhà giao dịch ưa chuộng nhất để giảm thiểu rủi ro đầu cơ và làm việc trên các spread cố định hoặc gần như cố định.

Những điều ẩn sau khái niệm arbitrage: từ lý thuyết đến thực hành

Khi nói về arbitrage, thường người ta nghĩ đến một ý tưởng đơn giản — mua ở nơi giá thấp hơn và bán ở nơi giá cao hơn. Nhưng trong thế giới tiền điện tử, arbitrage là một cấu trúc nhiều tầng. Trên thực tế, có vài dạng chính.

Loại đầu tiên — arbitrage giao ngay cổ điển, khi nhà giao dịch mua tài sản trên một thị trường và bán trên thị trường khác cùng lúc. Ví dụ, nếu BTC được giao dịch rẻ hơn trên một sàn, có thể mua ngay và bán với giá cao hơn trên nền tảng khác. Loại thứ hai — arbitrage giữa hợp đồng giao ngay và phái sinh, khi nhà giao dịch khai thác sự chênh lệch giữa giá giao ngay và giá hợp đồng có kỳ hạn. Loại thứ ba — sử dụng lãi suất tài trợ (funding rate), khi lợi nhuận không đến từ chênh lệch giá mà từ các khoản thanh toán định kỳ giữa các nhà giao dịch có vị thế đối lập.

Mỗi phương pháp đều đòi hỏi tốc độ, độ chính xác và hiểu rõ điểm cần chú ý. Ưu điểm chính là arbitrage là cách giao dịch có khả năng dự đoán kết quả tốt hơn so với việc đặt cược theo xu hướng giá.

Hai trụ cột của arbitrage: lãi suất tài trợ và spread giữa các hợp đồng

Nếu đi sâu vào chi tiết, toàn bộ chiến lược arbitrage xoay quanh hai cơ chế chính.

Arbitrage dựa trên lãi suất tài trợ — dòng tiền chảy từ túi này sang túi khác. Phương pháp này hoạt động dựa trên các khoản thanh toán định kỳ giữa các vị thế mua dài hạn (long) và bán ngắn hạn (short) trên hợp đồng không kỳ hạn. Khi nhu cầu mua dài hạn vượt quá nhu cầu bán ngắn hạn, các vị thế long sẽ trả phí cho các vị thế short. Ngược lại. Nhà giao dịch có thể mở cả hai vị thế cùng lúc — mua tài sản trên thị trường giao ngay và mở short hợp đồng không kỳ hạn cùng số lượng. Nếu lãi suất tài trợ dương (long trả phí), nhà giao dịch sẽ thu lợi từ các khoản thanh toán này, đồng thời bảo vệ giá trị tài sản của mình.

Ví dụ cụ thể. Giả sử hợp đồng không kỳ hạn BTCUSDT có lãi suất +0,01% cho kỳ hạn tài trợ. Nhà giao dịch mở short sẽ nhận khoản phí này. Do đó, hợp lý là mua 1 BTC trên thị trường giao ngay (giá 30.000 USDT) và cùng lúc mở short 1 BTC trên hợp đồng không kỳ hạn. Dù giá BTC biến động thế nào, nhà giao dịch vẫn được bảo vệ và còn kiếm thêm từ các khoản thanh toán định kỳ. Đây gọi là arbitrage tích cực.

Ngược lại, khi lãi suất tài trợ âm, nhà short sẽ trả phí cho nhà long. Lúc này, chiến lược đảo chiều: bán trên thị trường giao ngay, mở long hợp đồng, và kiếm lợi từ cơ chế này theo hướng ngược lại.

Arbitrage dựa trên spread — bắt các chênh lệch giá giữa các kỳ hạn khác nhau. Ở đây, nói đến sự khác biệt giữa giá trên thị trường giao ngay (tài sản có thể mua bán ngay lập tức) và thị trường hợp đồng tương lai hoặc hợp đồng vĩnh viễn (có kỳ hạn). Nếu hợp đồng tương lai của BTC cao hơn giá giao ngay, tạo ra spread. Nhà giao dịch có thể mua BTC rẻ hơn trên thị trường giao ngay, bán hợp đồng với giá cao hơn, và hưởng lợi từ chênh lệch này. Khi đến gần ngày đáo hạn, hai giá sẽ hội tụ, spread thu hẹp lại — chính là lợi nhuận.

Cả hai chiến lược — tài trợ và spread — đều yêu cầu thực hiện đồng thời các lệnh mua/bán theo hướng ngược nhau. Nếu một lệnh thực hiện thành công, lệnh kia bị treo hoặc không khớp, thì thay vì arbitrage, đó là một dạng đặt cược có rủi ro thanh lý.

Các nền tảng thực hiện arbitrage: tự cân bằng thông minh và ký quỹ chung

Trong thực tế, việc thực hiện đồng thời hai bước giao dịch không đơn giản. Cần có hệ thống theo dõi hai cặp giao dịch, đồng bộ lệnh và đảm bảo thực thi thành công ở cả hai phía. Một trong các hệ thống đó là công cụ arbitrage tích hợp hỗ trợ Tài khoản Giao dịch Chung (Unified Trading Account - UTA).

Hệ thống này hoạt động như sau. Nhà giao dịch đặt lệnh giới hạn mua 1 BTC trên thị trường giao ngay và đồng thời đặt lệnh giới hạn bán 1 BTC trên hợp đồng không kỳ hạn. Sau khi đặt lệnh, hệ thống sẽ tự động kiểm tra mỗi 2 giây xem đã khớp được bao nhiêu phần trăm. Nếu, ví dụ, đã khớp 0,5 BTC trên thị trường giao ngay và chỉ 0,4 BTC trên hợp đồng, hệ thống sẽ tự động đặt lệnh thị trường để khớp phần còn lại 0,1 BTC theo hướng phù hợp. Đây gọi là tự cân bằng thông minh (smart rebalancing), và tính năng này mặc định đã bật.

Cơ chế cân bằng này hoạt động trong vòng 24 giờ. Nếu sau thời gian này, lệnh chưa khớp đủ, hệ thống sẽ hủy các phần còn lại để tránh tình trạng treo lệnh.

Song song, hệ thống hỗ trợ hơn 80 loại tài sản làm ký quỹ nhờ UTA. Điều này có nghĩa bạn có thể dùng bất kỳ tài sản nào trong danh sách để mở vị thế arbitrage, không chỉ USDT hoặc USDC. Ví dụ, nếu bạn có 1 BTC và 30.000 USDT trong ký quỹ, bạn có thể đồng thời mua 1 BTC trên thị trường giao ngay và mở short 1 BTC hợp đồng không kỳ hạn, dùng cả hai làm ký quỹ. Điều này giúp mở rộng khả năng và giảm nhu cầu giữ tiền mặt.

Từ ý tưởng đến thực thi: hướng dẫn từng bước đặt lệnh arbitrage

Quy trình thực tế rõ ràng hơn khi đi theo các bước sau:

Bước 1. Vào phần giao dịch, chọn mục arbitrage. Giao diện sẽ hiển thị các cặp giao dịch khả dụng, xếp theo lãi suất tài trợ hoặc spread.

Bước 2. Chọn tài sản. Hệ thống sẽ liệt kê các cặp theo độ hấp dẫn. Ví dụ, nếu lãi suất tài trợ của BTCUSDT cao, cặp này sẽ đứng đầu danh sách. Đồng thời, xem xét spread hiện tại — nếu lớn, đó là cơ hội tốt cho arbitrage spread.

Bước 3. Xác định vị thế. Chọn mở long hoặc short cho cặp đã chọn. Hệ thống sẽ tự động phản ánh ngược lại — nếu chọn long, phía đối diện sẽ là short. Số lượng luôn phải cân bằng nhau.

Bước 4. Chọn loại lệnh — thị trường hoặc giới hạn. Gần đó sẽ hiển thị lãi suất tài trợ hoặc spread hiện tại để bạn đánh giá lợi nhuận tiềm năng. Nhập khối lượng, hệ thống sẽ tự điền phần còn lại cho hướng ngược.

Bước 5. Bật tính năng tự cân bằng (smart rebalancing — đã bật mặc định). Rất quan trọng nếu bạn muốn tránh mất cân đối do thực thi không đồng bộ.

Bước 6. Nhấn xác nhận. Hệ thống sẽ đặt đồng thời các lệnh ở hai phía. Bây giờ, quá trình tự cân bằng bắt đầu — hệ thống sẽ kiểm tra thực thi mỗi 2 giây và điều chỉnh bằng lệnh thị trường.

Bước 7. Theo dõi vị thế trong mục “Vị thế đang mở”. Sau khi khớp, các chi tiết sẽ có trong lịch sử lệnh. Các vị thế phái sinh xem trong tab hợp đồng, tài sản giao ngay trong phần tài khoản. Lợi nhuận từ tài trợ xem trong nhật ký giao dịch.

Toàn bộ quy trình đơn giản hơn nhiều so với tưởng tượng ban đầu. Điều quan trọng là tuân thủ logic các lệnh đối nghịch và không quên tính năng tự cân bằng.

Khi nào nên dùng arbitrage và khi nào nên tránh: rủi ro và thực tế

Nhiều nhà giao dịch xem arbitrage như một phương pháp chống lại biến động. Thực tế, như bất kỳ công cụ nào, nó có giới hạn rõ ràng và hạn chế nghiêm trọng.

Khi arbitrage hoạt động tốt:

• Khi spread giữa hai cặp giao dịch mở rộng rõ rệt, thường xảy ra trong các đợt biến động mạnh của thị trường, khi một sàn hoặc hợp đồng bị tụt lại phía sau. Nhà giao dịch có thể chốt spread này và tránh trượt giá khi mua bán thông thường.

• Khi làm với khối lượng lớn. Các lệnh lớn có thể gây ảnh hưởng đáng kể đến thị trường khi giao dịch truyền thống. Với các lệnh đồng bộ, ảnh hưởng này giảm xuống, giúp thực hiện hiệu quả hơn.

• Khi lãi suất tài trợ dương hoặc âm đáng kể. Lợi nhuận từ tài trợ có thể hấp dẫn, và rủi ro giá cả đã được bảo vệ bằng hedge.

Nơi arbitrage gặp khó:

• Vấn đề đầu tiên — thực thi không hoàn chỉnh. Nếu lệnh trong một hướng thực hiện thành công, còn hướng kia bị treo, thì thay vì bảo vệ, bạn sẽ gặp rủi ro mở vị thế chưa kiểm soát được. Tự cân bằng giúp giảm thiểu, nhưng không hoàn toàn loại bỏ rủi ro này, đặc biệt khi ký quỹ hạn chế.

• Thứ hai — thanh lý do mất cân đối. Nếu các lệnh thực hiện không đồng bộ và ký quỹ không đủ để bù đắp mất cân đối tạm thời, có thể bị thanh lý.

• Thứ ba — trượt giá khi tự cân bằng. Khi hệ thống tự động đặt lệnh thị trường để điều chỉnh, giá có thể di chuyển khỏi dự kiến ban đầu, làm giảm lợi nhuận.

• Thứ tư — thiếu ký quỹ. Ký quỹ phải đủ lớn để thực hiện các lệnh ngược chiều. Nếu ký quỹ hạn chế, hệ thống sẽ từ chối đặt lệnh.

Lời khuyên thực tế: arbitrage không dành cho người mới bắt đầu. Cần hiểu rõ cơ chế lãi suất tài trợ, đánh giá spread chính xác và sẵn sàng quản lý vị thế chủ động. Dù hệ thống tự động hóa cân bằng, nhưng không thể tự động đóng vị thế khi có vấn đề xảy ra. Trách nhiệm vẫn thuộc về nhà giao dịch.

Các câu hỏi thường gặp và tình huống bất ngờ

Tại sao lệnh không khớp?
Nếu ký quỹ khả dụng không đủ để thực hiện đồng thời các lệnh, hệ thống sẽ từ chối. Giảm khối lượng và thử lại.

Nếu tắt tính năng tự cân bằng thì sao?
Không có tự cân bằng, các lệnh sẽ không tự điều chỉnh. Các lệnh ở hai phía hoạt động độc lập, có thể một khớp, một không.

Thời gian tự cân bằng kéo dài bao lâu?
24 giờ. Nếu sau thời gian này lệnh chưa khớp đủ, phần còn lại sẽ bị hủy tự động.

Nếu hủy lệnh một phía thì sao?
Nếu bật tự cân bằng, hủy lệnh một phía sẽ hủy luôn phía còn lại. Chiến lược sẽ dừng. Nếu tắt, các lệnh độc lập, chiến lược vẫn có thể tiếp tục nhưng không còn bảo vệ.

Có thể dùng arbitrage để đóng vị thế không?
Có, hoàn toàn. Nếu bạn đã mở vị thế, arbitrage có thể giúp thoát khỏi vị thế đó.

Arbitrage có thể dùng trong chế độ demo không?
Không, chỉ hoạt động trên tài khoản thật. Chế độ demo không hỗ trợ arbitrage.

Arbitrage là công cụ phức tạp nhưng mạnh mẽ, phù hợp với người sẵn sàng học hỏi và hành động có phương pháp. Thành công phụ thuộc vào hiểu rõ cơ chế, đánh giá đúng rủi ro và kỷ luật trong quản lý vị thế.