Hiểu về Giao dịch Spread: Chiến lược Giao dịch chênh lệch với Thực thi Nguyên tử

Giao dịch spread là một chiến lược tinh vi liên quan đến việc mua và bán đồng thời hai công cụ tài chính khác nhau để khai thác sự chênh lệch giá giữa chúng. Loại hoạt động này cho phép các nhà giao dịch tận dụng cơ hội arbitrage với khả năng bảo vệ chống rủi ro theo hướng, tạo ra một phương pháp cân bằng để tối ưu hóa lợi nhuận tiềm năng.

Trong thực tế, giao dịch spread kết hợp hai vị thế đối lập với số lượng bằng nhau, thường liên quan đến các cặp như Spot và Perp, Spot và Vận hạn, hoặc hai hợp đồng Vận hạn có ngày đáo hạn khác nhau. Việc thực hiện đồng thời hai bước này làm cho giao dịch spread khác biệt so với các hoạt động giao dịch thông thường.

Khái niệm cơ bản về Giao dịch Spread

Để hiểu rõ giao dịch spread là gì, cần nắm vững các thành phần cơ bản của nó. Một “combo” đại diện cho cặp ghép gồm hai bước bổ sung nhau có ngày đáo hạn khác nhau. “Bước gần” là vị thế sẽ hết hạn trước, còn “bước xa” có ngày đáo hạn sau.

“Spread” chính là sự chênh lệch số giữa giá vào của bước xa và giá vào của bước gần. Giá trị này có thể dương, âm hoặc bằng không, tùy thuộc vào cấu trúc hoạt động và điều kiện thị trường.

Một điểm quan trọng của giao dịch spread là lệnh atom, một cơ chế đảm bảo cả hai bước được thực hiện với số lượng bằng nhau hoặc không thực hiện gì cả. Điều này loại bỏ hoàn toàn rủi ro thực hiện một phần, nơi một chân được khớp và chân kia không, khiến nhà giao dịch dễ bị lộ diện trước biến động theo hướng không mong muốn.

Tại sao Giao dịch Spread lại có lợi

Giao dịch spread mang lại nhiều lợi ích chiến lược cho các thành viên thị trường. Trước tiên, có lợi ích của spread đã khóa: khi lệnh được chấp nhận, sự chênh lệch giá vào của hai bước chính xác bằng spread đã chỉ định trong lệnh. Điều này mang lại tính dự đoán và loại bỏ bất ngờ trong quá trình thực hiện.

Việc thực hiện atom cũng là một lợi thế quan trọng. Vì cả hai bước được khớp đồng thời với số lượng tương ứng, nhà giao dịch không bao giờ phải đối mặt với rủi ro của một chân duy nhất – tình huống khó khăn khi chỉ mở một vị thế.

Về mặt vận hành, giao dịch spread đơn giản hóa quá trình giao dịch. Thay vì phải quản lý nhiều lệnh riêng biệt trong sổ lệnh, nhà giao dịch có thể cấu trúc một hoạt động phức tạp chỉ với vài cú nhấp chuột. Điều này giảm đáng kể độ phức tạp vận hành.

Về mặt bảo vệ, giao dịch spread hoạt động như một hedge hiệu quả. Bằng cách thiết lập các vị thế đối lập, nhà giao dịch tự nhiên bù đắp cho sự biến động của thị trường, giảm thiểu các khoản lỗ có thể xảy ra do các biến động giá bất lợi. Tính trung lập delta này là đặc điểm nổi bật của chiến lược.

Tính linh hoạt chiến lược cũng rất quan trọng. Giao dịch spread cho phép triển khai các chiến lược nâng cao, bao gồm arbitrage lãi suất tài trợ, spread hợp đồng tương lai, carry trade và các kết hợp giữa Spot và Perp. Tính đa dạng này giúp điều chỉnh chiến lược phù hợp với các điều kiện thị trường khác nhau.

Cuối cùng, lợi ích về mặt kinh tế là phí giao dịch giảm 50% so với việc gửi hai lệnh riêng biệt trong sổ lệnh thông thường. Đối với các nhà giao dịch VIP, mức giảm này còn được áp dụng trên các mức phí VIP đã giảm, giúp tiết kiệm chi phí đáng kể.

Công cụ và cấu trúc của Giao dịch Spread

Giao dịch spread cho phép kết hợp nhiều loại công cụ tài chính khác nhau. Các tổ hợp chính gồm có Vận hạn và Spot, Vận hạn và Vận hạn (các chân đáo hạn khác nhau), Vận hạn và Perp, hoặc Perp và Spot.

Trong cấu trúc này, các công cụ được phân loại theo gần đến xa về ngày đáo hạn: Spot > Perp > Vận hạn ngắn hạn > Vận hạn dài hạn.

Hướng của lệnh quyết định chân nào được mua và chân nào được bán. Khi mua một combo, nhà giao dịch mua chân xa và bán chân gần. Khi bán một combo, nhà giao dịch bán chân xa và mua chân gần. Quy ước này rất quan trọng để hiểu cách thức sinh lợi/lỗ.

Các tham số của lệnh gồm có số lượng (kích thước combo) và giá lệnh (spread mong muốn). Sau khi thực hiện, cả hai bước giữ vị thế cùng kích thước và hoạt động như các vị thế bình thường trên thị trường tương ứng.

Cách hoạt động của Giao dịch Spread

Giao dịch spread hoạt động dựa trên việc ghép nối hệ thống các công cụ có đặc điểm bổ sung nhau. Mục tiêu chính là duy trì các vị thế delta-neutral, loại bỏ hoàn toàn khả năng tiếp xúc với các biến động theo hướng của giá.

Khi nhà giao dịch bắt đầu một hoạt động spread, xảy ra hai kịch bản đồng thời: (1) mở vị thế long trên một công cụ và (2) mở vị thế short trên công cụ bổ sung, cả hai cùng số lượng. Cấu trúc cân đối này chính là đặc điểm bảo vệ chống rủi ro theo hướng của spread.

Cơ chế đảm bảo nhà giao dịch chỉ kiếm lợi từ sự hội tụ hoặc phân kỳ của spread – tức là sự chênh lệch giữa hai giá – chứ không dựa vào hướng chung của thị trường. Nếu spread di chuyển theo dự đoán, sẽ có lợi nhuận. Nếu đi ngược lại, sẽ lỗ. Nhưng trong cả hai trường hợp, khả năng tiếp xúc với biến động giá chung được neutral hóa.

Sau khi thực hiện ban đầu, cả hai vị thế hoạt động như các vị thế bình thường trong thị trường của chúng, theo các yêu cầu ký quỹ tiêu chuẩn và quy tắc thanh khoản. Nhà giao dịch có thể quản lý hoặc đóng các vị thế này độc lập, nhưng giữ chúng cân đối sẽ duy trì lợi ích của hedge.

Các phép tính cần thiết trong Giao dịch Spread

Các phép tính trong giao dịch spread theo các công thức chính xác đảm bảo rằng giá của lệnh luôn phản ánh đúng spread mong muốn.

Giá của lệnh được tính bằng hiệu của giá vào của bước xa trừ đi giá vào của bước gần:

Giá lệnh = Giá vào xa − Giá vào gần

Giá vào của từng bước được xác định tự động dựa trên giá lệnh và giá mark của cả hai bước:

Giá vào của bước xa = (Mark Price xa + Mark Price gần + Spread) ÷ 2

Giá vào của bước gần = (Mark Price xa + Mark Price gần − Spread) ÷ 2

Ví dụ thực tế về tính toán

Giả sử nhà giao dịch cấu trúc một combo Spot-Perp với giá lệnh là 50 USD. Chỉ số Spot là 1.000 USD và giá mark của Perp là 1.100 USD.

Giá vào của Perp = (1.100 + 1.000 + 50) ÷ 2 = 1.075 USD

Giá vào của Spot = (1.100 + 1.000 − 50) ÷ 2 = 1.025 USD

Độ chính xác này đảm bảo spread thực tế giao dịch chính xác bằng spread đã đặt trong lệnh.

Các kịch bản lợi nhuận thực tế

Lợi nhuận hoặc lỗ trong giao dịch spread phụ thuộc vào hai yếu tố: hướng của vị thế và cách spread diễn biến cho đến khi kết thúc hoạt động.

Kịch bản 1: Mua một combo

Khi mua một combo, nhà giao dịch mua chân xa và bán chân gần. Lợi nhuận xảy ra khi spread tăng lên, tức là trở nên dương hoặc ít âm hơn.

Ví dụ với Vận hạn và Perp:

Nếu giá thoát ra là 90 (Vận hạn) và 89 (Perp):

• P&L Vận hạn: (90 − 85) × 3 = 15
• P&L Perp: (88 − 89) × 3 = -3
• Lợi nhuận ròng: 12

Nếu giá thoát ra là 83 (Vận hạn) và 90 (Perp):

• P&L Vận hạn: (83 − 85) × 3 = -6
• P&L Perp: (88 − 90) × 3 = -6
• Lỗ: -12

Kịch bản 2: Bán một combo

Khi bán một combo, nhà giao dịch bán chân xa và mua chân gần. Lợi nhuận xảy ra khi spread giảm, tức là trở nên ít dương hoặc âm hơn.

Cấu trúc tương tự:

Nếu giá thoát ra là 94 (Vận hạn) và 83 (Perp):

• P&L Vận hạn: (92 − 94) × 3 = -6
• P&L Perp: (83 − 81) × 3 = 6
• Lỗ: 0

Nếu giá thoát ra là 93 (Vận hạn) và 83 (Perp):

• P&L Vận hạn: (92 − 93) × 3 = -3
• P&L Perp: (83 − 81) × 3 = 6
• Lợi nhuận: 3

Chi phí và Tiết kiệm trong Giao dịch Spread

Cấu trúc phí là một thành phần quan trọng của tính khả thi kinh tế của giao dịch spread. Phí giao dịch spread thấp hơn đáng kể: giảm 50% so với việc gửi hai lệnh riêng biệt trong sổ lệnh thông thường.

Người dùng VIP còn được hưởng lợi ích lớn hơn – giảm thêm 50% trên các phí VIP đã giảm, giúp tiết kiệm chi phí đáng kể khi thực hiện các hoạt động spread thường xuyên.

Tính đòn bẩy linh hoạt

Với các hoạt động liên quan đến Spot, có thể kích hoạt đòn bẩy để giao dịch ký quỹ hoặc giữ nguyên để giao dịch Spot bình thường. Các thiết lập đòn bẩy có thể điều chỉnh riêng cho từng bước:

• Spot: tối đa 10x đòn bẩy
• Hợp đồng tương lai/Perp: tối đa 100x đòn bẩy

Các chế độ và cấu hình hỗ trợ

Giao dịch spread hỗ trợ nhiều chế độ hoạt động:

Các loại lệnh: Lệnh giới hạn và lệnh thị trường

Chiến lược lệnh: Chỉ đặt lệnh, GTC (tới khi hủy), IOC (nhanh chóng hoặc hủy), FOK (hoặc hủy)

Chế độ vị thế: Đơn chiều

Chế độ ký quỹ: Ký quỹ chéo và ký quỹ danh mục

Kết luận: Giao dịch Spread như một chiến lược tinh vi

Hiểu rõ về giao dịch spread tiết lộ một chiến lược tinh vi cân bằng giữa bảo vệ rủi ro và tiềm năng sinh lợi. Sự kết hợp của thực thi atom, spread đã khóa, hedge tự nhiên và chi phí thấp khiến spread trading trở thành công cụ giá trị cho các nhà giao dịch muốn khai thác cơ hội arbitrage mà không phải đối mặt với rủi ro theo hướng không kiểm soát.

Nếu bạn đã có kinh nghiệm về các sản phẩm phái sinh hoặc muốn đa dạng hóa chiến lược giao dịch, khám phá spread trading có thể mở ra những chiều hướng lợi nhuận mới trong danh mục đầu tư của bạn.