IV trong giao dịch quyền chọn: Bí quyết dự đoán và định giá độ biến động

Trong thị trường quyền chọn, thành công trong giao dịch thường phụ thuộc vào việc hiểu một chỉ số quan trọng — độ biến động ngụ ý (IV). Nhiều nhà giao dịch mới bắt đầu sẽ bị rối bởi khái niệm IV, nhưng một khi nắm vững logic cốt lõi của nó, IV sẽ trở thành công cụ mạnh mẽ giúp bạn đánh giá giá trị quyền chọn và tối ưu hóa chiến lược giao dịch. IV không chỉ quyết định giá của hợp đồng quyền chọn mà còn phản ánh kỳ vọng tập thể của thị trường về biến động giá trong tương lai.

Vai trò kép của độ biến động: Độ biến động lịch sử và độ biến động ngụ ý hướng dẫn đầu tư quyền chọn

Trong phân tích quyền chọn, tồn tại hai chỉ số độ biến động quan trọng, mỗi cái đóng vai trò khác nhau.

Độ biến động lịch sử (HV) là nhìn lại quá khứ. Nó tính toán mức biến động của giá tài sản trong 20 ngày, 60 ngày hoặc thời gian dài hơn, cung cấp cho nhà giao dịch một con số tham khảo rõ ràng. Nếu bạn muốn biết Bitcoin đã biến động dữ dội như thế nào trong hai tháng qua, độ biến động lịch sử sẽ cho bạn câu trả lời.

Trong khi đó, độ biến động ngụ ý (IV) là dự đoán của thị trường. Nó đại diện cho kỳ vọng của tất cả các thành viên tham gia thị trường quyền chọn — từ quỹ phòng hộ đến nhà đầu tư nhỏ lẻ — về mức biến động giá của tài sản trong tương lai. Khi thị trường dự đoán sẽ có biến động lớn, IV sẽ tăng; khi các nhà giao dịch cho rằng giá sẽ ổn định hơn, IV sẽ giảm.

Cả hai chỉ số này đều thể hiện theo tỷ lệ hàng năm, giúp nhà giao dịch so sánh trên cùng một thang đo. Thực tế, mối quan hệ giữa IV và HV thường tiết lộ thị trường đang định giá quá cao hay quá thấp một hợp đồng quyền chọn nào đó.

IV ảnh hưởng đến giá quyền chọn như thế nào: Từ Vega đến ứng dụng thực tế

Giá quyền chọn (còn gọi là phí quyền chọn) gồm hai phần: giá nội tại và giá thời gian. Giá nội tại hoàn toàn dựa vào chênh lệch giữa giá hiện tại của tài sản và giá thực hiện, không liên quan đến độ biến động. Nhưng giá thời gian lại khác — nó hoàn toàn bị chi phối bởi IV.

Điều này có nghĩa là bất kỳ biến động nào của IV đều trực tiếp ảnh hưởng đến giá thị trường của quyền chọn. Trong giao dịch quyền chọn, có một hệ số gọi là Vega, đo lường chính xác mối quan hệ này: khi IV tăng hoặc giảm 1%, giá quyền chọn sẽ biến động bao nhiêu. Nói cách khác, Vega càng cao, biến động của IV càng ảnh hưởng lớn đến giá.

Hãy lấy một ví dụ để hiểu rõ logic này: Giả sử nhà giao dịch đang sở hữu một quyền chọn mua BTC, giá hiện tại của BTC là 20.000 USDT, và giá thực hiện là 25.000 USDT.

• Nếu thị trường kỳ vọng BTC sẽ biến động mạnh (IV cao), khả năng quyền chọn vượt qua mức giá thực hiện sẽ cao hơn, do đó giá quyền chọn sẽ đắt hơn.
• Nếu thị trường cho rằng BTC sẽ biến động nhẹ (IV thấp), ngay cả khi giá tăng, có thể vẫn chưa đạt tới 25.000 USDT, quyền chọn sẽ mất hiệu lực, và giá sẽ rẻ hơn.

Đây chính là lý do tại sao đối với người mua quyền chọn, IV cao và kỳ vọng biến động lớn là có lợi; còn đối với người bán, IV thấp có thể giúp bán quyền chọn với giá thấp hơn.

Thời gian và giá thực hiện: Logic thị trường đằng sau đường cong biến động

IV không phải là một con số cố định, nó thay đổi theo thời gian và theo mức giá thực hiện.

Thời gian: Khi quyền chọn còn nhiều thời gian đến hạn, tài sản cơ sở có nhiều cơ hội xảy ra biến động bất ngờ hơn, độ không chắc chắn cao hơn, do đó IV ảnh hưởng lớn nhất đến giá. Nhưng khi đến gần ngày đáo hạn, các lựa chọn của thị trường ngày càng hạn chế, khả năng biến động giảm, ảnh hưởng của IV cũng giảm theo.

Mức giá thực hiện: Thông thường, khi giá thực hiện bằng giá thị trường hiện tại (gọi là trạng thái “ATM”), IV ở mức thấp nhất. Nhưng khi giá thực hiện xa so với giá hiện tại, IV sẽ tăng dần, tạo thành một đường cong hình cung — gọi là đường cong biến động tỷ lệ (volatility smile).

Nguyên nhân của đường cong này gồm hai lý do: Thứ nhất, trong thực tế, càng xa khỏi giá hiện tại, việc đạt được mức giá đó càng khó, nhưng rủi ro xảy ra các sự kiện bất ngờ (black swan) càng cao, khiến thị trường tăng IV; Thứ hai, từ góc độ phòng hộ của người bán, quyền chọn sâu trong vùng out-of-the-money (OTM) có thể đột nhiên trở thành in-the-money (ITM), gây rủi ro lớn, nên họ yêu cầu IV cao hơn để bù đắp.

Khi đến gần ngày đáo hạn, đường cong biến động tỷ lệ này sẽ trở nên dốc hơn, nhưng các quyền chọn có thời gian đáo hạn xa hơn thường có đường cong phẳng hơn.

IV bị định giá quá cao hay thấp? Nhà giao dịch làm thế nào để nhanh chóng đánh giá

Vì IV đại diện cho kỳ vọng của thị trường về biến động trong tương lai, nên chắc chắn sẽ có những lúc dự đoán sai lệch. Tiêu chuẩn chính để đánh giá là so sánh IV và HV.

• Khi IV > HV: Thị trường kỳ vọng biến động lớn hơn thực tế quá khứ, cho thấy IV đang bị định giá quá cao. Lúc này, quyền chọn có giá cao, phù hợp để thực hiện chiến lược bán lướt biến động.
• Khi IV < HV: Thị trường kỳ vọng biến động nhỏ hơn thực tế quá khứ, cho thấy IV đang bị định giá thấp. Lúc này, quyền chọn có giá rẻ hơn, phù hợp để thực hiện chiến lược mua lướt biến động.

Lưu ý, trong các đợt biến động mạnh đột ngột của thị trường, độ biến động lịch sử 20 hoặc 60 ngày có thể không phản ánh chính xác biến động thực tế hiện tại. Nhà giao dịch thông minh sẽ kết hợp tham khảo cả độ biến động ngắn hạn (5 ngày) và dài hạn (60 ngày) để có đánh giá toàn diện hơn.

Điều chỉnh chiến lược quyền chọn dựa trên IV: Từ quan sát đến hành động

Khi đã xác định được IV đang bị định giá quá cao hoặc thấp, bạn có thể lựa chọn các chiến lược quyền chọn phù hợp:

Trong giao dịch, bạn có thể chọn đặt lệnh dựa trên tỷ lệ phần trăm IV (trên nền tảng giao dịch chuyển sang chế độ giới hạn giá), hoặc sử dụng chiến lược delta điều chỉnh để duy trì trạng thái “delta trung tính”. Phương pháp thứ hai đòi hỏi theo dõi liên tục giá trị delta và điều chỉnh vị thế theo biến động thị trường.

Kết luận: Nắm vững IV, nắm quyền chủ động trong giao dịch quyền chọn

IV là cầu nối giữa kỳ vọng của thị trường và định giá quyền chọn. Nó không chỉ cho bạn biết một hợp đồng quyền chọn có đáng giá hay không, mà còn cung cấp căn cứ khoa học cho quyết định giao dịch của bạn.

Những cao thủ trong giao dịch quyền chọn không phải là người dự đoán chính xác nhất về hướng đi, mà là người hiểu rõ cách tận dụng biến động tỷ lệ. Khi IV bị định giá quá cao, bán lướt biến động; khi IV thấp, mua lướt biến động. Áp dụng nguyên tắc đơn giản này để liên tục tối ưu hóa danh mục quyền chọn của bạn, bạn sẽ thấy IV từ một thuật ngữ xa lạ trở thành vũ khí mạnh mẽ trong thị trường quyền chọn của chính bạn.