Cách Tỷ lệ Gây quỹ thúc đẩy sự điều chỉnh giá trong Hợp đồng Vĩnh viễn

Trong giao dịch phái sinh, tỷ lệ tài trợ đóng vai trò là một cơ chế quan trọng giúp giữ cho giá hợp đồng vĩnh viễn phù hợp với thị trường giao ngay cơ sở. Các nhà giao dịch trên trang Phái sinh có thể theo dõi các biến động tỷ lệ tài trợ theo thời gian thực, được tính lại mỗi phút trước kỳ thanh toán tiếp theo. Khác với phí cố định, tỷ lệ tài trợ luôn linh hoạt, điều chỉnh dựa trên hai chỉ số chính: Lãi suất (Interest Rate) và Chỉ số Phụ phí (Premium Index).

Để hiểu cách hoạt động này trong thực tế, hãy xem xét cấu trúc khoảng thời gian tài trợ 8 giờ. Tỷ lệ tài trợ được tính từ lúc nửa đêm đến 8 giờ sáng UTC sẽ được thanh toán vào lúc 8 giờ sáng UTC, trong khi tỷ lệ tính từ 8 giờ sáng đến 4 giờ chiều UTC sẽ được thanh toán vào lúc 4 giờ chiều UTC. Việc tính lại liên tục này đảm bảo rằng tỷ lệ tài trợ phản ánh chính xác điều kiện thị trường trong suốt từng khoảng thời gian.

Thành phần cấu thành Tỷ lệ Tài trợ

Tỷ lệ tài trợ gồm hai thành phần chính hoạt động cùng nhau. Lãi suất (I) thể hiện chi phí vay mượn hàng ngày, còn Chỉ số Phụ phí Trung bình (P) phản ánh độ lệch giá giữa hợp đồng vĩnh viễn và giá tham chiếu của nó. Gần đến thời điểm thanh toán, các giá trị Phụ phí gần nhất sẽ có trọng số lớn hơn trong tính toán.

Công thức đầy đủ là:

Tỷ lệ Tài trợ (F) = [Chỉ số Phụ phí Trung bình (P) + Hệ số điều chỉnh], giới hạn trong phạm vi trên và dưới

Tỷ lệ tài trợ đã tính này sau đó được nhân với kích thước vị thế của nhà giao dịch để xác định phí tài trợ thực tế phải trả hoặc nhận tại thời điểm thanh toán.

Tính toán thành phần Lãi suất

Thành phần Lãi suất theo công thức hàng ngày đơn giản. Đối với hầu hết các hợp đồng vĩnh viễn, tỷ lệ này là 0,03% mỗi ngày chia cho số khoảng thời gian tài trợ trong 24 giờ. Với khoảng thời gian 8 giờ, tỷ lệ này khoảng 0,01% mỗi kỳ tài trợ.

Xử lý ngoại lệ: Một số cặp giao dịch, đặc biệt là những cặp có thanh toán bằng USDT hoặc các tài sản cơ sở đặc thù, có thể có Lãi suất mặc định là 0%, do cơ chế hoạt động khác so với hợp đồng vĩnh viễn dựa trên thị trường giao ngay tiêu chuẩn.

Hiểu về Thành phần Chỉ số Phụ phí

Hợp đồng vĩnh viễn thường giao dịch ở mức giá cao hơn hoặc thấp hơn giá tham chiếu lý thuyết của chúng. Khi phần chênh lệch (premium) hoặc giảm giá (discount) trở nên quá lớn, Chỉ số Phụ phí sẽ điều chỉnh tỷ lệ tài trợ để thúc đẩy giá hội tụ về mức cân bằng.

Công thức tính Chỉ số Phụ phí xem xét độ sâu của sổ lệnh ở cả hai phía. Nó đo lường giá trung bình cần để thực hiện một lệnh lớn (Impact Margin Notional) trên cả hai bên mua và bán. Nếu người mua sẵn sàng trả giá cao hơn đáng kể so với giá tham chiếu, chỉ số phản ánh điều này và làm tăng tỷ lệ tài trợ.

Cách tính Chỉ số Phụ phí trung bình sử dụng phương pháp trung bình có trọng số qua toàn bộ kỳ tài trợ. Các giá trị đọc từ sớm hơn sẽ có trọng số thấp hơn, trong khi các giá trị gần thời điểm thanh toán hơn sẽ có trọng số cao hơn, nhấn mạnh tâm lý thị trường mới nhất trước khi kết thúc kỳ.

Đặt giới hạn cho các mức cực đoan của Tỷ lệ Tài trợ

Để tránh tỷ lệ tài trợ đạt mức không hợp lý trong các điều kiện thị trường cực đoan, các giới hạn trên và dưới được thiết lập. Trong điều kiện bình thường, các giới hạn này được tính dựa trên phần trăm chênh lệch giữa Tỷ lệ ký quỹ ban đầu (Initial Margin Rate) và Tỷ lệ ký quỹ duy trì (Maintenance Margin Rate).

Trong các giai đoạn biến động mạnh, các hệ số này có thể tạm thời điều chỉnh để đưa giá hợp đồng vĩnh viễn trở lại cân bằng với thị trường giao ngay. Cơ chế bảo vệ này giúp ngăn tỷ lệ tài trợ trở nên quá cực đoan, gây ra các khuyến khích méo mó hoặc làm lệch giá hợp đồng vĩnh viễn khỏi các giá trị thực tế.

Các lưu ý đặc biệt cho hợp đồng vĩnh viễn trước giờ mở cửa

Hợp đồng vĩnh viễn trước giờ mở cửa có cấu trúc tỷ lệ tài trợ khác, chia thành hai giai đoạn rõ rệt. Trong giai đoạn đấu giá gọi khi đang tìm giá, tỷ lệ tài trợ bị khóa ở mức 0, vì các hợp đồng giai đoạn đầu này cần cơ chế khác. Khi giao dịch liên tục bắt đầu, tỷ lệ tài trợ ổn định ở mức cố định 0,005% và được thanh toán mỗi 4 giờ thay vì theo các khoảng thời gian tiêu chuẩn.

Hiểu rõ cơ chế tính tỷ lệ tài trợ này là điều cần thiết cho các nhà giao dịch phái sinh muốn tối ưu hóa thời điểm vào lệnh và quản lý chi phí thực sự của việc giữ hợp đồng vĩnh viễn trong các điều kiện thị trường khác nhau.