Tòa án tối cao vừa hủy bỏ một phần lớn các mức thuế của Tổng thống Donald Trump -- Đây là cách điều này có thể ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán

Trong một đòn giáng vào một trong những chính sách đặc trưng của Tổng thống Donald Trump, Tòa án Tối cao đã bác bỏ một phần quan trọng các mức thuế của chính quyền, áp dụng cho gần như tất cả các đối tác thương mại lớn của Mỹ.

Vào ngày 2 tháng 4 năm ngoái, mà Trump gọi là “Ngày Giải phóng”, Tổng thống thứ 47 đã áp đặt các mức thuế cao, làm chấn động các nhà đầu tư và kích hoạt một thị trường giảm giá gần như ngay lập tức. Kể từ đó đã có nhiều diễn biến xảy ra. Trump đã hoãn hoặc đảo ngược một số mức thuế và đạt được các thỏa thuận thương mại với nhiều quốc gia. Thị trường đã phục hồi đáng kể sau “Ngày Giải phóng” và tiếp tục có hiệu suất mạnh mẽ vào năm 2025.

Ảnh chính thức của Nhà Trắng do Joyce N. Boghosian chụp.

Chính quyền Trump đã áp đặt nhiều mức thuế của mình dựa trên Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA), vốn về cơ bản trao cho Tổng thống quyền hạn rộng rãi đối với các giao dịch tài chính sau khi tuyên bố tình trạng khẩn cấp quốc gia.

Trong phán quyết 6-3, Tòa án Tối cao lưu ý rằng IEEPA không đề cập cụ thể đến thuế quan. Hơn nữa, như CNBC đưa tin, Tòa án Tối cao tuyên bố rằng Trump phải “chỉ ra sự ủy quyền rõ ràng của Quốc hội” cho các mức thuế này. “Ông ấy không thể.”

Thật thú vị, phán quyết của tòa án không đề cập đến việc các khoản thu thuế thu được có cần phải hoàn trả hay không, mặc dù Thẩm phán Brett Kavanaugh của Tòa án Tối cao trong phần phản đối của mình đã nói rằng “quá trình hoàn trả có khả năng sẽ là một ‘mớ hỗn độn’.” Reuters đưa tin các nhà kinh tế từ Mô hình Ngân sách của Wharton, Đại học Pennsylvania, ước tính rằng Mỹ có thể phải hoàn trả hơn 175 tỷ USD tiền thuế.

Dù còn sớm, nhưng đây là cách mà phán quyết này có thể ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán.

Có nhiều điều chưa rõ ràng, nhưng một số điều cần xem xét

Các mức thuế của Trump là một phần trong kế hoạch chính sách rộng lớn hơn của chính quyền ông. Ví dụ, luật pháp đặc trưng khác của Trump, Đạo luật Một Đạo luật Tuyệt vời, do Quốc hội thông qua năm ngoái, dự kiến sẽ làm tăng nợ quốc gia của Mỹ thêm 4,7 nghìn tỷ USD vào năm 2035, theo Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO).

Nhưng điều này dự kiến sẽ phần lớn được bù đắp bởi các mức thuế, với dự báo của CBO rằng chúng sẽ giảm nợ xuống 3 nghìn tỷ USD đến năm 2035. Bộ An ninh Nội địa Mỹ báo cáo đã thu được 287 tỷ USD từ các khoản thuế hải quan, thuế và phí trong năm 2025, tăng 192% so với năm 2024.

Hiện tại, Trump đã nói rằng ông có “kế hoạch dự phòng” cho các mức thuế, vì vậy có khả năng chúng sẽ tiếp tục. Nhưng nếu không, điều đó có thể khiến các “nhà đầu tư trái phiếu” lo ngại về nợ của Mỹ và tình hình tài chính rộng lớn hơn của quốc gia. Nhóm này thường đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ lên cao hơn để phản ánh rủi ro cao hơn. Lợi suất trái phiếu tăng cao đã gây khó khăn cho thị trường trong những năm gần đây.

Một tác động tích cực tiềm năng nếu các mức thuế biến mất là lạm phát có thể giảm, vì các mức thuế thường đẩy giá tiêu dùng trong nước tăng. Trong khi giá tiêu dùng giảm vào đầu năm 2025, sau “Ngày Giải phóng” vào tháng 4, Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) đã tăng từ mức thấp 2,3% lên mức cao 3%.

Chỉ số CPI đã giảm trở lại, nhưng nhiều người lo ngại rằng dữ liệu gần đây không chính xác do các gián đoạn gây ra bởi việc đóng cửa chính phủ kéo dài vào cuối năm ngoái.

Dữ liệu Chỉ số Giá Tiêu dùng của Mỹ theo YoY của YCharts

Cuối cùng, tôi nghĩ không ai biết chính xác tác động ngay lập tức của quyết định của Tòa án Tối cao, do sự không chắc chắn về các khoản hoàn trả và kế hoạch dự phòng của Trump. Điều này có khả năng sẽ làm tăng sự không chắc chắn trên thị trường khi các nhà đầu tư cố gắng dự đoán mức thuế có thể như thế nào trong tương lai.