Làm thế nào để xem tỷ lệ phí vốn hợp đồng vĩnh viễn? Từ cơ chế thanh toán đến ứng dụng thực tế

Trong giao dịch phái sinh, tỷ lệ phí vốn là yếu tố quyết định chi phí và lợi nhuận giao dịch. Nhiều nhà giao dịch thường bỏ qua ảnh hưởng của tỷ lệ phí vốn khi mua vào hoặc mở vị thế bán khống. Thực tế, cách nhìn nhận, tính toán và thời điểm thanh toán tỷ lệ phí vốn liên quan trực tiếp đến lợi nhuận thực của bạn. Bài viết này sẽ giúp bạn hiểu rõ hơn về cơ chế này.

Nguyên lý biến động theo thời gian của tỷ lệ phí vốn

Tỷ lệ phí vốn không phải là một giá trị cố định, mà được cập nhật liên tục theo tình hình thị trường mỗi phút. Trên trang giao dịch phái sinh, bạn có thể kiểm tra tỷ lệ phí vốn hiện tại bất cứ lúc nào, và nó liên tục dao động trước thời điểm thanh toán sắp tới.

Ví dụ với chu kỳ thanh toán 8 giờ, logic tính như sau:

1. Từ 12 giờ đêm (UTC) đến 8 giờ sáng (UTC), tỷ lệ phí vốn tính trong khoảng này sẽ được thanh toán vào lúc 8 giờ sáng (UTC).
2. Từ 8 giờ sáng (UTC) đến 4 giờ chiều (UTC), tỷ lệ phí vốn tính trong khoảng này sẽ được thanh toán vào lúc 4 giờ chiều (UTC).

Điều này có nghĩa là, tại mỗi thời điểm thanh toán, bạn sẽ phải trả hoặc nhận phí vốn tương ứng. Chu kỳ thanh toán càng gần cuối, độ không chắc chắn của thị trường càng lớn, và tỷ lệ phí vốn cũng dễ biến động mạnh hơn.

Chỉ số chênh lệch giá (Premium Index) và lãi suất quyết định tỷ lệ phí vốn

Tỷ lệ phí vốn được quyết định bởi hai yếu tố cốt lõi: Lãi suất (I) và Chỉ số chênh lệch giá (P). Nền tảng sẽ tính trung bình có trọng số của hai giá trị này mỗi phút, rồi suy ra tỷ lệ phí vốn cuối cùng.

Cách tính lãi suất:

Lãi suất theo công thức tiêu chuẩn: Lãi suất (I) = 0.03% / (24 / khoảng thời gian vốn)

Ví dụ với cặp BTCUSD, lãi suất hàng năm cố định là 0.03%. Nếu chu kỳ thanh toán là 8 giờ, thì lãi suất cho mỗi chu kỳ là 0.01%. Lưu ý rằng một số cặp giao dịch đặc biệt (như USDCUSDT hoặc ETHBTCUSDT) mặc định lãi suất là 0%.

Chức năng của Chỉ số chênh lệch giá:

Hợp đồng vĩnh viễn có giá giao dịch khác biệt so với giá tham chiếu (giá đánh dấu), có thể xuất hiện trạng thái giá cao hơn (premium) hoặc thấp hơn (discount). Chỉ số chênh lệch giá dùng để đo lường sự khác biệt này.

Công thức tính chỉ số chênh lệch giá: P = [Max(0, giá mua theo độ sâu - giá tham chiếu) - Max(0, giá tham chiếu - giá bán theo độ sâu)] / giá tham chiếu

Trong đó:

• Giá mua theo độ sâu = giá trung bình tính theo ảnh hưởng của ký quỹ người mua
• Giá bán theo độ sâu = giá trung bình tính theo ảnh hưởng của ký quỹ người bán
• Ảnh hưởng ký quỹ = ảnh hưởng của một số lượng ký quỹ nhất định đến độ sâu của sổ đặt lệnh

Nền tảng sử dụng thuật toán trung bình có trọng số để tính chỉ số chênh lệch giá trung bình. Ví dụ, với chu kỳ 8 giờ, chỉ số chênh lệch giá gần thời điểm thanh toán sẽ có trọng số cao hơn, giúp phản ánh chính xác hơn tình hình thị trường cuối kỳ trong tỷ lệ phí vốn.

Công thức tính toàn diện tỷ lệ phí vốn

Kết hợp lãi suất và chỉ số chênh lệch giá, tỷ lệ phí vốn cuối cùng là:

F = clamp[P + clamp(I - P, 0.05%, -0.05%), giới hạn trên, giới hạn dưới]

Ý nghĩa của công thức này là: Trong điều kiện bình thường, tỷ lệ phí vốn chủ yếu phụ thuộc vào chỉ số chênh lệch giá, nhưng lãi suất cũng được tính vào như chi phí cơ bản, và tất nhiên bị giới hạn trên dưới.

Cách thiết lập giới hạn trên dưới của tỷ lệ phí vốn

Để tránh biến động quá mức do thị trường bất thường, nền tảng sẽ đặt ra các giới hạn rõ ràng:

Trong điều kiện thị trường bình thường:

• Giới hạn trên của tỷ lệ phí vốn = min[(tỷ lệ ký quỹ ban đầu - tỷ lệ ký quỹ duy trì) × 0.75, tỷ lệ ký quỹ duy trì]
• Giới hạn dưới của tỷ lệ phí vốn = -min[(tỷ lệ ký quỹ ban đầu - tỷ lệ ký quỹ duy trì) × 0.75, tỷ lệ ký quỹ duy trì]

Trong đó, tỷ lệ ký quỹ ban đầu và tỷ lệ ký quỹ duy trì lấy từ hạn mức rủi ro của từng cặp giao dịch ở mức độ đầu tiên.

Khi thị trường có biến động cực đoan, nền tảng có thể tạm thời điều chỉnh hệ số (ví dụ 0.75 có thể điều chỉnh trong khoảng 0.5 đến 1) để đưa giá hợp đồng vĩnh viễn về vùng hợp lý. Đây là một phần của cơ chế bảo vệ thị trường.

Cơ chế đặc biệt trong giao dịch trước giờ mở cửa

Trong giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trước giờ mở cửa, cách tính tỷ lệ phí vốn có sự khác biệt:

Giai đoạn đấu giá tập trung: tỷ lệ phí vốn bằng 0. Trong giai đoạn này, chỉ số chênh lệch giá và lãi suất không tham gia tính phí thực tế, nhà giao dịch không phải trả hoặc nhận phí vốn.

Giai đoạn đấu giá liên tục: tỷ lệ phí cố định là 0.005%, thanh toán mỗi 4 giờ. So với cơ chế phức tạp của hợp đồng vĩnh viễn thông thường, giao dịch trước giờ mở cửa dùng tỷ lệ cố định đơn giản hơn nhiều.

Ứng dụng thực tế: làm thế nào để xem tỷ lệ phí vốn nhằm kiếm lợi

Sau khi hiểu rõ cách tính tỷ lệ phí vốn, nhà giao dịch có thể tận dụng nó. Khi tỷ lệ phí vốn dương và cao, vị thế mua phải trả phí, trong khi vị thế bán khống có thể nhận phí. Ngược lại, nếu tỷ lệ phí vốn âm, thì ngược lại.

Trước khi mở vị thế, kiểm tra mức tỷ lệ phí vốn hiện tại để đánh giá chi phí thực tế của vị thế. Kết hợp dự đoán thị trường để xem khả năng tỷ lệ này giảm xuống, từ đó tính toán chính xác lợi nhuận thực. Cách xem tỷ lệ phí vốn không chỉ là vấn đề kỹ thuật, mà còn là phần quan trọng trong quản lý rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận.