Giá đánh dấu là gì—hệ thống quan trọng để ngăn chặn thao túng thị trường trong giao dịch hợp đồng tương lai

Trong giao dịch hợp đồng tương lai của tài sản mã hóa, giá cả trên thị trường giao ngay và giá trên sàn hợp đồng tương lai có thể bị lệch nhau. Sự lệch này, nếu bị lợi dụng để thao túng thị trường, có thể khiến nhiều nhà giao dịch bị buộc phải thanh lý vị thế một cách không mong muốn. Để bảo vệ nhà đầu tư khỏi những rủi ro như vậy, ngành công nghiệp đã áp dụng cơ chế gọi là “giá đánh dấu” (mãk giá). Mãk giá là một chỉ số được tính dựa trên giá thực tế của nhiều sàn giao dịch chính theo thời gian thực, và nó hoạt động như một ngưỡng kích hoạt cho việc thanh lý bắt buộc trong hợp đồng tương lai.

Tại sao cần có mãk giá

Trong thị trường tài sản mã hóa, biến động giá rất mạnh, đôi khi giá trên sàn hợp đồng tương lai có thể lệch lớn so với thị trường giao ngay. Nếu chỉ dựa vào giá trên sàn hợp đồng tương lai để xác định điểm thanh lý bắt buộc, thì có nguy cơ bị thao túng giá một cách có chủ đích, dẫn đến việc thanh lý hàng loạt các vị thế.

Trong thực tế, một nhà chơi có ý đồ xấu có thể tạm thời đẩy giá hợp đồng tương lai tăng mạnh, tạo ra mức giá xa rời khỏi giá thị trường giao ngay. Kết quả là, các nhà giao dịch đang có lỗ tiềm năng sẽ bị thanh lý liên tiếp, gây thiệt hại lớn về vốn đầu tư ban đầu. Các hành động thao túng như vậy không chỉ gây thiệt hại cho các nhà giao dịch bị ảnh hưởng mà còn làm giảm niềm tin vào toàn bộ ngành công nghiệp tài sản mã hóa.

Việc sử dụng mãk giá giúp giảm thiểu đáng kể các rủi ro này.

Cách tính mãk giá

Mãk giá là một chỉ số phản ánh giá thực tế của nhiều sàn giao dịch. Phương pháp tính cụ thể theo thông lệ chung trong ngành như sau:

Cơ bản, mãk giá được tính dựa trên trung bình giá của thị trường giao ngay toàn cầu (giá chỉ số), cộng thêm các yếu tố điều chỉnh phản ánh điều kiện thị trường hiện tại. Đặc biệt, chỉ số này tham khảo trung bình di động của giá trung điểm giữa giá mua (bid) và giá bán (ask), trừ đi giá thực tế của thị trường giao ngay (gọi là cơ sở - basis), để phản ánh cung cầu giữa thị trường hợp đồng tương lai và thị trường giao ngay.

Công thức tổng quát như sau:

• Giá chỉ số cộng với tỷ lệ tài trợ hiện tại nhân với thời gian đến kỳ hạn
• Cộng với trung bình di động của cơ sở (sự chênh lệch giữa giá trung bình của hợp đồng tương lai và giá chỉ số)
• Và giá giao dịch cuối cùng thực tế

Lấy trung vị của ba giá trị này tạo thành một chỉ số giá ổn định, ít bị ảnh hưởng bởi thao túng thị trường.

Cơ chế giá kép giữa mãk giá và giá giao dịch cuối cùng

Ngoài mãk giá, khái niệm “giá giao dịch cuối cùng” cũng rất quan trọng. Giá này là giá thực tế của thị trường tại thời điểm giao dịch, luôn được kéo theo giá thị trường giao ngay thông qua cơ chế tài trợ.

Kết hợp hai chỉ số giá này giúp ngăn chặn tình trạng giá trên sàn lệch quá xa so với thị trường giao ngay. Cụ thể, mãk giá dùng làm tiêu chuẩn xác định thanh lý bắt buộc, còn giá giao dịch cuối cùng là giá thực tế của các lệnh khớp, qua đó tạo ra một hệ thống phòng chống thao túng thị trường từ hai phía.

Đối phó với thị trường biến động

Trong các giai đoạn thị trường biến động mạnh, dữ liệu cần thiết để tính toán có thể thiếu hoặc giá thị trường giao ngay có thể gặp sự cố bất thường. Trong những trường hợp này, cần điều chỉnh linh hoạt tiêu chuẩn chọn mãk giá, thậm chí dựa vào giá giao dịch cuối cùng của sàn để tính toán.

Nhờ đó, phương pháp tính mãk giá có thể tối ưu theo tình hình thị trường, giúp hạn chế tối đa việc vị thế của nhà đầu tư bị thanh lý do biến động bất ngờ.

Tóm lại

Mãk giá không chỉ đơn thuần là một giá tham khảo, mà còn là một cơ chế quan trọng nhằm duy trì tính công bằng trong giao dịch hợp đồng tương lai. Nó kết hợp nhiều chỉ số giá để bảo vệ nhà đầu tư khỏi thao túng thị trường và duy trì niềm tin vào toàn bộ ngành công nghiệp tài sản mã hóa. Khi tham gia giao dịch hợp đồng tương lai, việc hiểu rõ mình sẽ bị thanh lý dựa trên giá nào và tại sao cơ chế này cần thiết là bước quan trọng trong quản lý rủi ro.