Dấu hiệu này đã trùng khớp với mọi cuộc suy thoái trong 65 năm qua; Nó vừa mới xuất hiện lần nữa

Thị trường lao động là một trong những chỉ số mạnh nhất phản ánh sức khỏe tổng thể của nền kinh tế. Khi các công ty tuyển dụng và người lao động cảm thấy an toàn trong công việc của mình, cả hai đều có xu hướng chi tiêu nhiều hơn và thúc đẩy nhu cầu về hàng hóa và dịch vụ. Khi các doanh nghiệp giảm kế hoạch tuyển dụng hoặc sa thải nhân viên, người tiêu dùng thường chi tiêu thận trọng hơn.

Hiện tại, thị trường lao động Mỹ đang ở mức trung lập. Tỷ lệ thất nghiệp đã từ từ tăng lên và tăng trưởng việc làm rất ít, nhưng chưa có sự co lại kéo dài trong số lượng việc làm. Và tỷ lệ thất nghiệp vẫn dưới 5%, thường được xem là dấu hiệu của gần như toàn dụng.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư và nhà phân tích luôn cảnh giác với các dấu hiệu cảnh báo.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Chỉ số Sahm đã từng báo hiệu căng thẳng của thị trường việc làm

Chỉ số Sahm (hoặc quy tắc Sahm) được phát triển bởi cựu nhà kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang Claudia Sahm nhằm mục đích cảnh báo nhanh chóng nhưng tránh các báo động giả.

Quy tắc rất đơn giản — một tín hiệu suy thoái xảy ra khi trung bình động ba tháng của tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ tăng ít nhất 0,5% so với mức thấp nhất trong 12 tháng trước đó.

Nói cách khác, nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng khá nhanh, gần như luôn báo hiệu rằng một cuộc suy thoái đang đến gần.

Hãy cùng xem dữ liệu trong 65 năm qua để thấy cách mà tín hiệu này đã hoạt động.

Nguồn hình ảnh: FRED.

Lịch sử cho thấy, quy tắc Sahm phần lớn đã được kích hoạt đúng vào đầu của một cuộc suy thoái. Khi quy tắc tăng hơn 0,5% trong vòng 12 tháng, tỷ lệ thất nghiệp thường tăng mạnh từ đó.

Quy tắc Sahm vừa mới kích hoạt lại; các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho một cuộc suy thoái

Vào tháng 7 năm 2024, quy tắc Sahm chính thức được kích hoạt khi tỷ lệ thất nghiệp tăng 0,54% so với 12 tháng trước đó. Trong lý thuyết, điều này đã phải báo hiệu một cuộc suy thoái, nhưng chưa xảy ra. Chưa.

Nếu quy tắc Sahm được kích hoạt mà không có suy thoái, đó sẽ là lần đầu tiên trong sáu thập kỷ qua. Nhưng những gì chúng ta thấy trong 12 đến 18 tháng qua là sự suy giảm chậm và dần dần của thị trường việc làm, chứ không phải đột ngột. Nếu nhìn vào số liệu việc làm phi nông nghiệp của năm 2025, nền kinh tế Mỹ chỉ bổ sung 181.000 việc làm. Trong bức tranh lớn, đó gần như là tăng trưởng bằng phẳng. Và tỷ lệ thất nghiệp đã tăng nhẹ theo thời gian.

Tôi không nghĩ còn nghi ngờ gì nữa về việc thị trường lao động đang chậm lại. Chỉ là quá trình này diễn ra chậm hơn nhiều so với quá khứ.

Chúng ta có đang hướng tới một cuộc suy thoái không?

Có thể là chậm, nhưng có lẽ chưa đến lúc.

Tăng trưởng GDP vẫn đủ mạnh và lạm phát đang giảm đủ để thấy rằng một cuộc suy thoái chưa xảy ra ngay lập tức. Nhưng chúng ta không nên bỏ qua những gì dữ liệu thị trường việc làm đang cho thấy, cũng như xu hướng kinh tế hiện tại đang đi về đâu.

Việc quy tắc Sahm đã từng kích hoạt một lần gần đây nên là một cảnh báo. Chúng ta có thể chưa thoát khỏi cơn bão.