Cách hoạt động của hợp đồng vĩnh viễn: hướng dẫn đầy đủ về cơ chế và đặc điểm

Nếu bạn là người mới trong thế giới hợp đồng phái sinh tiền điện tử, có thể bạn đã nghe về hợp đồng vô thời hạn. Nhưng chính xác chúng là gì và tại sao chúng lại phổ biến đến vậy trong cộng đồng trader? Hợp đồng vô thời hạn là một công cụ độc đáo cho phép mở vị thế mua hoặc bán mà không cần thiết lập ngày hết hạn của hợp đồng. Trong bài viết này, chúng ta sẽ tìm hiểu cách thức hoạt động thực sự của các hợp đồng này và tại sao chúng khác biệt so với hợp đồng tương lai truyền thống.

Hợp đồng vô thời hạn là gì và khác biệt như thế nào so với hợp đồng tương lai

Hãy tưởng tượng có hai loại công cụ giao dịch: một loại có thể giữ vô hạn, còn loại kia có ngày hết hạn rõ ràng. Đó chính là điểm khác biệt chính.

Hợp đồng vô thời hạn không có ngày kết thúc. Trader có thể giữ vị thế bao lâu tùy ý mà không lo bị tự động đóng. Tất cả các tính toán đều được thực hiện bằng đồng stablecoin — thường là USDC. Ví dụ, với hợp đồng BTC: nếu bạn mua 1 hợp đồng và giá Bitcoin tăng 100 USD, lợi nhuận của bạn sẽ chính xác là 100 USDC. Điều này có nghĩa là toàn bộ logic tính toán trong hợp đồng vô thời hạn đều dựa trên USDC, chứ không phải biến động giá của chính tài sản crypto.

Trong khi đó, hợp đồng tương lai hoạt động khác. Chúng có ngày tính toán rõ ràng — ví dụ, thứ Sáu thứ ba của tháng. Vào ngày đó, vị thế tự động đóng, và trader sẽ lãi hoặc lỗ tùy theo hướng di chuyển của giá. Hợp đồng tương lai cũng tính toán bằng USDC, nhưng nguyên lý hoạt động của chúng nhằm tạo ra một khoảng thời gian nhất định để giao dịch hoặc phòng ngừa rủi ro.

Điểm quan trọng: hợp đồng vô thời hạn chỉ hỗ trợ chế độ vị thế đơn chiều. Nghĩa là, bạn có thể giữ một hợp đồng để mua hoặc bán, nhưng không thể đồng thời cả hai.

Cơ chế tính lợi nhuận và lỗ trong USDC

Tại sao hệ thống tính toán bằng USDC lại quan trọng đến vậy? Bởi vì nó giúp bạn tránh nhầm lẫn do biến động giá của chính tài sản.

Giả sử bạn đang giao dịch hợp đồng BTC-PERP (hợp đồng vô thời hạn trên Bitcoin). Bạn mở vị thế 1 BTC. Giá Bitcoin tăng 100 USD trong vòng một giờ. Lợi nhuận của bạn sẽ không phụ thuộc vào giá hiện tại của Bitcoin hay độ biến động của nó. Lợi nhuận đơn giản là 100 USD dưới dạng USDC. Lợi nhuận và lỗ luôn được tính bằng cùng một đồng tiền, giúp các phép tính trở nên dễ dự đoán và rõ ràng hơn.

Điều này tạo ra một hệ sinh thái toàn diện, nơi tất cả các tài sản trong danh mục hoạt động theo cùng một hệ quy chiếu. Không cần phải chuyển đổi giữa các đồng tiền khác nhau hoặc lo lắng về biến động tỷ giá hối đoái.

So sánh các tham số: hợp đồng vô thời hạn vs hợp đồng tương lai

Để dễ hình dung sự khác biệt, ta so sánh các đặc điểm chính:

Hợp đồng USDC vô thời hạn:

• Ngày hết hạn: không có
• Định giá: bằng USDC
• Kích thước hợp đồng (ví dụ BTC): 1 BTC
• Kích thước lệnh tối thiểu: 0,001 BTC
• Bước giá tối thiểu: 0,5 USD
• Khoảng thời gian tài chính: mỗi 8 giờ (00:00, 08:00, 16:00 UTC)
• Khoảng thời gian tính toán: mỗi 8 giờ (00:00, 08:00, 16:00 UTC)
• Phí taker: 0,055%
• Phí maker: 0,02%

Hợp đồng tương lai USDC trên ví dụ BTC và ETH:

Với BTC:

• Mã hợp đồng: BTC-24MAR23 (ví dụ; định dạng thể hiện ngày tính toán)
• Tài sản cơ sở: Bitcoin
• Kích thước lệnh tối thiểu: 0,001 BTC
• Đòn bẩy tối đa: lên tới 50x
• Thời gian giao dịch: 24/7
• Thời gian tính toán: 08:00 UTC ngày đáo hạn
• Giá tính toán: trung bình giá của chỉ số trong 30 phút trước ngày đáo hạn
• Phí tính toán: không thu
• Các kỳ hạn có sẵn: hàng tuần, hai tuần, ba tuần, hàng tháng, hai tháng, quý, hai quý

Với ETH:

• Mã hợp đồng: ETH-31MAR23 (ví dụ)
• Kích thước lệnh tối thiểu: 0,01 ETH
• Bước giá tối thiểu: 0,05 USD
• Các thông số còn lại giống hợp đồng ETH-24MAR23

Điểm mấu chốt: hợp đồng tương lai không thu phí tài chính và phí tính toán, khác biệt rõ so với hợp đồng vô thời hạn truyền thống.

Các hệ thống ký quỹ: ký quỹ chéo và ký quỹ danh mục

Tiếp theo, ta xem xét hai chế độ bảo vệ vị thế của bạn khỏi bị thanh lý.

Ký quỹ chéo: chế độ bảo vệ tiêu chuẩn

Đây là chế độ mặc định khi giao dịch hợp đồng vô thời hạn. Cách hoạt động đơn giản: toàn bộ số dư USDC của bạn dùng làm “tấm đệm” cho các vị thế. Nếu thị trường đi ngược lại bạn, hệ thống sẽ dùng tất cả số dư tự do để tránh bị thanh lý.

Thanh lý chỉ xảy ra khi hệ số ký quỹ duy trì đạt 100%. Nghĩa là, bạn đã mất toàn bộ margin cần thiết để duy trì vị thế.

Trong chế độ ký quỹ chéo, bạn có thể tự chọn đòn bẩy mong muốn ngay trong cửa sổ đặt lệnh. Mặc định hệ thống đặt đòn bẩy là 10x, nhưng các trader có kinh nghiệm thường giảm xuống để tăng độ an toàn.

Ký quỹ danh mục: chế độ dành cho chuyên gia

Ký quỹ danh mục là phương pháp nâng cao hơn. Thay vì tính margin cho từng vị thế riêng lẻ, hệ thống phân tích toàn bộ danh mục của bạn — cả hợp đồng vô thời hạn lẫn quyền chọn.

Ưu điểm chính: nếu các vị thế của bạn được hedge (bảo vệ lẫn nhau), hệ thống yêu cầu ít margin hơn. Điều này đặc biệt có lợi cho các trader sử dụng chiến lược phức tạp nhiều cấp độ.

Ký quỹ danh mục cũng cung cấp đòn bẩy cao hơn cho danh mục hedge, giúp sử dụng vốn hiệu quả hơn.

Điều kiện để kích hoạt ký quỹ danh mục:

• Vốn ròng tối thiểu: 1000 USDC
• Không có vị thế mở trên tài khoản phái sinh
• Không có lệnh mở hoặc lệnh điều kiện đang hoạt động

Nếu số dư của bạn giảm xuống dưới 1000 USDC, hệ thống sẽ tự động chuyển về chế độ ký quỹ chéo (miễn là không có vị thế mở hoặc lệnh đang chờ).

Lựa chọn chế độ ký quỹ phù hợp với chiến lược của bạn

Chọn chế độ nào? Điều này phụ thuộc vào phong cách giao dịch của bạn.

Chọn ký quỹ chéo nếu:

• Bạn mới bắt đầu giao dịch phái sinh
• Bạn thích đơn giản, dễ hiểu
• Bạn chỉ giao dịch một hoặc hai vị thế
• Bạn muốn tối đa bảo vệ, ít rủi ro

Chuyển sang ký quỹ danh mục nếu:

• Bạn đã có kinh nghiệm với các chiến lược phức tạp
• Bạn sử dụng hedge (mua bán cùng lúc để giảm rủi ro)
• Bạn muốn tối ưu hóa sử dụng margin
• Bạn có đủ vốn (từ 1000 USDC trở lên)

Hợp đồng vô thời hạn cung cấp khả năng linh hoạt trong việc chọn chế độ ký quỹ, giúp điều chỉnh phù hợp với chiến lược của bạn. Việc chuyển đổi giữa các chế độ có thể thực hiện chỉ trong một cú nhấp chuột ngay trên giao diện đặt lệnh.

Quy tắc luân chuyển hợp đồng tương lai

Hợp đồng tương lai hoạt động theo hệ thống luân chuyển. Sau khi hợp đồng hàng tuần hết hạn, các hợp đồng hai tuần tự động “nâng cấp” thành hợp đồng hàng tuần mới. Hợp đồng ba tuần trở thành hợp đồng hai tuần mới. Đồng thời, hệ thống tạo ra hợp đồng ba tuần mới hoàn toàn.

Điều này tạo ra một dòng chảy liên tục các hợp đồng có các kỳ hạn khác nhau, đảm bảo thanh khoản và sự lựa chọn cho trader bất kể thời điểm hiện tại.

Quy tắc đặc biệt áp dụng khi các ngày đáo hạn trùng nhau. Nếu hợp đồng tháng phải hết hạn cùng ngày với hợp đồng ba tuần, hợp đồng tháng sẽ được chuyển đổi thành hợp đồng ba tuần. Hợp đồng hai tháng trở thành hợp đồng tháng mới, và hệ thống tạo ra hợp đồng hai tháng mới. Nhờ đó, luôn duy trì một dải các kỳ hạn hợp đồng sẵn có.

Những điểm chính về hợp đồng vô thời hạn

Hợp đồng vô thời hạn là công cụ mạnh mẽ dành cho các trader muốn linh hoạt và không bị giới hạn về thời gian. Khác với hợp đồng tương lai, chúng cho phép giữ vị thế vô hạn và vẫn tính lợi nhuận dự đoán được bằng USDC. Việc lựa chọn giữa ký quỹ chéo và ký quỹ danh mục giúp bạn điều chỉnh phù hợp với chiến lược giao dịch của mình. Hiểu rõ cơ chế hoạt động của hợp đồng vô thời hạn là bước đầu để trở thành trader chuyên nghiệp trong thị trường phái sinh tiền điện tử.