Hướng dẫn tính toán và ứng dụng thực tế tỷ lệ phí tài chính hợp đồng vĩnh viễn

Trong thế giới giao dịch phái sinh, tỷ lệ phí tài chính là cầu nối quan trọng kết nối giá hợp đồng với thị trường giao ngay. Nhà giao dịch khi đến thời điểm thanh toán tỷ lệ phí tài chính sẽ nhận được lợi nhuận hoặc phải trả phí, hoàn toàn phụ thuộc vào cung cầu thị trường tại thời điểm đó. Thay vì coi tỷ lệ phí tài chính là một giá trị cố định, nó nên được xem như phản ánh trạng thái thị trường theo thời gian thực — dao động mỗi phút cho đến khi đến kỳ thanh toán tiếp theo.

Làm thế nào tỷ lệ phí tài chính biến động theo thời gian — Phân tích ba thành phần chính

Tỷ lệ phí tài chính không tự nhiên sinh ra mà do ba yếu tố chính quyết định:

Trước tiên, thời điểm thanh toán là nền tảng tính toán. Ví dụ, với khoảng thời gian 8 giờ, tỷ lệ phí tính từ nửa đêm UTC đến 8 giờ sáng sẽ được tính và thanh toán đúng giờ 8 giờ; từ 8 giờ sáng đến 4 giờ chiều, tỷ lệ sẽ được thực hiện vào lúc 4 giờ. Trong khoảng thời gian này, tỷ lệ phí tài chính sẽ liên tục biến đổi theo tình hình thị trường.

Thứ hai, cơ chế ảnh hưởng chính đến biến động tỷ lệ gồm có lãi suất và chỉ số phí chênh lệch (premium index). Hệ thống sẽ tính lại hai dữ liệu này mỗi phút, sau đó lấy trung bình có trọng số của toàn bộ chu kỳ thanh toán trước đó. Gần đến thời điểm thanh toán, trọng số của chỉ số phí chênh lệch mới nhất sẽ lớn hơn, nhằm làm cho tỷ lệ phản ánh chính xác hơn trạng thái thị trường mới nhất.

Cuối cùng, tỷ lệ phí tài chính được tính dựa trên giá trị vị thế của nhà giao dịch, và tại thời điểm thanh toán sẽ quyết định số tiền phải thu hoặc phải trả.

Lãi suất và chỉ số phí chênh lệch — Động lực chính trong tính toán tỷ lệ

Để hiểu rõ tỷ lệ phí tài chính, trước hết cần phân tách hai thành phần cốt lõi của nó.

Cách tính lãi suất (I):

Lãi suất sử dụng phương pháp chuyển đổi lãi suất cố định hàng năm thành tỷ lệ phí ngắn hạn. Ví dụ, dựa trên lãi suất hàng năm 0.03%, sẽ quy đổi theo chu kỳ thanh toán khác nhau. Nếu khoảng cách là 8 giờ, tỷ lệ phí mỗi lần sẽ là 0.01%; nếu là 4 giờ, sẽ là 0.015%. Nói cách khác, lãi suất hàng năm được phân bổ đều cho tất cả các kỳ thanh toán trong năm.

Lưu ý rằng, một số cặp giao dịch đặc biệt (ví dụ như cặp stablecoin USDCUSDT) có thể sử dụng lãi suất 0% vì giá của chúng khá ổn định, không cần điều chỉnh bằng lãi suất.

Ý nghĩa và cách tính chỉ số phí chênh lệch (P):

Giá của hợp đồng vĩnh viễn và giá thị trường giao ngay thường không hoàn toàn trùng khớp. Khi giá hợp đồng cao hơn giá tham chiếu, tạo ra phí chênh lệch dương, ngược lại thì là phí chênh lệch âm. Chỉ số phí chênh lệch dùng để đo lường mức độ lệch này, và điều chỉnh tỷ lệ phí để hướng dẫn hành vi của nhà giao dịch, giúp giá hợp đồng dần trở về phạm vi hợp lý.

Chỉ số phí chênh lệch được tính dựa trên độ sâu của sổ lệnh (depth-weighted). Cụ thể, nó là trung bình giá giao dịch theo trọng số của các lệnh mua/bán, đã được tính toán dựa trên độ sâu của sổ lệnh, nhằm tránh tác động của các lệnh cực đoan làm sai lệch chỉ số.

Công thức tính: Chỉ số phí chênh lệch = [Max(0, giá mua theo trọng số độ sâu - giá chỉ số) - Max(0, giá chỉ số - giá bán theo trọng số độ sâu)] / giá chỉ số

Khi sử dụng thuật toán trung bình có trọng số, các giá trị phí chênh lệch trong toàn bộ chu kỳ thanh toán trước sẽ được tích hợp, trong đó dữ liệu gần nhất sẽ có trọng số cao hơn. Ví dụ, với chu kỳ 8 giờ, phí chênh lệch phút thứ 1 sẽ nhân trọng số 1, phút thứ 480 sẽ nhân trọng số 480, rồi cộng tất cả lại và chia cho tổng trọng số (1+2+…+480).

Cách thiết lập giới hạn trên dưới của tỷ lệ phí tài chính

Trong thời kỳ thị trường biến động mạnh, tỷ lệ phí tài chính có thể tạm thời bị điều chỉnh giới hạn trên dưới để tránh biến động quá lớn gây thiệt hại cho nhà giao dịch.

Trong điều kiện thị trường bình thường, giới hạn trên dưới được thiết lập như sau:

Giới hạn trên = nhỏ hơn của [(tỷ lệ ký quỹ ban đầu - tỷ lệ ký quỹ duy trì) × 0.75, tỷ lệ ký quỹ duy trì]
Giới hạn dưới = -giới hạn trên

Các tham số tỷ lệ ký quỹ này dựa trên mức tối thiểu của hạn mức rủi ro. Hệ số 0.75 cố định trong hầu hết các trường hợp, nhưng khi phí chênh lệch giữa thị trường giao ngay và hợp đồng tương lai lớn, nền tảng sẽ điều chỉnh hệ số này trong khoảng từ 0.5 đến 1.

Quy tắc đặc biệt về tỷ lệ phí trong hợp đồng vĩnh viễn trước giờ giao dịch

Đối với hợp đồng vĩnh viễn không giao dịch 24/7 (giao dịch trước giờ mở cửa hoặc trong các giai đoạn tập trung), tỷ lệ phí tài chính có quy tắc riêng:

Trong giai đoạn đấu giá tập trung (call auction), tỷ lệ phí giữ nguyên bằng 0. Trong thời gian này, chỉ số phí chênh lệch và lãi suất không tham gia tính phí thực tế, nhằm bảo vệ các nhà giao dịch tham gia đấu giá khỏi ảnh hưởng của biến động thanh khoản ban đầu.

Sau khi bước vào giai đoạn giao dịch liên tục, tỷ lệ phí cố định là 0.005%, và sẽ được thanh toán định kỳ mỗi 4 giờ. Điều này giúp ổn định hơn so với hợp đồng vĩnh viễn tiêu chuẩn, thuận tiện cho quản lý rủi ro của nhà giao dịch.

Tổng thể, tỷ lệ phí tài chính phản ánh trạng thái cung cầu tức thời của thị trường, qua nhiều tham số phối hợp, vừa thực hiện điều chỉnh động, vừa có các cơ chế bảo vệ trong các tình huống cực đoan. Hiểu rõ cách hoạt động của tỷ lệ phí tài chính là chìa khóa để giao dịch hợp đồng vĩnh viễn hiệu quả.