Phân tích của JPMorgan phát hiện các mức thuế của Trump đang có hiệu quả với Trung Quốc—với chi phí lớn cho các doanh nghiệp nhỏ của Mỹ

Phân tích mới từ Viện JPMorgan Chase tiết lộ rằng trong khi các chính sách thương mại quyết liệt được thực hiện vào năm 2025 đã thành công trong việc tạo ra một khoảng cách đáng kể giữa các doanh nghiệp trung bình của Mỹ và các nhà cung cấp Trung Quốc, việc tách rời này đã đi kèm với một mức giá khổng lồ đối với các công ty Mỹ.

Video đề xuất

Báo cáo có tiêu đề “Theo dõi thanh toán quốc tế: Các doanh nghiệp trung bình phản ứng thế nào với thuế quan?” vẽ nên bức tranh về một lĩnh vực kinh doanh đang chịu áp lực lịch sử nhưng vẫn không gãy. Theo dữ liệu ngân hàng của JPMorgan về dòng chảy tài chính của các doanh nghiệp có doanh thu từ 10 triệu đến 1 tỷ đô la, chi phí nhập khẩu hàng hóa đã tăng vọt—và các công ty Mỹ đang gánh chịu phần thiệt thòi lớn nhất.

Trong khi các doanh nghiệp này cố gắng tìm nguồn thay thế cho sản xuất Trung Quốc, họ đang phải trả giá đắt cho các khoản nhập khẩu. Sau khi tăng thuế suất và áp dụng thuế quan phổ quát mới vào tháng 4 năm 2025, các khoản thanh toán thuế hàng tháng của các doanh nghiệp trung bình này đã tăng gấp ba so với mức đầu năm 2025.

Việc tách rời đang diễn ra

Nếu mục tiêu chính của chính sách thương mại là giảm sự phụ thuộc của Mỹ vào sản xuất Trung Quốc, dữ liệu của ngân hàng này cho thấy chiến lược đang có hiệu quả. Các dòng chảy từ các doanh nghiệp trung bình của Mỹ đến Trung Quốc đã giảm khoảng 20% kể từ năm 2024.

Tuy nhiên, sự rút lui khỏi Trung Quốc này không đồng nghĩa với việc rút lui khỏi nền kinh tế toàn cầu. Thay vì chuyển toàn bộ hoạt động về nước, các doanh nghiệp Mỹ dường như đang tham gia vào một trò chơi tốn kém của “ghế musical”.

Báo cáo cho thấy rằng trong khi các khoản thanh toán cho Trung Quốc giảm, các dòng chảy đến các khu vực khác—cụ thể là Đông Nam Á, Nhật Bản và Ấn Độ—đã tăng tốc. Bằng chứng này cho thấy “thay thế nhập khẩu,” nơi các công ty Mỹ vội vàng tìm kiếm các nhà cung cấp thay thế ở các quốc gia thân thiện để tránh các khoản thuế cao nhất áp đặt lên Bắc Kinh.

Áp lực lên thị trường trung bình

Các nhà nghiên cứu của JPMorgan cảnh báo rằng trong khi khối lượng thương mại vẫn ổn định, sức khỏe tài chính của các công ty này có thể đang gặp rủi ro. Các doanh nghiệp trung bình đặc biệt dễ bị tổn thương; chúng thường quá lớn để tránh bị kiểm soát bởi các quy định nhưng lại “thiếu quy mô để chịu đựng các khoản tăng chi phí kéo dài” so với các tập đoàn đa quốc gia khổng lồ.

Gánh nặng của các khoản thuế mới này đã đặc biệt không đều. Trong khi các “thuế quan phổ quát” được công bố vào tháng 4 năm 2025 đã bắt giữ các doanh nghiệp mới trước đây không phải chịu thuế, phân tích của JPMorgan cho thấy phần lớn doanh thu tăng thêm của chính phủ đến từ các doanh nghiệp đã đang trả thuế. Về cơ bản, chính sách này đã làm tăng áp lực tài chính lên các nhà nhập khẩu hiện tại hơn là phân bổ chi phí rộng rãi cho các đối tượng mới.

Hơn nữa, việc loại bỏ miễn trừ de minimis vào năm 2025—trước đây cho phép các lô hàng dưới 800 đô la nhập khẩu miễn thuế—có thể đã góp phần làm tăng chi phí, đóng lại một lỗ hổng mà nhiều nhà nhập khẩu nhỏ dựa vào.

Sức bền hay đau đớn chậm trễ?

Dù hóa đơn thuế tăng gấp ba lần, hoạt động quốc tế của các doanh nghiệp này vẫn không sụp đổ. Các khoản thanh toán quốc tế vẫn duy trì ổn định trong suốt năm 2025, chỉ chậm hơn một chút so với sự tăng trưởng của các khoản thanh toán nội địa.

Báo cáo kết luận rằng các doanh nghiệp trung bình đang thích nghi qua “chuyển đổi dần dần” thay vì rút khỏi thị trường toàn cầu ngay lập tức. Tuy nhiên, các nhà nghiên cứu cảnh báo rằng sự ổn định trong thanh toán có thể che giấu thiệt hại thực sự. Vì các mối quan hệ cung ứng mất nhiều năm để xây dựng, nhiều doanh nghiệp có thể đang chịu đựng chi phí cao hơn trong ngắn hạn trong khi tuyệt vọng tìm kiếm các lựa chọn rẻ hơn. Như báo cáo lưu ý, “tác động toàn diện của các thay đổi chính sách thương mại có thể chỉ rõ ràng sau một khoảng thời gian đáng kể.”

Hiện tại, dữ liệu rõ ràng: Doanh nghiệp trung bình của Mỹ đang thành công trong việc rời bỏ Trung Quốc, nhưng họ phải trả một mức phí lịch sử để làm điều đó.

Trong câu chuyện này, các nhà báo của Fortune đã sử dụng AI tạo sinh như một công cụ nghiên cứu. Một biên tập viên đã xác minh độ chính xác của thông tin trước khi xuất bản.

**Tham gia cùng chúng tôi tại Hội nghị Đổi mới Nơi làm việc Fortune **19–20 tháng 5 năm 2026, tại Atlanta. Thời đại mới của đổi mới nơi làm việc đã bắt đầu—và sách lược cũ đang được viết lại. Tại sự kiện độc quyền, năng lượng cao này, các nhà lãnh đạo sáng tạo nhất thế giới sẽ tụ họp để khám phá cách AI, nhân loại và chiến lược hội tụ để định hình lại, một lần nữa, tương lai của công việc. Đăng ký ngay.