Fed Pivot là gì và tại sao nó lại quan trọng trong chính sách tiền tệ

Những điểm chính cần ghi nhớ

• Chuyển hướng của Fed xảy ra khi Cục Dự trữ Liên bang thay đổi lập trường chính sách tiền tệ của mình.
• Fed điều chỉnh chính sách để phản ứng với những biến động lớn của nền kinh tế.
• Thị trường có thể phản ứng mạnh mẽ với những chuyển hướng bất ngờ của Fed.
• Chuyển hướng của Fed có thể liên quan đến việc thay đổi lãi suất và các biện pháp nới lỏng định lượng.
• Các chuyển hướng này rất quan trọng để duy trì ổn định kinh tế trong bối cảnh điều kiện kinh tế thay đổi.

Chuyển hướng của Fed là gì?

Chuyển hướng của Fed đề cập đến việc Cục Dự trữ Liên bang đảo chiều lập trường chính sách tiền tệ của mình. Đây có thể là sự chuyển đổi từ chính sách thắt chặt sang chính sách nới lỏng hoặc ngược lại. Một chuyển hướng của Fed xảy ra khi nền kinh tế cơ bản đã thay đổi đến mức Fed không thể duy trì chính sách hiện tại nữa. Nếu Fed chuyển hướng bất ngờ, thị trường có thể phản ứng dữ dội.

Là ngân hàng trung ương của Hoa Kỳ, Fed có trách nhiệm thiết lập và thực thi chính sách tiền tệ của quốc gia.

Hiểu rõ cơ chế của chuyển hướng Fed

Cục Dự trữ Liên bang là ngân hàng trung ương của Hoa Kỳ, có nghĩa là nó chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ của quốc gia. Fed có nhiệm vụ kép: duy trì ổn định giá cả và thúc đẩy việc làm toàn dụng. Nếu lạm phát tăng và tỷ lệ thất nghiệp giảm, nền kinh tế có thể quá nóng, do đó Fed sẽ thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt, như tăng lãi suất, để làm chậm tăng trưởng kinh tế và giúp nền kinh tế nguội đi. Ngược lại, nếu lạm phát thấp và thất nghiệp cao, Fed có thể áp dụng chính sách nới lỏng, như giảm lãi suất và bơm thêm tiền vào nền kinh tế để tránh suy thoái.

Sau khi chính sách tiền tệ đã được thiết lập và thực thi, có thể mất vài tuần hoặc vài tháng để các tác động của chính sách này thể hiện rõ trong nền kinh tế. Khi các tác động này bắt đầu rõ ràng, Fed thường duy trì chính sách hiện tại để duy trì ổn định và tránh gây hoảng loạn cho thị trường.

Tuy nhiên, nếu các yếu tố nền tảng của nền kinh tế thay đổi đột ngột, Fed buộc phải xem xét lại lập trường của mình và có thể quyết định chuyển hướng — tức là đảo chiều chính sách tiền tệ. Ví dụ, nếu lãi suất thấp và Fed đang thực hiện nới lỏng định lượng (QE), thì họ có thể chuyển hướng bằng cách tăng lãi suất và giảm quy mô QE. Ngược lại, chuyển hướng theo chiều ngược lại sẽ là giảm lãi suất và mở rộng QE. Trong cả hai trường hợp, việc này có thể gây rối loạn ngắn hạn khi kỳ vọng của thị trường và dự báo kinh doanh được điều chỉnh theo chính sách mới.

Các tình huống thực tế: Thời điểm và lý do chuyển hướng của Fed

Hiện tại, Fed đặt mục tiêu lạm phát 2% hàng năm và hướng tới duy trì việc làm toàn dụng. Do đó, chính sách tiền tệ của họ sẽ phản ứng với tình hình kinh tế và dự báo tương lai. Điều này bao gồm việc điều chỉnh lãi suất, chủ yếu là mục tiêu lãi suất quỹ liên bang, tức là lãi suất ngắn hạn mà các ngân hàng thương mại vay mượn và cho vay lẫn nhau. Khi nền kinh tế mở rộng, Fed có thể nâng lãi suất và giữ chúng ở mức cao tương đối, còn khi nền kinh tế chậm lại hoặc co lại, họ có thể giảm lãi suất để kích thích.

Hãy xem một số ví dụ gần đây dựa trên biểu đồ dưới đây, thể hiện lãi suất quỹ liên bang kể từ tháng 1 năm 2000. Vào cuối năm 2000 đến 2001, bong bóng dot-com vỡ, đẩy nền kinh tế Mỹ vào suy thoái nhẹ. Đến cuối năm 2000 và suốt năm 2004, Fed đã chuyển hướng sang chính sách nới lỏng, giảm lãi suất từ 6.5% xuống còn 1.0% trong hơn 36 tháng và duy trì chính sách này đến mùa hè năm 2004. Đến lúc đó, họ lại chuyển hướng và bắt đầu tăng lãi suất, từ 1% lên 5.25%, trong khoảng ba năm khi nền kinh tế tăng trưởng.

Do khủng hoảng tài chính 2007–2008, nền kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái sâu, gọi là Khủng hoảng Tài chính Toàn cầu. Trong thời gian này, tỷ lệ thất nghiệp cao, tăng trưởng kinh tế chậm lại, lạm phát giảm xuống dưới mục tiêu 2% và duy trì ở mức đó trong nhiều năm. Vì vậy, Fed đã chuyển hướng từ chính sách trước đó và giảm lãi suất xuống mức thấp kỷ lục 0%–0.25%. Chính sách mở rộng này kéo dài gần một thập kỷ trước khi Fed chậm rãi chuyển hướng và tăng lãi suất trở lại, đạt khoảng 2.5% vào năm 2019.

Vào mùa xuân năm 2020, đại dịch COVID-19 toàn cầu làm rung chuyển nền kinh tế, khi các lệnh phong tỏa và đóng cửa doanh nghiệp làm gián đoạn đà tăng trưởng chậm rãi trước đó. Fed đã nhanh chóng chuyển hướng và giảm lãi suất gần 0%, duy trì mức này đến mùa xuân năm 2022. Đầu năm 2022, lạm phát bắt đầu tăng trở lại và sau đó bùng nổ vào mùa hè, đạt mức chưa từng thấy kể từ đầu những năm 1980. Nguyên nhân của đợt tăng giá đột ngột này bao gồm cuộc xâm lược của Nga vào Ukraine, đẩy giá thực phẩm và nhiên liệu tăng vọt, cùng với các rối loạn về việc làm và logistics toàn cầu kéo dài kể từ các lệnh phong tỏa COVID. Điều này khiến Fed lại chuyển hướng và tăng mạnh lãi suất nhằm kiềm chế đà tăng giá.

Lãi suất quỹ liên bang (Nguồn: Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis).

Mẹo

Bạn có thể nhận biết các chuyển hướng của Fed bằng cách tìm các điểm biến đổi trong biểu đồ lãi suất quỹ liên bang ở trên, nơi xu hướng thay đổi hướng.

Liệu các chuyển hướng của Fed có luôn hiệu quả?

Fed chuyển hướng để phản ứng với nền kinh tế thay đổi, nhằm duy trì ổn định giá cả dựa trên các yếu tố mới. Tuy nhiên, các nhà phê bình cho rằng, các chuyển hướng của Fed có thể đến quá muộn, phản ứng sau khi sự kiện đã xảy ra thay vì dự đoán trước các xu hướng kinh tế. Một số ý kiến còn cho rằng, các chuyển hướng của Fed không kéo dài đủ lâu, như trong thập niên 1970, khi Fed đã nới lỏng chính sách quá sớm, tạo điều kiện cho tình trạng lạm phát đình trệ (stagflation).

Các chuyển hướng của Fed có thể dự đoán được không?

Trong những thập kỷ gần đây, Fed đã tăng cường minh bạch và tốt hơn trong việc truyền đạt ý định của mình tới công chúng đầu tư. Tuy nhiên, việc Fed chuyển hướng và chính xác thời điểm xảy ra vẫn còn là điều dựa trên kỳ vọng và phán đoán có học thức. Thị trường kỳ vọng về các đợt tăng hoặc giảm lãi suất trong tương lai có thể được xem qua các hợp đồng tương lai và quyền chọn lãi suất quỹ liên bang, nhưng điều này chỉ cung cấp xác suất chứ không phải câu trả lời chắc chắn. Nếu Fed phản ứng chậm hoặc thực hiện chính sách không phù hợp với kỳ vọng của thị trường, giá cổ phiếu có thể bị ảnh hưởng tiêu cực.

Làm thế nào Fed thiết lập lãi suất?

Tại Hoa Kỳ, lãi suất do Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) quyết định, gồm bảy thống đốc của Hội đồng Dự trữ Liên bang (FRB) và năm chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang khu vực. FOMC họp 8 lần mỗi năm để xác định hướng đi ngắn hạn của chính sách tiền tệ và lãi suất, thông qua đa số phiếu.

Kết luận

Chuyển hướng của Fed xảy ra khi ngân hàng trung ương Hoa Kỳ thay đổi chính sách tiền tệ để phản ứng với điều kiện kinh tế. Trong môi trường suy thoái, Fed có thể chuyển hướng sang chính sách hỗ trợ, với lãi suất thấp hơn, mở rộng nới lỏng định lượng và các hoạt động thị trường mở. Ngược lại, khi nền kinh tế quá nóng, họ có thể chuyển hướng sang chính sách thắt chặt, với lãi suất cao hơn và giảm quy mô QE cùng hoạt động thị trường mở. Các chuyển hướng kịp thời và quyết đoán là cần thiết để xử lý hiệu quả các biến động kinh tế.