JPMorgan tỏ thái độ thận trọng đối với lĩnh vực tiện ích châu Âu do áp lực về lượng phát thải carbon; lạc quan về các cổ phiếu chọn lọc

Investing.com - Trong một báo cáo phát hành vào thứ Sáu, JPMorgan đã có lập trường thận trọng hơn đối với lĩnh vực dịch vụ công châu Âu, cho rằng các cải cách tiềm năng của hệ thống giao dịch phát thải của Liên minh châu Âu (EU ETS) gây ra rủi ro ngắn hạn lớn hơn so với việc tái cơ cấu thị trường điện, đồng thời chỉ ra rằng việc tăng cung khí tự nhiên hóa lỏng và nhu cầu điện yếu sẽ là các trở ngại bổ sung trong phần còn lại của năm 2026.

Cổ phiếu được ưu tiên của nhà môi giới này là SSE, xếp hạng “nâng tỷ lệ”, mục tiêu giá 2.550 pence, và RWE, xếp hạng “nâng tỷ lệ”, mục tiêu giá €51.26, đều dựa trên giá đóng cửa ngày 19 tháng 2.

Theo báo cáo, giá hợp đồng tương lai carbon của EU đã giảm 23% so với đỉnh điểm giữa tháng 1 năm 2026.

Theo dõi các xu hướng thị trường quan trọng qua tin tức thời gian thực và ghi chú của các nhà phân tích - Ưu đãi lên tới 50%

JPMorgan cho biết, sự giảm giá này xảy ra sau các bình luận chính trị về khả năng cải cách hệ số cắt giảm tuyến tính của hệ thống giao dịch phát thải của EU. Hệ số này quyết định tốc độ giảm hạn ngạch phát thải hàng năm, dự kiến sẽ loại bỏ hoàn toàn vào năm 2034 cùng với cơ chế điều chỉnh biên giới carbon.

Đại biểu Quốc hội châu Âu Peter Liese của Đức cho biết, hệ số cắt giảm tuyến tính có thể giảm từ kế hoạch trước là 4.4% xuống còn 3.4%, có thể điều chỉnh sớm nhất vào năm 2029, nhưng Ủy ban châu Âu vẫn chưa trình đề xuất chính thức.

Theo báo cáo, đề xuất chính thức về cải cách hệ thống giao dịch phát thải của EU dự kiến sẽ được công bố trước tháng 7 năm 2026.

Tổng thống Pháp Macron còn cho biết, các nhà đầu cơ tài chính đã đẩy giá hệ thống giao dịch phát thải lên khoảng €80/tấn, trong khi mức hợp lý nên là khoảng €30-40/tấn.

JPMorgan cho biết, cải cách hệ thống giao dịch phát thải có khả năng thực thi cao hơn so với việc tái cơ cấu thị trường điện, vì các luật liên quan dễ dàng hơn để thực hiện, ví dụ như tăng số lượng hạn ngạch hoặc cấm các nhà đầu cơ tham gia.

Ngược lại, việc cải tổ thị trường điện đối mặt với các trở ngại pháp lý lớn, khó có thể thực hiện nhanh chóng.

Nhà môi giới này cũng chỉ ra rằng, trước khi giảm 23%, giá carbon đã tăng khoảng 20% từ đầu năm 2025 đến đỉnh giữa tháng 1 năm 2026, mức giá gần €100/tấn có thể là nguyên nhân thúc đẩy các tiếng nói can thiệp chính trị.

Lo ngại về giá carbon càng tăng do xu hướng giảm rộng hơn của giá điện.

Toàn bộ đường cong kỳ hạn điện của châu Âu đều trong trạng thái thặng dư hiện tại, JPMorgan cho biết, ngay cả khi không có can thiệp, giá điện cũng nên giảm theo thời gian.

Tăng trưởng nhu cầu điện năm 2026 và 2027 khoảng 1%, trong đó nhu cầu mạnh hơn tập trung vào cuối thập kỷ này, còn nguồn cung khí tự nhiên hóa lỏng gia tăng dự kiến sẽ tiếp tục đẩy giá khí và giá điện xuống thấp hơn nữa trong thời gian tới.

Tất cả các doanh nghiệp phát điện mà JPMorgan theo dõi đều có rủi ro tiêu cực đối với giá carbon, vì trung bình mức độ phát thải carbon của họ thấp hơn các nhà máy phát điện cạnh tranh.

Ảnh hưởng còn tùy theo quốc gia. JPMorgan ước tính, do Ý phụ thuộc vào phát điện khí làm giá trị biên của nhà cung cấp cuối cùng, mỗi khi giá carbon giảm €10/tấn, giá điện bán buôn của Ý sẽ giảm khoảng €3.5/MWh, trong khi các thị trường điện của Iberia, Pháp và Bắc Âu chỉ giảm khoảng €1-1.5/MWh, các thị trường này chủ yếu do năng lượng hạt nhân và năng lượng tái tạo chi phối.

Về độ nhạy lợi nhuận, theo ước tính của JPMorgan dựa trên báo cáo của các công ty, mỗi khi giá điện giảm €10/MWh trong năm tài chính 2028, lợi nhuận ròng của Fortum sẽ giảm 42%, Enedis giảm 17.5%, Engie giảm 4.7%, RWE giảm 7%.

Việc chọn năm tài chính 2028 làm năm tham khảo là do chính sách giao dịch phòng hộ đã khóa sản lượng của năm 2026 và 2027, khiến năm 2028 trở thành năm đầu tiên có độ nhạy thực chất đối với biến động giá điện.

Ý là quốc gia có hành động quyết liệt hơn bất kỳ quốc gia Tây Âu nào khác, chính phủ đã phê duyệt một nghị định loại bỏ chi phí CO2 khỏi giá biên của các nhà máy khí đốt chạy hỗn hợp trong thị trường điện bán buôn, chi phí carbon sẽ do người tiêu dùng trực tiếp trả.

JPMorgan ước tính, điều này sẽ làm giảm giá điện bán buôn của Ý khoảng €25/MWh. Nhà môi giới này cho biết, việc Ủy ban châu Âu phê duyệt cơ chế này còn chưa chắc chắn, kể từ khi chính sách này bị rò rỉ ra truyền thông, giá cổ phiếu của các công ty dịch vụ công của Ý, bao gồm cả các công ty điện lực quốc gia, đã yếu đi.

Chính phủ Ý cũng quyết định tăng tỷ lệ thuế doanh nghiệp của các công ty năng lượng, phần IRAP, thêm 200 điểm cơ bản.

SSE được ưa chuộng nhờ câu chuyện tăng trưởng dựa trên mạng lưới cao hơn mức trung bình. RWE cũng được kỳ vọng do sắp công bố cập nhật chiến lược, dự kiến sẽ nhấn mạnh vào tăng trưởng chủ yếu dựa trên doanh thu từ hợp đồng dài hạn.

Trong số các công ty mạng lưới điện, mục tiêu giá của National Grid của Anh là 1.343 pence và của E.ON là €18.60 đều được xếp hạng “nâng tỷ lệ”, JPMorgan mô tả nhóm này là nơi trú ẩn trong môi trường không chắc chắn hiện tại, mặc dù định giá cao hơn.

_ Bài viết này được dịch bởi trí tuệ nhân tạo. Để biết thêm chi tiết, vui lòng xem điều khoản sử dụng của chúng tôi._