Tỷ phú Ray Dalio cảnh báo Phố Wall về một "Sức mạnh giảm giá" ngay khi Chuông báo động thị trường chứng khoán này vang lên.

Khi các nhà đầu tư vui mừng trước sự tăng trưởng của Chỉ số S&P 500 (^GSPC 0.28%) lên mức cao lịch sử, Ray Dalio, nhà sáng lập quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới, lại có những lo ngại. Trong một cuộc phỏng vấn gần đây, tỷ phú này đã cảnh báo về một “sức mạnh giảm giá” ngày càng tăng mà ông tin rằng có thể ảnh hưởng sâu sắc đến thị trường trong tương lai gần.

Điều này xảy ra ngay khi một chỉ số quan trọng đo lường mức định giá của thị trường chứng khoán đạt mức chỉ thấy trước cuộc sụp đổ dotcom. Dưới đây là những điều nhà đầu tư cần biết.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Chiến tranh vốn là gì?

Trong luận điểm của Ray Dalio, trung tâm là một thứ gọi là “chiến tranh vốn” đang đến gần. Khác với chiến tranh thương mại với thuế quan trên hàng hóa, chiến tranh vốn sử dụng chính tiền tệ như một vũ khí thông qua các biện pháp trừng phạt, đóng băng tài sản và kiểm soát vốn. Dalio tin rằng căng thẳng địa chính trị ngày càng gia tăng, đặc biệt giữa Mỹ và Trung Quốc, đang đẩy thế giới theo hướng này, làm suy yếu dòng chảy tự do của vốn mà chúng ta đã quen thuộc.

Điều đó thực sự ảnh hưởng như thế nào đến thị trường chứng khoán?

Chính phủ Mỹ hàng năm thâm hụt lớn và vay mượn để bù đắp khoảng cách này bằng cách bán trái phiếu Kho bạc. Trước đây, các nhà đầu tư nước ngoài mua phần lớn các trái phiếu này. Nhưng khi căng thẳng gia tăng, các nhà đầu tư này ngày càng thận trọng, lo sợ tài sản của họ có thể bị trừng phạt hoặc đóng băng trong tương lai. Nhu cầu giảm sút này tạo ra một tình thế tiến thoái lưỡng nan, và chính phủ phải đối mặt với hai lựa chọn:

• Lợi suất cao hơn: Chính phủ cung cấp lãi suất cao hơn trên trái phiếu để làm chúng hấp dẫn hơn. Điều này lan tỏa qua toàn bộ nền kinh tế, khiến việc vay mượn trở nên đắt đỏ hơn cho doanh nghiệp và người tiêu dùng, làm chậm tăng trưởng kinh tế.
• Giảm giá trị tiền tệ: Chính phủ có thể in thêm tiền để mua lại nợ của chính mình. Điều này làm giảm giá trị thực của đồng đô la theo thời gian qua quy luật cung cầu — nhiều đô la hơn cho cùng một nhu cầu.

Chính phủ buộc phải chọn lựa giữa hai điều xấu nhất — hoặc có thể là một sự kết hợp đau đớn của cả hai. Trong khi một số điều này đã xuất hiện, Dalio nhìn thấy khả năng xảy ra một điều gì đó còn tồi tệ hơn nhiều — và ảnh hưởng lớn hơn nhiều đến thị trường chứng khoán.

Chỉ số CAPE vừa chạm mức cao lịch sử

Chỉ số giá trên lợi nhuận điều chỉnh theo chu kỳ (CAPE) là một chỉ số định giá so sánh giá cổ phiếu với lợi nhuận trung bình trong 10 năm qua, đã điều chỉnh theo lạm phát. Hãy nghĩ nó như một phiên bản mượt mà, nhìn toàn cảnh của chỉ số P/E truyền thống.

Nó không phải là một chỉ số hoàn hảo — không chỉ riêng nó — nhưng là một công cụ hữu ích để so sánh thị trường ngày nay với quá khứ. Bằng cách điều chỉnh theo lạm phát và trung bình lợi nhuận trong một khoảng thời gian dài, nó loại bỏ một phần “ồn ào” ngắn hạn và giúp so sánh lịch sử một cách chính xác hơn.

Vì vậy, không có gì ngạc nhiên khi nhiều nhà đầu tư cảm thấy lo lắng khi thấy chỉ số CAPE của S&P 500 đạt mức cao lịch sử, gần 40. Lần duy nhất nó vượt quá mức này, như bạn có thể thấy trong biểu đồ dưới đây, là vào năm 1999.

Dữ liệu Chỉ số CAPE của S&P 500 theo YCharts

Như tôi đã nói, đây không phải là một chỉ số hoàn hảo. Dễ dàng để xem đó như một bằng chứng cho thấy chúng ta đang trong một bong bóng, nhưng đó sẽ là một sai lầm. Không có một chỉ số hay điểm dữ liệu nào có thể nói chắc chắn điều đó, nhưng điều đáng lo ngại vẫn tồn tại — đặc biệt khi bạn xem xét rằng sự bùng nổ trí tuệ nhân tạo (AI) đang thúc đẩy các định giá cao này phụ thuộc nhiều vào dòng chảy vốn liên tục và nợ nần vẫn còn tương đối rẻ. Nếu những cảnh báo của Dalio trở thành sự thật, bong bóng này có thể sẽ vỡ.

Thông điệp chính

Vậy nhà đầu tư nên làm gì? Nếu bạn đang nắm giữ các cổ phiếu phụ thuộc nhiều vào nợ để thúc đẩy tăng trưởng, hãy tự hỏi điều gì sẽ xảy ra nếu nguồn vốn đó chậm lại hoặc cạn kiệt. Cũng không phải là ý kiến tồi nếu bạn giữ một khoản tiền mặt để tận dụng khả năng thị trường giảm điểm trong tương lai.

Nhưng trên hết, hãy tập trung vào việc đầu tư vào các cổ phiếu có niềm tin cao, có lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ và dòng tiền lành mạnh — những công ty có thể tự tài trợ cho tăng trưởng từ hoạt động của mình thay vì dựa vào vay mượn. Đây là những loại cổ phiếu có thể vượt qua các cơn bão và tiếp tục tích lũy của cải cho bạn qua nhiều thập kỷ.

Chơi dài hạn luôn là chiến lược tốt nhất.