Maker trong tiền điện tử là nền tảng của thanh khoản: phân tích đầy đủ về các nhà tạo lập thị trường vào năm 2025

Maker trong lĩnh vực tiền điện tử không chỉ đơn thuần là nhà giao dịch đặt lệnh — đó là thành phần nền tảng của một hệ sinh thái giao dịch lành mạnh. Thực tế, các nhà tạo lập thị trường hình thành nên bộ khung vô hình giữ vững toàn bộ hệ thống giao dịch tiền mã hóa, đảm bảo khả năng thực hiện các giao dịch tức thì cho hàng triệu người dùng trên toàn thế giới. Nếu không có họ, thị trường crypto hiện đại sẽ gần như không thể nhận diện được.

Maker trong crypto là ai: định nghĩa về nhà tạo lập thị trường và vai trò then chốt của họ

Khi chúng ta nói rằng maker trong crypto là một chuyên gia, ý chúng ta là một công ty hoặc nhà giao dịch liên tục đặt lệnh mua và bán hai chiều cùng lúc. Chức năng chính của họ là tạo ra “thị trường” quanh một tài sản, cho phép các thành viên khác giao dịch mà không cần phải tìm đối tác giao dịch.

Hãy tưởng tượng: bạn muốn mua Bitcoin ngay bây giờ. Nếu không có các nhà tạo lập thị trường, bạn sẽ phải chờ đợi cho đến khi có người bán sẵn sàng bán với mức giá hợp lý. Với các nhà tạo lập thị trường, toàn bộ thanh khoản cần thiết đã có sẵn trong sổ lệnh, đang chờ đợi bạn.

Các công ty chuyên biệt, các tổ chức tài chính lớn và quỹ phòng hộ chiếm phần lớn các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp. Tuy nhiên, điều này không loại trừ các nhà giao dịch cá nhân đặt lệnh giới hạn và góp phần nhỏ nhưng quan trọng vào tổng thanh khoản của thị trường. Khác với các nhà đầu cơ tìm kiếm lợi nhuận tối đa từ biến động giá, các maker kiếm lời từ chênh lệch giá mua và bán (spread), thường chỉ vài đô la trên mỗi giao dịch.

Cơ chế hoạt động của nhà tạo lập thị trường: cách giao dịch thuật toán đảm bảo thanh khoản

Quy trình hoạt động của các maker dựa trên việc tính toán chính xác và phản ứng nhanh với biến động thị trường. Khi nhà tạo lập thị trường thấy cơ hội, họ đồng thời đặt lệnh mua và bán cùng một tài sản với các mức giá gần nhau.

Lấy ví dụ cụ thể. Một nhà tạo lập có thể đặt lệnh mua BTC ở mức 67.400 USD (thấp hơn giá hiện tại khoảng 67.420 USD) và lệnh bán ở mức 67.440 USD (cao hơn giá hiện tại). Khoảng chênh lệch 40 USD giữa hai mức giá này chính là lợi nhuận tiềm năng của họ. Nếu cả hai lệnh đều được thực hiện, họ sẽ kiếm đúng 40 USD từ giao dịch này. Nghe có vẻ khiêm tốn? Nhưng khi hàng nghìn giao dịch như vậy diễn ra mỗi ngày, sự nhỏ bé trở thành nguồn thu nhập đáng kể.

Các nhà tạo lập thị trường hiện đại sử dụng các thuật toán tiên tiến và hệ thống giao dịch tốc độ cao (HFT), thực hiện hàng nghìn giao dịch mỗi giây. Các thuật toán này phân tích độ sâu của sổ lệnh, theo dõi biến động, giám sát luồng lệnh và điều chỉnh giá đặt phù hợp trong tích tắc. Hệ thống cần linh hoạt: khi thị trường biến động mạnh, thuật toán mở rộng spread để bù đắp rủi ro; khi thị trường ổn định, spread thu hẹp lại.

Quản lý tồn kho là một khía cạnh cực kỳ quan trọng. Các nhà tạo lập thị trường phải duy trì lượng lớn tiền điện tử sẵn sàng để giao dịch. Nếu họ mua quá nhiều BTC, họ có thể gặp rủi ro thua lỗ khi giá giảm mạnh. Vì vậy, họ liên tục hedge các vị thế của mình trên các sàn khác hoặc các phân đoạn thị trường, phân tán rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận vốn.

Maker vs Taker: cách hai bên giúp thị trường ổn định

Dù các nhà tạo lập thị trường thường nhận được nhiều sự chú ý, các taker cũng đóng vai trò quan trọng không kém trong việc tạo ra môi trường giao dịch hoạt động hiệu quả. Sự khác biệt giữa họ là căn bản.

Maker đặt lệnh và chờ đợi ai đó chấp nhận — đây là vai trò thụ động về mặt thời gian thực hiện. Taker, ngược lại, chấp nhận ngay lệnh đã đặt, thực hiện giao dịch ngay lập tức. Nếu maker đặt lệnh bán BTC ở mức 67.440 USD, thì taker là người hoặc thuật toán chấp nhận “đồng ý, tôi mua theo giá này ngay bây giờ”.

Sự tương tác này tạo thành một hệ sinh thái cộng sinh. Maker cung cấp liên tục các mức giá và khối lượng, tạo điều kiện để taker có thể giao dịch bất cứ lúc nào. Taker tạo ra hoạt động giao dịch, giúp maker kiếm lời từ spread. Hệ thống “maker-taker” hoạt động hiệu quả chỉ khi cả hai bên đều có khối lượng đáng kể.

Trên thị trường hoạt động tốt, cơ chế này dẫn đến spread hẹp, sổ lệnh sâu và chi phí thấp cho tất cả các bên tham gia. Mất cân bằng — ví dụ, khi số lượng maker quá ít — sẽ gây ra spread rộng, thanh khoản thấp và khó thực hiện các lệnh lớn.

Các nhà tạo lập thị trường hàng đầu trong crypto: Wintermute, GSR, Keyrock và các tên tuổi khác

Tính đến năm 2025, đã hình thành một hệ thống xếp hạng rõ ràng các công ty dẫn đầu trong lĩnh vực maker. Những tổ chức này quản lý khối lượng vốn khổng lồ và hoạt động trên hàng chục sàn giao dịch cùng lúc.

Wintermute là một trong những nhà chơi lớn nhất. Công ty giao dịch thuật toán này quản lý khoảng 237 triệu USD trong hơn 300 loại tài sản, hoạt động trên hơn 30 blockchain. Wintermute cung cấp thanh khoản trên hơn 50 sàn, với tổng khối lượng giao dịch đạt hàng nghìn tỷ USD. Ưu điểm của họ là các chiến lược giao dịch tiên tiến và phạm vi phủ sóng rộng rãi cả các nền tảng tập trung lẫn phi tập trung. Nhược điểm là cạnh tranh khốc liệt và ít chú ý đến các token nhỏ hoặc thử nghiệm.

GSR có hơn một thập kỷ kinh nghiệm trên thị trường crypto. Công ty không chỉ làm maker mà còn hoạt động OTC và trong lĩnh vực phái sinh. Trong quá trình hoạt động, GSR đã đầu tư vào hơn 100 dự án và giao thức. Họ phục vụ khách hàng trên hơn 60 sàn, định vị là nhà cung cấp thanh khoản toàn diện. Tập trung vào các dự án lớn và khách hàng tổ chức khiến các startup nhỏ hơn có thể thấy hợp tác với GSR quá đắt đỏ.

Keyrock nổi bật với quy mô hoạt động — xử lý hơn 550.000 giao dịch mỗi ngày trên hơn 1.300 thị trường và 85 sàn. Thành lập từ 2017, Keyrock cung cấp giải pháp toàn diện: từ tạo lập thị trường, OTC, quyền chọn, đến quản lý pool thanh khoản. Điểm mạnh của họ là dựa trên dữ liệu và các giải pháp tùy chỉnh phù hợp từng môi trường pháp lý. Điểm yếu là ít nổi tiếng hơn so với các ông lớn trong ngành.

DWF Labs là một hybrid thú vị, kết hợp đầu tư vào dự án và hoạt động maker. Họ quản lý danh mục hơn 700 dự án, trong đó hơn 20% nằm trong top 100 của CoinMarketCap và 35% trong top 1000. Điều này khiến DWF Labs trở thành đối tác quan trọng cho các dự án mới, mặc dù chủ yếu làm việc với các dự án Tier 1.

Amber Group cùng các công ty khác chiếm phần còn lại của thị trường, mỗi công ty có thế mạnh và đặc điểm riêng. Tất cả đều sử dụng machine learning, phân tích dữ liệu sâu và công nghệ tiên tiến để tối ưu hóa hoạt động của mình.

Tại sao các nhà tạo lập thị trường lại quan trọng đối với sự phát triển của các sàn giao dịch crypto

Các sàn giao dịch tiền điện tử hoàn toàn phụ thuộc vào các maker để vận hành. Vai trò của họ không thể xem nhẹ, và thể hiện rõ qua một số lợi ích cụ thể.

Thanh khoản là nền tảng của mọi thứ. Nếu không có sự hiện diện liên tục của maker, sổ lệnh sẽ trống rỗng hoặc cực kỳ mỏng manh. Thử mua 10 BTC trên thị trường ít thanh khoản có thể khiến giá trượt 5-10% hoặc hơn thế nữa. Các maker cung cấp độ sâu đủ lớn để các giao dịch lớn được thực hiện trơn tru.

Ổn định giá trong điều kiện biến động. Thị trường crypto nổi tiếng với độ biến động cao, đặc biệt là các altcoin có khối lượng thấp. Các maker đóng vai trò như một lực cân bằng. Trong các đợt bán tháo hoảng loạn, họ đặt lệnh mua để giữ giá không bị sụt quá mạnh. Trong các đợt tăng nóng, họ đặt lệnh bán để ngăn chặn các đợt tăng đột biến. Vai trò này là lớp đệm quan trọng giúp duy trì sức khỏe của thị trường.

Hiệu quả định giá. Các maker giúp thị trường xác định đúng giá trị thực của các tài sản. Các báo giá liên tục của họ phản ánh đúng cung cầu thực tế. Điều này làm cho giá cả trở nên chính xác hơn và ít bị thao túng hơn.

Thu hút nhà giao dịch và tăng doanh thu phí. Các thị trường thanh khoản, spread hẹp thu hút nhà giao dịch cá nhân và tổ chức. Nhiều nhà giao dịch hơn đồng nghĩa với nhiều giao dịch hơn, từ đó tăng doanh thu phí cho sàn. Như vậy, các maker gián tiếp giúp sàn tăng lợi nhuận.

Hỗ trợ niêm yết các tài sản mới. Khi một token mới ra mắt, nó cần có thanh khoản ban đầu để thu hút nhà giao dịch. Các maker cung cấp thanh khoản này, thường theo các điều kiện đặc biệt đã thỏa thuận với dự án. Nếu không có, listing mới có thể không thể tồn tại hoặc phát triển.

Các rủi ro chính của nhà tạo lập thị trường: biến động giá, thách thức công nghệ và pháp lý

Dù lợi nhuận hấp dẫn, hoạt động maker cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro và thách thức không lường trước.

Rủi ro biến động thị trường. Một cú sốc giá bất ngờ có thể gây thiệt hại nặng nề. Ví dụ, maker giữ 100 BTC, đặt lệnh để cung cấp thanh khoản. Nếu có tin xấu và thị trường giảm 15%, nếu không kịp thời hủy lệnh, họ có thể mất hàng triệu đô chỉ trong vài phút. Hệ thống phải sẵn sàng đối phó, nhưng không có thuật toán nào hoàn hảo tuyệt đối.

Rủi ro tồn kho. Maker giữ lượng lớn crypto như một lớp đệm. Nếu giá trị các tài sản này giảm mạnh, tổn thất có thể rất lớn. Đặc biệt trên các thị trường ít thanh khoản, một giao dịch lớn có thể làm giá trượt 20-30%.

Rủi ro công nghệ. Các thuật toán HFT giúp xử lý khối lượng lớn, nhưng cũng tạo ra điểm yếu trước các lỗi kỹ thuật. Chậm trễ chỉ vài mili giây có thể khiến các lệnh được thực hiện theo giá không mong muốn. Các cuộc tấn công mạng vào hệ thống giao dịch của maker có thể gây hậu quả thảm khốc.

Rủi ro pháp lý. Khung pháp lý về crypto còn nhiều bất ổn và khác nhau giữa các quốc gia. Ở một số nơi, hoạt động maker có thể bị xem là thao túng thị trường, dẫn đến truy tố hoặc phạt tiền. Các maker hoạt động xuyên quốc gia phải tuân thủ nhiều quy định, làm tăng chi phí vận hành.

Rủi ro cạnh tranh và biên lợi nhuận. Khi ngày càng nhiều công ty tham gia vào lĩnh vực maker, spread thu hẹp, lợi nhuận trên mỗi giao dịch giảm. Để duy trì lợi nhuận, họ phải liên tục cải tiến thuật toán và mở rộng khối lượng giao dịch.

Kết luận: tương lai của các nhà tạo lập thị trường trong hệ sinh thái crypto

Maker trong crypto không chỉ là một chủ thể thương mại tìm kiếm lợi nhuận — họ là thành phần thiết yếu của hạ tầng, giúp các thị trường tiền mã hóa vận hành trơn tru và dễ tiếp cận. Không có các maker, hệ sinh thái crypto sẽ kém hiệu quả hơn nhiều, với spread rộng, độ biến động cao và khả năng tiếp cận hạn chế cho nhà đầu tư cá nhân.

Trong quá trình phát triển của không gian crypto, vai trò của maker sẽ ngày càng quan trọng hơn. Sự hiện diện của họ trên các blockchain mới, trong các giao thức DeFi và các cặp giao dịch mới sẽ quyết định tốc độ chấp nhận công nghệ này. Tuy nhiên, họ cũng phải đối mặt với độ biến động ngày càng tăng, các quy định ngày càng phức tạp và các thách thức công nghệ.

Hiểu rõ rằng maker trong crypto là một phần không thể thiếu của hệ sinh thái giúp các nhà giao dịch và nhà đầu tư định hướng tốt hơn trên thị trường. Họ cần trân trọng vai trò của các maker trong việc đảm bảo khả năng giao dịch thuận lợi của mình, dù điều đó diễn ra âm thầm phía sau hậu trường của hoạt động crypto.