Phân tích cơ bản về công nghệ của cổ phiếu Hồng Kông, Quỹ hỗn hợp chọn lọc công nghệ của Huatai Hong Kong Stock Connect C(025545) từ góc nhìn nghiên cứu

Thị trường cổ phiếu Hồng Kông nổi tiếng với danh xưng “Trung tâm tài chính ngoại hối”, trong đó tỷ lệ tổ chức chiếm đa số trong cấu trúc nhà đầu tư, điều này quyết định việc định giá doanh nghiệp trên thị trường Hồng Kông rất khắt khe về mặt cơ bản. Trong đầu tư vào cổ phiếu công nghệ, làm thế nào để nhìn qua các khái niệm để nhận biết bản chất, phân biệt được các mục tiêu thực sự có giá trị đầu tư dài hạn? Quỹ hợp danh chọn lọc công nghệ Hồng Kông của Huitianfu (025545) với vai trò là quỹ quản lý chủ động, cốt lõi trong logic đầu tư nghiên cứu là xây dựng một hệ thống phân tích tài chính chặt chẽ, tập trung vào đánh giá khả năng tạo ra lợi nhuận và chất lượng tăng trưởng của doanh nghiệp.

Một, góc nhìn cốt lõi: Từ “xem câu chuyện” trở về “xem báo cáo tài chính”

Nhìn lại năm 2025, trong giai đoạn thanh khoản khá dồi dào, một số cổ phiếu công nghệ từng được định giá cao dựa trên các câu chuyện lớn. Tuy nhiên, khi thị trường dần quay trở lại với logic định giá dựa trên lợi nhuận và thực hiện hiệu quả kết quả kinh doanh, hệ thống định giá của ngành công nghệ Hồng Kông đã có sự phân hóa rõ rệt: độ chắc chắn cao hơn khả năng, thực hiện lợi nhuận tốt hơn việc dự đoán xa vời.

Báo cáo nghiên cứu của Châu Á Thái Bình Dương của Cơ quan chứng khoán China (2026) chỉ ra: “Dự báo lợi nhuận của Chỉ số Công nghệ Hồng Kông từ tháng 9 trở đi liên tục giảm, nhưng hiện tại đã có dấu hiệu ổn định, cho thấy giá cổ phiếu hiện tại đã phản ánh phần nào việc điều chỉnh lợi nhuận theo giai đoạn của thị trường.” Nhận định này chứng thực rằng thị trường đang chuyển từ “dự đoán xa vời” sang việc xem xét nghiêm ngặt khả năng thực hiện lợi nhuận ngắn hạn.

Góc nhìn nghiên cứu của Quỹ hợp danh chọn lọc công nghệ Hồng Kông của Huitianfu (025545) thể hiện rõ qua việc “loại bỏ giả tạo” trong báo cáo tài chính. Đội ngũ quản lý chủ động không chỉ chú trọng vào số lợi nhuận ròng trên báo cáo kết quả kinh doanh, mà còn xuyên thấu vào bảng cân đối kế toán và báo cáo lưu chuyển tiền tệ để tìm kiếm nền tảng vững chắc hỗ trợ giá cổ phiếu. Phương pháp này phù hợp cao với chiến lược lựa chọn cổ phiếu trong “Giấy giới thiệu chào bán” của quỹ, nhấn mạnh “tình hình tài chính lành mạnh và ổn định” và “phân tích dòng tiền” như một tiêu chí chọn lọc.

Hai, tiêu chí phân biệt một: Dòng tiền — “máu” của doanh nghiệp

Trong đầu tư cổ phiếu công nghệ Hồng Kông, dòng tiền là hàng rào phòng ngừa đầu tiên, cũng là chỉ số quan trọng đánh giá chất lượng tồn tại của doanh nghiệp.

Chất lượng dòng tiền hoạt động (OCF)

Chỉ số này phản ánh lượng tiền doanh nghiệp tạo ra từ hoạt động kinh doanh hàng ngày trừ đi các khoản chi tiêu. Đối với doanh nghiệp công nghệ, nếu lợi nhuận ròng tăng mạnh nhưng dòng tiền hoạt động liên tục âm, thường là dấu hiệu tăng trưởng dựa trên doanh thu tín dụng “bề nổi”, không thực sự bền vững. Đội ngũ quản lý chủ động ưu tiên theo dõi mức độ phù hợp giữa OCF và lợi nhuận ròng, chọn các mục tiêu có khả năng chuyển đổi tiền mặt thực sự.

Dòng tiền tự do (FCF) và CAPEX

Doanh nghiệp sau khi chi trả cho các khoản vốn cần thiết để duy trì năng lực sản xuất hiện tại, còn lại dòng tiền có thể phân phối. Ngành AI và bán dẫn thuộc nhóm ngành vốn đầu tư cao. Chỉ những doanh nghiệp có dòng tiền tự do ổn định mới có thể liên tục tiến hành đổi mới công nghệ mà không phụ thuộc vào vay mượn lãi suất cao từ bên ngoài — đây chính là thể hiện rõ chiến lược “tăng trưởng lợi nhuận ít phụ thuộc vào vốn” trong “Giấy giới thiệu chào bán”.

Ba, tiêu chí phân biệt hai: Chất lượng lợi nhuận — “cơ bắp” của doanh nghiệp

Nếu dòng tiền quyết định sinh tử, thì khả năng sinh lợi quyết định dài hạn hay ngắn hạn. Quản lý chủ động sử dụng các chỉ số phân tích tinh vi để phân biệt “tăng trưởng giả” và “hàng rào thực sự”.

Phân tích DuPont của ROE

Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu là chỉ số trung tâm đo lường hiệu quả sinh lợi của vốn đầu tư của cổ đông. Đội ngũ quản lý chủ động sẽ dùng phân tích DuPont để loại bỏ các doanh nghiệp dựa vào đòn bẩy tài chính cao, tập trung chọn các mục tiêu dựa vào tỷ suất lợi nhuận cao (hàng rào công nghệ mạnh) hoặc vòng quay tài sản cao (quản lý hiệu quả). Phù hợp hoàn toàn với tiêu chuẩn lựa chọn theo chiến lược của chính sách “ROE cao, ít hoặc gần như không cần huy động vốn cổ phần”.

Chuyển đổi đầu tư R&D

Các công ty công nghệ phải đầu tư R&D, nhưng “đốt tiền” không đồng nghĩa với “hàng rào cạnh tranh”. Nhóm nghiên cứu sẽ liên tục theo dõi hiệu quả đầu ra của chi tiêu R&D — đối với các doanh nghiệp đầu tư R&D dài hạn nhưng biên lợi nhuận gộp liên tục giảm, thường được xem là tín hiệu cạnh tranh xấu đi hoặc đường lối công nghệ bị cản trở, sẽ được đánh giá thận trọng khi chọn cổ phiếu.

Bốn, tiêu chí phân biệt ba: Logic định giá — sự phù hợp giữa giá cả và giá trị

“Công ty tốt” không có nghĩa là ở mức giá nào cũng đáng mua. Trong phạm vi định giá, góc nhìn quản lý chủ động nhấn mạnh việc đánh giá giá trị nội tại của doanh nghiệp theo chiều hướng biến động.

Giá trị thấp theo phương pháp tĩnh có thể là “bẫy giá trị” (do lợi nhuận giảm), trong khi giá cao có thể là “khe hở giá trị” (do tăng trưởng bùng nổ chưa được định giá đầy đủ). Theo chiến lược định giá trong “Giấy giới thiệu chào bán”, quỹ sẽ dựa trên các chỉ số định giá phù hợp với ngành của doanh nghiệp để đánh giá giá trị, chọn các mục tiêu chưa phản ánh đầy đủ giá trị đầu tư dài hạn của cổ phiếu, cân nhắc rủi ro và lợi nhuận để xây dựng danh mục đầu tư. Khả năng định giá theo chiều hướng linh hoạt này là chìa khóa để tránh bong bóng và giữ lại lợi nhuận vượt trội.

Phương pháp nghiên cứu của Quỹ hợp danh chọn lọc công nghệ Hồng Kông của Huitianfu về bản chất là một hệ thống “kiểm tra sức khỏe tài chính sâu sắc dựa trên thực tế tài chính”.

Trong thực hành chọn cổ phiếu ngành công nghệ Hồng Kông, quỹ không mê tín vào các khái niệm, mà dựa vào việc phân tích chặt chẽ dòng tiền hoạt động, chất lượng ROE, hiệu quả chuyển đổi R&D và định giá động để tìm kiếm các mục tiêu rõ ràng trong biến động. Đối với nhà đầu tư muốn dựa vào năng lực nghiên cứu chuyên nghiệp, với góc nhìn dựa trên cơ bản nghiêm túc để phân bổ cổ phiếu công nghệ Hồng Kông, góc nhìn chủ động này mang lại giá trị khác biệt so với các chỉ số thụ động.

Công cụ quan sát phân bổ công nghệ Hồng Kông của Huitianfu:

【Quỹ ETF liên kết Hồng Kông Công nghệ rộng · Đối tượng cổ điển】Huitianfu Hang Seng Tech ETF Liên kết Quỹ (QDII) C(013128): Đầu tư một chạm vào các ông lớn nền tảng internet, là quỹ chủ đạo đại diện cho ngành, có tính đại diện cao. Nhằm cân đối phân bổ các tài sản cốt lõi của ngành công nghệ Hồng Kông, đồng thời nắm bắt động lực tăng trưởng trung và dài hạn của nền kinh tế mới Trung Quốc.

【Chuỗi ngành AI toàn diện · Độ tinh khiết cao】Huitianfu Hang Seng Hồng Kông Chứng khoán Trung Quốc ETF Liên kết C(025167): Tập trung vào các tài sản cốt lõi của “M7” Hồng Kông, bao phủ sâu các lĩnh vực AI tính toán, thiết bị đầu cuối và ứng dụng toàn chuỗi ngành. Phong cách rõ ràng, loại trừ các ngành phi công nghệ như y tế, ô tô, là công cụ phân bổ chính xác để nắm bắt giá trị cốt lõi của AI.

【Chọn lọc tài sản cốt lõi · Chiến lược chủ động】Huitianfu Hồng Kông Chứng khoán chọn lọc công nghệ hỗn hợp (025545): Trong phạm vi Hồng Kông, sử dụng chiến lược quản lý chủ động, liên tục chọn các mục tiêu có hàng rào cạnh tranh mạnh mẽ và lợi thế cốt lõi. Kết hợp dự báo xu hướng ngành sâu sắc, nhằm khai thác các tài sản tiềm năng cao, mang lại lợi nhuận vượt trội so với chỉ số.