Từ 24 đến 1 rồi đến 5: YC không còn đầu tư vào Crypto nữa, nhưng Crypto vẫn không biến mất

Tác giả: aiwatch, đã làm trong ngành Crypto hơn sáu năm, gần đây hai năm sâu hơn vào lĩnh vực AI, thường trú tại Silicon Valley, tập trung phân tích sản phẩm GenAI và nghiên cứu giao thoa giữa Crypto×AI.

Tôi đã gắn bó với ngành Crypto sáu bảy năm, gần đây hai năm cùng lúc đắm chìm trong lĩnh vực AI, thường xuyên ở Silicon Valley. Vì hoạt động trong hai cộng đồng này, một cảm nhận rõ ràng là: trong cộng đồng chính thống của Silicon Valley, từ “Crypto” ngày càng ít được nhắc đến, nhưng những gì liên quan đến Crypto lại ngày càng được ứng dụng nhiều hơn.

Tôi muốn mang một số tín hiệu từ phía AI trở lại, để các nhà làm Crypto tham khảo.

Sự lệch pha này thể hiện rõ nhất ở YC.

Vừa rồi YC Winter 2026 mới công bố, trong 149 công ty có 5 liên quan đến Crypto. Con số không lớn, nhưng nếu kéo dữ liệu lịch sử ra xem, sẽ thấy đằng sau 5 công ty này ẩn chứa một câu chuyện rất rõ ràng.

Một số dữ liệu

Từ năm 2014, YC bắt đầu đầu tư vào các dự án Crypto, đến nay đã đầu tư tổng cộng 177 công ty. Tôi lấy số lượng từng đợt ra, sự biến đổi rất trực quan:

2018-2019, mỗi đợt 3-7 công ty, đều đặn tăng trưởng. Năm 2020, mỗi đợt 5-7 công ty, bắt đầu tăng tốc. Năm 2021, nhảy lên mỗi đợt 13-15 công ty. Đến năm 2022 đạt đỉnh điểm — Winter một đợt đầu tư 24 công ty, Summer 20 công ty, tổng cộng trong năm đó là 44 công ty Crypto.

Sau đó là một cú sụt giảm mạnh.

Năm 2023, vẫn còn mỗi đợt 10-13 công ty, duy trì được một năm. Đến năm 2024 bắt đầu sụp đổ — Winter còn 7 công ty, Fall 4, Summer chỉ còn 1. Suốt cả mùa hè đó, YC chỉ đầu tư đúng 1 công ty Crypto.

Năm 2025, Winter có chút phục hồi lên 10 công ty, nhưng ngay sau đó Spring và Summer lại giảm còn mỗi đợt 2 công ty.

Đến Winter 2026, còn 5 công ty.

Nếu bạn là người làm trong lĩnh vực Crypto, thấy “từ 1 trở lại 5” có thể nghĩ là tín hiệu hồi phục. Nhưng nếu xem kỹ những công ty này đang làm gì, sẽ thấy chúng gần như thuộc về hai thế hệ khác nhau hoàn toàn so với 24 công ty năm 2022.

Các công ty Crypto của YC năm 2022 đang làm gì? DeFi protocol, hạ tầng NFT, công cụ DAO, mở rộng L2, game chain, token xã hội.

Còn năm 2026, 5 công ty này đang làm gì? API gửi tiền ổn định, ngân hàng mới xuyên biên giới, engine thực thi giao dịch, cổng thanh toán AI Agent, sàn giao dịch chú ý.

Không có công ty nào làm về chain, không có ai làm về protocol, không ai làm về bất kỳ thứ gì bạn có thể gọi tên là “lĩnh vực Crypto truyền thống”.

Đây không phải là hồi phục, mà là thay máu.

Ba dự án rõ ràng

Dưới đây tôi sẽ giới thiệu nhanh ba dự án dễ hiểu hơn.

Unifold: Đội ngũ ở New York, làm Stripe cho gửi tiền Crypto. Một bộ API + SDK cho phép bất kỳ app nào cũng có thể tích hợp gửi tiền trên nhiều chain, nhiều token chỉ trong chưa đầy 10 dòng code. Đồng sáng lập Timothy Chung từng làm Streambird (ví như dịch vụ ví, sau này bị MoonPay mua lại thành MoonPay Wallets), từng làm việc tại Polymarket và Instabase. Người còn lại Hau Chu tốt nghiệp Cornell Tech. Đây là một dạng công cụ dành cho nhà phát triển — người dùng không cần biết dưới lớp là Crypto.

SpotPay: Đội ngũ ở San Francisco, ngân hàng mới xuyên biên giới dựa trên stablecoin. CTO Thomas từng làm ở Google, là kỹ sư thứ 4 của Brex. CEO Zsika cũng xuất thân từ Google, có bằng MBA Stanford, lớn lên ở Caribbean và Mỹ Latin, từng trải qua nhiều lần chuyển tiền xuyên quốc gia đầy đau đớn. Sản phẩm rất đơn giản: một tài khoản để nhận tiền quốc tế, thanh toán nội địa, tiêu dùng toàn cầu (có thẻ vật lý), tiết kiệm sinh lãi. Dựa trên stablecoin, nhưng giao diện giống app fintech — hoàn toàn không có liên hệ trực quan nào với Crypto.

Sequence Markets: Đội 5 người ở New York, làm thực thi giao dịch tài sản số thông minh. Giúp các tổ chức đầu tư chuyển đổi giữa các sàn, có giá tốt hơn, slippage thấp hơn. Hoàn toàn không giữ tài sản của người dùng, chỉ làm về công nghệ — kiểu bán nước.

Điểm chung của ba dự án này rõ ràng: Crypto là kênh, không phải là điểm bán.

Hai dự án đáng để nói nhiều hơn

Orthogonal — AI Agent tiêu tiền sẽ dùng Crypto

Dự án này tôi nghĩ các nhà làm Crypto nên xem xét kỹ.

Người sáng lập Christian Pickett trước làm ở Coinbase về thanh toán, từng làm ở Vercel. Bera Sogut từng làm reCAPTCHA và Maps APIs ở Google, rồi làm ở Amazon Robotics, hai lần dự thi ACM ICPC (giải vô địch lập trình sinh viên quốc tế).

Họ muốn giải quyết vấn đề như thế này: Hiện nay AI Agent ngày càng nhiều, các Agent này cần gọi các API trả phí để hoàn thành nhiệm vụ. Nhưng Agent không có thẻ tín dụng, không có tài khoản ngân hàng, không thể theo quy trình đăng ký — liên kết thẻ, thanh toán như con người. Hiện tại, developer nạp tiền hoặc liên kết API key cho Agent trước, khi ít thì tạm ổn, nhưng khi hàng nghìn hàng vạn Agent tự gọi hàng trăm dịch vụ trả phí thì hệ thống này không thể chịu nổi.

Orthogonal đã tạo ra một cổng chung: Agent qua MCP hoặc SDK có thể truy cập tức thì hàng trăm API trả phí, trả theo yêu cầu, không cần quản lý API key, không cần xây dựng hệ thống tính phí riêng. Nhà cung cấp API chỉ cần đăng ký một lần, tất cả Agent đều có thể phát hiện và gọi. Thanh toán dựa trên Crypto, hỗ trợ x402 protocol — thực thi trên chain theo chuẩn HTTP 402 Payment Required.

Tại sao chuyện này liên quan đến Crypto? Vì micro-payments machine-to-machine theo thời gian thực chính là thứ mà hệ thống tài chính truyền thống làm không tốt — phí thẻ, chuyển khoản ngân hàng có độ trễ, những thứ này có thể chấp nhận trong giao dịch con người, nhưng trong cảnh hàng nghìn, hàng vạn API gọi mỗi ngày của Agent thì thành điểm yếu lớn. Crypto với khả năng lập trình, thanh toán tức thì, không cần phép tắc, phù hợp hoàn toàn.

Thời điểm đáng chú ý: YC trong RFS mùa thu 2025 đã nhấn mạnh “Infrastructure for Multi-Agent Systems”, nửa năm sau đã đầu tư vào Orthogonal. Các nhà ủng hộ ban đầu gồm Precip (W24), Riveter (F24), Andi (W22), Fiber AI (S23) — toàn là các công ty YC làm về Agent, cho thấy nhu cầu này không phải lý thuyết, mà thực tế tồn tại.

Có một điểm giao thoa thú vị: trong bài viết gây sốt gần đây, có nói “Agent là chủ nhân mới của phần mềm”, SaaS sẽ chuyển từ 2B, 2C sang 2A (to Agent). Nếu đúng vậy, thì việc các Agent thanh toán lẫn nhau là một hạ tầng bắt buộc — và Orthogonal đặt cược vào Crypto để giải quyết.

Forum — Biến “chú ý” thành tài sản có thể giao dịch

Dự án này có nhiều tiềm năng nhất, cũng rủi ro nhất.

Người sáng lập Owen Botkin từng làm ở Balyasny, một trong những quỹ hedge fund hàng đầu thế giới. Joseph Thomas từng làm kỹ sư ở NASA và DreamwaveAI. YC cử Partner là Jared Friedman — một trong những đối tác chủ chốt của YC.

Forum muốn xây dựng “sàn chú ý có quy định pháp lý đầu tiên”. Cụ thể: dựa trên dữ liệu từ các nền tảng tìm kiếm, mạng xã hội, streaming để xây dựng chỉ số, đo lường mức độ “được chú ý” của một chủ đề, thương hiệu, hiện tượng văn hóa, rồi cho phép người dùng mua bán dựa trên dự đoán tăng giảm chú ý đó.

Ví dụ: nếu bạn dự đoán một thương hiệu sắp mất đi sự chú ý do PR crisis, bạn có thể short chỉ số chú ý của nó. Nếu dự đoán một hiện tượng văn hóa đang lên, bạn có thể long.

Lập luận chính của họ là: chú ý là động lực hàng đầu của thành công trong kinh doanh thời số, quảng cáo, lưu lượng truy cập, tăng trưởng người dùng đều là biến đổi của chú ý. Nhưng chú ý chưa từng được định giá, giao dịch trực tiếp.

Hiện tại, dự án chưa đề cập rõ ràng đến Crypto/Web3, nhưng “regulated exchange” cộng với ý tưởng tạo ra loại tài sản mới, khả năng token hóa, rất có thể sẽ liên quan. Trong RFS mùa xuân 2026, lần đầu tiên xuất hiện cụm từ “new financial primitives” (các nguyên tắc tài chính mới), Forum phù hợp với hướng này.

Với ngành Crypto, Forum tượng trưng cho hướng đi xa hơn nhiều so với stablecoin thanh toán — nếu token hóa không còn là JPEG, không còn là phần chia sẻ bất động sản, mà là “chú ý” — thứ chưa từng được định lượng trước đây, thì đây là câu chuyện hoàn toàn khác. Tất nhiên, khả năng thành công còn rất xa.

Thay đổi trong RFS

Ngoài việc xem YC đầu tư gì, còn đáng để xem YC công khai muốn đầu tư gì.

YC mỗi quý phát hành RFS (Request for Startups), như một hướng dẫn đề tài chính thức. Tôi tổng hợp các nội dung liên quan đến Crypto trong ba kỳ gần nhất:

Mùa hè 2025: 14 hướng, không đề cập gì đến Crypto. Ngay cả “AI for Personal Finance” — đề cập đến tối ưu hóa đầu tư, thuế — cũng không có Crypto. YC tập trung vào AI.

Mùa thu 2025: vẫn không có đề mục riêng về Crypto, nhưng có hai hướng tiềm năng: “AI-Native Hedge Funds” (thị trường tài sản số 24/7, dữ liệu mở, phù hợp để AI định lượng), và “Infrastructure for Multi-Agent Systems” (đúng là hướng của Orthogonal sau này).

Mùa xuân 2026: có sự thay đổi rõ rệt. Daivik Goel viết rõ về “Stablecoin Financial Services”, đề cập trực tiếp đến các dự luật như GENIUS Act và CLARITY Act của Mỹ về stablecoin, nói rằng đang trong giai đoạn điều chỉnh pháp lý giữa DeFi và TradFi. Trích dẫn: “The regulatory window is open. The rails are being laid.” (Cửa sổ pháp lý đã mở, đường ray đang được xây dựng).

Trong phần giới thiệu chung của RFS, lần đầu tiên xuất hiện cụm từ “new financial primitives”, cùng với các hướng như AI-native workflows, hệ thống công nghiệp hiện đại.

Đây là lần đầu tiên trong hai năm gần đây, YC đề cập riêng về hướng Crypto trong RFS. Ngôn ngữ rất cụ thể — không nói “blockchain” hay “Web3”, mà chính xác là “stablecoin financial services”, với các hướng cụ thể như: tài khoản sinh lãi, token hóa tài sản thực, hạ tầng thanh toán xuyên biên giới.

Tôi nghĩ gì?

Là người vừa hoạt động trong cả hai lĩnh vực Crypto và AI, tôi thấy dữ liệu này là một tin vui — nhưng cách vui này có thể khác xa kỳ vọng của nhiều người.

YC không bỏ rơi Crypto, nhưng YC đã định nghĩa lại loại hình các công ty Crypto đáng để đầu tư.

Tóm lại: YC không còn đầu tư vào Crypto nữa, mà đầu tư vào các công ty dùng Crypto làm công cụ.

Khác biệt ở chỗ nào? Người đầu tiên nói “tôi xây dựng hệ sinh thái Crypto”, còn người thứ hai nói “tôi giải quyết một vấn đề thực tế, và Crypto là công cụ phù hợp nhất”.

Người đầu tiên cần hiểu về ví, Gas, tương tác chain. Người thứ hai thậm chí không biết mình đang dùng Crypto — khách hàng của SpotPay nghĩ mình dùng app ngân hàng, khách hàng của Unifold nghĩ mình đang dùng SDK thanh toán, thậm chí Agent của Orthogonal còn không có khái niệm “nghĩ” gì về Crypto.

Điều này có ý nghĩa gì với chúng ta?

Thứ nhất, tin vui: lĩnh vực thanh toán bằng stablecoin đã từ nhận thức trong cộng đồng chuyển thành nhận thức chính thống của Silicon Valley. YC đề cập riêng trong RFS, GENIUS Act và CLARITY Act được thúc đẩy, Stripe mua lại Bridge — các tín hiệu này cho thấy con đường pháp lý cho stablecoin đang mở rộng. Với các đội nhóm đã hoạt động trong lĩnh vực này, môi trường gọi vốn và nhận thức thị trường đang cải thiện.

Thứ hai, cơ hội mới: thanh toán Agent là một nhu cầu phát sinh từ chính ngành AI. Các nhà Crypto có lợi thế tự nhiên để bắt kịp. Micro-payments machine-to-machine theo thời gian thực, tiền tệ lập trình, thanh toán không phép — những thứ chúng ta đã nói nhiều năm, nay trong nền kinh tế Agent, bỗng trở thành các ứng dụng rõ ràng nhất. Không phải chúng ta đi tìm ứng dụng, mà chính ứng dụng tìm đến chúng ta.

Tất nhiên, cũng có những thực tế cần thẳng thắn nhìn nhận: hồ sơ đối thủ đã thay đổi. CTO của SpotPay là kỹ sư thứ 4 của Brex, sáng lập của Orthogonal từng làm ở Coinbase và Google — những người này không phải Crypto native, nhưng mang theo năng lực kỹ thuật và phương pháp sản phẩm của các công ty công nghệ truyền thống. Chúng ta, những người trong ngành Crypto, muốn cạnh tranh với họ, ngoài hiểu biết về chain còn cần nâng cao trải nghiệm sản phẩm và kỹ năng kỹ thuật.

Ngoài ra, các hướng như L1/L2, protocol DeFi, NFT, DAO — không phải là không có giá trị, nhưng trong mắt các accelerator và VC chính thống của Silicon Valley, đã không còn là ưu tiên hàng đầu. Điều này không có nghĩa là các hướng đó chết, mà nếu bạn đang làm trong các lĩnh vực này, chiến lược gọi vốn và cách kể chuyện có thể cần điều chỉnh.

Cuối cùng, chuỗi dữ liệu “24→1→5” tôi nghĩ không phải là “Crypto đang hồi phục” hay “Crypto đang suy thoái”, mà là: Crypto đang được định nghĩa lại.

Trong hai năm qua, YC đã rõ ràng một điều — giá trị lớn nhất của Crypto có thể không phải là trở thành một ngành riêng biệt, mà là trở thành hạ tầng nền tảng cho các ngành khác. Phán đoán này đúng hay sai còn cần thời gian kiểm chứng. Nhưng với tôi, người hoạt động trong cả hai lĩnh vực, tôi thấy trong đó có rất nhiều cơ hội dành cho các nhà Crypto — miễn là chúng ta sẵn sàng nhìn nhận lại chính mình.

Crypto không cần biến mất, nhưng những sản phẩm tốt nhất của Crypto, người dùng có thể không cảm nhận thấy sự tồn tại của Crypto.

Đây không phải là sự thỏa hiệp, mà có thể là chiến thắng lớn nhất.

Bạn có thể không đồng tình với quan điểm này, nhưng đó là lập trường của chính các nhà tăng tốc khởi nghiệp có ảnh hưởng nhất ở Silicon Valley, thể hiện bằng tiền thật.

Nguồn dữ liệu: YC Directory (danh mục Crypto/Web3, tổng cộng 177 công ty), Danh sách ra mắt Winter 2026 của YC (149 công ty), YC Request for Startups (Summer 2025 / Fall 2025 / Spring 2026). Chi tiết 5 dự án liên quan Crypto lấy từ website YC và hồ sơ công khai của các công ty.