Ý kiến: Sai lầm chí tử của cuộc tranh luận về Bitcoin là giá trị đang bị nhầm lẫn với tiện ích

Trong hơn một thế kỷ, chưa có loại tài sản nào có thể sánh bằng thị trường chứng khoán về lợi nhuận hàng năm. Mặc dù biến động, chỉ số chuẩn S&P 500 (^GSPC 0.28%) đã vượt xa hàng hóa, bất động sản và trái phiếu trong dài hạn.

Nhưng trong thập kỷ qua, tiền điện tử đã hoàn toàn vượt trội so với S&P 500 về lợi nhuận, với Bitcoin (BTC +1.98%), đồng tiền kỹ thuật số lớn nhất thế giới, dẫn đầu. Trong 15 năm qua, Bitcoin đã tăng từ khoảng 1 đô la mỗi token lên khoảng 68.500 đô la, tính đến thời điểm này vào tối ngày 15 tháng 2.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Có thể nói không có tài sản hoặc khoản đầu tư nào trên hành tinh này gây tranh cãi dữ dội hơn Bitcoin giữa các nhà đầu tư chuyên nghiệp và bình thường. Nhưng có một vấn đề với những cuộc tranh luận này: chúng thường nhầm lẫn giữa giá trị và tiện ích. Như bạn sắp thấy, giá trị và tiện ích là hai khái niệm hoàn toàn khác nhau trong thế giới đầu tư — đặc biệt trong lĩnh vực tiền điện tử.

Nhận thức của nhà đầu tư tạo ra giá trị cho Bitcoin

Ở dạng đơn giản nhất, giá trị được xác định bởi số tiền nhà đầu tư sẵn sàng trả cho một tài sản. Nếu ai đó sẵn sàng mua Bitcoin với giá 68.500 đô la, điều này rõ ràng cho thấy token này có giá trị (ít nhất tại thời điểm cụ thể đó).

Trong khi giá trị trên thị trường chứng khoán được xác định bởi sự kết hợp giữa các yếu tố hoạt động cơ bản và nhận thức của nhà đầu tư, thì giá trị của tiền kỹ thuật số gần như hoàn toàn dựa vào nhận thức. Không có báo cáo thu nhập hay bảng cân đối kế toán để phân tích, cảm xúc thường chi phối với Bitcoin và danh sách dài các altcoin quan trọng khác.

Sự tăng trưởng phi thường của Bitcoin có thể được rút gọn thành một số nhận thức của nhà đầu tư.

Expand

CRYPTO: BTC

Bitcoin

Thay đổi hôm nay

(1.98%) 1323.02 đô la

Giá hiện tại

68.176,00 đô la

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

1,4 nghìn tỷ đô la

Phạm vi trong ngày

65.734,00 - 68.216,00 đô la

Phạm vi 52 tuần

60.255,56 - 126.079,89 đô la

Khối lượng

36 tỷ đô la

Trước tiên, đây là một trong số ít các loại tiền kỹ thuật số có nguồn cung cố định hoặc giới hạn. Khi tất cả Bitcoin được khai thác hết, sẽ chỉ có 21 triệu token lưu hành. Cũng giống như sự khan hiếm của sản phẩm giúp các doanh nghiệp tăng giá khi cầu cao, giá trị của Bitcoin đã tăng do nhận thức rằng nó khan hiếm.

Sự khan hiếm này cũng đóng vai trò then chốt trong niềm tin rằng Bitcoin là một công cụ phòng chống lạm phát. Với ít ngoại lệ, cung tiền M2 của Mỹ vẫn tiếp tục mở rộng. Khi giá trị của các đồng tiền fiat như đô la Mỹ bị mất giá theo thời gian do lạm phát, thì token có nguồn cung cố định như Bitcoin được xem là một biện pháp phòng chống lạm phát thông minh.

Hơn nữa, còn có kỳ vọng rằng mạng lưới blockchain của Bitcoin sẽ trở thành một nền tảng thanh toán ngang hàng ngày càng được sử dụng nhiều hơn, hoạt động mà không cần các tổ chức tài chính trung ương. Ví dụ, trung bình số giao dịch Bitcoin mỗi ngày đã tăng từ 200.000 lên 300.000 trong năm 2022 và trong sáu tháng gần đây, đã đạt từ 400.000 đến 600.000 giao dịch.

Dựa trên những nhận thức này, Bitcoin có giá trị.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Tài sản có thể có giá trị mà không cần tiện ích — nhưng điều này hiếm khi kéo dài lâu

Tuy nhiên, việc Bitcoin có giá trị không đồng nghĩa với việc nó mang lại tiện ích thực tế trong thế giới thực.

Trên Phố Wall, có nhiều ví dụ về các công ty có vốn hóa thị trường lớn mà về mặt kỹ thuật không cung cấp tiện ích gì. Các nhà phát triển thuốc trong giai đoạn thử nghiệm lâm sàng có thể có vốn hóa hàng tỷ đô dựa trên nhận thức về khả năng của một hoặc nhiều liệu pháp thử nghiệm của họ có thể giúp ích cho bệnh nhân. Nhưng cho đến khi các công ty này có thuốc được phê duyệt, họ vẫn thiếu tiện ích. Nếu các nhà phát triển thuốc thử nghiệm lâm sàng không sản xuất ra thuốc được phê duyệt, cổ phiếu (và vốn hóa thị trường) của họ cuối cùng sẽ chịu thiệt hại.

Nhận thức về giá trị chưa bao giờ bị đặt câu hỏi với Bitcoin. Nó có một cộng đồng trực tuyến nhiệt thành, với một số nhà phân tích và nhà bình luận trên Phố Wall (ví dụ như Cathie Wood và Tom Lee) cũng bảo vệ nó. Nhưng Bitcoin thất bại trong việc chứng minh tiện ích.

Mặc dù Bitcoin được xem là khan hiếm, nguồn cung của nó chỉ bị giới hạn bởi các dòng mã lập trình có thể thay đổi theo sự đồng thuận của các nhà phát triển. Mặc dù khả năng đồng thuận này rất khó xảy ra, nhưng không phải là không thể. Trong khi đó, các kim loại quý như vàng và bạc là tài nguyên hữu hạn thực sự, không thể sản xuất ra từ không khí. Dù chúng ta vẫn đang khai thác các kim loại này từ sâu trong lòng đất, chúng ta không thể tạo ra vàng hoặc bạc bổ sung ngoài những gì đã có trên hành tinh.

Mạng lưới thanh toán của Bitcoin cũng thiếu lợi thế cạnh tranh. Trong khi vẫn còn hưởng lợi từ lợi thế đi trước, chi phí cho mỗi giao dịch trên mạng lưới blockchain của Bitcoin khoảng 0,30 đô la và tùy thuộc vào kích thước giao dịch, có thể mất từ 10 phút đến một giờ để xác nhận và hoàn tất. Ngược lại, các đồng tiền thanh toán như XRP và Stellar có chi phí giao dịch chỉ bằng một phần nhỏ của một cent, và thường xác nhận trên mạng lưới blockchain của chúng trong vòng năm giây hoặc ít hơn. Điều này cho thấy nhiều dự án blockchain khác có thể vượt mặt mạng lưới của Bitcoin về mặt hiệu quả.

Chúng ta cũng đã chứng kiến Bitcoin thất bại trong thử nghiệm tiện ích thực tế tại El Salvador. Chính phủ Salvador đã hợp pháp hóa Bitcoin như một phương thức thanh toán vào tháng 9 năm 2021, nhằm mục đích người dân sử dụng token cho các giao dịch hàng ngày. Cuối cùng, dữ liệu năm 2024 cho thấy khoảng tám trên mười người Salvador không sử dụng Bitcoin. Trong khi chính phủ El Salvador vẫn giữ đồng tiền kỹ thuật số lớn nhất thế giới như một tài sản dự trữ, Bitcoin đã thất bại trong vai trò trung gian thanh toán.

Dựa trên những gì lịch sử cho thấy, tiện ích rất hạn chế của Bitcoin cuối cùng sẽ ảnh hưởng đến giá trị của nó — mặc dù chưa có kế hoạch cụ thể hay thời điểm chính xác khi điều này xảy ra.

Bitcoin có giá trị không? Có, nhờ vào nhận thức của nhà đầu tư. Nhưng thế giới có cần Bitcoin không? Dựa trên dữ liệu chúng ta có, không.