Bán tháo tập thể! Ba yếu tố bất ngờ, tấn công thị trường chứng khoán!

Ý nghĩa câu chuyện đằng sau sự tăng giá cổ phiếu và tính thanh khoản không thể thiếu!

Tối qua, cổ phiếu công nghệ Mỹ tiếp tục giảm mạnh. Sáng nay, thị trường chứng khoán A cũng đón nhận sự điều chỉnh. Ngành than đá tăng điểm hôm qua hôm nay giảm mạnh, cổ phiếu ngành kim loại màu cũng đồng loạt giảm. Ngành công nghệ theo chân thị trường Mỹ tiếp tục đi xuống. Ba chỉ số chính đều giảm điểm.

Phóng viên của China Securities đã phát hiện ra, có ba biến số chính đang tập trung:

Thứ nhất, dù hôm qua thị trường A phản ứng mạnh mẽ, nhưng dư nợ vay ký quỹ giảm 13,9 tỷ nhân dân tệ so với ngày giao dịch trước. Có thể nói, “giảm đòn bẩy có cấu trúc” đang diễn ra.

Thứ hai, tối qua, chỉ số vay nợ có tính đòn bẩy trên thị trường Mỹ tiếp tục giảm, mức giảm còn lớn hơn ngày hôm trước. Chỉ số này đạt đỉnh vào ngày 13 tháng 1, sau đó liên tục giảm xuống, thỉnh thoảng có phản hồi nhỏ, nhưng không thay đổi xu hướng.

Thứ ba, logic câu chuyện về công nghệ đang có sự thay đổi lớn. Một mặt, việc Oracle cắt giảm nhân sự khiến thị trường nhận thức rằng huy động vốn cho AI không thuận lợi như tưởng tượng; mặt khác, logic về tác động của AI đối với các công ty phần mềm vẫn đang tiếp tục diễn ra. Điều này khiến toàn bộ định giá của ngành AI chịu áp lực rõ rệt.

Điều chỉnh tập thể

Sáng nay, thị trường A và Hồng Kông theo đà thị trường ngoại biên, đồng loạt giảm điểm. Trong phiên sáng, chỉ số Shanghai giảm sâu nhất tới 1%, chỉ số Chuangye giảm hơn 2%, chỉ số Shenzhen giảm gần 2%, các lĩnh vực kim loại quý, năng lượng mặt trời, chip bán dẫn, thiết bị lưới điện đều giảm mạnh, gần 3.500 cổ phiếu giảm giá tại các thị trường Thượng Hải, Thâm Quyến và Bắc Kinh.

Trong khi đó, ba chỉ số chính của Hồng Kông cũng giảm hơn 1%. Chỉ số A50 cũng giảm mạnh hơn nữa. Chỉ số chứng khoán Hàn Quốc giảm hơn 3%, thị trường Nhật Bản cũng giảm gần 1%.

Điều đáng chú ý hơn là: thị trường bạc giao ngay lại xuất hiện tình trạng giảm mạnh, giảm tới 15%, vàng giao ngay giảm hơn 3%; thị trường tiền ảo còn giảm mạnh hơn, Bitcoin giảm xuống dưới 71.000 USD, giảm gần 6%. Ethereum cũng giảm hơn 6%. Sự sụt giảm của hai loại tài sản này thể hiện rõ tác động của cú sốc thanh khoản.

Về bản chất, sự tăng giảm của giá cổ phiếu chính là sự diễn giải liên tục của logic câu chuyện và tính thanh khoản. Nhìn từ thị trường A, dù thanh khoản tổng thể khá dồi dào, nhưng khi gần đến Tết Nguyên đán, tỷ lệ đòn bẩy đang trong giai đoạn giảm xuống theo thời gian. Do đó, có thể thấy, hôm qua thị trường tăng mạnh, dư nợ vay ký quỹ vẫn giảm đáng kể.

Tất nhiên, điều này cũng liên quan mật thiết đến logic câu chuyện. Thứ Ba, giá cổ phiếu của các công ty phần mềm luật pháp và xuất bản của Mỹ giảm mạnh, trước đó, công ty trí tuệ nhân tạo Anthropic đã ra mắt một công cụ dành cho nhóm pháp lý nội bộ doanh nghiệp. Đợt bán tháo trong ngành này không có dấu hiệu giảm vào thứ Tư. Ngoài ra, các sự kiện như Oracle cắt giảm nhân sự, huy động vốn của OPENAI gần đây đã gây ra nghi ngờ trong thị trường: huy động vốn cho AI không dễ dàng như tưởng tượng. Thị trường bắt đầu phản đối về bong bóng AI và các thay đổi trong mô hình kinh doanh do đó gây ra, dẫn đến sự yếu đi của thị trường.

Nguyên nhân chính của sự giảm giá cuối cùng vẫn là do thanh khoản. Chỉ số vay nợ có tính đòn bẩy của Mỹ gần đây liên tục giảm, đạt đỉnh vào ngày 13 tháng 1, sau đó dao động giảm xuống. Gần đây, mức giảm còn lớn hơn nữa. Từ ngày 27 đến 30 tháng 1, là giai đoạn giảm mạnh. Sau đó có phản hồi nhỏ, nhưng tối qua mức giảm lại tăng lên. Chỉ số này phản ánh quá trình “giảm đòn bẩy”.

Tiếp theo sẽ diễn biến thế nào?

Trước đó, tâm lý thị trường quá nóng và thanh khoản quá dồi dào, kỳ vọng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) theo hướng hawkish đã trở thành nguyên nhân gây ra sự sụp đổ nhanh chóng của các loại tài sản chính, tâm lý phòng thủ tăng cao trong ngắn hạn, trong môi trường bất định cao, khuyến nghị chú trọng phòng ngừa rủi ro, đồng thời theo dõi sát sao các tín hiệu phục hồi của chỉ số thanh khoản USD và các chỉ số tâm lý.

Chứng khoán Guosheng (002670) cho biết, thanh khoản USD đang co lại nhanh chóng, hiện ở trong vùng cảnh báo -60%. Trong bối cảnh thanh khoản ròng giảm, kỳ vọng của Fed tháng trước đã chuyển sang hawkish, và các tín hiệu công bố bất ngờ cho thấy chính sách thắt chặt hơn, tất cả các biến số về giá đều tiêu cực, khiến chỉ số thanh khoản USD vào ngày 29 tháng 1 kích hoạt cảnh báo “co lại cực đoan” ở mức -60%. Thêm vào đó, các chỉ số tâm lý hoảng loạn rõ rệt xấu đi, làm tăng biến động thị trường. Theo dõi các chỉ số không chắc chắn và tâm lý hoảng loạn của thị trường toàn cầu (OFR FSI), thị trường Mỹ (Citi RAI), thị trường Trung Quốc (CDS chủ quyền Trung Quốc), gần đây đều tăng rõ rệt, cho thấy tâm lý hoảng loạn của thị trường gia tăng, rủi ro đầu tư tăng.

Trong nước, theo báo cáo nghiên cứu của Giao dịch chứng khoán Quảng Giai, trong kỳ này, sau khi Ngân hàng Trung ương bơm 1 nghìn tỷ nhân dân tệ vốn trung hạn trong tháng 1, thì trong 4 ngày liên tiếp, Ngân hàng Trung ương rút ròng qua OMO 7 ngày, ngày hôm sau, bơm ròng trở lại, thanh khoản chung ổn định, lãi suất vốn tăng nhẹ, chênh lệch lãi suất qua đêm của các tổ chức phi ngân hàng và ngân hàng rõ rệt tăng. Trong kỳ tới, khi bước vào đầu tháng, thanh khoản tự phát sẽ nới lỏng, dự kiến Ngân hàng Trung ương sẽ chủ yếu rút ròng, đồng thời, do gần Tết (ngày 17), nhu cầu rút tiền của người dân tăng, dự trữ của ngân hàng và phát hành trái phiếu chính phủ tiếp tục tăng sẽ gây ra sự gián đoạn tạm thời trong thanh khoản, dự kiến Ngân hàng Trung ương sẽ kịp thời thực hiện các hoạt động OMO 14 ngày để duy trì thanh khoản; ngoài ra, trong kỳ tới, có 7.000 tỷ nhân dân tệ mua bán đảo ngược kỳ hạn 3 tháng đến hạn, cần chú ý đến quy mô gia hạn.

Giao dịch chứng khoán Quảng Giai cho rằng, hiện tại, chu kỳ USD toàn cầu đang ở giai đoạn giảm đỉnh, nhân dân tệ đã qua giai đoạn mất giá và bước vào kênh tăng giá nhẹ, cộng thêm dòng vốn nước ngoài chảy vào và việc định giá đang phục hồi hướng tới lợi nhuận, các tài sản chứng khoán Trung Quốc đang ở trong giai đoạn định giá lại có lợi. Tuy nhiên, cũng có phân tích cho rằng, nếu logic câu chuyện AI tiếp tục xấu đi, mức đòn bẩy của Mỹ tiếp tục giảm, thì tác động đối với các tài sản toàn cầu vẫn không thể xem nhẹ.