Wintermute Ventures：Phục hồi các yếu tố cơ bản, Đặt lại nhận thức sau khi tham dự Consensus Hong Kong

Thị trường ngày càng thận trọng, hầu như không ai muốn giả vờ biết rõ là làn sóng rõ ràng tiếp theo sẽ ở đâu.

Tác giả: Wintermute Ventures

Biên dịch: Deep潮 TechFlow

Giới thiệu Deep潮: Sau khi tham dự Consensus Hong Kong, đội ngũ Wintermute Ventures đã viết bài báo quan sát này, cung cấp góc nhìn của nhà tạo lập thị trường về tâm lý thị trường.

Thị trường đã nguội đi là điều đã thành nhận thức chung, nhưng giá trị của bài viết nằm ở chỗ nó lý giải tại sao — thất bại của các câu chuyện, khủng hoảng nhận dạng token, sự chuyển hướng vốn sang cổ phiếu AI — những tín hiệu này chồng chất lại với nhau không chỉ hướng đến một thị trường gấu ngắn hạn, mà còn là sự điều chỉnh lại mô hình ngành nghề.

Sau khi trở về từ Consensus Hong Kong, đội ngũ Wintermute Ventures nhận thấy rõ nhất là: tâm lý thị trường ngày càng thận trọng, hầu như không ai muốn giả vờ biết rõ là làn sóng rõ ràng tiếp theo sẽ ở đâu. Tin vui là các cuộc đối thoại trở nên cụ thể hơn, dễ phân biệt hơn giữa tín hiệu thực và câu chuyện chu kỳ.

Chúng tôi đã nghe thấy gì

Tâm lý giảm sút, khó tìm ra chất xúc tác rõ ràng

Phần lớn mọi người không thấy rõ các chất xúc tác ngắn hạn có thể đảo ngược tâm lý, nhiều nhà đầu tư cũng khó xác định làn sóng chính của thị trường crypto sắp tới sẽ ở đâu — ngoài một số lĩnh vực rõ ràng. Các nhà sáng lập cảm nhận rõ sự chuyển đổi này. Một số cho biết mong muốn huy động vốn sớm hơn, vì hiện tại các rào cản cao hơn, nhà đầu tư cần thấy nhiều động lực hơn trước khi cam kết.

Dấu hiệu rõ ràng về sự chuyển hướng vốn sang cổ phiếu AI, đặc biệt ở châu Á

Nhiều “quỹ linh hoạt” thực chất là các văn phòng gia đình và vốn tự quản, chứ không phải quỹ theo đúng nghĩa. Loại vốn này đã đặt cược vào đà tăng của AI, sử dụng cổ phiếu AI công khai làm mục tiêu giao dịch mặc định mới. Tuy nhiên, điều này có vẻ là hành vi theo đà hơn là một sự thay đổi căn bản trong logic đầu tư crypto.

Ngoài các tài sản chính, token đang rơi vào khủng hoảng nhận dạng

Ngoài các tài sản chính, hầu như không ai còn hứng thú với altcoin. Vấn đề sâu xa hơn là token đã mất đi danh tính rõ ràng như một phương tiện tích lũy giá trị đáng tin cậy và cơ chế thúc đẩy phù hợp. Việc phát hành token ngày càng bị xem là gây nhiễu, do các “nông dân” thuê mướn, các tiếng nói hỗn loạn và nhanh chóng mất hút, khiến việc phát hành khó truyền tải giá trị bền vững hoặc tín hiệu phù hợp. Các nhà sáng lập chung đều bàn luận về hướng đi: ngừng sao chép kịch bản cũ, chuyển sang thiết kế cho người dùng thực và phù hợp dài hạn.

Cơ hội tập trung vào yếu tố cơ bản và phòng thủ

Thị trường rõ ràng ưu tiên các doanh nghiệp có doanh thu, có giấy phép, có lợi thế phân phối. Mọi người vẫn tin rằng, các dự án crypto có thể mang lại lợi nhuận gấp 10 lần so với công nghệ truyền thống, vì công nghệ truyền thống đã chậm lại và ngày càng đi vào sự đồng thuận. Trong khi đó, việc nổi bật trong các lĩnh vực cạnh tranh đông đúc ngày càng khó: các sản phẩm bao gồm lợi nhuận đã được coi là đã bão hòa và khó phân biệt, các thị trường dự đoán vẫn có người mới gia nhập nhưng thiếu điểm khác biệt mới, thị trường quyền chọn vẫn còn hấp dẫn nhưng nhiều người cho rằng hạ tầng và các động thái biên chưa sẵn sàng.

Châu Mỹ Latinh liên tục được nhắc đến như một khu vực hấp dẫn

Khu vực Mỹ Latinh đã xuất hiện sự phù hợp rõ ràng giữa sản phẩm và thị trường, và đang tiến tới quy định chặt chẽ hơn. Những người chiến thắng sẽ là các đội có khả năng vượt qua quy định từng quốc gia, thay thế hệ thống ngân hàng truyền thống. Lĩnh vực này đã trở nên đông đúc, khác biệt không còn chỉ dựa vào stablecoin nữa mà còn thể hiện qua năng lực quản lý quy định, khả năng kết nối và thực thi.

Dù tâm lý có yếu đi, người ta vẫn không từ bỏ crypto. Mong đợi chỉ đơn thuần đã tăng lên. Các nhà đầu tư hiện yêu cầu bằng chứng thực tế (tự nhiên sẽ tự phục hồi). Các nhà sáng lập chịu áp lực, cần tập trung vào phân phối và thu hút người dùng thực sự. Token đối mặt với các cuộc kiểm tra chặt chẽ hơn về giá trị và cơ chế thúc đẩy phù hợp. Từ góc nhìn của Wintermute Ventures, chúng tôi vẫn lạc quan. Những sự điều chỉnh này dù khó khăn nhưng lành mạnh — chính là lúc các công ty do đội ngũ có niềm tin dài hạn dẫn dắt, trở thành những doanh nghiệp bền bỉ nhất được tôi luyện.