Danh mục đầu tư của các tổ chức cần nguồn lợi nhuận mới - và Bitcoin mang lại điều đó

Fabian Dori, Trưởng phòng Đầu tư tại Ngân hàng Sygnum, dẫn dắt nhóm phụ trách phát triển các chiến lược đầu tư tổ chức của Sygnum và mở rộng danh mục các sản phẩm quản lý tài sản thụ động và chủ động.

Khám phá các tin tức và sự kiện fintech hàng đầu!

Đăng ký nhận bản tin FinTech Weekly

Được đọc bởi các giám đốc điều hành tại JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna và nhiều hơn nữa

Trong nhiều thập kỷ, xây dựng danh mục đầu tư tổ chức dựa trên giả định rằng trái phiếu Kho bạc Mỹ đại diện cho lãi suất phi rủi ro toàn cầu, nhưng giả định này giờ đây cần được xem xét lại khi rủi ro chủ quyền trở nên rõ ràng hơn, lợi suất thực phần nào chuyển sang âm, và các tài sản tạo lợi nhuận thay thế đã trưởng thành. Trong số các lựa chọn thay thế này, Bitcoin đặc biệt đã chứng minh tiềm năng như một công cụ tạo lợi nhuận cũng như một kho lưu trữ giá trị đã tăng giá theo thời gian, và các tổ chức nên chú ý đến điều này trong quá trình xây dựng danh mục của họ.

Sự tiến hóa của các tài sản phi rủi ro

Khái niệm về một tài sản “phi rủi ro” luôn mang tính lý thuyết nhiều hơn thực tiễn. Trái phiếu Kho bạc Mỹ được xếp vào loại này nhờ sự kết hợp độc đáo của các yếu tố: sức mạnh của nền kinh tế Mỹ, thanh khoản thị trường sâu rộng, và vai trò của đồng đô la như đồng tiền dự trữ toàn cầu. Tuy nhiên, các diễn biến gần đây đã thách thức khung lý thuyết này.

Các lần hạ cấp xếp hạng tín dụng, các cuộc tranh luận về trần nợ tái diễn, và thâm hụt ngân sách kéo dài đã mang đến những rủi ro chủ quyền mới mà trước đây không thể tưởng tượng nổi. Trong khi đó, khi điều chỉnh cho sự mất giá tiền tệ toàn diện, lợi suất thực của trái phiếu Kho bạc thường vẫn âm. Mô hình xây dựng danh mục 60/40 truyền thống hoạt động hiệu quả trong môi trường chính sách tiền tệ ổn định và tiền tệ fiat đáng tin cậy. Nhưng môi trường đó hiện không còn nữa.

Bitcoin đã trưởng thành thành vốn sinh lợi

Hành trình của Bitcoin từ công nghệ thử nghiệm đến tài sản tổ chức đã rất đáng kể, nhưng sự tiến hóa gần đây thành một tài sản tạo lợi nhuận làm collateral đánh dấu một chương hoàn toàn mới. Sự chuyển đổi này giải quyết một trong những chỉ trích chính đối với Bitcoin như một khoản giữ giá trị: rằng khác với trái phiếu hoặc cổ phiếu, nó không sinh lợi.

Thông qua các nền tảng cho vay có quy định và các chiến lược arbitrage, các tổ chức giờ đây có thể tạo lợi nhuận từ việc nắm giữ Bitcoin trong khi vẫn duy trì tiếp xúc với tài sản cơ sở. Sự phát triển này biến Bitcoin từ một kho lưu trữ giá trị thuần túy (tương tự vàng) thành vốn sinh lợi có thể đóng góp vào lợi nhuận danh mục qua nhiều kênh khác nhau.

Khác với vàng, vốn yêu cầu lưu trữ vật lý và tạo ra chi phí thay vì lợi nhuận, Bitcoin giờ đây có thể làm tài sản thế chấp trong các chiến lược tạo lợi nhuận khác nhau. Các khoản vay quá thế chấp và arbitrage lãi suất funding cho phép các tổ chức kiếm lợi nhuận thường vượt qua các chuẩn mực cố định truyền thống trong khi vẫn duy trì tiếp xúc với Bitcoin.

Khung khổ mở rộng cho sự chấp nhận của các tổ chức

Việc chấp nhận Bitcoin của các tổ chức không phải là đồng nhất, và cấu trúc nhu cầu của nó vẫn tiếp tục thay đổi. Các loại nhà đầu tư khác nhau bị thu hút bởi Bitcoin vì các lý do khác nhau. Ban đầu, việc giữ giá trị đã thúc đẩy sự quan tâm của các tổ chức, đặc biệt khi các mối lo ngại về mất giá tiền tệ và bảo vệ khỏi lạm phát ngày càng tăng, và các lý lẽ này vẫn còn thuyết phục, đặc biệt đối với các nhà phân bổ dài hạn tìm kiếm các lựa chọn thay thế cho các biện pháp phòng chống lạm phát truyền thống.

Sự công nhận ngày càng tăng của Bitcoin như một collateral sinh lợi đã tự nhiên thu hút một phân khúc khác: các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro cao hơn để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn. Những nhà đầu tư này xem biến động của Bitcoin như một cơ hội do khả năng tăng giá đáng kể kết hợp với các chiến lược tạo lợi nhuận có thể sinh ra lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro hấp dẫn.

Gần đây nhất, việc phát triển các chiến lược lợi nhuận delta-neutral USD collateralized bằng Bitcoin đã mở ra một lớp nhà đầu tư hoàn toàn mới. Các nhà đầu tư trung lập thị trường và quản lý tiền mặt, trước đây tránh Bitcoin do biến động giá, giờ đây có thể tiếp cận lợi nhuận hấp dẫn trong khi vẫn phòng hộ rủi ro giá. Các nhà quản lý ngân quỹ tổ chức và các nhà phân bổ bảo thủ, hãy chú ý. Bitcoin có thể cung cấp sự bảo toàn vốn cùng với khả năng tạo lợi nhuận.

Nền tảng cho lợi nhuận

Không điều gì trong số này có thể xảy ra nếu không có sự trưởng thành của hạ tầng thị trường. Các giải pháp lưu ký có quy định như của các ngân hàng lớn và các nhà lưu ký tài sản kỹ thuật số chuyên dụng, các nền tảng giao dịch cấp tổ chức với thanh khoản sâu và hoạt động 24/7, cùng các khung báo cáo toàn diện tích hợp với hệ thống quản lý danh mục truyền thống đã loại bỏ nhiều rào cản vận hành mà trong những ngày đầu của tiền kỹ thuật số đã ngăn cản sự tham gia của các tổ chức.

Sự rõ ràng về quy định ngày càng rõ ràng tại các trung tâm tài chính lớn cung cấp sự chắc chắn pháp lý mà các tổ chức cần. Kết hợp với sự phát triển của các sản phẩm tài chính truyền thống như ETF và các sản phẩm cấu trúc có tiếp xúc với Bitcoin, các điểm tiếp cận cần thiết đã tồn tại để các tổ chức có thể hưởng lợi từ các chiến lược lợi nhuận Bitcoin trong khuôn khổ vận hành hiện tại của họ.

Bitcoin phù hợp như thế nào trong danh mục của các tổ chức

Khi các chiến lược lợi nhuận Bitcoin ngày càng phổ biến, vai trò của chúng trong danh mục tổ chức không nên chỉ xem như một khoản đầu tư thay thế. Nó hoàn toàn có thể là một phần cốt lõi. Tính không tương quan của lợi nhuận Bitcoin mang lại lợi ích đa dạng hóa quý giá và khả năng tạo lợi nhuận của nó đáp ứng các yêu cầu về thu nhập.

Không, Bitcoin không phải là sự thay thế cho trái phiếu Kho bạc. Nhưng tài sản kỹ thuật số hàng đầu này chắc chắn nên được xem như một bổ sung. Trái phiếu Kho bạc cung cấp tính thanh khoản và ổn định, còn Bitcoin cũng mang lại tiếp xúc với hệ thống tiền tệ phi chủ quyền với các đặc điểm rủi ro và động lực sinh lợi khác nhau.

Hoàn toàn hợp lý khi kỳ vọng rằng sự xuất hiện của lợi nhuận Bitcoin cuối cùng sẽ thiết lập một mức tham chiếu song song bên cạnh đường cong trái phiếu Kho bạc. Điều này sẽ cung cấp cho các tổ chức thêm các công cụ để xây dựng danh mục trong một môi trường tài chính toàn cầu ngày càng đa dạng.

Thực tế là, sự trưởng thành của Bitcoin thành một khoản giữ giá trị tổ chức sinh lợi cho thấy các tổ chức cần thay đổi cách tiếp cận xây dựng danh mục và quản lý rủi ro, vì có tiềm năng nắm bắt giá trị đáng kể khi thị trường định giá lại Bitcoin từ một tài sản rủi ro thành một tài sản dự trữ tiềm năng.

Đối với các nhà đầu tư tổ chức, Bitcoin giờ đây có thể đóng góp vào danh mục thông qua việc tạo thu nhập đều đặn bên cạnh khả năng tăng giá. Khi chúng ta tiến xa hơn, sự phát triển liên tục của hệ sinh thái tài chính Bitcoin dự kiến sẽ tạo ra các sản phẩm và chiến lược phức tạp hơn nữa, xứng đáng có chỗ trong danh mục của các tổ chức.