Cổ phiếu công nghệ Hồng Kông phân hóa: "Ngôi sao mới của AI" được săn đón, "lo ngại doanh thu" kéo tụt các ông lớn Internet

Sau kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán, thị trường chứng khoán Hồng Kông đã mở cửa trở lại, các cổ phiếu công nghệ phân hóa rõ rệt, các công ty khởi nghiệp AI dạng tạo sinh tăng mạnh, trong khi các tập đoàn internet truyền thống điều chỉnh giảm, dòng vốn đang chuyển hướng từ “nền tảng tổng hợp” sang các mục tiêu AI thuần túy hơn.

Chương trình biểu diễn ấn tượng của robot người Trung Quốc tại đêm hội xuân đã thắp lên nhiệt huyết của các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Hồng Kông. Trong đó, cổ phiếu robot ưu tú nhất đã tăng tới 13% trong ngày thứ Sáu tại Hồng Kông,越疆 tăng gần 23% lần lượt, ghi nhận mức tăng trong phiên lớn nhất kể từ tháng 4.

Tính đến thời điểm bài viết, các công ty mô hình AI lớn như智谱 vàMiniMax lần lượt tăng 31% và 13% tại Hồng Kông, duy trì đà tăng mạnh kể từ khi niêm yết tháng 1, cả hai cổ phiếu đã tăng gấp hơn bốn lần.

Ngược lại, dù Alibaba và Tencent có kết quả kinh doanh ấn tượng trong dịp lễ, giá cổ phiếu của họ vẫn lần lượt giảm 1.83% và 0.29% trong thời gian này. Thị trường vừa chốt lời, vừa tập trung đánh giá cường độ đầu tư AI của các tập đoàn lớn và tốc độ thực hiện lợi nhuận.

Chuyên gia chiến lược nghiên cứu của Pepperstone Group Ltd., Dilin Wu, nhận định rằng nhà đầu tư đang thận trọng hơn trong việc xem xét tốc độ đóng góp thực chất của các dự án AI vào lợi nhuận, cùng với sự chú ý của các cơ quan quản lý đối với cạnh tranh khuyến mãi trên nền tảng, khiến định giá ngắn hạn chịu áp lực.

Dòng vốn chuyển động nhanh hơn, các mục tiêu “AI thuần túy” dẫn đầu đà tăng

Trong kỳ nghỉ, các công ty AI Trung Quốc đã đẩy nhanh việc ra mắt các mô hình cập nhật và tính năng mới. Thời gian nghỉ cũng là giai đoạn người dùng tập trung thử nghiệm các ứng dụng và dịch vụ số mới, từ đó làm tăng sự chú ý của thị trường đối với chủ đề AI. Chương trình biểu diễn robot người Trung Quốc tại đêm hội xuân đã thắp sáng nhiệt huyết của các nhà đầu tư Hồng Kông.

Bên cạnh đó, yếu tố cạnh tranh cũng thúc đẩy đà tăng. Bloomberg đề cập rằng nhiều công ty mong muốn hoàn thành các vòng lặp sản phẩm trước khi DeepSeek có một lần ra mắt quan trọng tiếp theo, kỳ vọng này đã củng cố sở thích rủi ro của nhà đầu tư đối với các mô hình cơ bản, đồng thời thúc đẩy dòng vốn tập trung vào các công ty AI “thuần túy” hơn.

Các ngân hàng đầu tư lạc quan về MiniMax, dự báo giá mục tiêu và doanh thu tăng cường khả năng tưởng tượng

Các tổ chức trên phố Wall cũng đang hỗ trợ đà tăng của MiniMax. Morgan Stanley, Jefferies và UBS đã hoàn tất việc theo dõi và xếp hạng cổ phiếu này với mức xếp hạng “mua”.

Trong đó, UBS đặt mục tiêu giá 1000 đô la Hồng Kông. Morgan Stanley dự đoán doanh thu của MiniMax có thể đạt khoảng 700 triệu USD vào năm 2027, mở ra khả năng tăng trưởng gấp khoảng mười lần trong hai năm tới.

Các tập đoàn internet lớn điều chỉnh giảm, việc đầu tư và lợi nhuận được định giá lại

Trong kỳ nghỉ, Alibaba và Tencent công bố dữ liệu hoạt động không tệ, nhưng thị trường chuyển trọng tâm sang “đầu tư và lợi nhuận”. Ứng dụng AI của Alibaba, 千问, đã xử lý 130 triệu đơn hàng trong dịp Tết Nguyên Đán, trong khi Tencent ứng dụng 元宝 có hơn 50 triệu người dùng hoạt động hàng ngày.

Tuy nhiên, nhà đầu tư đang đánh giá xem liệu các hoạt động sôi động này có thể chuyển đổi thành lợi nhuận rõ ràng hay không, cũng như chi phí để thu hút người dùng. Bloomberg ước tính rằng Alibaba và Meituan có thể đã chi khoảng 870 triệu USD để kích thích người tiêu dùng trong dịp lễ, trong khi Tencent dự kiến chi khoảng 145 triệu USD.

Theo thông báo chính thức của Alibaba, ứng dụng 千问 đã ra mắt “Chương trình mời khách Tết”, cam kết đầu tư khoảng 30 tỷ nhân dân tệ để thưởng thức, tặng tiền mặt và các ưu đãi khác như miễn phí dịch vụ trong dịp Tết.

Dilin Wu cho biết rằng các tập đoàn truyền thống như Baidu, Alibaba và Tencent đang chịu áp lực, liên quan đến tốc độ tăng trưởng thấp hơn dự kiến của các lĩnh vực quảng cáo, thương mại điện tử và game của họ, khiến AI khi nào mới có thể “đóng góp lợi nhuận một cách có ý nghĩa” trở thành giới hạn định giá mới.

Chính sách quản lý thúc đẩy khuyến mãi và cạnh tranh “nội bộ”, hạn chế không gian chiến lược của các nền tảng

Các tín hiệu từ cơ quan quản lý càng làm tăng áp lực đối với các nền tảng. Theo báo cáo của Trung ương Đài truyền hình Trung Quốc, ngày 13 tháng 2, Tổng cục Quản lý Thị trường đã họp với các công ty nền tảng trực tuyến chính, yêu cầu hạn chế các hoạt động khuyến mãi và loại bỏ cạnh tranh “nội bộ”. Các công ty như Alibaba, Baidu, Tencent, JD.com đều nằm trong danh sách bị triệu tập.

Trong bối cảnh các doanh nghiệp nền tảng tăng cường trợ cấp và đầu tư AI, sự kiện này làm tăng độ nhạy cảm của thị trường đối với cường độ khuyến mãi, tỷ lệ chi phí và khả năng duy trì lợi nhuận, đồng thời làm rõ hơn sự phân hóa về định giá giữa các “ngôi sao AI” mới nổi và các tập đoàn internet lớn.