NEW YORK, 19 tháng 2 (Reuters Breakingviews) - “Con đại bàng không thể nghe thấy tiếng thợ săn,” William Butler Yeats đã viết vào đầu bài thơ “Sự trở lại thứ hai”. Trong thế giới hỗn loạn của tín dụng tư nhân, có vẻ như Blue Owl (OWL.N) không còn nghe thấy tiếng gọi của người chủ nữa. Nhà cho vay phi ngân hàng này đang đối mặt với một vòng xoáy ngày càng rộng của lợi suất cho vay giảm sút, những lo ngại rằng trí tuệ nhân tạo sẽ tiêu thụ các công ty phần mềm nợ nần, và những lo lắng kéo dài về việc cho vay quá mức. Câu trả lời của họ, hiện tại, là bán đi 1,4 tỷ đô la các khoản vay và kết thúc một quỹ bán lẻ gặp khó khăn. Ngay cả những giai đoạn ngắn của hỗn loạn trong số các nhà đầu tư nhỏ cũng đã từng gây đau đớn trước đây.

Blue Owl Capital Corporation II (OBDC II), một công ty chưa niêm yết, là một sinh vật nhỏ trong đàn các phương tiện đầu tư bán lẻ sinh lợi do các ông trùm mua lại điều hành. Với 1,7 tỷ đô la đầu tư tính đến báo cáo quý cuối cùng, nó chỉ là một “bé nhỏ” so với nhà đầu tư tín dụng của Blackstone, BCRED, với 82 tỷ đô la. Nó cũng đã được lên kế hoạch giải thể từ lâu.

Bản tin Reuters Inside Track là hướng dẫn thiết yếu của bạn về các sự kiện lớn nhất trong thể thao toàn cầu. Đăng ký tại đây.

Vấn đề cốt lõi là giá trị thị trường của các phương tiện cho vay giao dịch công khai đã giảm xa so với giá trị tài sản báo cáo của chúng. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vào các thực thể tư nhân như OBDC II vẫn có thể rút tiền hàng quý theo giá trị ghi nhận của quỹ, tối đa 5%. Năm ngoái, Blue Owl đã cố gắng hợp nhất quỹ này vào một công ty con niêm yết, trước khi rút khỏi kế hoạch và hạn chế việc rút tiền.

Hiện tại, công ty đang cố gắng chứng minh rằng họ hiểu rõ hơn các nhà đầu tư dễ bị dao động. Vào thứ Tư, họ đã công bố việc bán các khoản vay từ ba quỹ, trong đó có 600 triệu đô la từ OBDC II. Số tiền này sẽ dùng để thanh toán ngay 30% giá trị của phương tiện, và các khoản phân phối tiếp theo sẽ được thực hiện sau đó. Điều quan trọng nhất, Blue Owl đã bán các khoản vay, bao gồm nợ của các công ty phần mềm, theo giá trị hiện tại.

Thanh lý có trật tự có lẽ là kết quả tốt nhất có thể. Tuy nhiên, điều này chỉ mang lại chút an ủi. Việc giảm mạnh cổ phiếu của các nhà quản lý tín dụng tư nhân lớn vào thứ Năm nhấn mạnh tầm quan trọng của các phương tiện tín dụng bán lẻ. Các công ty cho vay theo danh sách của Blue Owl tạo ra doanh thu tương đương một phần năm phí quản lý của họ trong năm 2024.

Chương này là sự trở lại thứ hai của những rắc rối trong đầu tư bán lẻ đối với các ông trùm mua lại. Năm 2022, các quỹ đầu tư bất động sản không niêm yết đã từng rất thịnh hành. Cũng như hiện tại, các cú sốc tài chính đã làm dấy lên nghi ngờ rằng các định giá tư nhân đang chậm hơn so với thị trường. BREIT của Blackstone, ngôi sao của ngành, đã buộc phải hạn chế rút tiền của các nhà đầu tư.

Blackstone đã vượt qua khủng hoảng. Công ty cũng đã bán một tài sản quan trọng để chứng minh tính vững chắc của danh mục đầu tư, và BREIT một lần nữa thu hút dòng vốn ròng và cho phép nhà đầu tư rút tiền khi muốn. Nhưng phần còn lại của ngành quỹ đầu tư bất động sản tư nhân đã sụp đổ. Theo dữ liệu của Blue Vault, vốn huy động của các REIT chưa niêm yết đã giảm từ đỉnh hơn 12 tỷ đô la vào quý cuối cùng của năm 2021 xuống còn 1,5 tỷ đô la trong mỗi ba quý đầu của năm 2025.

Tín dụng tư nhân là một thị trường rộng lớn mà số phận không phụ thuộc vào vài quỹ chọn lọc. Tuy nhiên, đối với các ông trùm mua lại hy vọng thu lợi từ đám đông đầu tư, một tiền lệ đáng ngại đang tiến về phía họ.

Theo dõi Jonathan Guilford trên X, mở tab mới và LinkedIn.

Thông tin bối cảnh

• Quản lý tài sản thay thế Blue Owl Capital ngày 18 tháng 2 cho biết đã đồng ý bán 1,4 tỷ đô la các khoản đầu tư cho vay trực tiếp cho bốn nhà đầu tư bảo hiểm và hưu trí công cộng hàng đầu của Bắc Mỹ.
• Các khoản vay được bán bao gồm 600 triệu đô la do Blue Owl Capital Corporation II (OBDC II) nắm giữ, một công ty phát triển doanh nghiệp chưa niêm yết đã chấm dứt hợp nhất với một công ty con niêm yết vào tháng 11 năm 2025. Quỹ này dự định sử dụng số tiền thu được để phân phối vốn cho cổ đông tương đương 30% giá trị tài sản ròng của nó.
• Các quỹ như vậy thường giới hạn rút tiền tối đa 5% mỗi quý. Các nhà đầu tư của OBDC II sẽ không còn có thể thực hiện các khoản rút tiền hàng quý này nữa. Thay vào đó, nhà quản lý dự định thực hiện các phân phối theo xếp hạng trong mỗi quý.

Để có thêm các phân tích như thế này, nhấn tại đây để thử Breakingviews miễn phí.

Chỉnh sửa bởi Peter Thal Larsen; Sản xuất bởi Maya Nandhini

• Chủ đề đề xuất:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews là nguồn cung cấp phân tích tài chính hàng đầu thế giới về các vấn đề nghị luận. Như một thương hiệu của Reuters về bình luận tài chính, chúng tôi phân tích các câu chuyện kinh doanh và kinh tế lớn nhất khi chúng xảy ra trên toàn thế giới mỗi ngày. Một đội ngũ toàn cầu gồm khoảng 30 phóng viên tại New York, London, Hồng Kông và các thành phố lớn khác cung cấp phân tích chuyên gia theo thời gian thực.

Đăng ký dùng thử miễn phí dịch vụ đầy đủ của chúng tôi tại và theo dõi chúng tôi trên X @Breakingviews và tại www.breakingviews.com. Tất cả ý kiến thể hiện đều của các tác giả.

Chia sẻ

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Liên kết

Mua quyền cấp phép

Jonathan Guilford

Thomson Reuters

Jonathan Guilford là Biên tập viên Breakingviews tại Mỹ, đặt tại New York. Ông đã đưa tin về các vấn đề tài chính ở châu Âu và Hoa Kỳ trong 10 năm. Ông gia nhập Reuters Breakingviews năm 2021 từ Dealreporter, nơi ông dẫn dắt chiến lược bao phủ rủi ro arb từ New York đồng thời làm việc trong lĩnh vực công nghệ, truyền thông và viễn thông. Trước đó, ông đã từng đưa tin về thị trường dịch vụ chăm sóc sức khỏe châu Âu. Ông học tiếng Anh và tiếng Ý tại Royal Holloway, Đại học London.

• Email

• X

• Linkedin