Huachuang Securities: Đánh giá lần đầu cho TCL Electronics (01070) với xếp hạng "Khuyến nghị mạnh" và mục tiêu giá 16 HKD

Ứng dụng Zhitong Finance được biết rằng Huachuang Securities đã phát hành một báo cáo nghiên cứu nói rằng chuỗi công nghiệp tăng cường khả năng cạnh tranh của TCL Electronics (01070) và thị phần ở nước ngoài của nó dự kiến sẽ tiếp tục tăng. Doanh nghiệp nắm bắt xu hướng nâng cấp cơ cấu công nghiệp, lợi nhuận dự kiến tăng. Ngân hàng dự kiến EPS trong năm 2025 ~ 2027 sẽ lần lượt là 0,95 đô la Hồng Kông / 1,12 / 1,31. Ngân hàng áp dụng phương pháp định giá DCF và đưa ra giá mục tiêu là 16,0 đô la Hồng Kông, tương ứng với lần 2025~2027PE13/11/10 và lần đầu tiên đưa ra xếp hạng “thúc đẩy mạnh”.

Các quan điểm chính của Huachuang Securities như sau:

Cơ hội cấu trúc phát sinh trên thị trường truyền hình chứng khoán

Ngành công nghiệp truyền hình toàn cầu đã bước vào kỷ nguyên cạnh tranh cổ phiếu được thúc đẩy bởi việc nâng cấp cơ cấu. Động lực cốt lõi của tương lai nằm ở việc nâng cấp màn hình lớn và công nghệ hiển thị. Nhu cầu của người tiêu dùng đối với TV màn hình lớn ngày càng tăng và dữ liệu từ Overavol cho thấy kích thước trung bình của TV trên toàn thế giới đã tăng từ 42,5 inch vào năm 2017 lên 52 inch vào năm 2023. Về công nghệ hiển thị lặp lại, Mini TV LED đã trở thành một hướng nâng cấp chủ đạo nhất định và tỷ lệ thâm nhập thị trường đã tăng lên nhanh chóng. Theo các chuyên gia, màn hình là Mini Năm LED2024, 8,2 triệu chiếc đã được xuất xưởng, tăng 100% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt qua 7 triệu chiếc TV OLED.

Sự tập trung của chuỗi công nghiệp thượng nguồn đã mang lại cho các doanh nghiệp Trung Quốc khả năng cạnh tranh mạnh mẽ hơn, và sự cạnh tranh trong mô hình công nghiệp đã bước vào giai đoạn nóng bỏng

Trung Quốc đại lục Với sự rút lui hoàn toàn của các công ty Hàn Quốc như Samsung và LG, các nhà sản xuất tấm nền Trung Quốc đã nắm được quyền phát biểu trong chuỗi công nghiệp và diện tích xuất xưởng của các nhà máy sản xuất tấm nền LCD đại lục vào năm 2024 đã chiếm hơn 70%. Chiến lược sản xuất theo yêu cầu của các nhà máy sản xuất tấm pin hàng đầu sẽ giảm bớt những biến động mạnh theo chu kỳ của giá tấm pin, tạo ra môi trường lợi nhuận ổn định hơn cho các OEM hạ nguồn. Từ góc độ nhu cầu hạ nguồn, mặc dù nhu cầu TV toàn cầu đã ổn định ở mức khoảng 200 triệu chiếc, nhưng sự tập trung đã tăng lên. Theo dữ liệu của Overevo, TV CR4 toàn cầu đã tăng từ 45% năm 2018 lên 57% trong nửa đầu năm 2025, nhưng nếu nhìn kỹ vào thành phần thị phần, thị phần của Samsung ổn định ở mức khoảng 19% và từ năm 2018 đến năm 2023, thị phần xuất xưởng của Hisense Video và TCL Electronics sẽ tăng lần lượt từ 6,7%/8% lên 13,2%/13%. Thị phần lô hàng của LG giảm từ 12,3% xuống 10,95%. Theo điều này và ngược lại, khoảng cách giữa các công ty Trung Quốc và các công ty Hàn Quốc đang thu hẹp hơn nữa.

TCL Electronics đang chuyển đổi thành công ty dẫn đầu toàn cầu về lợi nhuận và chia sẻ hệ dẫn động hai bánh

Về cơ cấu sản phẩm, kích thước trung bình của các lô hàng TV TCL tiếp tục tăng, từ 52,4 inch vào năm 2021 lên 63,3 inch vào năm 2024. Trong lĩnh vực kích thước lớn, tỷ trọng lô hàng TV từ 65 inch trở lên tăng từ 11,1% năm 2021 lên 29% vào năm 2025. Nhỏ Về TV LED, TCL Mini Thị phần xuất xưởng TV LED toàn cầu sẽ tăng 4,1 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái lên 28,7% trong nửa đầu năm 2025, đứng đầu trên thị trường. Trong vòng chưa đầy hai năm tại thị trường cao cấp, thị phần của TCL TV đã tăng từ 10% lên 20%, tiếp tục lấn chiếm thị phần của các công ty Hàn Quốc. Xét về thị phần toàn cầu, thị phần nước ngoài của TCL Electronics tiếp tục tăng, theo dữ liệu của Tonglian và Euromonitor, thị phần Bắc Mỹ tăng từ 4,5% năm 2016 lên 18% năm 2023; Trong cùng thời kỳ, thị trường Tây Âu tăng từ 2% lên 6% và ngân hàng tin rằng với việc mở rộng kênh và tăng cường sức mạnh sản phẩm, thị phần ở nước ngoài sẽ tăng hơn nữa.

Được hỗ trợ bởi ngành công nghiệp của tập đoàn, tạo ra đường cong tăng trưởng thứ hai

Công ty tận dụng ảnh hưởng thương hiệu và mạng lưới kênh toàn cầu để thúc đẩy phát triển kinh doanh sáng tạo. Trong số đó, mảng kinh doanh quang điện phân tán được hỗ trợ bởi tập đoàn TCL Central, với doanh thu tăng 104% so với cùng kỳ năm ngoái lên 12,87 tỷ đô la Hồng Kông vào năm 2024. Đồng thời, hoạt động kinh doanh tiếp thị toàn danh mục đã hình thành sức mạnh tổng hợp hiệu quả với hoạt động kinh doanh điện đen cốt lõi thông qua việc phân phối các sản phẩm điện trắng của tập đoàn, đã trở thành một điểm tăng trưởng ổn định. Ngoài ra, mảng kinh doanh kính AI + AR do công ty ươm tạo, theo CINNO Theo dữ liệu của Research, trong quý I/2025, thị phần bán hàng của Thunderbird trên thị trường kính AI+AR trong nước cao tới 45%, đứng đầu trong ngành.

**Cảnh báo rủi ro:**giá bảng điều khiển đã tăng đáng kể; cạnh tranh thị trường ngày càng gay gắt; Biến động tỷ giá hối đoái