CICC: Giữ nguyên xếp hạng "Vượt ngành" cho IFBH(06603), mục tiêu giá giảm còn 19,5 HKD

Thông tin từ ứng dụng tài chính IQT News cho biết, Trung tâm Nghiên cứu của CICC đã phát hành báo cáo nghiên cứu giữ nguyên xếp hạng “Vượt ngành” cho IFBH (06603). Dựa trên ảnh hưởng của Innococo đối với cơ sở dữ liệu năm 2025, báo cáo đã điều chỉnh giảm lợi nhuận ròng dự kiến của năm 2025/2026/2027 lần lượt là 12,2%/11,6%/11,7%, xuống còn 23,34 triệu USD/29,90 triệu USD/34,90 triệu USD. Hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch với mức định giá P/E cho năm 2026/2027 lần lượt là 17,1 và 14,6 lần, giảm so với trước. Mục tiêu giá đã được điều chỉnh giảm 11,36% xuống còn 19,5 HKD, tương ứng với mức P/E dự kiến cho năm 2026/2027 là 22,4 và 19 lần, có khoảng cách tăng giá tiềm năng là 31,05% so với mức hiện tại.

Các quan điểm chính của CICC như sau:

Dự báo lợi nhuận giảm so với cùng kỳ từ 27% đến 32%

Công ty đã công bố dự báo kết quả kinh doanh năm 2025, dự kiến lợi nhuận ròng cả năm sẽ giảm từ -27% đến -32%, còn khoảng 22,65 triệu USD đến 24,32 triệu USD. Lợi nhuận ròng điều chỉnh (không tính các khoản chi phí niêm yết và các khoản phí khác) cũng dự kiến giảm từ -25% đến -20%, thấp hơn dự báo của ngân hàng này.

Thương hiệu if duy trì tăng trưởng lành mạnh, Innococo điều chỉnh kênh phân phối ngắn hạn

Ngân hàng dự đoán doanh thu trong nửa cuối năm 2025 của công ty sẽ giảm nhẹ, trong đó doanh thu thương hiệu if dự kiến tăng từ 15% đến 20% so với cùng kỳ, vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng khá nhanh. Do việc điều chỉnh kênh phân phối ngắn hạn của Innococo, ngân hàng dự đoán doanh thu trong nửa cuối năm 2025 sẽ giảm hai chữ số, gây áp lực lên tổng thể doanh thu của công ty. Trong triển vọng năm 2026, dưới xu hướng tiêu dùng đồ uống lành mạnh, ngân hàng cho rằng ngành nước dừa vẫn có khả năng tăng trưởng hai chữ số, và if tiếp tục hưởng lợi từ ngành này. Công ty tích cực đối mặt với thử thách, trong năm 2025 đã bổ sung Trung Lương Danh Quán làm nhà phân phối tại Trung Quốc cho Innococo, và ngân hàng dự kiến quá trình điều chỉnh kênh sẽ gần như kết thúc.

Biến động tỷ giá + đầu tư chi phí marketing, lợi nhuận nửa cuối năm 2025 chịu áp lực

Theo dự báo kết quả kinh doanh của công ty, lợi nhuận ròng trong nửa cuối năm 2025 sẽ giảm từ -51% đến -41% so với cùng kỳ, còn khoảng 7,68 triệu USD đến 9,34 triệu USD. Tỷ lệ lợi nhuận ròng cũng giảm từ 9,3 điểm phần trăm đến 11,3 điểm phần trăm, còn khoảng 9,2% đến 11,2%. Trong nửa cuối năm 2025, đồng baht Thái Lan tăng giá so với đô la Mỹ, và ngân hàng dự đoán tỷ suất lợi nhuận gộp của công ty vẫn sẽ tiếp tục xu hướng giảm trong nửa đầu năm 2025. Ngân hàng cũng dự đoán tỷ lệ chi phí bán hàng và phân phối sẽ bị ảnh hưởng tiêu cực bởi biến động ngoại hối, tăng trong nửa cuối năm 2025. Do công ty bổ nhiệm đại sứ thương hiệu Innococo và ra mắt các hoạt động khuyến mãi, doanh thu của Innococo giảm mạnh, dẫn đến tỷ lệ chi phí marketing trong nửa cuối năm 2025 tăng. Về chi phí hành chính, ngân hàng dự đoán trong nửa cuối năm 2025 sẽ tiết kiệm hơn so với nửa đầu năm, chủ yếu do giảm chi phí phát hành cổ phiếu. Ngân hàng dự kiến, khi công ty tiếp tục sử dụng các công cụ tài chính để đối phó với biến động tỷ giá, lợi nhuận gộp và tỷ lệ chi phí phân phối trong năm 2026 sẽ có khả năng duy trì ổn định, đồng thời, khi doanh thu Innococo phục hồi, tỷ lệ chi phí marketing sẽ giảm, giúp cải thiện biên lợi nhuận.

Rủi ro

Rủi ro biến động giá nguyên vật liệu, cạnh tranh gia tăng, vấn đề chất lượng và an toàn sản phẩm, phụ thuộc vào kênh phân phối, rủi ro biến động tỷ giá, phụ thuộc vào một sản phẩm hoặc thị trường đơn lẻ, rủi ro không đạt kỳ vọng về xây dựng sản phẩm mới.