Lạm phát giảm nhiệt nhưng không làm giảm quyết tâm tăng lãi suất? CPI lõi tháng 1 của Nhật Bản giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm, áp lực giao tiếp của Ngân hàng Trung ương tăng đột biến

APP Tài chính Zhìtōng đưa tin, một chỉ số lạm phát quan trọng của Nhật Bản đã giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm, gây ra thách thức trong giao tiếp của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản — mặc dù dữ liệu cho thấy xu hướng giảm nhiệt, ngân hàng vẫn có khả năng cao sẽ tiếp tục tăng lãi suất khi thời điểm thích hợp. Sau khi dữ liệu được công bố, đồng yên đã giảm giá theo chiều hướng yếu đi.

Bộ Tổng vụ Nhật Bản ngày thứ Sáu công bố, chỉ số CPI cốt lõi loại trừ thực phẩm tươi sống tháng 1 tăng 2.0% so với cùng kỳ năm trước, mức tăng nhỏ nhất kể từ tháng 1 năm 2024, phù hợp với mức trung vị dự báo của các nhà kinh tế, trong khi mức trước đó là 2.4%.

Trong khi đó, chỉ số loại trừ thực phẩm tươi sống và năng lượng, phản ánh rõ hơn áp lực lạm phát tiềm ẩn, tăng 2.6% so với cùng kỳ, vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu lạm phát 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Tỷ lệ lạm phát tổng thể bao gồm tất cả các mặt hàng đã giảm xuống 1.5%, lần đầu tiên kể từ tháng 3 năm 2022 giảm xuống dưới 2%.

Dữ liệu ngày thứ Sáu cho thấy, mức tăng giá của Nhật Bản đã chậm lại so với năm ngoái, phần nào nhờ các biện pháp tài chính của Thủ tướng Nhật Bản, ông Takashi Sano, nhằm giảm bớt gánh nặng chi phí sinh hoạt. Năm 2025, tỷ lệ lạm phát loại trừ thực phẩm tươi sống của Nhật Bản đã từng tăng vọt lên 3.1%, vượt mức 2% trong bốn năm liên tiếp.

Sự giảm tốc của lạm phát lần này chủ yếu do các yếu tố tạm thời và giá thực phẩm tăng. Tháng 1, chính phủ đã giảm thuế qua các biện pháp như giảm thuế, giúp giảm chi phí nhiên liệu, đẩy giá năng lượng chung giảm 5.2% so với cùng kỳ; đồng thời, do ảnh hưởng của cơ sở cao trong cùng kỳ năm ngoái, mức tăng giá thực phẩm loại trừ thực phẩm tươi sống cũng đã thu hẹp.

Taro Saito, Giám đốc nghiên cứu kinh tế tại Viện NLI, cho biết: “Sự yếu đi của lạm phát thực phẩm và giá xăng dầu giảm là hai nguyên nhân chính dẫn đến sự chậm lại của lạm phát lần này. Khi các chính sách trợ cấp dịch vụ công của chính phủ phát huy hiệu quả, CPI cốt lõi gần như chắc chắn sẽ giảm xuống dưới 2% trong kỳ dữ liệu tới.”

Sau khi dữ liệu được công bố, đồng yên đã giảm từ khoảng 154.98 xuống khoảng 155.20 so với đô la Mỹ. Tính đến thời điểm bài viết, tỷ giá này dao động quanh mức 155.05.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trước đó đã cảnh báo rằng, do ảnh hưởng của các khoản trợ cấp dịch vụ công của chính phủ, cơ sở dữ liệu cao trong cùng kỳ năm ngoái, và các yếu tố khác, mức tăng giá sẽ giảm bớt. Chính quyền nhấn mạnh rằng, họ quan tâm nhiều hơn đến mức lạm phát tiềm năng hơn là các yếu tố tạm thời.

Vì vậy, dữ liệu này dự kiến sẽ không làm lung lay quyết tâm chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản — miễn là điều kiện cho phép, ngân hàng vẫn sẽ tiếp tục nâng lãi suất để thúc đẩy quá trình bình thường hóa chính sách. Nhiều nhà kinh tế cho rằng, ngân hàng trung ương có thể hành động sớm nhất vào tháng 4, và khả năng điều chỉnh lãi suất tại cuộc họp chính sách ngày 19 tháng 3 là khá thấp.

Saito nói: “Tôi nghĩ dữ liệu hôm nay sẽ không thay đổi lập trường tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, nhưng việc tăng lãi suất trong bối cảnh dữ liệu lạm phát chậm lại đòi hỏi ngân hàng cần giao tiếp cẩn trọng hơn.”

Trong báo cáo triển vọng quý tháng trước, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cho biết, khả năng cao là tỷ lệ lạm phát cốt lõi trong nửa đầu năm nay sẽ giảm xuống dưới 2%. Dù đã đưa ra dự báo này, do các doanh nghiệp vẫn tiếp tục chuyển chi phí tăng giá sang người tiêu dùng, ngân hàng vẫn nâng dự báo lạm phát, mức tăng vượt quá kỳ vọng của thị trường.

Nhà kinh tế Taro Kimura nhận định: “Sự hạ nhiệt của lạm phát, cộng với việc Thủ tướng Takashi Sano giành thắng lợi lớn trong cuộc bầu cử sớm và phát đi tín hiệu duy trì chính sách nới lỏng, đều cho thấy Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không cần vội vàng hành động. Chúng tôi dự đoán chi phí lao động sẽ tiếp tục truyền dẫn đến giá cả, thúc đẩy ngân hàng tăng lãi suất vào tháng 7.”

Là chỉ số quan trọng đo lường tính bền vững của lạm phát, giá dịch vụ tháng 1 tăng 1.4% so với cùng kỳ, giữ nguyên so với tháng trước. Giá gạo, từng là động lực chính thúc đẩy lạm phát năm ngoái, tăng 27.9% so với cùng kỳ, tiếp tục giảm nhiệt sau mức tăng kỷ lục 101.7% vào tháng 5 năm ngoái. Giá thực phẩm loại trừ thực phẩm tươi sống tăng 6.2%, mức tăng chậm nhất kể từ tháng 3 năm ngoái.

Giá thực phẩm cao đã trở thành vấn đề chính trị của Nhật Bản. Đặc biệt trước khi Thủ tướng Takashi Sano nhậm chức vào tháng 10 năm ngoái, chi phí sinh hoạt tăng cao đã khiến đảng Dân chủ Tự do (LDP) thất bại trong hai cuộc bầu cử quan trọng.

Năm ngoái, tỷ lệ chi tiêu thực phẩm của các hộ gia đình Nhật Bản đã lên mức cao nhất trong 44 năm. Để giải quyết vấn đề này, sau khi thắng lớn trong cuộc bầu cử tháng này, Thủ tướng Takashi Sano đã tái khẳng định sẽ tạm dừng thu thuế tiêu thụ thực phẩm trong hai năm tới.

Hiệu quả của các chính sách trợ cấp dịch vụ công do Sano đề xuất dự kiến sẽ tiếp tục thể hiện rõ trong các dữ liệu tiếp theo, tiếp tục kiềm chế lạm phát. SMBC Nikko Securities dự đoán, tỷ lệ lạm phát cốt lõi loại trừ thực phẩm tươi sống tháng 2 sẽ giảm xuống khoảng 1.6%.

Chính quyền Nhật Bản đang theo dõi chặt chẽ xem liệu sự giảm nhiệt của lạm phát có thể cuối cùng thúc đẩy mức tăng lương vượt quá mức tăng giá, đảo ngược xu hướng giảm lương thực tế kéo dài nhiều tháng trong năm ngoái hay không. Về lý thuyết, điều này sẽ thúc đẩy tiêu dùng, làm cho lạm phát trở nên bền vững hơn.

Trong quý IV năm 2025, tăng trưởng kinh tế Nhật Bản theo quý dự kiến là 0.1%, tiêu dùng cá nhân cũng chỉ tăng 0.1%, thấp hơn nhiều so với dự báo của thị trường.

Saito nói: “Tôi nghĩ rằng, lạm phát tiềm năng đang yếu đi, các doanh nghiệp đã chuyển phần lớn chi phí trước đó, và hiện tại xu hướng tăng giá đã giảm. Thêm vào đó, đồng yên không tiếp tục mất giá cũng góp phần giảm áp lực lạm phát.”