Thông qua 27,73 triệu dữ liệu giao dịch tìm kiếm "Chìa khóa vàng" cho thị trường dự đoán, 690 chiến lược K-line nhưng khó sinh lợi

Tác giả: Frank, PANews

Việc tìm ra một chiếc “chìa khóa vàng” sinh lời trong thị trường dự đoán khó đến mức nào?

Trên mạng xã hội, bạn thường thấy nhiều người nói rằng đã phát hiện ra bí quyết lợi nhuận của “tiền thông minh”, nhưng thực tế lại chẳng có gì cụ thể. Những gì mọi người nhìn thấy chỉ là đường lợi nhuận tăng trưởng của tiền thông minh đó, chứ không phải là logic đằng sau.

Vậy làm thế nào để xây dựng một chiến lược giao dịch riêng biệt, phù hợp để dự đoán thị trường?

PANews lấy thị trường dự đoán BTC 15 phút làm ví dụ, phân tích gần 1 tháng với 27,73 triệu giao dịch và 3082 khung thời gian, rút ra một số kết luận có thể phá vỡ nhận thức thông thường. Trong các bài viết trước, chúng tôi đã phân tích dữ liệu vĩ mô của thị trường này. Lần này, chúng tôi sẽ đi sâu vào cấu trúc, tìm kiếm “chìa khóa vàng” có thể tồn tại.

Sự thật phơi bày: Phương pháp phân tích kỹ thuật K-line hoàn toàn thất bại

Bạn có từng nghĩ đến một chiến lược, đó là xem thị trường dự đoán như một giao dịch cổ phiếu hoặc tiền mã hóa, dựa trên phân tích các điểm vào ra khác nhau, kết hợp quản lý vị thế, chốt lời, cắt lỗ để tạo ra một chiến lược hoàn toàn tách rời khỏi xu hướng BTC, chỉ tập trung vào biến động giá của thị trường dự đoán?

Trong thị trường tiền mã hóa truyền thống, cách giao dịch này gọi là “phân tích kỹ thuật”. Theo lý thuyết, phương pháp này cũng nên hiệu quả trong thị trường dự đoán. Vì vậy, PANews đã mô phỏng thử và tự xây dựng một hệ thống backtest dự đoán thị trường, có thể nhập các yếu tố như điểm vào, điểm chốt lời, điểm cắt lỗ, thời điểm vào, loại bỏ nhiễu giá để tính toán lợi nhuận thực tế, tỷ lệ thắng thua trong 30 ngày qua của hơn 3000 thị trường.

Ban đầu, khi dữ liệu chưa đầy đủ (dữ liệu lịch sử của Polymarket chỉ cung cấp 3500 dòng mỗi sàn), kết quả backtest dễ dàng cho ra lợi nhuận, ví dụ như vào lệnh ở mức giá 60%, bán ở mức 90%, cắt lỗ ở mức 40%, và đặt trong khung thời gian nhất định.

Nhưng kết quả thực tế lại khác xa, chiến lược này khi thực thi thật lại cho ra đường lợi nhuận giảm chậm như dao cùn cắt thịt. Chúng tôi cố gắng bổ sung dữ liệu, sau nhiều phương án, cuối cùng đã thu thập đủ dữ liệu giá của tất cả các sàn, và lần này, kết quả bắt đầu phù hợp với thực tế.

Trong thử nghiệm thực tế, PANews đã mô phỏng tổng hợp 690 tổ hợp yếu tố như giá, cắt lỗ, điểm vào, loại bỏ nhiễu, trượt giá, và kết quả là không có chiến lược nào đạt được kỳ vọng lợi nhuận dương.

Ngay cả chiến lược có lợi nhuận cao nhất, kỳ vọng lợi nhuận cũng chỉ -26.8%. Kết quả này cho thấy, trong thị trường dự đoán, mọi dự đoán toán học thuần túy loại trừ các sự kiện đều gần như không có khả năng sinh lời.

Ví dụ, nhiều người bàn luận về “chiến lược cuối phiên” trên mạng xã hội, đó là mua vào khi đạt 90%, bán ra khi đạt 99%. Có vẻ chiến lược này tỷ lệ thắng rất cao, lâu dài sẽ sinh lời. Thực tế thử nghiệm cho thấy, tỷ lệ thắng của chiến lược này thực sự lên tới 90.1%, trong 3047 lần mô phỏng, có 2558 lần đạt chốt lời. Nhưng đáng sợ là, tỷ lệ lợi nhuận thực tế chỉ là 0.08, theo công thức Kelly, kỳ vọng là -32.2%, không đáng để áp dụng.

Có thể có người hỏi, nếu thêm cắt lỗ thì có nâng cao tỷ lệ lợi nhuận không? Nhưng thực tế tàn nhẫn là, khi tỷ lệ lợi nhuận tăng lên, tỷ lệ thắng lại giảm xuống, ví dụ đặt cắt lỗ ở 40%, tỷ lệ thắng giảm còn 84%, kết hợp với tỷ lệ lợi nhuận không cao, kỳ vọng theo Kelly vẫn là -37.8%, vẫn lỗ.

Ngược lại, phương án gần như có thể sinh lời nhất là mua đảo chiều, mua với giá 1%, cược rằng thị trường sẽ đảo chiều và thắng cuối cùng. Trong mô phỏng, tỷ lệ thắng của phương án này khoảng 1.1%, cao hơn xác suất giá, và tỷ lệ lợi nhuận cực cao 94, cuối cùng kỳ vọng đạt 0.0004. Nhưng điều kiện tiên quyết là không có trượt giá hay phí giao dịch, một khi tính đến phí, lợi nhuận sẽ ngay lập tức chuyển thành âm.

Tổng kết lại, nghiên cứu cho thấy, trong thị trường dự đoán, chỉ dựa vào phân tích kỹ thuật trong giao dịch tài chính là không thể sinh lời.

Cạm bẫy “giao dịch chênh lệch hai chiều”

Ngoài các phương án trên, còn có một quan điểm phổ biến khác là “giao dịch chênh lệch hai chiều”, nghĩa là chỉ cần tổng chi phí của YES + NO thấp hơn 1, thì dù kết quả thế nào cũng có thể sinh lời. Nhưng đây cũng là một ý tưởng lý tưởng quá đẹp đẽ, thực tế lại khá phũ phàng.

Trước tiên, nếu dùng chiến lược chênh lệch giữa các nền tảng, hiện nay đã có rất nhiều bot tự động. Người dùng bình thường khó lòng cạnh tranh về thanh khoản với các bot này.

Để đạt hiệu quả như vậy, còn có một phương án là, ví dụ trong cùng một thị trường, khi giá YES giảm xuống còn 40%, NO cũng giảm còn 40%, mua vào, vẫn có thể kiếm được 20% chênh lệch.

Tuy nhiên, dữ liệu cuối cùng cho thấy, dù chiến lược này có tỷ lệ thắng tới 64.3%, nhưng tỷ lệ lợi nhuận quá thấp khiến chiến lược này cuối cùng vẫn mang kỳ vọng âm.

Chiến lược “hai chiều” trông rất đẹp, nhưng thực tế rất dễ thất bại. Và theo phân loại, chiến lược này cũng thuộc dạng giả định lý thuyết thuần túy, không phản ánh sự biến động thực của sự kiện.

Giá trị hợp lý và mô hình lệch chuẩn mới là “chìa khóa vàng”

Vậy, chiến lược nào mới có thể thực sự sinh lời?

Câu trả lời nằm trong “khoảng cách thời gian” giữa giá BTC spot và giá token của thị trường dự đoán.

PANews phát hiện, các nhà cung cấp thanh khoản và thuật toán tạo lập thị trường của dự đoán không hoàn hảo. Khi BTC biến động mạnh trong thời gian ngắn (ví dụ 1-3 phút), như giá đột ngột tăng hơn 150 hoặc 200 USD, giá token của thị trường dự đoán không thể “nhảy” ngay lập tức đến mức lý thuyết.

Dữ liệu cho thấy, hiệu quả định giá này từ mức tối đa (khoảng 0.10) giảm xuống còn một nửa (khoảng 0.05), trung bình mất khoảng 30 giây.

30 giây, đối với giao dịch tần suất cao, là thời gian dài, nhưng đối với trader thủ công, đó lại là “cơ hội vàng” thoảng qua trong chớp mắt.

Điều này có nghĩa, thị trường dự đoán không phải là thị trường hoàn hảo. Nó giống như một con thú phản ứng chậm chạp, khi BTC đã ra lệnh, nó thường phải chậm hơn một nhịp để phản ứng lại.

Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là chỉ cần nhanh là có thể kiếm lời. Dữ liệu của chúng tôi còn cho thấy, “khoảng cách chênh lệch” này đang bị thu hẹp nhanh chóng. Trong các biến động nhỏ dưới 50 USD, sau khi trừ phí Gas và trượt giá, phần lớn các “cơ hội chênh lệch” thực ra đều mang kỳ vọng âm.

Ngoài việc dựa vào tốc độ để giao dịch theo xu hướng, nghiên cứu của PANews còn tiết lộ một logic sinh lời khác dựa trên “đầu tư giá trị”.

Trong thị trường dự đoán, “giá” không phải là “giá trị”. Để định lượng điều này, PANews dựa trên 920.000 ảnh chụp nhanh lịch sử xây dựng một “mô hình giá hợp lý” (Fair Value Model). Mô hình này không dựa vào tâm lý thị trường, mà dựa trên trạng thái biến động của BTC hiện tại và thời gian còn lại đến kỳ hạn, tính ra xác suất thắng lý thuyết của token.

So sánh giữa giá trị hợp lý lý thuyết và giá thực tế trên thị trường, chúng tôi phát hiện ra đặc điểm phi tuyến trong định giá của thị trường dự đoán.

1. Phép thuật của thời gian

Nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ nghĩ rằng, theo thời gian, giá sẽ hồi quy tuyến tính. Nhưng dữ liệu cho thấy, sự hội tụ chắc chắn lại diễn ra nhanh hơn.

Ví dụ, trong điều kiện biến động của BTC như nhau, tốc độ điều chỉnh giá trong 3-5 phút cuối cùng của cuộc thi nhanh hơn nhiều so với 5 phút đầu. Tuy nhiên, thị trường thường đánh giá thấp tốc độ này, dẫn đến trong giai đoạn cuối (khoảng 7-10 phút còn lại), giá token thường thấp hơn đáng kể so với giá trị hợp lý của nó.

2. Chỉ mua khi “giá chiết khấu sâu”

Đây là kết luận quan trọng nhất của nghiên cứu lần này về quản lý rủi ro.

Thông qua phân tích các chỉ số lệch khỏi giá trị hợp lý (giá trị hợp lý - giá thực tế), khi kiểm tra các mức độ lệch khác nhau, phát hiện:

Khi giá thị trường cao hơn giá trị hợp lý (tức là mua với giá cao hơn giá trị thực), dù BTC đi theo hướng nào, kỳ vọng dài hạn (EV) đều âm.

Chỉ khi chỉ số lệch > 0.10, tức giá thực tế thấp hơn giá trị hợp lý ít nhất 10 cent, thì giao dịch mới có kỳ vọng toán học tích cực ổn định.

Điều này có nghĩa, đối với các quỹ thông minh, mức giá 0.70 USD không phải là “cơ hội thắng 70%”, mà chỉ là một mức giá chào bán. Chỉ khi mô hình tính toán ra xác suất thắng thực sự đạt tới 85%, thì 0.70 USD mới là “món hời” đáng để xuống tiền.

Điều này cũng lý giải vì sao nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ dễ thua lỗ trong thị trường dự đoán, vì giá thực tế của bạn có thể chính là mức giá cao hơn giá trị hợp lý của thị trường.

Đối với người tham gia bình thường, nghiên cứu này là một lời khuyên tỉnh táo, đồng thời cũng là hướng dẫn nâng cao.

Hãy từ bỏ mê tín K-line: Đừng cố tìm quy luật trong biểu đồ dự đoán token, đó chỉ là ảo ảnh.

Chú ý đến tài sản chính: Theo dõi biến động của BTC, chứ không phải các sàn dự đoán.

Tôn trọng tỷ lệ cược: Dù tỷ lệ thắng tới 90%, nếu giá quá đắt (quá cao so với giá trị), đó cũng là một thương vụ thua lỗ đã định.

Trong rừng thuật toán này, nếu nhà đầu tư nhỏ lẻ không xây dựng được hệ tọa độ toán học “giá trị hợp lý”, không có khả năng “chớp lấy” cơ hội trễ 30 giây, thì mỗi lần nhấn “Mua” chỉ là góp phần vào bể thanh khoản, một khoản đóng góp cho pool thanh khoản.