Tìm kiếm Cổ phiếu Than tốt nhất: Cơ hội ẩn trong ngành công nghiệp đang chuyển đổi

Ngành công nghiệp than đá đang đối mặt với những khó khăn mang tính cấu trúc đáng kể, tuy nhiên các nhà đầu tư tinh ý đang nhận thấy rằng không phải tất cả các cổ phiếu than đều giống nhau. Trong khi ngành này đang chịu áp lực chuyển đổi năng lượng và nhu cầu giảm từ các công ty utilities, một nhóm các công ty than có nền tảng vận hành vững mạnh và vị trí chiến lược đang nổi lên như những cơ hội hấp dẫn đáng theo dõi. Hiểu rõ những cổ phiếu than nào mang lại lợi nhuận điều chỉnh rủi ro tốt nhất đòi hỏi phải nhìn xa hơn sự yếu kém chung của ngành để xác định các công ty có lợi thế cạnh tranh sẽ tồn tại và có khả năng phát triển trong quá trình chuyển đổi này.

Ngành than đã được xếp hạng thứ #241 theo Thứ hạng Ngành của Zacks, nằm trong 4% thấp nhất của 250 ngành của Zacks—một chỉ số phản ánh những thách thức rộng lớn hơn chứ không phải sự yếu kém toàn diện của các công ty. Tuy nhiên, điều này lại tạo ra một cơ hội đi ngược xu hướng cho các nhà đầu tư đối lập: khi tâm lý thị trường tiêu cực nhất, các cổ phiếu than tốt nhất thường giao dịch ở mức định giá không phản ánh đầy đủ hoạt động cơ bản của chúng.

Động thái ngành: Tại sao các cổ phiếu than tốt nhất vẫn còn quan trọng

Nhu cầu than đá rõ ràng đang chịu áp lực. Sản lượng than của Mỹ giảm đáng kể vào năm 2025, xuống còn khoảng 476 triệu tấn ngắn—giảm 7,1% so với năm 2024. Khối lượng xuất khẩu cũng giảm 2,8% trong cùng kỳ, phần nào do đồng đô la mạnh và biên lợi nhuận toàn cầu mỏng. Áp lực này là có thật: các công ty utilities tiếp tục loại bỏ các đơn vị than, và năng lượng tái tạo ngày càng chiếm ưu thế trong sản xuất điện trên toàn quốc.

Cam kết của chính phủ Mỹ về việc đạt 100% điện không phát thải carbon vào năm 2030 và phát thải ròng bằng 0 vào năm 2050 báo hiệu một hướng chính sách rõ ràng. Các nhà máy nhiệt điện than đang trở thành hệ thống dự phòng khẩn cấp thay vì nguồn điện chính cho hầu hết các nhà cung cấp dịch vụ tiện ích.

Tuy nhiên, trong bối cảnh đầy thử thách này, có một nhận thức quan trọng: các cổ phiếu than tốt nhất là những cổ phiếu nằm trong các phân khúc có nhu cầu mang tính cấu trúc. Dưới đây là những yếu tố phân biệt người chiến thắng và kẻ thua cuộc.

Lý do chọn than cốc: Nơi trú ẩn của các cổ phiếu than tốt nhất

Trong khi than nhiệt—dùng để phát điện—đang đối mặt với sự suy giảm tận cùng, than cốc (met coal) lại kể một câu chuyện khác. Sản xuất thép toàn cầu cần lượng lớn than chất lượng cao, với khoảng 70% sản lượng thép toàn cầu phụ thuộc vào than cốc. Hiệp hội Thép Thế giới dự báo nhu cầu thép toàn cầu sẽ tăng 1,2% trong năm 2025, đạt 1.772 triệu tấn.

Sự phân biệt này rất quan trọng khi xác định các cổ phiếu than tốt nhất. Các công ty có hoạt động than cốc mạnh mẽ có khả năng tiếp cận nguồn cầu sẽ tồn tại lâu dài hơn so với than nhiệt. Cấu trúc chi phí của họ rất quan trọng—những nhà sản xuất chi phí thấp có thể chống chịu được biến động giá mà các đối thủ có chi phí cao hơn sẽ gặp khó khăn.

Chuyển động lãi suất cũng hỗ trợ tích cực. Việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất 100 điểm cơ bản trong thời gian gần đây đã đưa lãi suất chuẩn xuống còn 4,25-4,50%, tạo điều kiện thuận lợi cho việc huy động vốn. Các công ty than đòi hỏi vốn lớn với kế hoạch đầu tư hạ tầng giờ đây có thể tài trợ các dự án này với chi phí thấp hơn đáng kể.

Đánh giá cổ phiếu than: Định giá và các chỉ số tài chính

Ngành than hiện đang giao dịch với tỷ lệ EV/EBITDA trong 12 tháng gần nhất là 4,12X, thấp hơn đáng kể so với chỉ số trung bình của S&P 500 (18,88X) và ngành Năng lượng & Dầu khí rộng lớn hơn (4,41X). Khoảng dao động lịch sử của ngành từ 1,82X đến 7,00X, trung bình là 3,98X.

Mức định giá này tồn tại vì thị trường đang phản ánh sự suy giảm cấu trúc vĩnh viễn. Tuy nhiên, đối với các cổ phiếu than tốt nhất—đặc biệt là các nhà sản xuất than cốc—mức chiết khấu này có thể đang phóng đại sự yếu kém về cơ bản. Điều quan trọng là xác định các công ty có:

• Hệ thống sản xuất linh hoạt có thể mở rộng theo nhu cầu
• Lợi thế chi phí chiến lược so với đối thủ
• Nguồn doanh thu đa dạng (một phần than nhiệt, một phần than cốc)
• Hợp đồng cung cấp dài hạn đảm bảo doanh thu
• Mức nợ phù hợp so với khả năng tạo ra dòng tiền

Bốn cổ phiếu than đáng theo dõi

Một số công ty nổi bật nhờ đặc điểm vận hành và vị trí chiến lược của họ:

Peabody Energy: Linh hoạt và quy mô

Công ty có trụ sở tại St. Louis, Peabody Energy vận hành một trong những mỏ than tư nhân lớn nhất thế giới, với khả năng sản xuất cả than nhiệt và than cốc. Lợi thế chiến lược của công ty nằm ở khả năng điều chỉnh linh hoạt sản lượng dựa trên nhu cầu thị trường. Danh mục của họ bao gồm các hợp đồng cung cấp than dài hạn đã được đảm bảo, mở rộng qua nhiều kỳ, mang lại nền tảng doanh thu ổn định ngay cả trong điều kiện thị trường biến động.

Peabody hiện có Thứ hạng của Zacks là 3 (Giữ) với lợi tức cổ tức 1,66%. Ước tính lợi nhuận của công ty cho năm 2025 đã giảm 21,6% trong những tháng gần đây, phản ánh sự thận trọng chung của các nhà phân tích về ngành than.

Warrior Met Coal: Chuyên về than cốc thuần túy

Có trụ sở tại Brookwood, Alabama, Warrior Met Coal là một khoản đầu tư tập trung hơn—công ty xuất khẩu 100% sản lượng của mình dưới dạng than cốc cho các nhà sản xuất thép. Cấu trúc chi phí biến đổi của họ điều chỉnh theo giá than chuẩn, tạo ra sự linh hoạt trong vận hành. Warrior Met đang đầu tư chiến lược vào phát triển mỏ Blue Creek, hướng tới tăng công suất trong tương lai.

Công ty này có lợi tức cổ tức 0,61% và Thứ hạng Zacks là 3. Ước tính lợi nhuận năm 2025 của họ đã giảm 13,6%, nhưng việc tiếp xúc thuần túy với nhu cầu than cốc mang lại tiềm năng tăng trưởng rõ ràng nếu sản lượng thép toàn cầu tăng tốc.

SunCoke Energy: Chuỗi giá trị tích hợp

Công ty có trụ sở tại Illinois, SunCoke Energy hoạt động trong lĩnh vực sản xuất coke và logistics, phục vụ cả khách hàng thép và năng lượng với công suất sản xuất coke hàng năm là 5,9 triệu tấn. Vị trí tích hợp này cung cấp nhiều nguồn doanh thu và tiếp xúc trực tiếp với nhu cầu xuất khẩu than cốc tăng cao. Công ty tích cực phân bổ vốn, bao gồm đầu tư tăng trưởng và trả cổ tức cho cổ đông, đồng thời mở rộng khách hàng tại các trung tâm logistics.

SunCoke hiện có lợi tức cổ tức 4,84% và Thứ hạng Zacks là 3. Gần đây, ước tính lợi nhuận năm 2025 của họ vẫn ổn định—một chỉ số sức mạnh tương đối so với các cổ phiếu than khác.

Ramaco Resources: Nhà phát triển than cốc thuần túy

Có trụ sở tại Kentucky, Ramaco Resources tập trung hoàn toàn vào phát triển than cốc chất lượng cao, chi phí thấp. Công ty hiện sản xuất gần 4 triệu tấn mỗi năm, với khả năng mở rộng tự nhiên vượt quá 7 triệu tấn dựa trên nhu cầu. Khả năng mở rộng này, kết hợp với vị trí sản xuất chi phí thấp, tạo ra đòn bẩy lớn đối với giá than cốc tăng.

Ramaco cung cấp lợi tức cổ tức 5,81% và Thứ hạng Zacks là 3, mặc dù ước tính lợi nhuận năm 2025 của họ đã giảm mạnh (65%), phản ánh sự hoài nghi của thị trường về thời điểm phục hồi nhu cầu than cốc.

Điều gì phân biệt các cổ phiếu than tốt nhất với phần còn lại

Bốn công ty được nêu bật đều có đặc điểm chung là: linh hoạt trong vận hành, hiệu quả chi phí, tiếp xúc với nhu cầu than cốc mang tính cấu trúc, và chiến lược phân bổ vốn hợp lý. Mỗi công ty đều có lợi tức cổ tức trên 0,6%, mang lại tiềm năng lợi nhuận ngay lập tức.

Sự khác biệt then chốt giữa các cổ phiếu than tồn tại và các cổ phiếu xuất sắc nằm ở ba yếu tố: vị trí chi phí so với đối thủ, tiếp xúc với nhu cầu mang tính cấu trúc (chủ yếu là than cốc), và sức mạnh bảng cân đối kế toán. Các công ty có thể sản xuất với chi phí thấp nhất sẽ có sức mạnh định giá lớn nhất khi sản lượng thép toàn cầu phục hồi—và các mô hình lịch sử cho thấy sự phục hồi này là điều tất yếu.

Các cổ phiếu than tốt nhất không nhất thiết là những dự đoán về tương lai rực rỡ của than, mà là những cổ phiếu chiến lược được định vị để khai thác giá trị từ các phân khúc và khách hàng sẽ tiếp tục yêu cầu than trong nhiều thập kỷ tới. Trong một ngành công nghiệp đầy thử thách, các khoản đầu tư chọn lọc vào than vẫn còn khả thi cho các nhà đầu tư kiên nhẫn sẵn sàng nhìn xa hơn tâm lý chung của ngành.