Có một cuộc sụp đổ thị trường đang đến vào năm 2026 không? Những cảnh báo của Cục Dự trữ Liên bang tiết lộ điều gì về định giá cổ phiếu

Khi chúng ta tiến sâu hơn vào năm 2026, các nhà đầu tư đối mặt với một câu hỏi quan trọng: Liệu một cuộc sụp đổ thị trường có đang đến gần không? Câu trả lời có thể nằm trong các cảnh báo gần đây từ các quan chức tài chính cao nhất của quốc gia. Vào mùa thu năm 2025, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã phát đi một cảnh báo vẫn còn vang vọng trên Phố Wall. “Theo nhiều tiêu chí,” ông cảnh báo, “giá cổ phiếu đang khá cao.” Kể từ đó, chỉ số S&P 500 đã tiếp tục tăng, đẩy định giá vào những khu vực ngày càng nguy hiểm — một mô hình đã từng báo trước các đợt giảm mạnh của thị trường trong quá khứ.

Thị trường chứng khoán đã tăng 16% trong năm 2025, đánh dấu năm thứ ba liên tiếp chỉ số chính đạt lợi nhuận hai chữ số. Tuy nhiên, đằng sau thành tích ấn tượng này là một thực tế đáng suy ngẫm: định giá đã mở rộng đến mức chỉ thấy trong một số ít thời điểm trong lịch sử, mỗi lần đều đi kèm với một đợt điều chỉnh mạnh. Kết hợp với các yếu tố cản trở điển hình của các năm bầu cử giữa kỳ, bối cảnh có vẻ đã sẵn sàng cho một giai đoạn khó khăn phía trước.

Định Giá Cao: Một Dấu Hiệu Đỏ Mà Lịch Sử Không Thể Bỏ Qua

Các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang ngày càng lên tiếng về rủi ro của thị trường chứng khoán. Ngoài cảnh báo của Jerome Powell vào tháng 9, biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tháng 10 đã tiết lộ rằng “một số thành viên đã bình luận về việc định giá tài sản trong thị trường tài chính bị kéo dài, trong đó một số nhấn mạnh khả năng giá cổ phiếu giảm mạnh một cách không trật tự.” Thống đốc Fed Lisa Cook cũng nhấn mạnh điều này vào tháng 11, nói rằng “Hiện tại, tôi có ấn tượng rằng khả năng giảm giá tài sản quá mức đã tăng lên.”

Đây không phải là những quan sát mang tính ngẫu nhiên. Chúng phản ánh mối lo ngại sâu sắc từ các tổ chức có nhiệm vụ duy trì sự ổn định tài chính. Báo cáo Tài chính Ổn định mới nhất của Fed đặc biệt nhấn mạnh tỷ lệ P/E dự phóng của S&P 500 là “gần mức cao nhất trong phạm vi lịch sử của nó.” Theo Yardeni Research, hiện tại, chỉ số S&P 500 giao dịch ở mức 22,2 lần lợi nhuận dự phóng — một mức cao đáng kể so với trung bình 10 năm là 18,7.

Điều này quan trọng vì nó đã từng báo trước mọi đợt giảm lớn của thị trường trong ba thập kỷ qua. Lịch sử rõ ràng:

Thời kỳ Dot-Com (Cuối những năm 1990): Các nhà đầu tư đẩy tỷ lệ P/E dự phóng của S&P 500 lên trên 22 khi các cổ phiếu internet đầu cơ đạt giá trị phi lý. Đợt sụp đổ sau đó khiến chỉ số giảm 49% vào tháng 10 năm 2002. Hậu quả của đại dịch (2021): Với các dự báo lợi nhuận dự phóng bị điều chỉnh giảm do gián đoạn chuỗi cung ứng và các bất ngờ về lạm phát, tỷ lệ P/E của S&P 500 lại vượt qua mức 22. Đến tháng 10 năm 2022, chỉ số đã giảm 25% so với đỉnh cao. Chuyến tăng giá của Trump (2024-2025): Gần đây nhất, sự lạc quan về chính quyền mới đã đẩy định giá vượt quá 22 lần lợi nhuận dự phóng vào năm 2024. Đến tháng 4 năm 2025, sự hưng phấn đó đã đảo ngược, và S&P 500 đã mất 19% so với đỉnh.

Thông điệp rõ ràng: Một tỷ lệ P/E dự phóng vượt quá 22 không đảm bảo một cuộc sụp đổ thị trường sắp xảy ra, nhưng nó báo hiệu rằng các đợt giảm mạnh đã từng xảy ra sau những mức định giá như vậy trong quá khứ. Hiện tại, chúng ta đang ở trong vùng đó.

Năm Bầu Cử Giữa Kỳ: Một Giao Thức Cản Trở Cấu Trúc

Thêm vào đó, mô hình dự đoán rõ ràng diễn ra trong các năm bầu cử giữa kỳ. Kể từ khi chỉ số S&P 500 ra đời năm 1957, chỉ số đã trải qua 17 kỳ bầu cử giữa kỳ. Kết quả thường không khả quan cho các nhà đầu tư theo chiến lược giữ lâu dài. Trung bình, lợi nhuận trong những năm đó chỉ đạt khoảng 1% — thấp hơn nhiều so với mức trung bình hàng năm 9% kể từ năm 1957.

Hiệu suất kém hơn còn rõ rệt hơn khi đảng của tổng thống đương nhiệm phải đối mặt với cử tri. Trong các kỳ bầu cử giữa kỳ mà đảng của tổng thống đương nhiệm tranh cử, chỉ số S&P 500 đã giảm trung bình 7%. Tại sao? Bầu cử mang lại sự không chắc chắn về chính sách. Thị trường không thích sự không chắc chắn. Các nhà đầu tư trở nên thận trọng trong việc phân bổ vốn khi không chắc chắn liệu chương trình kinh tế của chính quyền hiện tại có tồn tại qua sự kiểm tra của Quốc hội hay không.

Tuy nhiên, có một điểm sáng. Sự không chắc chắn này sẽ nhanh chóng biến mất khi kết quả bầu cử chính thức được công bố. Theo Carson Investment Research, sáu tháng sau các kỳ bầu cử giữa kỳ — thường từ tháng 11 đến tháng 4 — đã từng mang lại lợi nhuận cao nhất trong chu kỳ bốn năm của tổng thống. Trong giai đoạn này, chỉ số S&P 500 trung bình đạt lợi nhuận 14%, cho thấy các nhà đầu tư kiên nhẫn giữ cổ phiếu có thể được thưởng lớn sau những biến động tạm thời.

Kết Hợp Các Yếu Tố: Điều Này Có Ý Nghĩa Gì Cho Danh Mục Của Bạn

Sự kết hợp giữa định giá cao và thời điểm bầu cử giữa kỳ tạo ra một bối cảnh đầy thử thách cho các nhà đầu tư chứng khoán vào năm 2026. Dù không yếu tố nào đơn lẻ đảm bảo thị trường sụp đổ, nhưng sự kết hợp này đáng để thận trọng. Lịch sử không đưa ra các đảm bảo, nhưng nó cung cấp hướng dẫn: Khi định giá đạt đến giới hạn trên của phạm vi lịch sử cùng với các yếu tố cản trở theo chu kỳ của năm bầu cử, rủi ro giảm giá cần được xem xét nghiêm túc.

Đối với những người vẫn đang cân nhắc giữ hoặc tăng tỷ lệ cổ phiếu, các cảnh báo từ Fed xứng đáng được xem trọng. Các quan chức của ngân hàng trung ương không phải là những người bình luận một cách tùy tiện. Khi Jerome Powell, Lisa Cook và FOMC cùng nhau cảnh báo về vấn đề định giá, họ đang báo hiệu rằng rủi ro đã tăng lên. Một cuộc sụp đổ thị trường có thể không chắc chắn xảy ra trong năm 2026, nhưng khả năng đã tăng đáng kể so với trung bình.

Cách tiếp cận thận trọng nhất? Đảm bảo danh mục của bạn phản ánh đúng mức độ chấp nhận rủi ro và khung thời gian của bạn. Những ai có thể chịu đựng một đợt giảm tạm thời có thể thấy rằng sự biến động của năm 2026 tạo ra cơ hội. Những người muốn giảm thiểu rủi ro ngay bây giờ có lý do rõ ràng để hành động.