Giá tắt máy của Bitcoin trong thị trường biến động

Gần đây, giá Bitcoin đã có sự điều chỉnh, trong khi các tài sản như vàng, bạc cũng biến động rõ rệt, môi trường vĩ mô ngày càng không chắc chắn, khiến các tài sản rủi ro chịu áp lực chung. Trong bối cảnh này, tâm lý thị trường trở nên thận trọng hơn, các cuộc thảo luận về tài sản mã hóa cũng dần chuyển từ kỳ vọng tăng trưởng sang khả năng tồn tại, trong đó, tình hình hoạt động của các thợ mỏ trở thành tâm điểm chú ý, khái niệm “giá tắt máy” (shutdown price) được đề cập thường xuyên.

Những lo ngại này không phải là vô căn cứ. Dưới tác động kép của việc giá giảm và thanh khoản vĩ mô thắt chặt, khả năng sinh lời của ngành khai thác mỏ thực sự đang đối mặt với áp lực nhất định trong giai đoạn, thị trường cố gắng sử dụng chỉ số “giá tắt máy” để đánh giá liệu các thợ mỏ có bị buộc phải rút khỏi thị trường quy mô lớn hay không, từ đó ảnh hưởng đến an ninh mạng và triển vọng tài sản. Sự quan tâm này phản ánh mức độ tham gia của thị trường, tuy nhiên, nếu chỉ dựa vào khái niệm này để đánh giá rủi ro ngành, thường dễ bỏ qua những khác biệt then chốt trong cơ chế hoạt động của khai thác Bitcoin và đặc điểm tự điều chỉnh của nó. Thực tế, trong quá trình vận hành thực tế, “giá tắt máy” không phải là một ngưỡng giá đơn giản, thống nhất.

Giá tắt máy thường bị hiểu nhầm

Từ góc độ ngành, không tồn tại một “giá tắt máy” phù hợp cho tất cả các thợ mỏ. Khái niệm “giá tắt máy” chủ yếu dựa trên giả định trong một số điều kiện nhất định, qua mô hình tính toán ra kết quả lý thuyết, thường giả định giá điện đồng nhất, hiệu suất thiết bị và cấu trúc chi phí vận hành cố định. Tuy nhiên, trong thực tế, cấu trúc chi phí của ngành khai thác mỏ rất phân hóa cao. Các loại máy khai thác khác nhau có hiệu suất năng lượng khác biệt rõ rệt, các thiết bị mới hiệu quả cao và thiết bị cũ không thể so sánh về chi phí trên mỗi đơn vị công suất; ví dụ, trong các dòng máy phổ biến hiện nay, Antminer S23 Hyd (khoảng 580 TH/s, 5510W) có hiệu suất khoảng 9.5 J/T, Antminer S21 (khoảng 480 TH/s, 5280W) khoảng 11 J/T, còn Canaan Avalon A16XP-300T khoảng 12.8 J/T. Mỗi 1–2 J/T tăng thêm về hiệu suất năng lượng sẽ rõ ràng thay đổi vùng hòa vốn trong điều kiện giá điện cố định.

Nguồn: Chỉ số tiêu thụ điện năng Bitcoin của Cambridge (CBECI), Trung tâm Tài chính Thay thế Cambridge (CCAF), truy cập ngày 12 tháng 2 năm 2026.

Ngoài ra, điều kiện năng lượng và giá hợp đồng điện của các mỏ khai thác cũng khác biệt rõ rệt, từ thủy điện, gió đến nhiệt điện, các tổ hợp năng lượng khác nhau quyết định trực tiếp mức chi phí cận biên. Một số mỏ lớn ở khu vực có nguồn thủy điện dồi dào tại Bắc Mỹ có thể ký hợp đồng dài hạn với giá điện thấp tới 0.03–0.05 USD/kWh, trong khi ở những khu vực có chi phí năng lượng cao hơn, giá điện thương mại có thể lên tới 0.08–0.12 USD/kWh. Áp lực vận hành của cùng một loại máy khai thác trong các môi trường giá điện khác nhau do đó cũng khác biệt rõ rệt. Đồng thời, sự khác biệt về hiệu quả vận hành, chi phí quản lý, cấu trúc vốn và chiến lược quản lý rủi ro của các thợ mỏ cũng ảnh hưởng đến khả năng chịu đựng biến động giá của họ.

Chính vì vậy, do các loại máy khai thác, cấu trúc giá điện và hiệu quả vận hành có sự khác biệt lớn, trong ngành không tồn tại một “giá tắt máy” thống nhất, thực tế còn phụ thuộc vào điều kiện của mỏ và thiết bị. Việc coi một mô hình dựa trên giả định trung bình là “ngưỡng sinh tử” của ngành dễ dẫn đến việc phóng đại tâm lý thị trường.

Khi giá Bitcoin dần tiến gần đến một số vùng chi phí, những biến đổi thực tế của ngành thường phản ánh một quá trình điều chỉnh cấu trúc hơn là một sự bùng phát rủi ro hệ thống. Trong giai đoạn giá chịu áp lực, độ khó khai thác ở mức cao, lợi nhuận toàn ngành thu hẹp, điều chỉnh thường bắt đầu từ các đơn vị khai thác có chi phí cao, hiệu quả thấp. Một số thợ mỏ quy mô nhỏ, chi phí năng lượng cao hoặc thiết bị cũ kỹ sẽ chọn dần dần tắt máy, giảm công suất hoặc điều chỉnh cấu trúc tài sản để giảm bớt áp lực vận hành.

Quá trình này thường thể hiện qua dữ liệu vĩ mô là sự giảm tạm thời tổng thể công suất mạng lưới. Việc giảm công suất không đồng nghĩa với việc an ninh mạng bị phá vỡ, mà phản ánh quá trình tự nhiên của ngành trong việc thanh lọc và thích nghi. Thực tế, các biến động theo chu kỳ này thường thúc đẩy sự tập trung của công suất khai thác vào các chủ thể có khả năng vận hành quy mô lớn và chi phí thấp, nâng cao hiệu quả hoạt động của toàn ngành.

Lọc chọn và thích nghi của thị trường

Xét ở mức độ sâu hơn, “giá tắt máy” không phải là một giới hạn tuyệt đối về giá, mà giống như một phạm vi tham khảo trong quá trình điều chỉnh động. Trong giai đoạn biến động của thị trường, các thợ mỏ có chi phí cao, hiệu suất thấp có thể chọn tạm thời dừng hoạt động hoặc điều chỉnh chiến lược kinh doanh, trong khi mạng Bitcoin có cơ chế thích nghi đã trưởng thành. Khi một phần công suất rút lui, độ khó khai thác toàn mạng sẽ giảm xuống, phần còn lại vẫn vận hành hiệu quả hơn sẽ có cơ hội thu lợi lớn hơn, từ đó thúc đẩy mạng dần đạt trạng thái cân bằng mới. Chính khả năng tự điều chỉnh này giúp hệ thống khai thác Bitcoin duy trì hoạt động liên tục qua nhiều chu kỳ, đồng thời mang lại khả năng nâng cao sản lượng trên mỗi đơn vị công suất và cải thiện môi trường vận hành cho các thợ mỏ hiệu quả.

Nếu kéo dài thời gian, có thể thấy rõ quy luật này hơn. Trong nhiều chu kỳ trước, ngành đã từng trải qua giai đoạn giá thấp hơn nhiều chi phí sản xuất của một số loại máy. Trong các năm 2019, 2022, giá Bitcoin cũng từng thấp hơn vùng chi phí sản xuất của phần lớn các máy khai thác thời điểm đó, nhưng sau đó, nhờ điều chỉnh công suất, thay đổi độ khó và phục hồi thị trường, ngành dần hướng tới vùng cân bằng mới. Mỗi lần điều chỉnh theo chu kỳ đều thúc đẩy ngành hướng tới chi phí năng lượng thấp hơn, hiệu quả khai thác cao hơn và hướng tới chuyên nghiệp hóa, quy mô hóa, thanh lọc các năng lực kém cạnh tranh, đồng thời cũng là dấu hiệu trưởng thành của ngành.

Làm thế nào để tiến bước trong biến động

Về mặt doanh nghiệp cụ thể, chìa khóa đối phó với biến động ngành không phải là dựa vào dự đoán giá ngắn hạn, mà là chuẩn bị dài hạn và xây dựng khả năng thích ứng bền bỉ. Ví dụ, công ty BitFuFu tập trung lâu dài vào xây dựng hạ tầng khai thác và tối ưu hóa hiệu quả vận hành, liên tục triển khai các dòng máy mới có hiệu suất cao, đồng thời mở rộng quy mô và quản lý chi phí năng lượng một cách tinh vi, nâng cao chất lượng tổng thể của công suất khai thác. Công ty còn hợp tác đa dạng về năng lượng, xây dựng cấu trúc chi phí điện năng cạnh tranh. Nhờ lợi thế tổng thể về hiệu suất thiết bị, cấu trúc năng lượng và hệ thống vận hành, công suất của họ vẫn duy trì ổn định, giúp công ty có thể duy trì sản lượng tương đối ổn định và cấu trúc tài sản lành mạnh trong giai đoạn điều chỉnh của ngành.

Biến động ngắn hạn của thị trường là điều không thể tránh khỏi, nhưng hệ thống khai thác và mạng lưới Bitcoin thể hiện khả năng thích ứng mạnh mẽ và khả năng tiến hóa liên tục qua các chu kỳ. Những cuộc thảo luận về “giá tắt máy” thực chất phản ánh cách ngành thích nghi để nâng cao hiệu quả, cũng như các doanh nghiệp luôn tập trung xây dựng lâu dài, liên tục tạo ra lợi thế về chi phí và hiệu quả.

Thời kỳ khắc nghiệt rèn luyện sức sống, chu kỳ tôi luyện giá trị thực. Ngành đang trải qua không phải là rút lui, mà là một quá trình tập hợp và nâng cấp sâu sắc hơn. Chúng tôi luôn ở đây, kiên định, vững vàng, cùng mạng lưới tiến bước.