Quỹ Rongtong, ông Lý Tiến: Logic tăng trưởng của thị trường chứng khoán chưa bị phá vỡ, ba biến số thúc đẩy chính là yếu tố quan trọng để quan sát

【Biên tập viên chú thích】

Năm 2026 là năm mở đầu của “Năm thứ 15”, nền kinh tế Trung Quốc bước vào giai đoạn phát triển mới.

Trong bối cảnh mới, các nhà đầu tư nước ngoài liên tục thể hiện sự lạc quan về Trung Quốc. Goldman Sachs đề xuất tăng tỷ lệ phân bổ cổ phiếu A và Hồng Kông vào năm 2026; JPMorgan nâng xếp hạng thị trường chứng khoán nội địa Trung Quốc và Hồng Kông lên “siêu phân bổ”; UBS cho rằng, các yếu tố như hỗ trợ chính sách, cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp và dòng vốn chảy vào có thể thúc đẩy định giá cổ phiếu A tăng lên. Những dự đoán này phản ánh sự đồng thuận của vốn quốc tế về hướng chuyển đổi của nền kinh tế Trung Quốc và triển vọng phát triển năm 2026, đồng thời báo hiệu mùa xuân sắp đến, dòng vốn toàn cầu có thể chảy về phương Đông.

Báo Tuổi Trẻ “Liên lạc trưởng” dự báo thị trường năm 2026 với chủ đề “Dòng chảy xuôi về phía đông”, cũng mang ý nghĩa này. Trong dự báo, “Liên lạc trưởng” sẽ phỏng vấn hàng chục nhà kinh tế uy tín, quản lý quỹ và nhà phân tích, mời họ chia sẻ nhận định về nền kinh tế Trung Quốc trong năm mới, phân tích các cơ hội đầu tư mới.

“2026, tôi nghĩ thị trường chứng khoán còn có không gian tăng trưởng, động lực chính vẫn tiếp tục duy trì, đặc biệt là định giá các lĩnh vực tăng trưởng hiện tại không cao.” Ngày 18 tháng 2, Phó Tổng Giám đốc Bộ phận Đầu tư Cổ phiếu của Quỹ Rồng Thông, Quản lý Quỹ Xu hướng Công nghiệp Rồng Thông, Lý Tiến, trong chương trình “Dòng chảy xuôi về phía đông - Dự báo thị trường 2026 của Liên lạc trưởng” nhận định, hiện tại thị trường đang ở mức trung tính hơi nóng, nhưng nhìn chung vẫn trong phạm vi hợp lý.

Lý Tiến chỉ ra, xu hướng tăng này nhiều khả năng chưa kết thúc, các lý do thúc đẩy chủ yếu đến từ ba chiều hướng chính sách, môi trường thanh khoản và xu hướng ngành công nghiệp, đây cũng là các biến số quan trọng để theo dõi trong thời gian tới.

Về hướng cụ thể, Lý Tiến chú ý đến khả năng tăng trưởng của lĩnh vực tính toán, cho rằng một số nguyên vật liệu, chip và lĩnh vực lưu trữ có tiềm năng vượt dự kiến rõ rệt. Đồng thời, lĩnh vực lưu trữ độc lập đang bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh, trong vài năm tới có thể liên tục phát huy động lực tăng trưởng.

Về lĩnh vực tiêu dùng và thuốc sáng tạo, Lý Tiến không quá bi quan. Ông cho rằng, sau đợt điều chỉnh trước đó, áp lực định giá đã phần nào được giải tỏa, các lĩnh vực này đã dần bước vào vùng có thể phân bổ.

Năm 2025, Lý Tiến quản lý tổng cộng 4 sản phẩm, trong đó 2 quỹ đạt mức tăng giá trị ròng gấp đôi trong năm, đặc biệt Quỹ Xu hướng Công nghiệp Rồng Thông đã giành vị trí quán quân quỹ cổ phiếu năm 2025.

Dưới đây là bản ghi phỏng vấn của báo Tuổi Trẻ với Lý Tiến (được chỉnh sửa nhẹ):

Báo Tuổi Trẻ: Nhìn lại năm 2025, thị trường A-share đã đạt mức tăng khá lớn. Theo anh, động lực chính thúc đẩy thị trường đi lên là gì?

Lý Tiến: Qua số liệu có thể thấy, mức tăng của A-share năm 2025 do cả định giá và lợi nhuận tăng trưởng quyết định, mỗi yếu tố đóng góp khoảng một nửa.

Nói chung, các lĩnh vực tăng trưởng chủ đạo như lĩnh vực sáng tạo có định giá và khả năng sinh lời lớn hơn, đạt mức tăng cao hơn.

Trong hai lĩnh vực tăng trưởng mạnh nhất năm 2025, ngành kim loại màu và truyền thông, các công ty chủ chốt đều có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận rất cao, đà tăng của họ có nền tảng cơ bản vững chắc, đồng thời các công ty dẫn đầu trong các lĩnh vực này có định giá khá thấp.

Vì vậy, đà tăng của thị trường chứng khoán năm 2025 là một đợt tăng trưởng lành mạnh.

Báo Tuổi Trẻ: Trong báo cáo quý vừa công bố, anh có đề cập một quan sát cho rằng “Hiện tại, nhà đầu tư bi quan về thị trường bất động sản và nhà đầu tư nhỏ lẻ thận trọng khi vào thị trường chứng khoán, điều này phần nào cho thấy thị trường vẫn còn trong trạng thái hợp lý.” Điều này có nghĩa là, trong khung khổ anh định nghĩa, thị trường chưa bước vào giai đoạn quá nóng?

Lý Tiến: Chỉ số quan trọng nhất là mức định giá của thị trường, hiện tại định giá của A-share thực ra không cao.

Trong một đợt tăng trưởng lớn, điều quan trọng là nhìn vào lĩnh vực tăng trưởng công nghệ.

Chỉ số đại diện là Chỉ số Chứng khoán sáng tạo, định giá vẫn nằm gần trung tâm trong vòng 15 năm qua, chưa bị quá nóng. Trong khi đó, chỉ số CSI 300 và Shanghai Composite có mức định giá cao hơn trung bình lịch sử, chủ yếu do các ngành ngân hàng, kim loại màu, bảo hiểm, cổ tức liên tục lập đỉnh mới.

Một chỉ số khác là sự nhiệt tình của nhà đầu tư nhỏ lẻ, phần phi lý chủ yếu thể hiện qua khối lượng giao dịch tăng mạnh và sự sôi động cao của một số lĩnh vực chủ đề.

Đến cuối năm 2025, thực tế giao dịch chưa thực sự sôi động, nhưng sau khi năm 2026 bắt đầu, khối lượng giao dịch nhanh chóng tăng từ 2 nghìn tỷ lên 3 nghìn tỷ, một số ngành công nghiệp giai đoạn đầu tăng mạnh, bắt đầu xuất hiện tín hiệu phi lý.

Hiện tại, thị trường đang ở mức trung tính hơi nóng, nhưng nhìn chung vẫn trong phạm vi hợp lý.

Báo Tuổi Trẻ: Anh từng công khai nói rằng “Xu hướng tăng này nhiều khả năng chưa kết thúc”, nhưng đồng thời cũng trong báo cáo quý cho rằng “Dựa trên kinh nghiệm quá khứ, dự báo tương lai là thói quen chứ không phải lý trí”. Lý do chính nào khiến anh tin rằng xu hướng sẽ tiếp tục?

Lý Tiến: Tôi nghĩ chưa kết thúc vì ba yếu tố thúc đẩy đợt tăng này vẫn còn tiếp tục, và ba lý do này cũng là trọng tâm để theo dõi trong thời gian tới. Đó là chính sách, thanh khoản và xu hướng ngành.

Thứ nhất: Chính sách, trong và ngoài nước đều rất thân thiện với thị trường chứng khoán, thị trường đã trở thành công cụ quan trọng thúc đẩy tiêu dùng và niềm tin của người dân, mong muốn kích thích tiêu dùng, ổn định và phục hồi kinh tế. Các chính sách này đều tích cực hỗ trợ nền kinh tế thực và thị trường chứng khoán.

Thứ hai: Thanh khoản. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vẫn trong chu kỳ giảm lãi suất, dự kiến năm 2026 sẽ giảm xuống khoảng 3%; thanh khoản trong nước cũng rất dồi dào, giảm lãi suất và giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc đều đang tiến hành.

Thứ ba: Xu hướng ngành vẫn tiếp tục, nhu cầu AI ở phía dưới đang tăng nhanh, các công ty dẫn đầu hiện có định giá còn khá thấp. Chu kỳ tăng trưởng ngành còn ở giai đoạn đầu.

Trong dự báo về xu hướng thị trường, các yếu tố này sẽ là các biến số chính để theo dõi. Nếu có thay đổi, cần điều chỉnh quan điểm.

Báo Tuổi Trẻ: Hội nghị công tác kinh tế trung ương tháng 12 năm 2025 nhấn mạnh “ổn định và tiến bộ” cùng “kích thích nội lực”. Anh nghĩ, định hướng chính sách này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến cấu trúc thị trường (các ngành thay đổi) và phong cách đầu tư (tăng trưởng/vẻ trị giá) của thị trường A-share trong năm 2026?

Lý Tiến: Trung Quốc thúc đẩy nội lực, theo chúng tôi, có hai hướng ngành sẽ hưởng lợi từ chính sách, đó là đổi mới công nghệ và kích thích nội cầu.

Đổi mới công nghệ là chìa khóa thúc đẩy nội lực xã hội, cũng là xu hướng chính của thị trường.

Ngành trí tuệ nhân tạo, như một lĩnh vực cạnh tranh công nghệ cốt lõi, đang định hình rõ ràng các cục diện quốc tế và lộ trình nâng cấp ngành trong vài thập kỷ tới. Các quốc gia liên tục tăng cường đầu tư đã trở thành tất yếu. Hiện tại, AI vẫn đang trong giai đoạn “xây dựng hạ tầng lớn”, chi tiêu vốn đáng kể, trực tiếp thúc đẩy chuỗi cung ứng tính toán—từ GPU, module quang đến PCB—nhu cầu liên tục cao.

Song song đó, phát triển ngành theo nhịp rõ ràng “phần cứng đi trước, ứng dụng theo sau”. Trong ứng dụng, AI đã bắt đầu tạo ra doanh thu thực trong các lĩnh vực như điện toán đám mây, quảng cáo AI, và thúc đẩy năng suất trong lập trình; trong lĩnh vực lái xe tự động, năm 2026 sẽ có xe taxi tự lái không người lái hoạt động tại Mỹ và Trung Quốc; robot thế hệ mới ở nước ngoài cũng sẽ bước vào giai đoạn sản xuất hàng loạt. Nhìn chung, AI đang bước vào giai đoạn bùng nổ nhanh.

Ngoài ra, đổi mới công nghệ, nền kinh tế Trung Quốc còn thúc đẩy nội lực qua kích thích nội cầu. Các lĩnh vực tiêu dùng thay thế, xuất khẩu tiêu dùng đều đầy cơ hội.

Chúng tôi nhận thấy từ tháng 12 năm 2025, lượng nhà đất bán ra giảm, giao dịch tăng, giá bán một số thành phố cũng có hồi phục. Nếu doanh số bất động sản tiếp tục ổn định, các lĩnh vực tiêu dùng truyền thống cũng có thể đón nhận đà tăng.

Chủ đề “kích thích nội lực” sẽ thúc đẩy phong cách đầu tư của A-share từ “tăng trưởng độc tôn” năm 2025 sang “tăng trưởng và giá trị cộng hưởng”, cơ hội đầu tư năm 2026 sẽ cân đối hơn.

Báo Tuổi Trẻ: Anh dự báo thế nào về xu hướng phân hóa của các chuỗi ngành AI trong năm 2026? Ngoài các lĩnh vực trọng điểm như module quang, còn có những hướng phân khúc nào anh cho rằng có tiềm năng vượt dự kiến, yếu tố thúc đẩy chính là gì?

Lý Tiến: Ngành AI luôn tồn tại những ý kiến trái chiều, nhưng điều này là tốt, thể hiện kỳ vọng chưa đồng nhất.

Cá nhân tôi cho rằng, đầu tư vào năng lực tính toán AI năm nay sẽ có sự phân hóa rõ rệt, vì đợt tăng mạnh của ngành trong năm ngoái đã khiến phần lớn cổ phiếu đạt định giá hợp lý.

Xét tốc độ tăng trưởng của các khoản đầu tư tính toán phía dưới, dự kiến năm 2026 tốc độ ngành sẽ chậm lại rõ rệt so với năm ngoái, điều này đồng nghĩa với việc các cổ phiếu dựa vào tăng trưởng tổng thể sẽ có không gian tăng trưởng lợi nhuận hạn chế hơn, định giá trung tâm sẽ dần dịch chuyển xuống. Do đó, chỉ có thể tìm kiếm các phân khúc trong lĩnh vực tính toán có nhu cầu tăng trưởng vượt xa tốc độ ngành, gọi là các phân khúc lạm phát.

Ngoài module quang, các phân khúc lạm phát trong lĩnh vực tính toán chủ yếu gồm hai phần: một là nguyên vật liệu và chip phía trên—khó mở rộng quy mô, chu kỳ mở rộng dài, cung không đủ cầu trong ngắn hạn; hai là lưu trữ, sẽ xuất hiện tình trạng cung không đủ cầu rõ rệt. Sau khi ứng dụng bùng nổ, người ta nhận ra trí nhớ của AI còn quan trọng hơn trí tuệ, khi các chức năng AI agent bắt đầu ứng dụng quy mô, giá chip lưu trữ như DRAM hoặc NAND đã tăng hơn gấp đôi.

Hai hướng này có tiềm năng vượt dự kiến về lợi nhuận.

Báo Tuổi Trẻ: Anh xem lĩnh vực lưu trữ là “điểm tăng trưởng thứ hai”. Hiện tại, ngành lưu trữ đang trong giai đoạn bùng nổ ban đầu, từ góc độ đầu tư, anh ưu tiên lĩnh vực nào trong chuỗi ngành? Làm thế nào để đánh giá tốc độ tăng trưởng cao và bền vững của ngành trong vài năm tới, yếu tố then chốt là gì?

Lý Tiến: Dưới tác động của giá điện năng và chênh lệch giá cao thấp, lợi nhuận của các dự án lưu trữ độc lập trong nước đã tiệm cận với quốc tế, ngành này bước vào giai đoạn phát triển thương mại hóa mới. Tôi tin tưởng vào sự tăng trưởng nhanh liên tục của thị trường lưu trữ độc lập trong vài năm tới.

Trong nước, yêu cầu về quản lý vòng đời của lưu trữ ngày càng cao, khi lợi nhuận của lưu trữ độc lập mở rộng, trở thành đơn vị vận hành, khác với chính sách hỗ trợ mạnh mẽ trước đây: thứ nhất, lưu trữ có tính chất giao dịch (điều chỉnh tần số, giao dịch spot), yêu cầu vòng đời cao hơn, phải đảm bảo ít nhất trên 10 năm công suất, thiết bị yêu cầu cao hơn rõ rệt; thứ hai, lưu trữ độc lập chuyển từ chính sách hỗ trợ mạnh sang đơn vị vận hành, lợi nhuận mở rộng. Điều này làm tăng giá trị của các nhà tích hợp chuỗi ngành lưu trữ và nhà sản xuất tế bào pin, do đó hai lĩnh vực này rất được kỳ vọng.

Về tốc độ tăng trưởng trong vài năm tới, chìa khóa dài hạn là liệu các vấn đề bỏ qua gió và bỏ qua năng lượng mặt trời trong phát triển năng lượng mới có được giải quyết không. Nếu chênh lệch giá cao thấp ngày càng thu hẹp, lợi nhuận của lưu trữ sẽ giảm, nhu cầu cũng sẽ bị ảnh hưởng lớn. Nhưng trong vài năm tới, nhu cầu lưu trữ vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng cao.

Trong ngắn hạn, cần theo dõi sát giá lithium cacbonat phía trên. Gần đây, giá lithium cacbonat tăng mạnh, làm chi phí tế bào pin cũng tăng nhanh, một số nhà đầu tư tạm dừng xây dựng dự án lưu trữ, nhu cầu bị ảnh hưởng; khi giá lithium giảm, các dự án lưu trữ sẽ khởi động lại.

Trong ngắn hạn, nhu cầu ngành có thể gặp sóng gió, nhưng xu hướng dài hạn vẫn còn.

Báo Tuổi Trẻ: Nửa cuối năm 2025, anh đã giảm tỷ lệ cổ phiếu ngành tiêu dùng mới và thuốc sáng tạo, lý do là định giá đã bị thổi phồng hoặc lợi ích ngắn hạn đã phản ánh hết. Ở thời điểm hiện tại, theo anh, các lĩnh vực này đã bị định giá quá cao chưa? Trong điều kiện hoặc tín hiệu nào, anh sẽ xem xét tăng tỷ lệ phân bổ cho các hướng dài hạn này?

Lý Tiến: Tôi đã giảm cổ phiếu ngành tiêu dùng mới trong quý II năm 2025, và giảm thuốc sáng tạo trong quý III, lý do là các công ty chủ chốt trong các lĩnh vực này có định giá khá cao, tiềm năng thị trường còn bị thổi phồng, hơn nữa một số công ty lợi nhuận đã thấp hơn dự kiến.

Nhưng sau nửa năm điều chỉnh, các lĩnh vực tiêu dùng mới và thuốc sáng tạo đã đến lúc có thể bắt đầu phân bổ trở lại, ví dụ như ngành tiêu dùng mới, một số cổ phiếu đã trở lại mức PE 20 lần của năm nay, lợi nhuận vẫn duy trì tăng trưởng tốt.

Ví dụ khác, thuốc sáng tạo, trước quý III đã tăng quá nhanh, hiện nhiều cổ phiếu đã điều chỉnh hơn 30%, nhưng lý luận tăng trưởng vẫn còn nguyên, Trung Quốc đã cấp phép cho gần 40% số thuốc sáng tạo ra toàn cầu, số lượng phát triển lâm sàng cũng đứng hàng đầu thế giới. Một số thuốc mới quan trọng đã được các công ty dược phẩm quốc tế công nhận, sản phẩm đã bước vào giai đoạn cuối của thử nghiệm lâm sàng, và nhận được giấy phép trị giá hàng tỷ USD.

Tuy nhiên, so với các tập đoàn lớn quốc tế, giá trị thị trường các công ty thuốc sáng tạo của Trung Quốc còn khá nhỏ; do đó, trong hướng này, chúng ta có thể tìm kiếm các công ty thuốc sáng tạo có năng lực cạnh tranh toàn cầu, có sản phẩm cạnh tranh trong các hướng chính, đặc biệt là các công ty có tiến trình cấp phép hoặc doanh số vượt dự kiến.

Tôi không quá bi quan về xu hướng thị trường tiêu dùng và thuốc sáng tạo trong thời gian tới.

Báo Tuổi Trẻ: Ngoài việc theo dõi sát các xu hướng ngành đã biết, anh sẽ xây dựng hệ thống nghiên cứu dự báo như thế nào để phát hiện các cơ hội sớm trong giai đoạn “0 đến 1” hoặc “1 đến N”? Trước khi đưa các cơ hội này vào danh mục, anh coi trọng các tín hiệu xác nhận nào nhất?

Lý Tiến: Nghiên cứu các ngành mới nổi thực sự khá khó, đối với chúng tôi, điều quan trọng là phải dự đoán sớm xem ngành có bước vào giai đoạn bùng nổ thực sự hay không, tức là vượt qua điểm giới hạn phát triển của ngành.

Trước khi đạt điểm giới hạn, ngành còn trong giai đoạn chủ đề, gọi là giai đoạn “0-1”, rất khó có lợi nhuận thực tế; sau điểm giới hạn, giá cổ phiếu sẽ đi theo hướng ổn định hơn, vì dựa vào lợi nhuận để thúc đẩy.

Việc xác định đã đạt điểm giới hạn hay chưa là để đánh giá xem ngành có đủ điều kiện bùng nổ nhanh hay không. So sánh với năng lượng mặt trời, ô tô điện, trí tuệ nhân tạo có khả năng suy luận, các ngành mới có nền tảng tăng trưởng nhanh hay không là điểm mấu chốt, là nghiên cứu trọng tâm.

Ví dụ, xem xét khả năng kinh tế của tên lửa trong ngành hàng không thương mại, khả năng kinh tế của robotaxi so với taxi truyền thống, khả năng thương mại của robot humanoid—đây là các tín hiệu xác nhận chính chúng tôi quan tâm.

Trong theo dõi cụ thể, chúng tôi còn chú ý đến các kết quả xác nhận sản phẩm của công ty, số lượng đơn hàng của khách hàng, và các thông tin cơ bản khác.

Báo Tuổi Trẻ: Anh đề xuất phương pháp quản lý danh mục “Cân đối phân bổ các ngành + Tập trung vào các cổ phiếu dẫn đầu + Điều chỉnh ngược dòng theo động thái”. Trong thực tế, làm thế nào để cân bằng giữa phân tán ngành hợp lý và chọn lọc cổ phiếu tập trung? Làm thế nào để tránh “xu hướng cá mập” trong một ngành?

Lý Tiến: Phân tán ngành trong danh mục chủ yếu nhằm kiểm soát rủi ro và biến động. Khi các yếu tố thúc đẩy tài sản khác nhau, danh mục sẽ dễ thể hiện trạng thái “tăng giảm có trật tự”, và khi xuất hiện bong bóng trong ngành nào đó, có thể linh hoạt chuyển sang các ngành có giá trị tốt hơn.

Tập trung ngành nhằm bắt kịp các xu hướng ngành bùng nổ để thu lợi nhuận vượt trội. Nếu không tập trung vào ngành đang bùng nổ, tốc độ tăng trưởng của danh mục thường chậm lại.

Còn lý do tập trung vào cổ phiếu xuất phát từ quy luật ngành dài hạn: trong hầu hết các ngành, chỉ có một số ít doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững mới có thể vượt qua chu kỳ, thúc đẩy tiến bộ ngành, và tạo ra lợi nhuận vượt trội dài hạn. Vì vậy, khi chọn cổ phiếu, cần giữ vững chất lượng, sẵn sàng trả mức định giá hợp lý hoặc cao hơn cho các doanh nghiệp cốt lõi, tránh mua các công ty thứ cấp với giá rẻ.

Cân bằng giữa phân tán ngành và tập trung ngành, hai chiến lược tưởng chừng đối lập này thực ra thống nhất ở cấp độ cổ phiếu. Việc vượt quá tỷ lệ phân bổ một ngành phụ thuộc vào khả năng tìm ra đủ nhiều công ty có tiềm năng tăng giá lớn và có chất lượng tốt trong ngành đó. Tỷ lệ phân bổ ngành không nên giảm tiêu chuẩn chọn cổ phiếu. Thông qua so sánh đa ngành, có thể tránh rủi ro rút lui khi thị trường ngành cuối cùng.

Khi nghiên cứu đa dạng các loại tài sản, ở các trạng thái chu kỳ khác nhau, sẽ tự nhiên so sánh về giá trị. Khi một ngành có bong bóng định giá, có thể giảm tỷ lệ và chuyển sang lĩnh vực định giá thấp hơn, tránh “xu hướng cá mập”. Nếu phát hiện các cổ phiếu chủ chốt trong danh mục đã quá cao, nên chuyển sang các tài sản phòng thủ, thậm chí giảm tỷ lệ để tránh rủi ro hệ thống.

Báo Tuổi Trẻ: Đối với nhà đầu tư bình thường muốn nắm bắt cơ hội tăng trưởng và kiểm soát rủi ro trong năm 2026, anh có những chiến lược phân bổ cụ thể nào?

Lý Tiến: Năm 2026, tôi nghĩ thị trường còn có không gian tăng trưởng, động lực chính vẫn tiếp tục duy trì, đặc biệt là các lĩnh vực tăng trưởng hiện tại không cao.

Với nhà đầu tư cá nhân, muốn tham gia hưởng lợi từ thị trường, có hai cách: một là mua quỹ, hai là tự chọn cổ phiếu. Đầu tư quỹ có thể chọn các quỹ chỉ số có định giá dưới trung tâm lịch sử; tất nhiên, nếu có nhà quản lý quỹ hiểu rõ, có thể chọn quỹ chủ động, vì mua quỹ chủ động là chọn nhà quản lý, cần tìm hiểu khung đầu tư, phong cách, khả năng của họ.

Chọn cổ phiếu, nhất định phải chọn các công ty có lợi thế cạnh tranh rõ ràng, nghiên cứu và hiểu rõ mô hình kinh doanh, các rào cản cốt lõi của họ, với quan điểm nắm giữ dài hạn.

Thực ra, bất cứ lúc nào cũng nên chọn các công ty dẫn đầu ngành để nghiên cứu và đầu tư, các công ty thứ cấp còn sống tốt, nhưng vì thời gian cạnh tranh chưa đủ lâu, chỉ các công ty có lợi thế cạnh tranh cốt lõi mới có thể duy trì lợi nhuận vượt trội trong dài hạn.

Báo Tuổi Trẻ: Nhìn về năm 2026, anh nghĩ các rủi ro chính của thị trường có thể đến từ đâu? Đặc biệt, đối với lĩnh vực AI mà anh nắm giữ nhiều, rủi ro cốt lõi có phải là khả năng tăng trưởng theo kỳ vọng không?

Lý Tiến: Các điểm quan sát vĩ mô chủ yếu dựa vào xu hướng chính sách và biến động thanh khoản, đây là các yếu tố quyết định định giá thị trường.

Với lĩnh vực AI, cơ hội đầu tư chính hiện tại nằm ở lĩnh vực tính toán, cần chú ý đến tốc độ tăng trưởng nhu cầu phía dưới có phù hợp kỳ vọng không, ví dụ như lượng token gọi, chi tiêu vốn của doanh nghiệp, tiến bộ của các mô hình lớn. Nếu các yếu tố này thay đổi, chúng ta cần cảnh giác.