Trái phiếu doanh nghiệp đối mặt với những biến động thay đổi: Quỹ ETF nào mang lại giá trị lâu dài tốt hơn?

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp tiếp tục thu hút các nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất, và hai quỹ ETF lớn chiếm lĩnh thị trường để cung cấp khả năng tiếp xúc rộng: Quỹ ETF Danh Mục Trái Phiếu Doanh Nghiệp Dài Hạn của State Street SPDR (SPLB) và Quỹ ETF Trái Phiếu Doanh Nghiệp Xếp Hạng Đầu Tư của iShares iBoxx (LQD). Các tin tức gần đây về trái phiếu doanh nghiệp nhấn mạnh sự căng thẳng liên tục giữa hiệu quả chi phí và khả năng chống chịu hiệu suất, khiến việc lựa chọn giữa hai quỹ này ngày càng trở nên phù hợp hơn cho các danh mục cố định thu nhập.

Kinh tế phí và Tạo thu nhập: SPLB vượt trội ở điểm nào

Về chi phí, SPLB đưa ra một lập luận thuyết phục. Tỷ lệ chi phí của nó chỉ 0,04% thấp hơn đáng kể so với LQD là 0,14% — một sự khác biệt đáng kể theo thời gian đầu tư kéo dài hàng thập kỷ. Với khoản đầu tư 100.000 USD, SPLB tiết kiệm được 100 USD mỗi năm so với LQD, một lợi thế nhỏ nhưng rõ ràng cho các nhà đầu tư chú trọng vào chi phí.

Câu chuyện về thu nhập cũng nghiêng về phía SPLB. Tính đến tháng 2 năm 2026, lợi suất cổ tức của SPLB là 5,2%, so với LQD là 4,34% — chênh lệch 86 điểm cơ bản, thu hút trực tiếp các nhà đầu tư ưu tiên thu nhập hiện tại từ danh mục trái phiếu doanh nghiệp của họ. Lợi suất cao hơn này bắt nguồn từ chiến lược tập trung của SPLB: quỹ chỉ tập trung vào trái phiếu doanh nghiệp có kỳ hạn dài hơn (10 năm trở lên), một hồ sơ thường yêu cầu mức lợi nhuận cao hơn để bù đắp cho độ nhạy cảm với lãi suất.

Trong khi đó, LQD quản lý quy mô tài sản lớn hơn nhiều, đạt 33,17 tỷ USD so với 1,1 tỷ USD của SPLB, lợi thế về quy mô này đôi khi giúp giảm spread giao dịch và tăng tính thanh khoản cho các nhà đầu tư tổ chức.

Thực tế hiệu suất: Ảnh hưởng của biến động lãi suất đối với từng quỹ

Bức tranh hiệu suất trở nên phức tạp hơn. Trong 5 năm qua, khoản đầu tư 1.000 USD vào SPLB chỉ còn giá trị 686,55 USD, trong khi cùng số tiền đó trong LQD đạt 801,52 USD — chênh lệch 115 USD phản ánh khả năng chống chịu tốt hơn của LQD. Khoảng cách này còn mở rộng khi xem xét độ biến động. SPLB trải qua mức giảm tối đa trong 5 năm là 23,31%, sâu hơn gần 9 điểm phần trăm so với mức giảm 14,7% của LQD.

Nguyên nhân chính là rủi ro về thời gian đáo hạn (duration). Tập trung vào trái phiếu dài hạn khiến danh mục của SPLB có độ dài trung bình dài hơn, nghĩa là giá trị ròng của quỹ dao động mạnh hơn khi lãi suất biến động. Trong các giai đoạn tăng lãi suất gần đây — đặc biệt từ năm 2022 đến giữa 2024 — độ nhạy cảm này đã gây bất lợi cho các cổ đông của SPLB. Trong khi đó, phổ mảng kỳ hạn rộng hơn của LQD, giúp quỹ này đi qua các giai đoạn biến động mạnh mẽ một cách mượt mà hơn.

Cấu trúc danh mục: Các cược khác nhau vào nợ doanh nghiệp

Sự khác biệt về cấu trúc giữa hai quỹ thể hiện cách tiếp cận riêng biệt của chúng. SPLB có 2.953 khoản nắm giữ chủ yếu tập trung vào trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn từ 10 năm trở lên, với độ dài trung bình của quỹ là 16,8 năm. Các vị trí lớn nhất gồm trái phiếu không có đảm bảo của Meta Platforms (lãi suất 5,75% đáo hạn 2065), trái phiếu bảo đảm của Anheuser Busch InBev (4,9% đáo hạn 2046), và trái phiếu không có đảm bảo của CVS Health (5,05% đáo hạn 2048).

LQD mở rộng hơn với 3.002 khoản nắm giữ, trải dài tất cả các kỳ hạn đầu tư. Khoảng 22,3% danh mục của LQD nằm trong khoảng kỳ hạn từ 3 đến 5 năm, trong khi 16,6% trong khoảng 5 đến 7 năm — các kỳ hạn mà SPLB rõ ràng không bao gồm. Sự đa dạng về kỳ hạn này đã giúp LQD giảm thiểu tác động của biến động lãi suất mạnh, thể hiện qua hệ số beta thấp hơn là 1,4 so với 2,1 của SPLB (beta đo lường độ biến động so với thị trường chung).

Khung đánh đổi: Chi phí so với ổn định

Đối với nhà đầu tư, quyết định phụ thuộc vào hoàn cảnh cá nhân và triển vọng thị trường. Các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập, có tầm nhìn dài hạn và chấp nhận độ biến động có thể thấy hấp dẫn với tỷ lệ chi phí 0,04% và lợi suất 5,2% của SPLB, mặc dù rủi ro giảm giá cao hơn. Tiết kiệm phí này tương đương 100.000 USD trong vòng 50 năm với một vị thế đầu tư trị giá 1 triệu USD.

Ngược lại, các nhà đầu tư ưu tiên bảo toàn vốn và lợi nhuận ổn định có thể thích LQD với danh mục kỳ hạn đa dạng hơn và khả năng chống chịu tốt hơn trước biến động gần đây của trái phiếu doanh nghiệp. Lợi thế về hiệu suất hơn 80 điểm cơ bản trong 5 năm của quỹ này phản ánh một lợi thế rõ ràng khi tính theo thời gian dài hơn.

Cả hai quỹ đều chỉ đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp xếp hạng đầu tư — các chứng khoán có xếp hạng thấp hơn về rủi ro vỡ nợ theo các tổ chức xếp hạng tín dụng lớn — phù hợp làm phần nền tảng cho danh mục cố định thu nhập, chứ không phải là các khoản đầu tư mang tính đầu cơ.

Các chỉ số chính nhìn qua

SPLB nhấn mạnh vào khả năng chi trả và thu nhập hiện tại, với tỷ lệ chi phí 0,04% và lợi suất 5,2%, mặc dù có độ biến động cao hơn (beta 2,1) và mức giảm tối đa trong 5 năm là 23,31%. LQD ưu tiên khả năng chống chịu và đa dạng hóa kỳ hạn, mang lại hiệu suất dài hạn tốt hơn và độ biến động thấp hơn (beta 1,4), nhưng đi kèm chi phí cao hơn (0,14%) và lợi suất thấp hơn (4,34%).

Lựa chọn tốt nhất phụ thuộc vào việc bạn ưu tiên tiết kiệm chi phí và lợi suất hiện tại, hay là sự ổn định đã được chứng minh và lợi nhuận tích lũy qua các chu kỳ thị trường. Trong bối cảnh thị trường trái phiếu doanh nghiệp ngày càng phát triển, không quỹ nào rõ ràng vượt trội hơn — mỗi quỹ phục vụ một hồ sơ nhà đầu tư riêng biệt, đang cân bằng giữa hiệu quả chi phí và độ tin cậy của hiệu suất.