Bài học về Thị trường Chứng khoán Hoa Kỳ: Tại sao Sự bảo trợ của Chính phủ không được đảm bảo

Cổ đông của USA Rare Earth gần đây đã trải qua một sự đảo chiều bất ngờ. Mặc dù cổ phiếu ban đầu tăng giá nhờ tin rằng Bộ Thương mại Hoa Kỳ sẽ gia hạn khoản vay 1,3 tỷ USD theo Đạo luật CHIPS và đầu tư 277 triệu USD để mua cổ phần trong nhà khai thác kim loại đất hiếm này, nhưng đà tăng đã không duy trì. Kể từ đó, cổ phiếu đã giảm mạnh, phản ánh một sự thay đổi căn bản trong cách Washington tiếp cận các khoản đầu tư vào khoáng sản chiến lược.

Sự đảo chiều chính sách đã thay đổi tất cả

Việc bán tháo bắt nguồn từ một bước ngoặt chiến lược lớn: chính quyền Trump đang rút lui khỏi cam kết trước đó về việc đảm bảo mức giá tối thiểu cho các dự án khoáng sản chiến lược của Mỹ. Theo báo cáo của Reuters, các quan chức đã xác định rằng các cam kết hỗ trợ giá trước đó là những sai lầm đã tạo ra nghĩa vụ tài chính không bền vững.

Năm ngoái, Bộ Quốc phòng đã đầu tư 400 triệu USD vào đối thủ của USA Rare Earth là MP Materials—nhưng cũng cung cấp một điều gì đó còn giá trị hơn nhiều: một cam kết giá trong 10 năm ít nhất 110 USD mỗi kilogram cho sản xuất neodymium-praseodymium đất hiếm. Sự đảm bảo này đã chứng minh là cực kỳ quan trọng đối với mô hình kinh doanh của MP Materials. Hiện tại, các nguồn tin cho biết chính phủ sẽ không lặp lại các cam kết này cho các nhà đầu tư khác, bao gồm USA Rare Earth, Lithium Americas và Trilogy Metals.

Tại sao cam kết giá lại quan trọng hơn vốn đầu tư

Hiểu rõ cơ chế tài chính cho thấy lý do tại sao sự thay đổi chính sách này lại mang tính hệ trọng như vậy. Khi chính phủ đảm bảo một mức giá tối thiểu và thị trường giảm xuống dưới mức đó, cam kết này về cơ bản biến thành một khoản trợ cấp—chính phủ sẽ gánh chịu thiệt hại. Bằng cách rút lui khỏi các hỗ trợ về giá, chính quyền đang gửi đi tín hiệu rằng USA Rare Earth và các nhà nhận khác sẽ tự chịu rủi ro thị trường của riêng họ.

Điều này có những tác động ngay lập tức. Các nhà phân tích hiện dự đoán USA Rare Earth sẽ ghi nhận khoản lỗ 252 triệu USD trong năm nay. Nếu không có cam kết giá hỗ trợ hoạt động, công ty sẽ không có lớp đệm liên bang nếu thị trường đất hiếm tiếp tục yếu đi.

Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư cổ phiếu USA

Đối với các nhà đầu tư đánh giá cổ phiếu USA Rare Earth, phép tính đã thay đổi đáng kể. Việc bơm vốn từ chính phủ không còn đảm bảo lợi nhuận hoặc tăng giá cổ phiếu—đặc biệt khi chính sách hỗ trợ về giá đã bị loại bỏ rõ ràng. Công ty hiện phải đối mặt trực tiếp với điều kiện thị trường, nơi hiệu quả hoạt động và quản lý chi phí trở thành những yếu tố quyết định thành bại thực sự.

Các nhà phân tích đầu tư đã loại trừ USA Rare Earth khỏi các đề xuất cổ phiếu có độ tin cậy cao nhất của họ, trích dẫn các rủi ro chính sách và tài chính này. Quyết định này phản ánh sự hoài nghi rộng rãi về khả năng nguồn vốn liên bang có thể vượt qua các thách thức cấu trúc mà các nhà sản xuất đất hiếm trong nước đang phải đối mặt trong thị trường toàn cầu cạnh tranh.

Thông điệp dành cho các nhà đầu tư cổ phiếu Mỹ: hiểu rõ sự khác biệt giữa vốn đầu tư của chính phủ và cam kết của chính phủ. Một cái cung cấp tiền mặt; cái kia cung cấp sự an toàn. Trong trường hợp của USA Rare Earth, các nhà đầu tư đang nhận được ít hơn cả hai.