Những điều cần mong đợi từ cuộc họp của Fed tháng 1

Những điểm chính rút ra

• Ngân hàng Dự trữ Liên bang (Fed) được dự đoán sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp đầu tiên của năm 2026.
• Lạm phát vẫn còn cao hơn mục tiêu của Fed, trong khi thị trường lao động vẫn yếu.
• Các nhà phân tích cho biết triển vọng của ngân hàng trung ương có thể thay đổi trong nửa cuối năm sau khi bổ nhiệm một chủ tịch mới.

Cuộc họp đầu tiên của Fed trong năm không được kỳ vọng sẽ gây ra nhiều xáo trộn, ít nhất là về chính sách. Nhưng Phố Wall sẽ theo dõi chặt chẽ các manh mối về cách ngân hàng trung ương sẽ điều hướng năm 2026 sau một năm 2025 nhiều biến động.

Thị trường gần như không dự đoán khả năng cắt giảm lãi suất lần này. Ủy ban thiết lập chính sách của Fed vẫn đang đối mặt với bức tranh hỗn hợp về cả lạm phát và việc làm — áp lực giá vẫn còn cao, trong khi thị trường lao động đã nguội đi. Động thái này đã gây ra những chia rẽ bất thường giữa các nhà ngân hàng trung ương vào những tháng cuối năm 2025 và dự kiến sẽ tiếp tục kéo dài trong những tháng đầu năm nay.

Sau ba lần cắt giảm liên tiếp vào cuối năm 2025, đưa lãi suất chuẩn xuống trong khoảng 3.50%-3.75%, các nhà ngân hàng trung ương dự kiến sẽ giữ nguyên trong khi chờ đợi thêm dữ liệu.

Eric Freedman, Giám đốc Đầu tư tại Northern Trust Wealth Management, cho biết ông đang nghĩ về Fed trong năm 2026 theo hai giai đoạn: trước khi ông Powell kết thúc nhiệm kỳ vào tháng 5, và sau đó. “Cuộc sống sẽ ra sao trước tháng 5, và sau đó đón nhận như thế nào sau tháng 6?” Cuộc họp FOMC tháng 6 sẽ là cuộc họp đầu tiên dưới sự lãnh đạo mới của ngân hàng.

Tương lai của Fed đang trong trạng thái biến động

Bởi vì, đằng sau là những câu hỏi lớn hơn về tương lai của ngân hàng trung ương và sự độc lập của nó khỏi nhánh hành pháp.

Trước tiên, Phố Wall đang mong chờ quyết định của Tổng thống Donald Trump về người kế nhiệm Chủ tịch Fed, có thể được công bố bất cứ ngày nào. Thị trường dự đoán rộng rãi rằng ứng viên của tổng thống sẽ ủng hộ nỗ lực giảm lãi suất của ông, mặc dù các nhà phân tích cho rằng cấu trúc dựa trên ủy ban của Fed sẽ khiến một cá nhân—kể cả chủ tịch—gặp khó khăn trong việc có ảnh hưởng quá lớn đến chính sách.

“Cuối cùng, chúng tôi nghĩ rằng có thể còn nhiều sự phô trương hơn là những gì thực sự sẽ xảy ra,” Freedman của Northern Trust nói. Ông bổ sung rằng Fed có ảnh hưởng nhỏ hơn nhiều đối với trái phiếu dài hạn, vốn có tác động lớn hơn đến tài chính tiêu dùng so với trái phiếu ngắn hạn.

Ngoài ra, còn có những câu hỏi tồn tại lớn hơn về bản chất của Fed. Tuần trước, Tòa án Tối cao đã nghe tranh luận về việc Trump có thể hợp pháp loại bỏ bà Lisa Cook, một ủy viên của Fed, khỏi vị trí của bà tại ngân hàng trung ương—một động thái mà một số nhà phân tích mô tả là vượt quá quyền hạn của tổng thống, có khả năng làm suy yếu uy tín của Fed.

Những tranh luận này diễn ra chỉ vài ngày sau khi Chủ tịch Fed Jerome Powell công bố rằng Bộ Tư pháp Mỹ đã phát lệnh triệu tập liên quan đến Fed và đe dọa truy tố hình sự liên quan đến việc cải tạo các tòa nhà văn phòng của ngân hàng trung ương.

Fed sẽ tiếp tục tập trung vào thị trường lao động

Chỉ số lạm phát ưa thích của Fed đã đạt 2.8% trong tháng 12 (cao hơn mục tiêu 2%), phần lớn do áp lực tăng giá từ thuế quan. Trong khi đó, nền kinh tế Mỹ đã tạo ra 50.000 việc làm trong tháng, một con số khá yếu, nhưng vẫn còn xa so với các giảm mạnh hàng tháng trong nửa cuối năm 2025.

Lạm phát dai dẳng đòi hỏi lãi suất cao hơn, trong khi thị trường lao động nguội đi lại đòi hỏi lãi suất thấp hơn để kích thích nền kinh tế. Ngân hàng trung ương chỉ có thể giải quyết một trong hai vấn đề này tại một thời điểm bằng cách điều chỉnh lãi suất—một tình huống khó xử liên tục. “Cuộc chiến giữa lạm phát và thị trường lao động này đã rất nhất quán,” Freedman của Northern Trust nói.

Ông Powell nhấn mạnh năm ngoái rằng Fed sẽ thiên về hỗ trợ thị trường lao động khi nó nguội đi. Freedman dự đoán xu hướng này sẽ tiếp tục, nhưng ông nói rằng ngân hàng trung ương cũng sẽ giữ vững khả năng thích ứng khi bức tranh kinh tế còn mơ hồ. “Fed muốn giữ các lựa chọn của họ rất, rất mở,” ông giải thích.

Mặc dù rủi ro đối với nền kinh tế vẫn còn, dữ liệu gần đây cho thấy chúng đã giảm bớt. “Rủi ro giảm đối với thị trường lao động không còn cấp bách như vài tháng trước, trong khi rủi ro tăng đối với lạm phát cũng có vẻ đã giảm bớt,” nhà kinh tế trưởng của Oxford Economics, Michael Pearce, viết trong một ghi chú gần đây. “Sự cân bằng giữa hai rủi ro này vẫn không thay đổi nhiều.”

Khi nào Fed sẽ cắt giảm lãi suất?

Thị trường dự đoán Fed sẽ giữ nguyên lãi suất cho đến nửa cuối năm, sau khi bổ nhiệm một chủ tịch mới. Các nhà giao dịch hợp đồng tương lai trái phiếu đang định giá khả năng cắt giảm 45% vào tháng 6, điều này sẽ đưa lãi suất mục tiêu liên bang xuống trong khoảng 3.25%-3.50%. Họ còn dự đoán một lần cắt giảm nữa gần cuối năm, tổng cộng hai lần cắt giảm trong năm 2026.

Các nhà kinh tế của Wells Fargo dự đoán các đợt cắt giảm sẽ sớm hơn, vào tháng 3 và tháng 6, vì hai tháng dữ liệu kinh tế nữa sẽ được công bố trước cuộc họp tháng 3. Tuy nhiên, họ nói rằng tăng trưởng mạnh hơn và thị trường lao động ổn định có thể thay đổi dự báo của họ và để lại một khoảng thời gian hẹp cho Fed nới lỏng chính sách trong năm nay. “Rủi ro đối với dự báo của chúng tôi ngày càng nghiêng về phía muộn hơn và có thể ít nới lỏng hơn,” họ viết trong một ghi chú nghiên cứu ngày thứ Sáu.