Cách giá trị ròng và hoạt động tweet của Twitter không kể cùng một câu chuyện

Twitter tạo ra khoảng 500 triệu tweet mỗi ngày từ hàng trăm triệu người dùng, nhưng hoạt động khổng lồ này chưa chuyển thành lợi nhuận ổn định. Giá trị ròng của nền tảng cho thấy sự khác biệt rõ rệt giữa ảnh hưởng văn hóa và thực tế tài chính. Trong khi các nhà đầu tư ban đầu định giá vốn hóa thị trường của Twitter ở mức 31,34 tỷ USD vào giữa năm 2022, giá trị thực của công ty—dựa trên các số liệu doanh thu và lợi nhuận cụ thể—chỉ ở mức 13,3 tỷ USD. Khoảng cách giữa giá trị nhận thức và thu nhập thực tế này kể câu chuyện về một nền tảng thu hút sự chú ý của thế giới nhưng gặp khó khăn trong việc kiếm tiền hiệu quả.

Khoảng Cách Cơ Bản: Định Giá Thị Trường vs. Giá Trị Ròng Thực Sự

Hành trình của Twitter minh họa tại sao các nhà đầu tư cần phân biệt rõ giữa vốn hóa thị trường và giá trị ròng thực sự. Vốn hóa thị trường thể hiện niềm tin tập thể của các nhà đầu tư về giá trị của một công ty vào bất kỳ ngày giao dịch nào, nhưng nó dao động dựa trên tâm lý và sự đầu cơ. Vào giữa năm 2022, mỗi tweet đăng tải trên nền tảng này góp phần tạo nên một nền tảng có giá trị hơn 31 tỷ USD theo giá thị trường.

Tuy nhiên, giá trị ròng thực của Twitter kể một câu chuyện khác. Dựa trên dữ liệu doanh thu và lợi nhuận trong ba năm, giá trị thực của nền tảng này đạt khoảng 13,3 tỷ USD. Tính toán này khá thận trọng, phản ánh các khoản lỗ trong quá khứ của công ty: Twitter thua lỗ liên tục cho đến năm 2018, chỉ có lợi nhuận vào năm 2019, rồi lại thua lỗ trong năm 2020 và 2021. Thâm hụt của năm 2021 alone đã lên tới 221,4 triệu USD, trong khi doanh thu đạt 5,08 tỷ USD. Thực tế này phản ánh thách thức của các nền tảng mạng xã hội ưu tiên sự tương tác của người dùng hơn là kiếm tiền ngay lập tức.

Từ Tweet Viral Đến Rối Loạn Tài Chính: Lịch Sử Gặp Khó Trong Lợi Nhuận

Kể từ khi trở thành công ty đại chúng vào tháng 11 năm 2013, Twitter đã trải qua hiệu suất tài chính biến động mặc dù chiếm lĩnh các cuộc trò chuyện văn hóa. Nền tảng này trở thành phương tiện được các người nổi tiếng, chính trị gia, nhà báo và các phong trào xã hội lựa chọn, nhưng sự phổ biến này không đảm bảo lợi nhuận ổn định.

Một thời điểm quan trọng là tháng 1 năm 2020, khi Twitter cấm tài khoản của cựu Tổng thống Donald Trump—lúc đó là tài khoản được theo dõi nhiều nhất trên nền tảng. Lệnh cấm ban đầu khiến cổ phiếu giảm mạnh, nhưng sau đó nhanh chóng phục hồi. Những thách thức lớn hơn đối với lợi nhuận là các vấn đề liên tục về doanh thu quảng cáo và tăng trưởng người dùng. Đến năm 2021, Twitter đối mặt với nhiều khó khăn: một khoản bồi thường tập thể 809,5 triệu USD và áp lực từ đại dịch đã tạo ra một năm khó khăn, trong đó ban lãnh đạo thay đổi khi Jack Dorsey từ chức vào tháng 11 năm 2021.

Người thay thế ông, Parag Agrawal, mang đến sự lãnh đạo mới sau khi từng giữ chức giám đốc công nghệ. Nhiều người kỳ vọng rằng quá trình chuyển đổi này sẽ giúp định hướng lại chiến lược của công ty, nhưng thiệt hại đối với bảng cân đối đã tích tụ từ trước. Mỗi tweet đăng tải trên nền tảng này mang ít tiềm năng kiếm tiền hơn so với dự đoán của các nhà đầu tư.

Hiệu Ứng Musk: Khi Các Đề Nghị Mua Bán Gây Rối Niềm Tin Thị Trường

Tháng 4 năm 2022, doanh nhân Elon Musk công bố sở hữu 9,2% cổ phần của Twitter, khiến cổ phiếu tăng 25% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa. Đặc biệt hơn, Musk tuyên bố ý định mua lại Twitter để đưa công ty về trạng thái tư nhân, lập luận rằng việc tư nhân hóa sẽ mở khóa tiềm năng của nền tảng bằng cách loại bỏ các hạn chế về tự do ngôn luận. Điều này đã kích hoạt một thương vụ có giá trị cao, định hình lại cuộc tranh luận về định giá của Twitter.

Đến cuối tháng 4 năm 2022, Musk và Twitter công bố thỏa thuận mua bán với giá 54,20 USD mỗi cổ phiếu. Tuy nhiên, Musk sau đó tạm hoãn thương vụ, viện dẫn lo ngại về tỷ lệ tài khoản spam thực sự của nền tảng, trong khi Twitter khẳng định tỷ lệ này dưới 5%. Các cuộc đàm phán nhanh chóng trở nên căng thẳng. Đến đầu tháng 7, Musk rút lui hoàn toàn sau khi hội đồng quản trị phê duyệt bán, cáo buộc Twitter không xác minh đủ các tuyên bố về tài khoản spam.

Cuộc mua bán này làm nổi bật một vấn đề trung tâm: Twitter thực sự có giá trị bao nhiêu? Các nhà đầu tư không thể đi đến thống nhất. Đến tháng 5 năm 2022, cổ phiếu Twitter đã mất hết các mức tăng từ sự phấn khích của Musk, khi sự không chắc chắn khiến các nhà đầu tư bị tê liệt. Câu chuyện này cho thấy, dù hàng trăm triệu tweet chảy qua nền tảng mỗi ngày, mô hình kinh doanh cơ bản vẫn còn tranh cãi.

Quý 2 2022: Thực Tế Sau Những Tweet

Báo cáo lợi nhuận quý 2 năm 2022 của Twitter, công bố cuối tháng 7, đã phơi bày rõ các thách thức của nền tảng này. Doanh thu giảm 1% so với cùng kỳ năm trước mặc dù nền tảng vẫn giữ vị trí văn hóa không thể phủ nhận. Công ty cho rằng sự sụt giảm này do “sự không chắc chắn liên quan đến việc mua bán sắp tới” và các khó khăn vĩ mô trong ngành quảng cáo.

Điều đáng lo ngại hơn: doanh thu từ đăng ký và các nguồn khác giảm 27% so với cùng kỳ, trong khi khoản chi phí cho việc mua bán chiếm khoảng 33 triệu USD trong quý 2. Chi phí hoạt động tăng 31% so với cùng kỳ do sự không chắc chắn về việc mua bán.

Một điểm sáng là số người dùng hàng ngày có thể kiếm tiền (mDAU)—một chỉ số quan trọng cho thấy số lượng người dùng có thể xem quảng cáo hoặc mua đăng ký—tăng 16,6% so với năm trước. mDAU tại Mỹ tăng 14,7%, còn quốc tế tăng 17%. Tuy nhiên, sự mở rộng người dùng này không đủ làm hài lòng các nhà phân tích, những người mong đợi hiệu suất mạnh hơn trên tất cả các chỉ số.

Kết luận: hàng chục triệu tweet hàng ngày chưa tạo ra đà doanh thu như Wall Street kỳ vọng. Khoảng cách giữa tăng trưởng người dùng và lợi nhuận vẫn là điểm mấu chốt trong việc tính toán giá trị ròng của Twitter.

Nghịch Lý Định Giá

Câu chuyện của Twitter tiết lộ một nguyên tắc đầu tư quan trọng: số lượng tweet đăng hàng ngày, ảnh hưởng văn hóa của nền tảng và sức khỏe tài chính hoạt động trên các quy mô khác nhau. Một nền tảng tạo ra 500 triệu tweet mỗi ngày và phục vụ hàng trăm triệu người dùng vẫn gặp khó khăn trong việc duy trì lợi nhuận ổn định trong đầu những năm 2020.

Khi đánh giá giá trị ròng của một công ty so với vốn hóa thị trường, các nhà đầu tư cần nhìn xa hơn các con số tiêu đề. Hành trình của Twitter từ mức giá đóng cửa cao nhất mọi thời đại 77,06 USD đến những tranh chấp mua bán và bất ổn tài chính cho thấy rằng sự tương tác viral không đảm bảo lợi nhuận giá trị. Khoảng cách giữa 31 tỷ USD giá trị thị trường và 13,3 tỷ USD giá trị ròng tính toán được phản ánh sự khác biệt giữa những gì thị trường đôi khi tin tưởng và thực tế tài chính cuối cùng chứng minh.