Giao dịch quyền chọn: Làm chủ các chiến lược cốt lõi đằng sau Bán để Mở vị thế so với Bán để Đóng vị thế

Khi bạn bước vào giao dịch quyền chọn, hai lệnh đặt hàng cơ bản định hình phương pháp giao dịch của bạn: bán để mở và bán để đóng. Đây không chỉ là các thuật ngữ kỹ thuật—chúng là nền tảng để các nhà giao dịch bắt đầu và thoát khỏi các vị thế trong hợp đồng quyền chọn. Hiểu rõ sự khác biệt giữa các chiến lược này là điều cực kỳ quan trọng đối với bất kỳ ai nghiêm túc với việc giao dịch quyền chọn.

Sự Khác Biệt Cơ Bản Giữa Hai Loại Lệnh Đặt Hàng Này

Trước khi đi vào chi tiết, hãy xác định điều làm cho các lệnh này khác nhau. Khi bạn thực hiện lệnh bán để mở, bạn đang mở một vị thế bán khống mới bằng cách bán một hợp đồng quyền chọn mà bạn chưa sở hữu. Ngược lại, bán để đóng nghĩa là bạn kết thúc một vị thế đã có bằng cách bán một quyền chọn mà bạn đã mua trước đó. Sự đảo chiều này—từ bắt đầu giao dịch đến kết thúc—tạo ra các kịch bản lợi nhuận và thua lỗ hoàn toàn khác nhau.

Điều Gì Xảy Ra Khi Bạn Bán Để Đóng?

Lệnh này thể hiện chiến lược thoát khỏi vị thế. Ban đầu, bạn mua một quyền chọn với kỳ vọng giá sẽ tăng, nhưng bây giờ bạn đang thanh lý vị thế đó bằng cách bán. Kết quả phụ thuộc vào việc quyền chọn của bạn đã tăng hay giảm giá trị kể từ khi mua. Đôi khi bạn sẽ ghi nhận lợi nhuận. Có khi, bạn hòa vốn hoặc chấp nhận lỗ. Các nhà giao dịch có kinh nghiệm thường sử dụng cách này khi quyền chọn đã đạt mục tiêu lợi nhuận, nhưng cũng rất quan trọng để cắt lỗ sớm nếu điều kiện thị trường thay đổi không thuận lợi. Chìa khóa là tránh quyết định dựa trên cảm xúc trong các giai đoạn biến động mạnh.

Hiểu Cơ Chế Bán Để Mở

Đây là nơi bạn bắt đầu một vị thế bán khống từ đầu. Bạn đang đặt cược rằng quyền chọn sẽ giảm giá trị thay vì tăng. Khi bán để mở, số tiền thu được từ việc bán sẽ ghi có trực tiếp vào tài khoản của bạn—bạn đã thu lợi nhuận trước dưới dạng phí quyền chọn. Tài khoản của bạn sẽ phản ánh vị thế bán khống cho đến khi xảy ra ba điều: quyền chọn hết hạn vô giá trị, người mua thực hiện quyền, hoặc bạn mua lại để đóng vị thế.

So Sánh Vị Thế Mua và Bán

Mối quan hệ giữa mua để mở và bán để mở làm nổi bật hai triết lý thị trường đối lập. Khi nhà giao dịch mua để mở, họ giữ quyền chọn và kiếm lợi nếu giá trị của nó tăng. Khi nhà giao dịch bán để mở, họ nhận tiền mặt ngay lập tức và kiếm lợi nếu quyền chọn mất phần lớn hoặc toàn bộ giá trị khi hết hạn. Một chiến lược đặt cược vào việc quyền chọn tăng giá trị; chiến lược kia đặt cược vào việc nó giảm giá trị.

Giá Trị Thời Gian và Giá Trị Nội Tại: Cách Hoạt Động Của Giá Quyền Chọn

Hợp đồng quyền chọn không có giá cố định—chúng dao động dựa trên nhiều yếu tố. Thời gian còn lại đến hạn giữ vai trò quan trọng. Khi gần đến ngày hết hạn, giá trị thời gian sẽ giảm dần. Một cổ phiếu biến động mạnh thường có phí quyền chọn cao hơn. Khi cổ phiếu AT&T giao dịch ở mức 15 đô la một cổ phiếu và bạn sở hữu quyền chọn mua 10 đô la để mua AT&T, quyền chọn đó có giá trị nội tại là 5 đô la—là chênh lệch ngay lập tức giữa giá thị trường và giá thực hiện. Nếu AT&T giảm xuống dưới 10 đô la, giá trị nội tại biến mất, chỉ còn lại giá trị thời gian sẽ giảm dần theo ngày.

Quyền Chọn Mua (Call) và Quyền Chọn Bán (Put): Hai Loại Hợp Đồng

Chúng thể hiện các cược trái chiều về hướng đi của cổ phiếu. Quyền chọn mua cho phép bạn có quyền mua cổ phiếu ở mức giá thực hiện trước khi hết hạn. Quyền chọn bán cho phép bạn có quyền bán ở mức giá đã định trước. Bạn có thể bắt đầu giao dịch bằng cả hai loại, nhưng cơ chế khác nhau tùy thuộc vào việc bạn mua hay bán. Khi bán để mở quyền chọn mua, bạn dự đoán cổ phiếu sẽ duy trì dưới mức giá thực hiện. Bán để mở quyền chọn bán nghĩa là bạn tin rằng cổ phiếu sẽ giao dịch trên mức giá thực hiện.

Chu Trình Sống Của Vị Thế Bán Khống

Sau khi bạn thực hiện lệnh bán để mở, vị thế bán khống của bạn trải qua các giai đoạn riêng biệt. Nếu giá cổ phiếu giảm (đối với quyền chọn mua), quyền chọn mất giá trị—điều này có lợi cho vị thế bán khống của bạn. Nếu cổ phiếu tăng giá (đối với quyền chọn bán), điều đó gây bất lợi cho bạn. Khi đến ngày hết hạn, có thể xảy ra nhiều kết quả.

Nếu giá cổ phiếu vẫn dưới mức giá thực hiện khi hết hạn, quyền chọn sẽ hết hạn vô giá trị. Bạn đã kiếm lợi vì đã thu phí quyền chọn khi bán và không phải trả gì khi đóng vị thế. Nhưng nếu giá cổ phiếu vượt quá mức giá thực hiện, quyền chọn sẽ có giá trị nội tại. Người mua có thể thực hiện quyền, điều này “giao” cổ phiếu vào tài khoản của bạn—bạn sẽ phải giao hoặc mua chúng theo giá thị trường.

Quyền Gọi Có Bảo Hiểm (Covered Calls) và Vị Thế Bán Khống Trần (Naked Short)

Đây là những phân biệt rủi ro quan trọng. Nếu bạn bán để mở quyền chọn mua và sở hữu 100 cổ phiếu của cổ phiếu đó, bạn đã tạo ra một quyền gọi có bảo hiểm—ngân hàng môi giới có thể giao cổ phiếu hiện có của bạn theo mức giá thực hiện, và bạn thu cả phí quyền chọn lẫn tiền từ mức giá thực hiện. Điều này giới hạn rủi ro của bạn vì bạn đã sở hữu cổ phiếu.

Vị thế bán khống trần (naked short) có độ phức tạp cao hơn. Bạn bán để mở quyền chọn mà không sở hữu cổ phiếu nền tảng. Nếu quyền chọn được thực hiện, bạn phải mua cổ phiếu theo giá thị trường, rồi bán ngay theo mức giá thấp hơn—một kịch bản có thể gây thiệt hại lớn.

Đòn Bẩy, Thời Gian Mất Giá Trị, và Các Yếu Tố Rủi Ro Khác

Quyền chọn thu hút các nhà giao dịch chính xác vì tiềm năng đòn bẩy của chúng. Vài trăm đô la phí quyền chọn có thể sinh lợi gấp nhiều lần nếu giá quyền chọn biến động mạnh theo hướng có lợi cho bạn. Nhưng đòn bẩy này cũng có thể làm bạn thua lỗ nhanh chóng khi giá đi ngược lại. Thời gian mất giá trị càng ngày càng tăng áp lực này. Bạn chỉ có vài tháng hoặc vài tuần để quyền chọn di chuyển, khác với nhà đầu tư cổ phiếu có thể chờ đợi hàng năm. Chênh lệch thị trường—khoảng cách giữa giá bạn có thể bán và giá bạn đã trả—phải vượt qua để đạt lợi nhuận thực sự. Các nhà giao dịch mới bắt đầu khám phá chiến lược bán để mở hoặc bán để đóng nên sử dụng tài khoản thử nghiệm với tiền ảo trước. Những môi trường không rủi ro này giúp bạn quan sát chính xác cách đòn bẩy, thời gian mất giá trị, và chi phí chênh lệch ảnh hưởng đến kết quả thực tế của bạn trước khi dùng vốn thật. Hiểu rõ các yếu tố này không phải là tùy chọn—đó là bước chuẩn bị cần thiết trước khi thực hiện các giao dịch thật.