Thị trường đường toàn cầu tăng giá khi đồng tiền Brazil tăng mạnh gây ra sự cân bằng lại

Các nhà giao dịch đường đã trải qua một phiên giao dịch hỗn hợp nhưng xu hướng tăng trong ngày hôm nay, với hợp đồng tương lai đường thế giới tháng 3 tại New York #11 tăng 0,14 cent (+0,95%) và hợp đồng trắng đường ICE London tháng 3 tăng 1,10 điểm (+0,27%). Phía sau sự tăng trưởng có mức độ đo lường này là một yếu tố thúc đẩy quan trọng hơn: đồng real của Brazil đã tăng vọt lên mức cao nhất trong 20 tháng, kích hoạt hoạt động mua bù vị thế bán khống tạm thời hỗ trợ giá, mặc dù các yếu tố cơ bản cấu trúc vẫn cho thấy những khó khăn dài hạn phía trước.

Hiệu Ứng Real Brazil: Sức Mạnh Đồng Tiền Áp Lực Kinh Tế Xuất Khẩu

Sự mạnh lên của đồng real Brazil tạo ra một nghịch lý gây khó khăn cho các nhà sản xuất đường trong quốc gia sản xuất lớn nhất thế giới này. Khi đồng tiền Brazil tăng giá so với đô la Mỹ, điều này làm cho xuất khẩu đường của Brazil kém cạnh tranh hơn trên thị trường toàn cầu, khiến các nhà bán hàng ngần ngại đẩy mạnh khối lượng bán ra. Động thái này đã kích hoạt áp lực mua từ các nhà giao dịch có vị thế bán khống muốn bù lỗ—một phản ứng điển hình của thị trường tạm thời làm tăng giá.

Tuy nhiên, đà sản xuất kỷ lục của Brazil đã làm giảm bớt sự tạm thời này. Theo dữ liệu từ Unica, tổng sản lượng đường của Brazil từ trung tâm Nam đến tháng 12 năm 2025-26 đạt 40,222 triệu tấn (MMT), tăng 0,9% so với cùng kỳ năm trước. Quan trọng hơn, các nhà sản xuất đường đang phân bổ nhiều hơn phần cắt mía của họ cho sản xuất đường: tỷ lệ này đã tăng lên 50,82% trong năm 2025-26 so với 48,16% của năm trước. Conab, cơ quan dự báo mùa vụ chính thức của Brazil, đã nâng dự báo sản lượng năm 2025-26 lên 45 triệu tấn, với dự đoán sản lượng sẽ duy trì ở mức cao trong mùa vụ hiện tại.

Sự Gia Tăng Sản Xuất và Mở Rộng Xuất Khẩu của Ấn Độ: Thế Mạnh Toàn Cầu Về Cung Cấp

Ngành đường của Ấn Độ đang trải qua sự tăng trưởng vượt bậc bắt đầu định hình lại dòng chảy thương mại toàn cầu. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo rằng tổng sản lượng của Ấn Độ từ ngày 1 tháng 10 đến giữa tháng 1 đạt 15,9 triệu tấn (MMT), tăng 22% so với cùng kỳ năm trước. ISMA sau đó đã nâng dự báo toàn mùa 2025-26 lên 31 MMT từ mức dự báo trước là 30 MMT—tăng 18,8% so với năm trước.

Sự điều chỉnh của ISMA còn bao gồm một yếu tố quan trọng về cung: họ đã cắt giảm dự báo lượng đường chuyển sang sản xuất ethanol từ 5 MMT xuống còn 3,4 MMT. Việc này giải phóng thêm nguồn cung cho thị trường xuất khẩu, có thể làm tăng vai trò của Ấn Độ trong thương mại toàn cầu. Chính phủ Ấn Độ đã thể hiện sự sẵn sàng mở rộng xuất khẩu, với Bộ Thực phẩm phê duyệt hạn ngạch xuất khẩu 1,5 MMT cho năm 2025-26, nhằm kiểm soát tình trạng dư thừa cung trong nước. Chính sách này có ý nghĩa quan trọng: Ấn Độ vẫn là nhà sản xuất lớn thứ hai thế giới, và việc tăng xuất khẩu sẽ bổ sung lượng lớn vào thị trường toàn cầu đã chịu áp lực.

Các Yếu Tố Cung Cấp Toàn Cầu Chi Phối Giá Trị Cơ Bản

Triển vọng về nguồn cung đường toàn cầu đã chuyển hướng rõ rệt sang trạng thái dư thừa, với nhiều dự báo nâng cao dự đoán của họ. Covrig Analytics đã nâng dự báo thặng dư toàn cầu năm 2025-26 lên 4,7 triệu tấn (MMT) vào tháng 12 từ mức 4,1 MMT của hai tháng trước đó. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo thặng dư 1,625 MMT trong năm 2025-26 sau khi dự báo thiếu hụt 2,916 MMT trong năm trước—một sự thay đổi lớn do sản lượng tăng ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan. Mô hình của ISO dự đoán sản lượng toàn cầu sẽ tăng 3,2% so với cùng kỳ lên 181,8 MMT, trong khi Czarnikow, nhà giao dịch đường, nâng dự báo thặng dư lên 8,7 MMT.

Sự dư thừa liên tục này ảnh hưởng trực tiếp đến giá cả. Thặng dư cấu trúc khuyến khích nông dân và các nhà chế biến tối đa hóa sản lượng hơn là hỗ trợ giá bằng cách hạn chế cung ứng. Sản lượng đường của Thái Lan dự kiến sẽ tăng 5% so với cùng kỳ lên 10,5 MMT theo Thai Sugar Millers Corp, với Thái Lan là nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và nhà xuất khẩu lớn thứ hai. Những khối lượng bổ sung này, cùng với sự tăng trưởng của Ấn Độ và sản lượng kỷ lục của Brazil, tạo ra một môi trường đầy thử thách cho sự ổn định giá.

Nhìn Xa Hơn: Dự Báo của USDA và Ảnh Hưởng Thị Trường

Báo cáo của Bộ Nông nghiệp Mỹ (USDA) ngày 16 tháng 12 cung cấp hướng dẫn dự báo toàn diện nhất. USDA dự đoán sản lượng đường toàn cầu năm 2025-26 sẽ đạt mức kỷ lục 189,318 MMT, tăng 4,6% so với cùng kỳ, trong khi tiêu thụ của con người chỉ dự kiến tăng 1,4% lên 177,921 MMT. Kho dự cuối kỳ toàn cầu sẽ giảm 2,9% xuống còn 41,188 MMT, chủ yếu phản ánh sự mất cân đối cung cầu.

Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại giao USDA cung cấp các dự báo theo quốc gia: sản lượng của Brazil dự kiến đạt kỷ lục 44,7 MMT (+2,3% so với cùng kỳ), sản lượng của Ấn Độ sẽ tăng 25% lên 35,25 MMT nhờ điều kiện gió mùa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng, và mùa thu hoạch của Thái Lan sẽ tăng 2% lên 10,25 MMT. Các dự báo này phù hợp với kỳ vọng chung của thị trường về một bối cảnh dư thừa kéo dài.

Ngoài năm 2025-26, triển vọng cung cấp trung hạn có thể mang lại một số giải pháp tạm thời. Công ty tư vấn Safras & Mercado cảnh báo rằng sản lượng đường của Brazil sẽ giảm 3,91% xuống còn 41,8 MMT trong mùa 2026-27 so với dự kiến 43,5 MMT của năm 2025-26. Xuất khẩu của Brazil cũng dự kiến giảm 11% so với cùng kỳ xuống còn 30 MMT trong mùa tới. Covrig Analytics dự đoán thặng dư toàn cầu sẽ thu hẹp đáng kể còn 1,4 MMT vào năm 2026-27, cho thấy giá hiện tại yếu có thể cuối cùng sẽ làm giảm mở rộng sản xuất và cân bằng lại nguồn cung.

Đối với các nhà đầu tư theo dõi thị trường hàng hóa qua các công cụ phân tích đường của Barchart, môi trường hiện tại thể hiện một mâu thuẫn điển hình giữa các yếu tố kỹ thuật ngắn hạn (sự tăng giá của đồng Brazil và hoạt động mua bù vị thế bán khống) và áp lực cơ bản áp đảo (dư thừa toàn cầu kỷ lục và xuất khẩu tăng). Cho đến khi chu kỳ cung ứng đảo chiều, giá đường sẽ đối mặt với kháng cự mang tính cấu trúc từ thị trường toàn cầu luôn trong trạng thái dư thừa.