Mâu thuẫn về mối quan hệ: Tại sao nhà đầu tư vẫn giữ vàng và cổ phiếu cùng lúc

Trong cuộc tranh luận bất tận về vai trò của vàng như một tài sản đầu tư, mối tương quan là chìa khóa để giải mã câu đố. Mặc dù cổ phiếu thể hiện hiệu suất vượt trội trong việc tích lũy của cải dài hạn, nhiều nhà đầu tư vẫn giữ vàng trong phân bổ tài sản của mình, điều này không phải là ngẫu nhiên mà xuất phát từ mối quan hệ phức tạp giữa vàng và cổ phiếu. Theo phân tích của nhà bình luận thị trường tiền điện tử, Bill Qian, mối tương quan giữa vàng và chỉ số S&P 500 đã tăng từ mức thấp trong quá khứ lên mức cao hiện tại, nhưng chính sự biến đổi này lại giải thích tại sao vàng lại không thể thiếu trong danh mục đầu tư hiện đại.

Thách thức do dữ liệu tiết lộ: Tại sao hiệu suất của vàng không ổn định như cổ phiếu

Kể từ năm 1971, khi Tổng thống Mỹ Richard Nixon chấm dứt chế độ bản vị vàng, thị trường đã thể hiện các mô hình hoạt động hoàn toàn khác biệt. Chỉ số S&P 500 trong 55 năm qua đã thể hiện sức mạnh rõ rệt — trong đó có 44 năm đạt lợi nhuận dương, nghĩa là nhà đầu tư đã có tăng trưởng vốn trong khoảng 80% thời gian. Ngược lại, hiệu suất của vàng lại biến động nhiều hơn: 34 năm tăng giá, nhưng 21 năm giảm, khiến vàng chỉ đạt lợi nhuận dương trong khoảng 60% các năm, còn 40% các năm còn lại là lỗ.

Từ góc độ tài chính hành vi, sự khác biệt này tạo ra trải nghiệm tâm lý hoàn toàn khác biệt trong đầu tư. Nghiên cứu cho thấy, nhà đầu tư cảm nhận về mất mát mạnh hơn so với cảm giác về lợi nhuận tương đương, điều này khiến những người nắm giữ vàng phải chịu áp lực tâm lý lớn hơn khi đối mặt với các đợt giảm giá liên tiếp. Tuy nhiên, chính đặc tính “kém ưu việt” này lại ẩn chứa giá trị thực sự của vàng như một tài sản đầu tư.

Quá trình lịch sử của mối tương quan: Từ độc lập, đồng bộ đến phân kỳ

Hiện tại, mối tương quan hàng năm giữa vàng và S&P 500 khoảng 0.82, mức cao phản ánh câu chuyện chính của thị trường hiện nay — nhà đầu tư đồng thời mua cổ phiếu chất lượng cao và vàng để phòng ngừa rủi ro mất giá tiền tệ. Tuy nhiên, hiện tượng đồng bộ này chỉ mới xuất hiện gần đây.

Phân tích định lượng dài hạn cho thấy một sự thật phức tạp hơn: trong các chu kỳ thị trường dài hạn, biến động giá cổ phiếu chỉ giải thích khoảng 24% biến động của vàng, cho thấy vàng có cơ chế điều khiển giá riêng biệt trong dài hạn và mối liên hệ với thị trường chứng khoán không chặt chẽ như các con số tương quan bề mặt thể hiện. Chính sự độc lập này là điểm hấp dẫn của vàng — nó không đi theo xu hướng biến động của cổ phiếu một cách mù quáng. Đó cũng là lý do các nhà đầu tư vĩ đại như Ray Dalio khuyên phân bổ từ 5% đến 15% danh mục vào vàng trong chiến lược “phân bổ tài sản vĩnh cửu”.

Sự đảo chiều của mối tương quan trong thời kỳ khủng hoảng: Giá trị phòng thủ thực sự của vàng

Tính năng nổi bật của vàng thể hiện rõ trong các giai đoạn thị trường bị áp lực nặng nề. Kể từ năm 1971, trong các năm chỉ số S&P 500 giảm, vàng đã thể hiện hiệu suất vượt trội trong 88% các trường hợp. Ví dụ điển hình là cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 — khi thị trường chứng khoán mất mát nặng nề, vàng lại tăng 21%, tạo thành một xu hướng hoàn toàn trái ngược.

Sự đảo chiều của mối tương quan trong thời kỳ khủng hoảng không phải là ngẫu nhiên, mà phản ánh bản chất của vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro cực đoan. Khi hệ thống tài chính chịu áp lực lớn, nhu cầu về các tài sản an toàn tăng cao, vàng với tính ổn định lịch sử và khả năng trú ẩn đã trở thành lựa chọn hàng đầu. Đặc tính này xác định ý nghĩa chiến lược của vàng trong danh mục đa dạng — không phải để vượt trội cổ phiếu, mà để bảo vệ khi thị trường mất kiểm soát.

Định hình lại vai trò của vàng trong danh mục đầu tư

Dữ liệu rõ ràng cho thấy, mặc dù vàng thường không thể vượt qua cổ phiếu trong phần lớn các năm, nhưng đặc tính tương quan thấp và khả năng sinh lợi ngược trong thời kỳ khủng hoảng khiến nó trở thành thành phần không thể thiếu trong các danh mục chuyên nghiệp. Sự biến động của mối tương quan — từ mức thấp trong quá khứ đến mức cao 0.82 hiện tại — chính là minh chứng cho sự liên tục biến đổi của mối quan hệ tương tác giữa vàng và cổ phiếu trong các môi trường thị trường khác nhau.

Chính vì vậy, cả nhà đầu tư tổ chức lẫn cá nhân đều duy trì phân bổ vàng trong danh mục của mình. Điều này không dựa trên kỳ vọng lợi nhuận ngắn hạn, mà dựa trên lý trí quản lý rủi ro dài hạn. Trong bối cảnh bất định kinh tế toàn cầu kéo dài, sự kết hợp giữa vàng và cổ phiếu đã chứng minh là một cơ chế bảo vệ đã được kiểm chứng qua thời gian, và đó chính là lý do tại sao các nhà đầu tư thông thái không bao giờ từ bỏ vàng — sự biến đổi của mối tương quan chính là sự củng cố cho tính hợp lý của chiến lược này.