#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet

Kevin Warsh đã là một nhà phê bình lâu năm về bảng cân đối lớn của Cục Dự trữ Liên bang, gọi nó là "phình to" và ủng hộ việc giảm đáng kể. Tuy nhiên, hầu hết các nhà phân tích dự đoán ông sẽ tiến hành thận trọng trong lĩnh vực này, vì bất kỳ sai sót nào cũng có thể gây ra sự bất ổn trong các thị trường tài trợ quan trọng.
Các khía cạnh chính về quan điểm và thách thức liên quan đến bảng cân đối của Warsh
Quan điểm cá nhân
· Tin rằng bảng cân đối nên "giảm đáng kể".
· Xem kích thước lớn của nó là kết quả của "lựa chọn không khôn ngoan" và "mở rộng nhiệm vụ" làm mờ ranh giới chính sách tiền tệ / tài khóa.
· Đã đề xuất ý tưởng "QT để cắt lãi suất", trong đó giảm bảng cân đối bù đắp tác động của việc cắt lãi suất đối với điều kiện tài chính tổng thể.
Các hạn chế thực tế & chính trị chính
· Rủi ro thị trường tài trợ: Giảm mạnh mẽ có thể gây ra sự biến động lặp lại trong thị trường repo năm 2019, điều này có thể lan rộng sang các thị trường Kho bạc và thế chấp lớn hơn.
· Đồng thuận tổ chức: Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) hoạt động theo ủy ban, và các thành viên khác có khả năng chống lại việc giảm nhanh, đột ngột do lo ngại về sự ổn định.
· Cân nhắc chính sách: Thu hẹp bảng cân đối làm thắt chặt điều kiện tài chính, điều này mâu thuẫn với mục tiêu cùng lúc của chính quyền là kích thích nền kinh tế thông qua việc cắt lãi suất.
Kỳ vọng của thị trường & nhà phân tích
· Kỳ vọng chung là các bước đi nhỏ giọt, không phải cắt giảm đột ngột.
· Ảnh hưởng chính có thể là một mức độ cao hơn cho các chương trình nới lỏng định lượng (QE) trong tương lai thay vì thắt chặt mạnh mẽ ngay lập tức.
· Thị trường, tính đến đầu tháng 2 năm 2026, chưa định giá một sự giảm lớn trong bảng cân đối.
Cách Warsh Có Thể Điều Hướng Bảng Cân Đối
Trước các hạn chế, con đường thực tế nhất của Warsh là một phương pháp chậm rãi, cẩn thận tập trung vào thay đổi dài hạn.
· Tập trung ngay lập tức vào Lãi suất: Ưu tiên hàng đầu của ông có thể là xây dựng sự đồng thuận cho các đợt cắt lãi suất được chính quyền ủng hộ, điều này làm cho hành động giảm bảng cân đối mang tính chính trị và kinh tế khó khăn.
· Đặt ra Tầm Nhìn Dài Hạn: Ông dự kiến sẽ phác thảo một "đề xuất bảng cân đối trung hạn, đầy khát vọng" nhưng không thực hiện các thay đổi lớn ngay lập tức.
· "QT để cắt lãi suất" Trong Lý Thuyết: Trong khi ông có thể ủng hộ khái niệm này (sử dụng QT để bù đắp kích thích từ việc cắt lãi suất), các nhà phân tích cho rằng điều này "khó thực hiện" dưới cấu trúc hệ thống tài chính hiện tại và có thể không nhận được sự ủng hộ của FOMC.
Các Rủi ro và Phê phán Tiềm năng
Một chỉ trích lớn là Warsh có thể quá tập trung vào việc giảm bảng cân đối như một "lựa chọn chính sách tùy ý" mà không hoàn toàn thừa nhận rằng nó đã trở thành một phần cốt lõi của hạ tầng hệ thống tài chính. Buộc phải trở lại kích thước trước năm 2008 có thể làm gián đoạn hạ tầng này, làm suy yếu khả năng ứng phó khủng hoảng của Fed, và gây bất ổn các thị trường tài trợ.
Tóm lại, trong khi hashtag walshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet phản ánh rõ ràng sở thích tư tưởng của Warsh, thực tế sẽ bị chi phối bởi động lực của ủy ban, tính dễ tổn thương của thị trường, và các mục tiêu chính sách cạnh tranh, dẫn đến một cách tiếp cận thận trọng hơn nhiều so với lời lẽ của ông có thể gợi ý.