R3 Theo đuổi Solana để mở khóa lợi nhuận onchain cấp độ tổ chức

R3, công ty hạ tầng blockchain doanh nghiệp đã hỗ trợ hơn 10 tỷ đô la tài sản tài chính, đã cơ bản định vị lại chiến lược của mình xoay quanh việc đưa vốn tổ chức hoàn toàn lên chuỗi. Công ty đã chọn Solana làm nền tảng kỹ thuật chính, báo hiệu sự tự tin rằng mạng lưới này cung cấp hiệu suất và đặc điểm thiết kế cần thiết cho hạ tầng thị trường vốn thế hệ tiếp theo.

Sự chuyển hướng chiến lược xuất phát từ một câu hỏi quan trọng mà lãnh đạo của R3 đã đặt ra khoảng một năm trước: điều gì là con đường tối ưu để tài sản tổ chức di chuyển hoàn toàn lên chuỗi? Câu hỏi đó đã thúc đẩy một đánh giá toàn diện về cảnh quan blockchain, với các giám đốc điều hành đánh giá các mạng layer 1 và layer 2 để xác định nơi thị trường vốn tổ chức sẽ tự nhiên hướng tới nhất. Đánh giá này đã kết thúc bằng một quan hệ đối tác chính thức với Quỹ Solana, được công bố trong hội nghị Accelerate của mạng lưới vào tháng 5 năm 2025.

Solana như lớp hạ tầng Thị trường Vốn

Quyết định của R3 phản ánh niềm tin dài hạn rằng thị trường tài chính cuối cùng sẽ trở thành thị trường trên chuỗi. Công ty mô tả Solana bằng một phép ẩn dụ về thị trường tổ chức—gọi nó là Nasdaq của blockchain, một nơi được thiết kế đặc biệt cho thị trường vốn hiệu suất cao chứ không phải các trường hợp sử dụng thử nghiệm.

Các đặc điểm kỹ thuật của Solana phù hợp với các yêu cầu này. Công suất xử lý của mạng lưới, phí giao dịch tối thiểu, và kiến trúc ưu tiên hiệu quả giao dịch giúp nó nổi bật trong hệ sinh thái DeFi. Trong khi Ethereum vẫn giữ vị trí thống trị về tổng giá trị bị khóa với hơn 60 tỷ đô la (bao gồm Layer 2), Solana đã nổi lên như một trong những nền tảng thay thế phát triển nhanh nhất, hiện đang lưu trữ khoảng 9 tỷ đô la trong tổng giá trị bị khóa của DeFi. Dữ liệu giao dịch gần đây cho thấy Solana đạt được khối lượng giao dịch trên chuỗi và số lượng ví hoạt động cao hơn đáng kể, đặc biệt đối với các ứng dụng tần suất cao và hoạt động giao dịch kiểu tổ chức.

Sự chuyên môn hóa này thể hiện sự khác biệt rõ rệt so với hướng thử nghiệm rộng hơn của Ethereum. Thanh khoản sâu và hệ sinh thái nhà phát triển rộng lớn của Ethereum vẫn là lợi thế, nhưng thiết kế ưu tiên hiệu suất của Solana nhắm vào một thị trường cụ thể: các tổ chức tìm kiếm hạ tầng tối ưu hóa cho hình thành vốn và giao dịch chứ không phải đổi mới chung chung.

Vấn đề Thanh khoản vượt qua Token hóa chính nó

Chiến lược của R3 nhận diện một điểm sáng quan trọng: công nghệ token hóa, dù cần thiết, chỉ giải quyết một phần thách thức đối mặt với việc chấp nhận tài sản trên chuỗi của các tổ chức. Thách thức thực sự hạn chế việc chấp nhận là thanh khoản—hoặc đúng hơn, sự khan hiếm của nó trong hầu hết các thị trường tài sản thực được token hóa.

Sự phân biệt này rất quan trọng. Token hóa một tài sản tạo ra đại diện kỹ thuật số; để đạt được thanh khoản tổ chức, cần phải cho phép tài sản đó hoạt động đáng tin cậy trong các giao thức DeFi. Hiện tại, các tài sản thực được token hóa hiếm khi đáp ứng tiêu chuẩn thế chấp của DeFi. Hạn chế về quyền truy cập, lịch trình thanh khoản không nhất quán, và sự không phù hợp cấu trúc giữa các mô hình hoàn trả truyền thống (hàng quý hoặc theo lịch hẹn) và kỳ vọng trên chuỗi tạo ra ma sát mà các nhà đầu tư tinh vi khó có thể vượt qua.

Khoảnh khắc đột phá sẽ đến khi các tài sản thực được token hóa đạt được sự công nhận như thế chấp tương đương với các tài sản tiền điện tử bản địa. Cho đến khi chuyển đổi đó xảy ra, việc phân bổ vốn qua DeFi vẫn bị hạn chế—các nhà phân bổ tinh vi không thể triển khai vốn đáng kể vào các sản phẩm mà họ không thể tận dụng, vay mượn hoặc nhanh chóng chuyển đổi trở lại thành tài sản ổn định.

Nhắm vào Tài sản Sinh lợi Tổ chức: Tín dụng Riêng tư và Tài chính Giao dịch

Thay vì theo đuổi các tài sản hấp dẫn mang tính đầu cơ, R3 nhắm vào các danh mục cụ thể mang lại lợi nhuận ổn định, không tương quan hấp dẫn các nhà đầu tư tổ chức. Tín dụng riêng tư là lĩnh vực chính. Các sản phẩm này thường tạo ra lợi nhuận trong khoảng 8-12%, tạo ra lợi nhuận tiêu đề đủ lớn để thu hút các nhà phân bổ trên chuỗi đồng thời cung cấp sự đa dạng khỏi các mối tương quan thị trường crypto thuần túy.

Thách thức trong việc đóng gói tín dụng riêng tư trên chuỗi liên quan đến việc hòa giải tính không thanh khoản của nó trong thị trường truyền thống với kỳ vọng về khả năng ghép nối của DeFi. Tín dụng riêng tư trong tài chính truyền thống giao dịch hàng quý hoặc “theo lịch hẹn”—một lịch trình hoàn trả mâu thuẫn với cơ chế thị trường trên chuỗi.

Tài chính Giao dịch là trụ cột thứ hai. Thị trường này vốn đã phân mảnh theo lịch sử, hoạt động qua các khu vực pháp lý không tương thích, hợp đồng tùy chỉnh, và tiêu chuẩn dữ liệu không đồng nhất—những yếu tố này đã cản trở việc tiêu chuẩn hóa và hiệu quả định giá. Quy mô thị trường rất lớn, với các động lực cung cầu thể hiện độ đàn hồi đáng kể. Nếu các nhà phân bổ trên chuỗi tham gia một cách ý nghĩa vào các công cụ tài chính giao dịch, nguồn cung thị trường truyền thống có thể mở rộng đáng kể, mặc dù độ mờ đục trong quá khứ đặt ra những thách thức kỹ thuật đáng kể.

Giao thức Corda: Các Kho Tiền Lợi Suất Trên Chuỗi Quản lý Chuyên nghiệp

Phản ứng sản phẩm của R3 đối với các động thái thị trường này là Giao thức Corda, dự kiến ra mắt trong nửa đầu năm 2026. Được xây dựng bản địa trên Solana, giao thức hoạt động qua các kho lợi suất được tuyển chọn chuyên nghiệp, được hỗ trợ bởi các tài sản thực. Các kho này phát hành các token có thể thanh khoản, có thể đổi lấy tiền ổn định, mang lại khả năng tiếp xúc với các công cụ nợ token hóa, quỹ, và chứng khoán liên kết tái bảo hiểm trong khi duy trì khả năng ghép nối kiểu DeFi.

Giao thức tích hợp hạ tầng giải quyết trực tiếp vấn đề thanh khoản. Các kho tài sản tích hợp với lớp thanh khoản gốc của giao thức, cho phép hoán đổi tức thì từ các tài sản không thanh khoản hoặc hạn chế thanh khoản thành các công cụ thanh khoản. Cơ chế này mở khóa việc sử dụng các tài sản bị hạn chế như thế làm tài sản thế chấp, có thể mở rộng đòn bẩy và hiệu quả vốn trên toàn thị trường.

Phản hồi ban đầu rất tích cực—Corda đã thu hút hơn 30.000 đăng ký trước, cho thấy nhu cầu thị trường mạnh mẽ đối với lợi suất chất lượng tổ chức được cung cấp qua hạ tầng chuỗi.

Xây dựng Đa dạng Bảng cân đối Tổ chức Trên Chuỗi

Mở rộng thanh khoản tổ chức cho các tài sản token hóa đòi hỏi nhiều hơn là thiết kế sản phẩm. Thị trường hiện tập trung vốn trong một số ít các nhà tham gia DeFi bản địa. Sự tăng trưởng có ý nghĩa đòi hỏi đa dạng hóa các nhà cung cấp vốn trên chuỗi—các tổ chức sẵn sàng triển khai bảng cân đối kế toán quy mô lớn qua các danh mục tài sản khác nhau.

Việc mở rộng này đòi hỏi các cơ chế hoàn trả linh hoạt, cung cấp cho nhà đầu tư sự tùy chọn thực sự thay vì các điều khoản cứng nhắc. Thêm vào đó, vốn rủi ro phải được triển khai trực tiếp trên chuỗi thay vì còn gắn bó với hạ tầng tài chính truyền thống. Kiến trúc hiện tại buộc các nhà phân bổ tổ chức phải kết nối giữa các cơ hội lợi suất trên chuỗi và việc thanh toán ngoài chuỗi, gây ra độ trễ, phức tạp và chi phí cơ hội.

Thời điểm Thị trường và Động lực Xu hướng

Thời điểm chuyển hướng chiến lược của R3 phù hợp với chu kỳ thị trường có thể quan sát được. Sau các giai đoạn bùng nổ và sụp đổ, nhiều nhà phân bổ vốn tinh vi đang rút lui khỏi các chiến lược đầu cơ thuần túy và tìm kiếm lợi nhuận ổn định, đa dạng, không tương quan với biến động thị trường crypto.

Song song đó, nhu cầu của các tổ chức đối với tài sản token hóa đã tăng đáng kể. Hàng trăm tỷ đô la tài sản thực hiện diện dưới dạng đại diện trên chuỗi. Tuy nhiên, phần lớn lợi nhuận sinh lợi cấp tổ chức vẫn cần chuyển vốn ra ngoài để thực hiện—một điểm ma sát mà R3 hướng tới loại bỏ thông qua hạ tầng chuỗi tích hợp.

Các mối quan hệ hiện tại của R3 với các tổ chức tài chính quan trọng hệ thống—bao gồm HSBC, Bank of America, Ngân hàng Ý, Cơ quan Tiền tệ Singapore, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sỹ, Euroclear, SDX, và SBI—cung cấp cả độ tin cậy lẫn kênh phân phối cho các sản phẩm tài sản tổ chức. Công ty hiện hỗ trợ hơn 10 tỷ đô la tài sản tài chính, định vị nó như một người chơi có ý nghĩa trong hạ tầng token hóa tổ chức.

Tầm Nhìn: Di cư Tài sản Tổ chức Trên Chuỗi Một cách Liền Mạch

Mục tiêu của R3 vượt ra ngoài việc sao chép các sản phẩm tài chính truyền thống trên Solana. Thay vào đó, công ty đang thiết kế lại các tài sản tổ chức để hoạt động bản địa trên chuỗi—làm cho chúng có thể đầu tư, có thể giao dịch và có thể ghép nối trong khung cơ chế của DeFi. Điều này đòi hỏi phải tư duy lại căn bản về các điều khoản tài sản, quy trình hoàn trả, và các mô hình tích hợp.

Tham vọng dài hạn giải quyết một khoảng trống thị trường tồn tại: các tài sản tổ chức chất lượng Wall Street vẫn chưa sẵn có cho các nhà tham gia DeFi mà không gặp trở ngại, trong khi vốn ngoài chuỗi vẫn bị khóa ngoài các cơ hội lợi nhuận cao trên chuỗi. Bằng cách thiết kế các sản phẩm đáp ứng cả hai nhóm cùng lúc, R3 định vị chính mình tại điểm giao thoa nơi vốn tổ chức gặp hạ tầng thị trường phi tập trung—có thể mở khóa hàng nghìn tỷ đô la di cư vốn trên chuỗi.