Cách một động thái hiếm có của Fed–Nhật Bản về tiền tệ có thể định hình lại thị trường tiền điện tử

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Cách một động thái hiếm hoi của Fed–Nhật Bản có thể định hình lại thị trường tiền điện tử Liên kết gốc: Lần đầu tiên trong thế kỷ này, Hoa Kỳ có thể đang chuẩn bị bước trực tiếp vào thị trường ngoại hối bằng cách bán đô la Mỹ và mua yên Nhật.

Các tín hiệu gần đây từ Cục Dự trữ Liên bang cho thấy rằng can thiệp phối hợp về tiền tệ với Nhật Bản không còn là một kịch bản lý thuyết nữa mà đã trở thành một sự xem xét tích cực.

Những điểm chính:

• Hoa Kỳ đang báo hiệu sẵn sàng cho việc can thiệp phối hợp đô la–yen với Nhật Bản.
• Trong quá khứ, hành động chung của Hoa Kỳ–Nhật Bản đã dẫn đến đồng đô la yếu hơn và giá trị tài sản toàn cầu tăng lên.
• Tiền điện tử đối mặt với rủi ro biến động ngắn hạn nhưng có tiềm năng tăng trưởng mạnh trong dài hạn nếu đồng đô la yếu đi.

Các tín hiệu chỉ ra sự phối hợp Hoa Kỳ–Nhật Bản

Dấu hiệu rõ ràng nhất về khả năng can thiệp sắp tới đến từ chi nhánh New York của Cục Dự trữ Liên bang, nơi được cho là đã tiến hành kiểm tra lãi suất với các ngân hàng lớn — một bước kỹ thuật nhưng cực kỳ quan trọng, vốn đã từng dẫn đến các hoạt động tiền tệ thực tế trong quá khứ. Mặc dù chưa có thông báo chính thức, bước đi này cho thấy rõ rằng các nhà hoạch định chính sách của Hoa Kỳ đang chuẩn bị nền móng cho hành động.

Tình hình của Nhật Bản đã xấu đi trong nhiều năm. Yên Nhật vẫn duy trì trạng thái yếu về cấu trúc, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã leo lên mức cao nhất nhiều thập kỷ, và Ngân hàng Nhật Bản tiếp tục thể hiện thái độ hawkish. Sự kết hợp này đã tạo ra áp lực tài chính ngày càng tăng, hiện đang đe dọa vượt ra ngoài biên giới Nhật Bản, buộc các nhà hoạch định chính sách toàn cầu phải chú ý hơn.

Tokyo đã nhiều lần cố gắng bảo vệ đồng tiền của mình, bao gồm các can thiệp vào năm 2022 và 2024. Ngay cả nỗ lực tháng 7 năm 2024 cũng chỉ mang lại sự cứu trợ tạm thời. Mô hình đã được thiết lập rõ ràng: khi Nhật Bản can thiệp đơn lẻ, tác động sẽ nhanh chóng mờ nhạt. Khi Hoa Kỳ tham gia, kết quả sẽ thay đổi đáng kể.

Những gì lịch sử nói về can thiệp tiền tệ

Hồ sơ lịch sử đặc biệt rõ ràng. Trong cuộc Khủng hoảng Tài chính Châu Á năm 1998, các nỗ lực đơn lẻ của Nhật Bản để ổn định yên đã thất bại cho đến khi Hoa Kỳ can thiệp. Một ví dụ còn kịch tính hơn là năm 1985 với Hiệp định Plaza, khi hành động phối hợp giữa các nền kinh tế lớn đã đẩy đồng đô la xuống gần 50% trong hai năm tiếp theo.

Sự kiện đó đã kích hoạt một quá trình định giá lại toàn cầu rộng lớn. Đồng đô la yếu đi, trong khi vàng, hàng hóa và các thị trường ngoài Hoa Kỳ tăng mạnh. Điều kiện thanh khoản toàn cầu được cải thiện, và vốn đầu tư chuyển hướng mạnh mẽ vào các tài sản hưởng lợi từ việc giảm giá đô la.

Nếu có sự can thiệp phối hợp lần nữa, cơ chế sẽ rất đơn giản. Cục Dự trữ Liên bang sẽ mở rộng thanh khoản đô la, bán đô la ra thị trường, và mua yên. Điều này sẽ gây áp lực giảm giá đô la trong khi tăng cường thanh khoản toàn cầu — một môi trường vốn đã từng hỗ trợ mạnh mẽ cho giá trị tài sản trên toàn bộ thị trường.

Tại sao tiền điện tử đối mặt với rủi ro ngắn hạn nhưng có tiềm năng tăng trưởng dài hạn

Tiền điện tử nằm ở trung tâm của khả năng thay đổi này. Bitcoin có mối quan hệ nghịch đảo mạnh mẽ với đô la và mối quan hệ tích cực mạnh mẽ với yên. Hiện tại, mức độ tương quan giữa Bitcoin–yen gần mức cao lịch sử, điều này thường báo hiệu một bối cảnh vĩ mô thuận lợi.

Tuy nhiên, các rủi ro ngắn hạn là có thật. Hàng trăm tỷ đô la vẫn bị ràng buộc trong giao dịch carry trade yên, nơi các nhà đầu tư vay yên rẻ để đầu tư vào cổ phiếu và tiền điện tử. Khi yên tăng mạnh đột ngột, các vị thế này thường buộc phải tháo gỡ.

Động thái này đã thể hiện rõ rệt vào tháng 8 năm 2024. Một đợt tăng lãi suất nhỏ của Ngân hàng Nhật Bản đã đẩy yên lên cao hơn, kích hoạt một chu kỳ thanh lý nhanh chóng. Bitcoin giảm từ $64,000 xuống còn $49,000 chỉ trong sáu ngày, trong khi thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn mất khoảng $600 tỷ đô la giá trị.

Điều này tạo ra một cơ chế hai tốc độ. Sức mạnh của yên có thể gây áp lực lên tiền điện tử trong ngắn hạn khi đòn bẩy bị loại bỏ. Đồng thời, sự yếu đi của đô la kéo dài đã từng là một trong những yếu tố hỗ trợ dài hạn mạnh mẽ nhất cho các tài sản kỹ thuật số.

Bitcoin vẫn còn thấp hơn nhiều so với đỉnh dự kiến năm 2025 và là một trong số ít các tài sản chính chưa hoàn toàn định giá lại cho quá trình giảm giá tiền tệ liên tục. Nếu sự can thiệp phối hợp Hoa Kỳ–Nhật Bản xảy ra và đô la bước vào giai đoạn yếu đi kéo dài, vốn đầu tư có khả năng sẽ chuyển hướng sang các tài sản vẫn còn bị định giá thấp trong thực tế.

Lịch sử cho thấy, tiền điện tử đã hưởng lợi không cân xứng trong môi trường đó.

Với việc thiếu sự phối hợp trực tiếp giữa Washington và Tokyo trong nhiều thập kỷ, việc trở lại của công cụ chính sách này sẽ đánh dấu một bước chuyển lớn trong chiến lược vĩ mô toàn cầu. Nếu điều đó xảy ra, tác động có khả năng sẽ vượt xa ngoại hối — và thiết lập này cuối cùng có thể định hình một trong những câu chuyện vĩ mô quan trọng nhất của năm 2026.