Pháp tránh được khủng hoảng ngân sách, nhưng vấn đề vẫn chưa được giải quyết

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Pháp tránh được khủng hoảng ngân sách, nhưng vấn đề chưa được giải quyết Liên kết gốc: Sau nhiều tháng trì trệ chính trị và các cuộc đổ vỡ chính phủ lặp đi lặp lại, các nhà đầu tư cuối cùng đã có thứ để định giá: ngân sách.

Chênh lệch trái phiếu Pháp thu hẹp, áp lực giảm bớt, và thị trường đã gửi tín hiệu an ủi. Nhưng bên trong lãnh đạo kinh tế của đất nước, tâm trạng lại ít vui vẻ hơn nhiều.

Những điểm chính

• Pháp đã thông qua một ngân sách làm dịu thị trường nhưng chưa đạt mục tiêu giảm thâm hụt
• Mục tiêu thâm hụt 5% phản ánh sự thỏa hiệp chính trị, không phải tham vọng tài chính
• Các nhà đầu tư trái phiếu hoan nghênh sự rõ ràng, mặc dù rủi ro dài hạn vẫn còn

François Villeroy de Galhau đã làm rõ trong cuối tuần này rằng ngân sách mới được phê duyệt thể hiện sự kiểm soát, không phải sự chỉnh sửa. Theo ông, Pháp tránh được bất ổn ngay lập tức nhưng không thành công trong việc đối mặt một cách có ý nghĩa với vấn đề thâm hụt của mình.

Một ngân sách sinh ra từ sự sống còn

Kế hoạch chi tiêu chỉ được thông qua sau khi Thủ tướng Sebastien Lecornu điều hướng qua một quốc hội chia rẽ và sống sót qua các cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm liên quan đến phần doanh thu của dự luật tài chính. Để đảm bảo đủ sự ủng hộ, chính phủ đã làm mềm các mục tiêu ban đầu và nhượng bộ trên toàn bộ các phe phái chính trị.

Thay vì đẩy thâm hụt về mức 4,7% GDP vào năm 2026, thỏa hiệp hiện tại dừng lại ở mức 5%. Khoảng cách đó có vẻ nhỏ trên giấy tờ, nhưng Villeroy đã nhiều lần cảnh báo rằng vượt qua mức 5% có thể làm suy yếu uy tín của Pháp với các nhà đầu tư.

Ông thừa nhận rằng việc thông qua ngân sách dù chỉ là một bước nhỏ còn tốt hơn là bế tắc kéo dài. Tuy nhiên, ông cho rằng thời điểm này cần một tín hiệu mạnh hơn — một tín hiệu cho thấy Pháp nghiêm túc trong việc khôi phục kỷ luật tài chính thay vì chỉ giữ cho đèn sáng.

Thị trường thưởng cho sự rõ ràng, không phải dũng khí

Thị trường tài chính phản ứng nhanh chóng khi sự không chắc chắn được tháo gỡ. Khoảng cách lợi suất giữa trái phiếu 10 năm của Pháp và Đức đã thu hẹp xuống mức thấp nhất kể từ trước cuộc bầu cử đột ngột năm ngoái, phản ánh sự an ủi sau nhiều tháng chính sách và lãnh đạo trôi nổi.

Nhưng Villeroy cảnh báo không nên quá chú trọng vào đợt tăng giá này. Sự ổn định, ông ngụ ý, không giống như sự tự tin. Các nhà đầu tư có thể chấp nhận một thỏa hiệp yếu trong ngắn hạn, nhưng các động thái nợ chưa giải quyết vẫn là rủi ro dài hạn.

Ai được ngân sách bảo vệ — và ai không

Ngoài con số thâm hụt chính, Villeroy nhắm vào thành phần của ngân sách. Ông chỉ trích các lựa chọn an sinh xã hội ưu tiên người nghỉ hưu, bao gồm cả việc điều chỉnh lương hưu áp dụng ngay cả cho các hộ gia đình giàu có hơn.

Theo ông, các quyết định chi tiêu nghiêng về các thế hệ lớn tuổi hơn trong khi hạn chế khả năng đầu tư cho tương lai. Thông điệp rõ ràng: sự thoải mái chính trị ngày hôm nay có thể phải trả giá bằng các người nộp thuế trẻ hơn ngày mai.

Sự mất cân bằng giữa các thế hệ này, ông gợi ý, phản ánh việc Pháp gặp khó khăn trong việc thực hiện cải cách chi tiêu trong một môi trường chính trị chia rẽ.

Kiềm chế chi tiêu vẫn còn xa vời

Trong suốt cuộc tranh luận, Villeroy vẫn nhất quán về một điểm. Việc sửa chữa tài chính của Pháp không thể dựa chủ yếu vào việc tăng thuế. Nếu không kiểm soát chi tiêu sâu hơn, ông lập luận, việc giảm thâm hụt sẽ chỉ mang tính hình thức chứ không mang tính cấu trúc.

Chính phủ đã bảo vệ cách tiếp cận của mình. Người phát ngôn Maud Bregeon cho biết ngân sách phản ánh thực tế của một quốc hội phân mảnh và bao gồm các thỏa hiệp vốn không thể tránh khỏi về mặt chính trị, bao gồm cả việc đóng băng các cải cách lương hưu.

Hiện tại, Pháp đã chọn khả năng quản lý thay vì tham vọng. Ngân sách đã giảm bớt sự không chắc chắn, làm dịu thị trường, và giữ cho chính phủ đứng vững. Nhưng theo lời của người đứng đầu ngân hàng trung ương đất nước, nó vẫn để lại công việc khó khăn nhất chưa được thực hiện.